Контроль результатов бизнеса

Рис.2.1. Принципиальная схема управления рисками

С точки зрения управления рисками путем их передачи третьим выделяют два типа стратегий, которые разделяются по тем последствиям для будущих доходов, которые они оказывают на возможности получения будущих доходов. Во-первых, выделяют стратегии страхующего типа, при применении которых защищаются от нежелательных последствий принимаемых решений, но оставляют за собой возможность использования благоприятной рыночной конъюнктуры и извлечение дополнительных будущих доходов. К стратегиям хеджирующего типа относятся такие, которые позволяют защититься от будущих нежелательных результатов бизнеса, но одновременно снижают возможности получения будущих дополнительных положительных результатов этого бизнеса.

Выбор стратегии управления рисками должен осуществляться с учетом специфики и особенности конкретного бизнеса, склонности или несклоности менеджера или инвестора к риску, их стратегических целей и задач, ожиданий относительно развития будущей рыночной конъюнктуры и ряда других условий.

Контрольное задание____________________________________

25. Какие методы управления рисками вы знаете?

26. Почему бизнесмен должен принимать риски на себя?

27. Поясните принципиальную схему управления риском в условиях рыночной экономики.

Странный этот мир, где двое смотрят на одно и то же, а видят полностью противоположное.

А. Кристи

Модуль 2 измерение риска и критерии принятия рисковых решений

В данном Модуле будут рассмотрены вопросы формализации ситуации риска и задаваемые при этом различные формы измерения риска, которые используются при оценке рисковых инвестиционных и финансовых решений. Эти формы, с одной стороны, определяются особенностями рассматриваемых проектов, а с другой – в значительной степени носят универсальный характер и могут быть использованы при анализе различных конкретных проектов. Применение различных форм измерения риска позволяет, во-первых, учитывать риск при обосновании рисковых решений, а во-вторых, рассматривать различные критерии оценки рисковых решений.

При изучении этого Модуля вы должны понять специфику формального описания ситуации риска и основные показатели, на основе которых проводится обоснование рисковых решений.

В Блоке 3 речь пойдет о формализации условий ситуации риска на основе выделения будущих состояний экономики и субъективных вероятностей их наступления.

Блок 4 посвящен основным формам измерения риска, которые используются в теории и практике обоснования рисковых решений.

Блок 5 содержит описание основных теоретических критериев оценки рисковых решений.

.

БЛОК 3

формализация условий ситуации риска

Цели изучения материала этого Блока следующие:

• принципы выделения будущих состояний экономики при анализе риска;

• исходная информация для описания ситуации риска;

• возможности выбора рисковых решений без формального учета риска.

Особенности выделения будущих состояний экономики при анализе ситуации риска

При обосновании решений в условиях неопределенности и риска, например, в сфере инвестиций, следует иметь в виду, что неопределенность относится только к будущим результатам от инвестиционной деятельности, которые необходимо при оценке эффективности инвестиций сопоставить с вполне однозначно определенными расходами настоящего периода по приобретению тех или иных видов ценных бумаг или соответствующих объектов материального инвестирования. Для ценных бумаг эти расходы определяются в реальных условиях курсовой стоимостью (ценой продажи) этих бумаг и расходами, связанными с их приобретением, в том числе с выплатами дилерам или другим посредникам, налогами и т.п. Для приобретаемого оборудования – это цена приобретения с учетом расходов по доставке, монтажу, наладке и пуску в эксплуатацию или расходов по строительству для строящихся объектов.

В указанных условиях в процессе обоснования рисковых инвестиционных решений, связанных с вложениями в ценные бумаги, материальные объекты и другими подобными вложениями, приходится вводить предположение о том, что мы не знаем точно будущих результатов инвестиционной деятельности, но можем оценить некоторый набор их ожидаемых или возможных значений. С формальной точки зрения оценка сводится к выделению так называемых будущих состояний экономики (англ. state of economy), порождаемых совокупностью условий и факторов, определяющих каждый из ожидаемых результатов. Так, например, при анализе инвестиций в ценные бумаги всегда можно выделить три основных типа таких будущих состояний экономики:

1) экономическое положение в целом сохранится, и ожидаемые доходы по ценным бумагам будут примерно соответствовать тенденции их изменения за прошедшие периоды;

2) экономика будет переживать подъем хозяйственной конъюнктуры, что может быть связано с ростом доходов по одним ценным бумагам и падением по другим;

3) может наступить экономический спад, что вызовет сокращение доходов по ценным бумагам или их обесценивание.

Указанные типы будущих состояний экономики могут быть в условиях конкретного анализа ценных бумаг дифференцированы с учетом того, что как степень подъема, так и темпы спада по-разному сказываются на уровне доходов по различным видам ценных бумаг.

Если известны перечень будущих состояний экономики и ожидаемые доходы от инвестиционных альтернатив в каждом из этих состояний, то говорят о принятии инвестиционных решений в ситуации неопределенности или просто об инвестиционных решениях в условиях неопределенности. Методы принятия или обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности носят узкоспециализированный, достаточно сложный характер и практически применяются очень редко.

Если наряду с указанной информацией известны также вероятности наступления будущих состояний экономики, то говорят о принятии инвестиционных решений в условиях риска или рискованных инвестиционных решениях. В качестве вероятностей наступления будущих состояний экономики рассматриваются так называемые субъективные вероятности, которые отражают степень или уровень убежденности каждого отдельного инвестора в том, что то или иное будущее состояние фактически наступит. При этом следует иметь в виду, что, как отмечает известный французский специалист в области инвестиционных решений Пьер Массе, «объективные вероятности используются лишь в незначительной части области экономических решений. Деловой человек обычно сталкивается с новыми возможностями, объективная вероятность которых не может быть определена на основании каких-либо статистических рядов, их просто не существует».¹

Аналогичный подход может быть использован и при анализе других рисковых решений.

Контрольное задание___________________________________

1. Что понимается под будущими состояниями экономики?

2. Поясните особенности выделения будущих состояний экономики и их роль при анализе ситуации риска.

3. Как вы понимаете экономический смысл и возможности определения субъективных вероятностей?