Исходные предположения при анализе ситуации риска

Для описания исходной информации по принятию рисковых решений о материальных и финансовых инвестициях вводятся следующие исходные предположения:

• задан набор видов инвестиционных альтернатив (например, видов ценных бумаг), среди которых инвестор осуществляет свой выбор; при анализе финансовых инвестиций в их числе обычно рассматривают акции и иные виды рисковых активов;

• для каждой рисковой инвестиционной альтернативы (ценной бумаги) известны инвестиционные расходы по ее приобретению; для рисковых ценных бумаг речь идет об их курсовой стоимости;

• известен набор будущих состояний экономики, под которыми понимается комплексное сочетание рыночной конъюнктуры и всех других факторов, определяющих доходы от рассматриваемых рисковых инвестиционных альтернатив;

• для каждого выделенного будущего состояния экономики должен быть однозначно определен будущий результат от исполнения каждой рассматриваемой инвестиционной альтернативы;

• налоги и издержки трансакций не учитываются.

Поскольку чаще всего в качестве рисковых инвестиционных проектов рассматривается приобретение акций и иных ценных бумаг, доходы по которым определяются либо в виде суммы выплачиваемых дивидендов и изменения курса, либо в виде процента по отношению к номиналу соответствующей ценной бумаги, то ради простоты в данном разделе полезный результат от осуществления рискованных инвестиционных проектов мы будем называть доходом. При анализе иных рисковых решений должны быть использованы те формы выражения полезных результатов, которые возникают в результате их реализации. Например, при оценке риска долгосрочных инвестиций в реальный сектор, полезный результат оценивают в форме чистой настоящей стоимости инвестиционного проекта (англ. net present value – NPV).²

Оценки риска на этапе планирования рисковых решений, например инвестиций в ту или иную сферу материального производства или в ценные бумаги, зависят от выделенных будущих состояний экономики и шансов наступления этих состояний. Как говорят, эти оценки опираются на ожидания инвестора или иного лица, принимающего решения относительно будущих доходов. При этом инвестор принимает во внимание всю известную ему информацию, опирающуюся на данные экспериментальных исследований и полученных рекомендаций. В будущем в окружающей предпринимателя среде могут появиться новые, не известные на этапе планирования и оценки факторы, которые определяют доходы от инвестиционного проекта (изменение общей экономической ситуации, сокращение спроса, появление на рынке конкурирующих товаров и т.п.), а также оказывают влияние на доходность по данным видам ценных бумаг (появление на рынке акций новых эмитентов и новых финансовых инструментов, агрессивная политика биржевых агентов, сдвиги в экономике и т.п.). Тогда на этапе обоснования решений можно говорить о предполагаемом риске, который опирается на ожидаемое распределение будущих доходов и характеризует возможность как повышения доходов, так и их сокращения. При этом предполагается, что могут быть выделены будущие состояния экономики (или предпринимательской окружающей среды), определяемые соответствующим набором факторов, в каждом из которых будущие доходы от рисковых инвестиционных проектов определяются однозначно, и, соответственно, может быть построено распределение этих доходов по будущим состояниям.

Контрольное задание___________________________________

4. Поясните роль и значение исходных предпосылок анализа ситуации риска.