Формализация условий ситуации риска
Будем считать, что выделен определенный набор будущих состояний экономики и известны субъективные вероятности их наступления.
Обозначим
через
– доход по i-ому
инвестиционному проекту в j-ом
состоянии экономики,
– субъективная вероятность наступления
j-го
состояния экономики;
– инвестиционные расходы по i-ому
инвестиционному проекту. Для акций и
облигаций – это их курсовая стоимость.
Тогда исходную информацию можно
представить так (см. табл. 3.1).
Подобная форма описания исходной информации для обоснования рисковых инвестиций может быть использована при анализе как финансовых инвестиций, так и инвестиций в реальный сектор экономики и нематериальных инвестиций, а также других видов рисковых решений.
При обосновании инвестиций в акции для характеристики полезного результата используют не абсолютное значение дохода, а уровень доходности, который может быть обеспечен в каждом будущем состоянии экономики.
Таблица 3.1
Исходная информация для принятия решений в ситуации риска
Инвестиционные проекты |
Цена приобре-тения |
Будущее состояние экономики |
|||||
1-е |
2-е |
… |
j-е |
… |
m-е |
||
|
|
… |
|
… |
|
||
1-й |
|
|
|
|
|
|
|
2-й |
|
|
|
|
|
|
|
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
i-й |
|
|
|
|
|
|
|
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
n-й |
|
|
|
… |
|
… |
|
Обозначим
через
– доходность инвестиций в i-ю
акцию при наступлении j-го
состояния экономики. Тогда
Соответственно должна быть изменена матрица результатов, которую при анализе инвестиций в акции можно представить так (см. табл. 3.2).
При описании ситуации риска важную роль играют выделение будущих состояний экономики, определение субъективных вероятностей их наступления и прогнозирование доходности по рассматриваемым акциям или иным формам финансовых инвестиций для каждого выделенного состояния экономики.
Риск по отдельному финансовому инструменту зависит от изменчивости его дохода. Для акций уровень дохода определяется в зависимости от изменения курсовой стоимости (цены) и начисляемых дивидендов. Повышение изменчивости обоих показателей приводит к увеличению риска. Усиление изменчивости курса, т.е. его быстрое движение в относительно короткие периоды, приводит к повышению риска по подобной акции и увеличивает шансы
Таблица 3.2
Доходность акций (%)
Инвестиционные проекты |
Текущий курс |
Будущее состояние экономики |
|||||
1-е |
2-е |
… |
j-е |
… |
m-е |
||
|
|
… |
|
… |
|
||
Акция 1 |
|
|
|
|
|
|
|
Акция 2 |
|
|
|
|
|
|
|
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
Акция i |
|
|
|
|
|
|
|
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
Акция n |
|
|
|
… |
|
… |
|
инвестора, занимающегося куплей и продажей таких акций, как на получение дополнительной прибыли, так и на снижение доходности инвестиций в ценные бумаги или на возникновение убытков.
Таким образом, задача принятия рисковых решений состоит в том, чтобы на основе исходной информации, содержащейся в табл. 3.1 и 3.2, выбрать те рисковые решения, например проекты материальных, финансовых или иных инвестиций, исполнение которых будет оптимальным для данного инвестора. Для этого необходимо уточнить, во-первых, на основе каких характеристик описывается каждая инвестиционная альтернатива, во-вторых, – что может быть использовано в качестве меры риска, а в-третьих, что может быть рассмотрено в качестве критерия оптимальности рискового инвестиционного решения.
Контрольное задание____________________________________
5. Дайте описание исходной информации для формализации условий ситуации риска.
6. Приведите условный числовой пример описания ситуации риска при анализе инвестиций в акции.
7. Поясните особенности описания ситуации риска для материальных и финансовых инвестиций.