11.4. Структура современной денежной массы

Хотя деньги в их широком понимании являются наиболее ликвидной формой активов, ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Очевидно, что наличные деньги и остатки средств на текущих счетах предприятий или сберегательных счетах до востребования более ликвидны, чем остатки средств на срочных счетах или сберегательные сертификаты. Поэтому денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов. По мере снижения ликвидности в число компонентов денежной массы последовательно включаются активы, все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа и все в большей степени пригодные служить средством сохранения ценности, так что само понятие денег приобретает все более широкий смысл, а объем денежной массы увеличивается.

Не существует, однако, какой-либо единого, принятого всеми перечня агрегатов денежной массы. Ее состав и структура различны в разных странах и определяются прежде всего уровнем развития и характером денежного рынка в каждой стране. Денежная масса конструируется методом расширения: сначала ее формирует ключевой элемент, а затем следующий дополняет и расширяет.

Так, Центральный банк России выделяет четыре агрегата денежной массы - М0, М1, М2, М3, соответствующие четырем степеням ликвидности ее компонентов (табл. 11.1).

Таблица 11.1 Показатели денежной массы в России

№ п/п	Денежные агрегаты и их структура	Количество в 1994 г., млрд. р.
1	2	3
1	Наличные деньги в обращении (М0)	14100
2	Депозиты населения в сбербанках до востребования	1516
3	Депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования	4500
4	Средства населения и предприятий на расчетных и текущих счетах	16584
5	М1 = стр. 1+ стр. 2+ стр. 3+ стр. 4	36700
6	Срочные вклады в сбербанках	1500
7	М2 = стр. 5+ стр. 6	38200
8	Депозитные сертификаты банков	3
9	Облигации государственного займа	18
10	М3 = стр. 7+ стр. 8+ стр. 9	38221

В современной России велика доля наличных денег в общей денежной массе (рис. 11.1).

0,18 0,24 0,36 0,35 0,37 0,35

1992 1993 1994 1995 1996 1997 гг.

Рисунок 11.1. Доля М0 в М2 в России,

Это объясняется сравнительно узким спектром предлагаемых россиянам активов, способных служить средством сохранения ценности (особенно для физических лиц) в условиях высокого уровня инфляции. Кроме того, наличные деньги обладают важным свойством - они обеспечивают анонимность их владельца. Поскольку это свойство особенно ценится деятелями теневой экономики, возрастание доли наличных денег в их общей массе служит косвенным свидетельством увеличения нерегистрируемой государством экономической деятельности.

Под деньгами в узком смысле слова в макроэкономике подразумевается агрегат М1. Агрегаты М2 и М3 содержат дополнительные разновидности финансовых активов, которые более соответствуют функции сохранения ценности, чем функции средства платежа: государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа, облигации государственного сберегательного займа.

В США существует пять денежных агрегатов: С, М1, М2, М3, L (табл. 2).

Таблица 11.2Показатели денежной массы в США

№ п/п	Денежные агрегаты и их структура	Количество в 1990 г., млрд. долл.
1	Наличные деньги (С)	228
2 3 4	Сумма наличных Счета до востребования Дорожные чеки и счета, с которых можно выписывать чеки	805
5 6 7 8 9 10 11	М1 = стр. 1+ стр. 2+ стр. 3+ стр. 4 Сумма евродолларов Депозитные счета денежного рынка Сумма соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом через сутки Сумма срочных вкладов денежного рынка Сумма акций взаимных фондов денежного рынка Сумма сберегательных и небольших срочных депозитов	805
12 13 14	М2 = стр. 5+ стр. 6+ стр. 7+ стр. 8+ стр. 9+ стр. 10+ стр. 11 Сумма крупных срочных депозитов Сумма соглашений о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене	3266
15 16 17 18	М3 = стр. 12+ стр. 13+ стр. 14 Сумма сберегательных облигаций Сумма краткосрочных обязательств казначейства и других ликвидных средств L = стр. М3+ стр. 16+ стр. 17	4064 4895

Итак, современная денежная масса - это сложное явление, состоящее из денежных агрегатов с разной ликвидностью.