Глава 7. Денежный рынок: спрос на деньги,

предложение денег, равновесие на денежном рынке ¹⁴⁹

на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

_где

_{доход на акции;}

^- _{предполагаемый реальный доход по облигациям;}

^- _{ожидаемая инфляция;}

^{W -} _{реальное богатство.}

Причем только последний фактор положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос на деньги уменьшается, экономические агенты стремятся переве- сти свои средства в реальные активы, не столь подверженные вли- янию инфляции.

Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл

прежде всего для агрегатов М2, и более широких. Составля- ющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степе- ни риска почти аналогичны многим активам в правой части при- веденной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой час- тей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или если можно поме- стить их в более прибыльные, но такие же по степени риска фи- нансовые активы.

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть осно- вана на имеющихся данных о существовавших в предшествую- щих периодах соотношениях между спросом на деньги и ВВП, ставкой процента; инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финан- совой реформы и пр. подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в определении спроса на день- ги на основе оценки вероятного изменения скорости обращения Денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV = PY).

150 Макроэкономика

7.3.Модельпредложенияденег. Мультипликатор

Предложение денег ) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (Z)), которые экономические аген- ты при необходимости могут использовать для сделок (факти- чески это агрегат хотя в качестве показателя предложения денег может использоваться и агрегат

+ D

Современная банковская система это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хра- нят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

В отличие от других финансовых институтов банки облада- ют способностью увеличивать предложение денег ("создавать Кредитная мультипликация процесс эмиссии платеж-

ных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В ре- зерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются в ссуду (нор- ма резервов - отношение резервов к депозитам в данном слу- чае составляет 20%, или 0,2). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800 + 1000 = 1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк в виде де- позитов, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц, банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кре- дитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

Если процесс продлится до использования последней денеж- ной единицы, то количество денег в системе можно будет опреде- лить следующим образом:

Первоначальный вклад = 1000.

Ссуда 1-го банка предложение денег) = (1 = 800. Ссуда 2-го банка = (1- 0,2)[(1 - 000-640.

Ссуда 3-го банка = (1 - - 1-

Суммарное предложение денег равно:

1000х[1 + (1 - 0,2)+ (1 - +(1 -0,2)³ +.../ = —