85. Сущность и классификация инвестиций. Источники финансирования инвестиционных проектов.

Инвестиции - долгосрочные вложения средств (денежных, материальных), интеллектуальных ценностей внутри страны или заграницей в различные отрасли, предприятия, программы, отдельные мероприятия с целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов (например, природоохранных, социальных и др.). Одна их часть - потребительские блага, не используемые в текущем периоде, а откладываемые в запас (инвестиции на увеличение запасов); другая - ресурсы, направленные на расширение производства. Необходимость инвестиций вызывается несколькими причинами. Основными среди них являются необходимость обновления или замены имеющейся материально-технической базы производства, ее усовершенствования и модернизации в связи с изнашиванием и устареванием производственного оборудования, потребность в наращивании и вводе принципиально новых производственных мощностей в связи с увеличением объемов производства и освоением новых видов деятельности.

Классификация: 1)по направлению инвестирования: а)инвестиции в нефинансовые активы; б)реальные инвестиции (в средства производства и предметы потребления); в)инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии); г)финансовые инвестиции (ценные бумаги, облигации, доли в уставном капитале) 2)по возможности управления предприятием: а)прямые (дают право на участие в управлении, более 10% голосующих акций); б)портфельные (покупка акций, паев при доле капитала менее 10%); в)прочие (без участия в управлении). Валовые инвестиции = чистые инвестиции (увеличение основного капитала)+ инвестиции в модернизацию. 3)по формам собственности: а)государственные; б)частные.

В роли инвесторов выступают: -органы власти и управления РФ, субъектов Федерации и административно-территориальных образований, -государственные предприятия и учреждения, -отдельные граждане, -негосударственные предприятия, -хозяйственные ассоциации, товарищества, иностранные граждане, юр. лица, государства и их совместные с Россией объединения и т.д.

Основными источниками инвестиций являются: 1)собственные финансовые ресурсы (уставной капитал, амортизационный фонд, другие резервные фонды, фонд накопления, не распределяемая прибыль предприятия), 2)заемные финансовые средства (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты) и привлеченные - средства, получаемые от продажи акций, паевые и другие взносы граждан и юридических лиц, 3)бюджетное финансирование (для реализации государственных инвестиционных программ, регулирования отраслевой и территориальной структуры инвестиций), 4)внебюджетное ассигнования через соответствующие фонды.

86. Проблема выбора инвестиционного портфеля. Теория портфельного инвестирования Марковица

Управляя капиталом, профессиональный инвестор сталкивается с множеством сложных проблем при формировании и оценке портфеля: от прогнозирования динамики рынка в целом и отдельных активов, до прогноза и оценки влияния макроэкономических показателей на поведение отдельных активов и портфелей.

Сложность задачи формирования инвестиционного портфеля заключается в стремлении максимизировать ожидаемую доходность населения при определенном, приемлемом для организации уровне риска.

МАРКОВИЦ ГАРРИ (р. 1927), американский экономист, удостоенный в 1990 (совместно с М.Миллером и У.Шарпом) Нобелевской премии по экономике; в 1974-1983 работал на "IBM". Работы Марковица посвящены исследованию рынка ценных бумаг, инвестиций, оптимизации, линейному программированию; автор концепции "портфельных инвестиций", или "теории портфеля", а также языка "Симскрит" для целей для компьютерного анализа экономических моделей. Среди трудов Марковица - "Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций", "Долгосрочные инвестиции", "Среднедисперсионный анализ в выборе портфеля и рынки капиталов". Основы современной теории портфеля были внесены в 1952 году.

Современная портфельная теория - принципы, лежащие в основе анализа и оценки рационального выбора инвестиционного портфеля на базе компромиссного соотношения риска и доходности и эффективной диверсификации.

Принцип разделения - принцип, в соответствии с которым задача выбора структуры инвестиционного портфеля может быть разделена на две независимые подзадачи: -определение оптимального риска для портфеля (техническая проблема); -индивидуальный выбор наилучшего для данного типа инвестора соотношения рискованных и безрисковых ценных бумаг.

Принцип эффективной диверсификации - организующий принцип современной портфельной теории, который утверждает, что любой избегающий риска инвестор будет искать самую высокую ожидаемую доходность при любом уровне портфельного риска; минимизация риска - за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности (8-20 видов различных ценных бумаг).

Согласно теории Марковица риск активов рассматривается как риск составляющего единого портфеля, а не отдельно взятых единиц. Важным моментом, таким образом, является учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов портфеля. Именно этот учет позволяет проводить эффективную диверсификацию портфеля, приводящую к существенному снижению его риска по сравнению с рисками отдельных активов портфеля.

Существует бесконечное число портфелей, доступных для инвестора, но в то же время инвестор должен рассматривать только те портфели, которые принадлежат к эффективному множеству. Однако эффективное множество Марковица представляет собой изогнутую линию, что предполагает наличие бесконечного числа точек на ней. Согласно его теории существует бесконечное количество эффективных портфелей. Перед инвестором возникает проблема выбора и использования метода определения структуры каждого из бесконечного числа эффективных портфелей. С целью преодоления данных проблем Марковиц представил метод критических линий:

Граница эффективности Марковица - графическое изображение эффективного набора портфелей Марковица, представляющее собой границу ряда допустимых портфелей с максимальной для данного уровня риска доходностью. Портфели в области выше границы, по своим показателям хуже тех, которые принадлежат эффективному набору портфелей Марковица.

Определяется положение инвестиционного портфеля организации (Р) по отношению к эффективной границе. Учитываются предпочтения инвестора, который в данном случае желает минимизировать риск при сохранении текущей доходности. Ценность эффективного портфеля (Р2) заключается в том, что ожидаемая доходность Е1 получена при меньшем уровне риска (R2), чем у исходного портфеля (R1).

Однако с течением времени поведение активов меняется, в результате чего текущий портфель может уже не быть оптимальным. На рисунке ниже мы видим, что эффективный портфель Р2 с течением времени сместился от эффективной границы и теперь этот портфель Р2` не является эффективным по показателям риск и доходность. Опять встает вопрос об оптимизации портфеля.

Современная теория портфеля имеет широкое представление в различных областях финансового управления, таких как распределения активов путем оптимизации разница означает, иммунизация портфеля облигаций, оптимального инвестиционного менеджера или целевого отбора, международных решений, распределения активов, портфель управления рисками и стратегий хеджирования.

Доверительное управление коммерческими организациями. Серьезные перспективы может открыть совсем не освоенный механизм коммерческой концессии. Таким образом в сфере непосредственной хозяйственной деятельности у муниципалитетов очень широкие возможности.