Финансовое состояние предприятия

Анализ финансового состояния предприятия позволяет определить некоторую группу факторов риска, порождаемых состоянием финансовых средств предприятия и перспективами его изменения. Эти факторы могут как оказывать влияние на возможные колебания будущих доходов предприятия в целом, так и приводить к его банкротству и ликвидации. Поэтому анализ финансового состояния предприятия позволяет судить о целесообразности инвестирования капитала в данное предприятие с точки зрения его финансовой устойчивости и возможности получения ожидаемых доходов. Он играет важную роль при оценке целесообразности предоставления кредита с точки зрения как возврата выделенного капитала кредитору, так и уплаты процентов за его использование.

Наиболее важные критерии оценки финансового состояния предприятия – это ликвидность активов и платежеспособность, которые рассматривают с учетом долгосрочных и краткосрочных перспектив, а также ликвидность самого предприятия.

Под ликвидностью активов понимается возможность обращения имеющихся активов в денежные средства, причем, чем короче период, за который это можно сделать, тем выше степень ликвидности. Платежеспособность определяется возможностью погашения имеющейся задолженности за счет собственных денежных средств и иных финансовых активов. Оценки ликвидности и платежеспособности предприятия могут быть получены на основе анализа бухгалтерской отчетности как в косвенной форме, на основе данных соответствующих статей бухгалтерской отчетности, так и с помощью специальных коэффициентов. О степени ликвидности можно судить по значению коэффициента покрытия, представляющего собой отношение текущих активов предприятия к сумме текущих обязательств, и коэффициента абсолютной ликвидности, характеризующего ту часть краткосрочных обязательств фирмы, которая может быть погашена практически немедленно и др. По подобным коэффициентам могут быть заданы нормативные значения, превышение над которыми (или снижение их уровня нормативного) свидетельствует о возможных проблемах предприятия и повышении риска инвестиций в него.

О неплатежеспособности можно судить по таким статьям отчетности, как «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок» и т.п., а также по наличию денежных средств на расчетом счете.

В долгосрочной перспективе важную роль играет соотношение собственного и заемного капитала, поскольку именно оно характеризует финансовую устойчивость предприятия в будущем. При более детальном анализе финансового состояния предприятия это соотношение может быть измерено с помощью определенной конкретной системы коэффициентов. Среди них можно отметить такие коэффициенты, как коэффициент концентрации собственного капитала, представляющий собой отношение собственного капитала к общей сумме авансированных средств (чем он больше, т.е. ближе к единице, тем более устойчиво предприятие, тем меньшего зависимость от кредиторов), обратный ему – коэффициент финансовой зависимости от внешних источников, коэффициент структуры долгосрочных вложений, который характеризует долю основных средств предприятия, профинансированную внешними инвесторами его и др.

При анализе финансового состояния следует учитывать не только указанные коэффициенты, а также определенные соотношения между показателями, характеризующими деятельность рассматриваемого предприятия. Одной из наиболее известных в этой области является модель факторного анализа фирмы «Дюпон», которая представляет рентабельность собственного капитала как произведение рентабельности авансированного капитала на коэффициент финансовой зависимости, характеризующий отношение суммы собственного и заемного капитала к объему собственного капитала. На основе анализа указанных факторов и их составляющих делаются выводы о рисках инвестирования в данное предприятие или его кредитования.

При анализе возможности банкротства также выделяют определенные системы факторов, которые оказывают на него влияние. Так, по известной модели Э.Альтмана к числу таких факторов относятся: соотношение собственных оборотных средств к общей сумме активов, соотношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов, соотношение прибыли до вычета налогов и уплаты процентов к сумме активов, соотношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, отношение выручки от реализации к общей сумме активов.¹ Указанные факторы используются при оценке специального индекса, на основе которого составляют прогнозы вероятности возможного банкротства.

Выделяемые при анализе финансового состояния коэффициенты часто не являются прямыми факторами риска, а позволяют судить об определенных проблемах в финансовом положении предприятия, которые могут привести к тем или иным нежелательным колебаниям его доходов, в том числе и таким, которые влекут за собой его ликвидацию.

Поскольку указанные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние, как правило, представляют собой отношение соответствующих абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия: суммы собственного и заемного капитала, объем краткосрочной задолженности, сумма нераспределенной прибыли, сумма прибыли до вычета налогов и процентов, общей суммы активов и др., то именно эти показатели практически выступают факторами риска в данном случае, и управление подобными рисками сводится к управлению подобными абсолютными показателями.

Кроме того, каждый из коэффициентов учитывает только те факторы риска, которые представлены в его числителе или знаменателе, и заведомо не является полной и обобщающей характеристикой факторов риска, определяемого финансовым состоянием предприятия. Эта факторы порождают колеблемость его доходов, а значит и колеблемость доходов тех собственников, которые инвестируют свой капитал в его активы. В этом смысле рассматриваемые факторы порождают инвестиционные риски. Следует иметь в виду, что указанные факторы не являются единственными, обусловливающими эти виды рисков.

Факторы, определяемые финансовым состоянием предприятия, могут приводить к колебаниям доходов предприятия ниже определенного уровня, а также к таким изменениям суммы и структуры его активов, при которых данное предприятие не сможет погашать свои краткосрочные и долгосрочные обязательства и платить по ним проценты. В этом смысле указанные факторы порождают кредитные риски.

Определенные факторы, характеризующие финансовое состояние предприятия, могут приводить к банкротству и ликвидации предприятия и порождают риск банкротства.

Контрольное задание____________________________________

17. Какие риски можно оценивать на основе анализа финансового состояния предприятия?

18. Какие факторы риска банкротства учитываются в модели Альтмана?