•проект кредитуется под залог участка и ССК после завершения строительства, а также некоторых активов инициаторов проекта.

Обеспечение и гарантии:

•в связи с тем что в строительстве используются материалы местного происхождения, а стоимость земли растет, сто­ имость строящегося СКК со временем становится больше суммы взятого кредита;

•местные партнеры готовы предложить в залог некоторое име­ ющееся у них имущество (его стоимость лишь частично по­ кроет сумму кредита).

8.2.2. Расчеты по проекту

Рассматриваются два варианта финансирования проекта1.

1.За счет кредитных средств.

2.За счет собственных средств.

Для оценки проекта при финансировании за счет кредитных средств следует рассмотреть графики поступлений и платежей в разных вариантах. Основной смысл — показать эффективность проекта, притом что необходимые для финансирования кредит­ ные средства возвращаются вовремя с учетом процентов.

Для этого выполнено 8 вариантов расчетов для участка площадью 2 гектара. За переменные параметры в рассматриваемых вариантах взяты:

•количество мест (100 или 120);

•объем капитальных затрат (стандартные — 2,6 миллиона рублей для 100 номеров и 2,85 миллиона рублей для 120 номеров);

•средний уровень занятости номерного фонда СКК (70 % или 80 %);

• выручка от обслуживания 1 клиента в сутки (70 или 77 долларов);

• процентная ставка по кредиту (14 % или 20 %).

В результате подбора параметров получены оптимистический, пессимистический варианты и несколько наиболее вероятных ва­ риантов проекта. Результаты сравнения вариантов сведены в таб­ лице 26. Полученные в вариантах результаты сравниваются с по­ мощью итоговой таблицы, анализируя которую можно сделать выводы о том, к какому варианту стоит приближать проект.

1В примере опущены анализ чувствительности, оценка рисков и многое дру­ гое. Частично приведены самые важные для анализа эффективности проекта расчеты — оценка денежного потока проекта.

Таблица 26

Сравнительный анализ вариантов с кредитом

В качестве примера варианта приводится план поступлений и плате­ жей по базовому пессимистическому варианту (100 мест, стандартные капитальные затраты, 70долларов в сутки с клиента, 20 % ставка по кре­ диту) — таблица 27. Кредит возвращается за четыре года и три квартала. Далее собственник ежеквартально получает по 372 600 рублей.

При рассмотрении варианта самофинансирования (без использо­ вания кредитных средств) рассматриваются прогнозы:

•недисконтированных поступлений и платежей (табл. 28);

•дисконтированных поступлений и платежей (табл. 29).

Затем анализируется чистый денежный поток проекта с учетом дисконтирования и без его учета. Основной смысл — понять влия­ ние дисконтирования на эффективность проекта.

В качестве основы для анализа взят базовый пессимистический вариант проекта с параметрами: 100 мест, стандартные капитальные затраты, цена номера — 70 долларов в сутки.

В качестве ставки дисконтирования принята ставка 12% годо­ вых — ожидаемая инвестором в данном конкретном случае норма доходности капитала.

При дисконтировании проекта срок окупаемости проекта сдви­ нулся на три квартала вправо. Положительный эффект проекта для инвестора наблюдается начиная со II квартала пятого года.