- •А.В. Воронцовский управление рисками
- •Редакционно-издательского совета
- •СанктПетербургского университета
- •Введение
- •Модуль 1 основы теории принятия рисковых решений
- •Содержание управления рисками
- •Риск и ситуация риска
- •Основные виды рисков на уровне фирмы
- •Внутренние и внешние факторы риска
- •Изменение ставки процента
- •Инфляция
- •Колебания обменного курса конвертируемой валюты
- •Выбор страны для вложений капитала
- •Неразвитость инфраструктуры фондового рынка
- •Ликвидность ценных бумаг
- •Политические и законодательные факторы
- •Факторы производства
- •Квалификация и взаимоотношения персонала
- •Ответственность в отношении третьих лиц
- •Экологические факторы риска
- •Финансовое состояние предприятия
- •Факторы, определяющие потери и утрату имущества
- •Просчеты и ошибки инвестора
- •Факторы риска облигаций
- •Рейтинги облигации
- •Природно-климатические факторы риска
- •Особенности управления риском
- •Контроль результатов бизнеса
- •Модуль 2 измерение риска и критерии принятия рисковых решений
- •Особенности выделения будущих состояний экономики при анализе ситуации риска
- •Исходные предположения при анализе ситуации риска
- •Формализация условий ситуации риска
- •Исходная информация для принятия решений в ситуации риска
- •Доходность акций (%)
- •Возможности обоснования рисковых решений без формального учета риска
- •Доходность рисковых инвестиций (%)
- •Стандартное отклонение как мера риска
- •Ожидаемая доходность и риск инвестиционных проектов (%)
- •Распределение доходности акций (%)
- •Дисперсия и полудисперсия как меры риска
- •Меры риска на основе наблюдаемых показателей
- •Коэффициент вариации как мера риска
- •Доходность акций и мера риска (%)
- •Исходные данные для расчетов
- •Коэффициент эластичности как мера риска
- •Дискретный коэффициент эластичности курса облигаций
- •Косвенные методы учета риска
- •Использование ставки расчетного процента с учетом премии за риск
- •Ставка расчетного процента и премия за риск (%)
- •Метод гарантированных эквивалентов
- •Гарантированный эквивалент денежного потока (тыс. Руб.)
- •Гарантированный эквивалент денежного потока (тыс. Руб.)
- •Функция рискового предпочтения
- •Рисковые характеристики акций (%)
- •Оценка рисковых инвестиций по функции рискового предпочтения
- •Функция рисковой полезности
- •Будущие доходы по акциям (руб.)
- •Полезность доходов по акциям
- •Модуль 3 методы учета риска при обосновании долгосрочных проектов материальных инвестиций
- •Устойчивость инвестиционных проектов
- •Влияние факторов на значение чистой настоящей стоимости (тыс. Руб.)*
- •Анализ чувствительности как метод оценки устойчивости
- •Основные подходы к анализу чувствительности
- •Аналитический подход к анализу чувствительности
- •Эластичность чистой настоящей стоимости по ставке процента
- •Чувствительность чистой настоящей стоимости к одновременному изменению параметров денежного потока и ставок процента
- •Имитационный подход к анализу чувствительности
- •Исходные данные по проекту
- •Условно-постоянные расходы (руб.)
- •Условно-переменные расходы (руб./ на ед. Прод.)
- •Операционные расходы по проекту (руб.)
- •Денежный поток проекта
- •Чистая настоящая стоимость и индекс доходности проекта
- •Эластичность чистой настоящей стоимости проекта по ставке расчетного процента
- •Чувствительность проекта к двум факторам*
- •Метод Монте-Карло
- •Исходные данные по проекту
- •Имитация случайного распределения цен (руб.)
- •Полученные варианты денежного потока рассматриваемого проекта (руб.)
- •Группировка значений чистой настоящей стоимости
- •Характеристики риска по чистой настоящей стоимости
- •Характеристики риска по ставке внутреннего процента
- •Достоинства и недостатки имитационных методов анализа риска
- •Оценка риска реализации долгосрочного инвестиционного проекта на основе дерева решений
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск в форме дисперсии (тыс. Руб.)
- •Выделение сценариев будущего развития
- •Анализ сценариев будущего развития
- •Инвестиционные расходы по проекту (млн долл. Сша)
- •Параметры сценариев будущего развития для пива массовых сортов (в процентах от параметров
- •Параметры сценариев будущего развития для пива элитных сортов (в процентах от параметров
- •Операционный денежный поток инвестиционного проекта в условиях наиболее вероятного сценария будущего развития (млн долл.)
- •Операционный денежный поток в условиях оптимистического сценария будущего развития (млн долл.)
- •Операционные денежные потоки в условиях пессимистического и крайне пессимистического сценариев будущего развития (млн долл.)
- •Дополнительные характеристики сценариев будущего развития
- •Ожидаемое значение чистой настоящей стоимости проекта и его риск в условиях выделенных сценариев будущего развития (млн долл.)
- •Результаты расчетов ожидаемой чистой настоящей стоимости и риска по методу сценариев (тыс. Руб.)
- •Управление рисками долгосрочного инвестиционного проекта
- •Основные стратегии оперативного управления риском
- •Управление риском на основе досрочного прекращения проекта
- •Управление риском с помощью инвестиций в рекламу
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск при осуществлении инвестиций в рекламу в размере 600 тыс. Руб. В нулевой и первый годы (тыс. Руб.)
- •Значения ожидаемой чистой настоящей стоимости и коэффициента вариации при различных расходах на рекламу (тыс. Руб.)
