Ограничения на операции российских банков в 1992-1998 годах
1 - "нормальный" объем кредитов исходя из ограничения ликвидности, в процентах к фактическому объему кредитов.
2 - "нормальный" объем кредитов исходя из ограничения достаточности капитала, в процентах к фактическому объему кредитов.
В 1995 году ограничение достаточности капитала резко усилилось, что связано как с кризисными явлениями в банковском секторе, так и с расширением кредитования по мере снижения темпов инфляции. Для периода с конца 1995 до начала 1997 года характерна одинаковая значимость обоих ограничений, так со стороны ликвидности, так и достаточности капитала. Но уже в 1997 году кредитный бум привел к изменению на противоположное: теперь ведущим ограничением выступали именно резервы банковской системы. В этих условиях лидерство обеспечивалось наличием доступа к ресурсам, позволявшим расширять кредитование и компенсировать снижение резервов в результате кредитования. Девальвация и кризис 1998 года привели к значительной потере капитала банковской системой, в результате она вновь столкнулась с ситуацией невозможности полного использования имеющихся ресурсов и накоплением избыточных резервов.
Приложение 6. Финансирование государственного долга России
Одним из последствий экономических реформ в России стал рост государственного (как внешнего, так и внутреннего) долга в номинальном выражении. Влияние инфляционных процессов на объем государственного долга было противоречивым. Государство в целом оказалось бенефициаром инфляционных процессов, в том числе и с точки зрения изменения задолженности перед кредиторами. Как внутренний, так и внешний долг хотя и росли как в номинальном, так и в долларовом выражении, но на протяжении 1992-1995 годов стремительно сокращались по отношению к ВВП и в реальном выражении (см. рис. 1 и 2). Обесценение внутреннего долга в первую очередь определялось крайне низкими процентными ставками как по долгам бывшего СССР, принятым на себя Россией, так и по обязательствам собственно Российской Федерации62. Только с 1996 года, когда во внутреннем долге увеличилась доля обязательств, несущих высокие проценты, и с переходом в 1995 году от эмиссионного финансирования дефицита к его покрытию за счет заемных средств, внутренний долг стал расти в реальном выражении.
Рис. 1
Государственный внутренний долг России, на конец года, значение показателя на конец 1993 года = 100%
1 – в долларовом выражении
2 – в постоянных ценах*
3 – в процентах к ВВП
Примечание:
* перевод в постоянные цены производился по индексу потребительских цен.
Источник: рассчитано по Экономические обзоры ОЭСР: Российская федерация, 1996-1997, Российская экономика в 1998 году. – М., 1999.
Несколько отличается ситуация с государственным внешним долгом. В основе резкого его сокращения по отношению к ВВП лежало реальное удорожание рубля. Именно за счет этого государственный внешний долг России за период с конца 1992 по конец 1996 года сократился по отношению к ВВП в 7.6 (!) раза при росте в долларовом выражении (с учетом долга бывшего СССР) на 16%, а общий долг сократился по отношению к ВВП в пять раз63. До 1996 года для бюджета проблема государственного долга сводилась к получению отсрочки по долгам бывшего СССР, при этом каждый год отсрочки и в самом деле облегчал выплату долга, правда, не вследствие прекращения бюджетного кризиса, а в результате сугубо монетарных причин.
Рис. 2