Глава18.Внутреннееивнешнееравновесие:

^{проблемыполитики} 415

18.4. Практическое применениемодели внутреннего и внешнего баланса

Представленная в данной главе стандартная модель внутрен- него и внешнего равновесия, основанная на принципе «распре- деления ролей», с небольшими модификациями использовалась многими странами, проводившими стабилизационную политику и структурную перестройку с помощью займов МВФ.

При отсутствии законченной количественной модели эконо- мики страны, с помощью которой можно было бы определить зна- всех инструментов экономической политики для обеспече-

ния любого возможного комплекса целей, экономическую полити- ку обычно проводят поэтапно, увязывая отдельные инструменты с конкретными целями. Стандартная модель внутреннего и внеш- него баланса может например, 3 цели и 3 инструмента

(как и делалось в программах МВФ). Согласно такой модели бюд- жетно-налоговая политика увязывается с внутренним балансом, реальный валютный курс - со счетом текущих операций, а денеж- ная политика - с объемом резервов иностранной валюты. В отли- чие от представленной выше модели в данном случае цель «вне- шний баланс» делится на две составляющие счет текущих опера- ций и уровень валютных резервов. При этом используются три правила:

1) если инфляция слишком высока, следует уменьшить бюд- жетный дефицит (первичный дефицит);

2) если велик дефицит счета текущих операций, необходимо понижение реального обменного курса;

3) если резервы иностранной валюты слишком малы или со- кращаются слишком быстро, следует ужесточить денежную политику.

Такая увязка целей и инструментов берется в виде основы (исходя из сравнительных преимуществ той или иной политики в достижении определенных целей в конкретных условиях), хотя, разумеется, каждый инструмент экономической политики будет в той или иной степени затрагивать все цели.

Во многих случаях внутренний баланс оценивается уровнем инфляции в стране в связи с остротой этой проблемы в период перестройки экономики. В этих условиях ужесточение бюджет- ной политики является одним из центральных моментов программ макроэкономической корректировки для многих стран. Эта же мера требуется и для сокращения задолженности до устойчивого

416

уровня. Под ужесточением фискальной политики понимается обычно спроса или снижение инфляци-

онного налога в финансировании дефицита.

Если при существующих валютных курсах бюджетная и де- нежная политики, обеспечивающие внутренний и внешний ба- ланс, допускают большой дефицит счета текущих операций, то для решения этой проблемы требуется снижение реального ва- лютного курса. Этого можно добиться с помощью номинальной девальвации и последующего ужесточения бюджетной политики с целью ослабления инфляционных последствий. Это позволит превратить номинальную девальвацию в реальную. Если же в краткосрочном периоде номинальная девальвация дестабилизи- рует счет движения капитала, то возникает необходимость во временном ужесточении денежной политики для поддержания внешнего баланса.

Внутренняя непротиворечивость используемой макроэконо- мической модели внутреннего и внешнего баланса обычно про- веряется с помощью расчета показателя динамики доли долга в ВВП (или, как говорят, с помощью анализа устойчивости задол- женности). Используется следующее уравнение динамики внут-

ренней задолженности ¹

где Я отношение долга к ВВП, реальная ставка процента,

п - темп прироста реального ВВП,

р - первичный дефицит как доля ВВП,

s - отношение эмиссионного дохода к ВВП.

Эмиссионный доход включает как инфляционный налог, так и ре- альный рост спроса на деньги по мере роста экономики страны.

Проверка осуществляется таким образом. Эмиссионный до- ход (прирост денежной массы) определяется исходя из плани-

Данное уравнение аналогично приведенному в гл. "Бюджетный дефицит и управление государственным долгом¹'. Модификация состоит лишь в

не первичного излишка первичным и учете эмиссионного дохода.

Такая форма уравнения часто используется в прикладных аналитических ма- териалах МВФ, касающихся оценки программ корректировки экономичес- кой политики в разных странах. Для оценки динамики внешней задолженно- сти в краткосрочном периоде часто используется показатель доли о

долга в объеме экспорта. Изменение этого показателя связано с мировой про- центной ставкой, динамикой обменного курса и экспорта.