- •Диверсификация как форма управления риском
- •Проекты с коррелируемыми доходами
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск исходного проекта (тыс. Руб.)
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск дополнительного инвестиционного проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проекта и риск в форме стандартного отклонения при условии совместного осуществления проектов (тыс. Руб.)
- •Исходные данные по сценариям будущего развития
- •Денежные потоки дополнительного инвестиционного проекта
- •Проекты с некоррелированными доходами
- •Ожидаемый доход и риск при инвестиции в новую технологию (тыс. Руб.)
- •Ожидаемый доход и риск при диверсификации инвестиций по двум направлениям (тыс. Руб.)
- •Ожидаемый доход и риск при инвестиции в новую технологию (млн руб.)
- •Реальные опционы: виды и характеристики
- •Условия реальных опционов
- •Обоснование условий реального опциона
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проекта и риск с учетом реального опциона на прекращение проекта в 1-ом году (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость проект и риск с учетом максимальной стоимости реального опциона (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта с учетом реального опциона на его временную приостановку (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск проекта с учетом реальных опционов на временную приостановку проекта во втором и его расширение в третьем году (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск исходного проекта (тыс. Руб.)
- •Ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск перспективного проекта (тыс. Руб.)
- •Денежные потоки, ожидаемая чистая настоящая стоимость и риск при развитии проекта (тыс. Руб.)
- •Модуль 7 арбитражная теорИя ценообразования
- •Основные предположения
- •Основное уравнение арбитражной теории ценообразования
- •Соотношение коэффициентов чувствительности в модели арт и коэффициентов бэта в модели capm
- •Основные факторы в моделях арбитражного ценообразования
- •Особенности формирования арбитражных портфелей
- •Данные по акциям
- •Арбитражный портфель из акций трех видов
- •Использование арбитражного портфеля
- •Определение исходных факторов уравнения доходности фондового рынка
- •Оценка параметров рассматриваемого уравнения
- •Изменение факторов модели
- •Показатели экономики России
- •Модуль 8 использование теории опционов для оценки рисковых инвестиций
- •Опцион как форма срочного контракта
- •Доходность кассовой сделки и использования опционов
- •Виды стоимости опционов
- •Определение доходов по опциону
- •Модель цены опциона на основе стоимости эквивалентного портфеля
- •Доходы эквивалентного портфеля
- •Формирование арбитражного дохода в нулевой период (руб.)
- •Формирование арбитражного дохода в нулевой период (руб.)
- •Особенности использования теории опционов при оценке рисковых проектов материальных инвестиций
- •Оценка рисковых доходов в условиях проектов недвижимости
- •Формирование эквивалентного портфеля
- •Доходы эквивалентного портфеля (тыс. Руб.)
- •Особенности определения стоимости капитала на основе эквивалентных портфелей
- •Формула Блэка–Шоулза
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Использование формулы Блэка–Шоулза для оценки стоимости реальных опционов на расширение бизнеса
- •Исходные данные и промежуточные результаты
- •Учебное издание
- •Управление рисками
Экологические факторы риска
В современных условиях крайне важную роль в процессе экономического развития и улучшения качества жизни играют природные факторы производства и условия окружающей среды. Современное производство, с одной стороны, потребляет все возрастающие объемы природных ресурсов, в том числе природных ископаемых, воды и воздуха, а с другой – может вести к возрастанию отходов производства, снижению качества воздушного и водного бассейнов, нарушению природного баланса территорий и т.п. С этой точки зрения могут быть выделены специальные экологические факторы риска, связанные с загрязнением окружающей среды мусором, отходами производства, выбросами в воздушный бассейн и водную среду. Подобного рода факторы, связанные напрямую с особенностями применяемых технологических процессов или спецификой потребления продукции, а также с нарушениями технологии производства, могут приводить к дополнительным быстро возрастающим расходам по утилизации мусора, ликвидации отходов, штрафам за нарушение установленных параметров окружающей среды, понижению конкурентоспособности предприятия, утраченной вследствие ухудшения имиджа в области охраны окружающей среды, т.е. к существенному сокращению доходов от производственной деятельности.
Вместе с тем целенаправленная деятельность по использованию безотходных или малоотходных технологий, применение экологически чистых расходных материалов, снижение промышленного потребления воды и воздуха, быстрая утилизация промышленных отходов и мусора и т.п. мероприятия могут приводить к снижению расходов или соответствующему росту доходов за счет грамотного и квалифицированного использования экологических факторов в процессе общего и экологического управления.
Кроме того, предприятия, выпускающие экологически чистые продукты, разрабатывающие и реализующие на рынке ресурсосберегающие, малоотходные или безотходные технологии, получают весьма существенные преимущества в конкурентной борьбе, завоевании рынков сбыта и в конечном итоге могут добиться повышения уровня своих доходов, хотя подобная деятельность может сопровождаться резким увеличением расходов.
Экологические факторы риска, порождающие загрязнение водного или воздушного бассейна, отдельных территорий или регионов, влекут за собой ответственность в отношении государства или третьих лиц в форме дополнительных расходов в виде штрафов, компенсаций, дополнительных налогов и т.п., что фактически означает увеличение расходов и относительное сокращение доходов.
Совокупность экологических факторов порождает экологические риски, которые в современных условиях следует учитывать в процессе управления как отдельными предприятиями, так и административными территориями и экономическими регионами. В настоящее время учет экологических факторов риска играет важную роль в процессе деятельности федеральных и местных органов государственного управления.
Контрольное задание____________________________________
16. В чем состоят особенности влияния экологических факторов риска?