где:

Investm ents — начальные инвестиции;

•CFt — чистый денежный поток периода t; N — длительность проекта в периодах;

IR R — внутренняя норма рентабельности.

Значения IRR:

•проект считается приемлемым, если рассчитанное значе­ ние IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании;

•при IRR, равном ставке дисконта, NPV равен нулю;

IRR сравнивается с требуемой инвестором нормой дохо­ да на капитал, которая должна быть больше, чем в случае безрискового вложения капитала.

2.4.6. Индекс прибыльности

Индекс прибыльности (profitability index, PI) — это:

•увеличенное на единицу отношение NV к накопленному объ­ ему инвестиций;

•увеличенное на единицу отношение NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций;

•отношение суммы приведенных эффектов к величине капи­ таловложений.

Показатель PI демонстрирует относительную величину доход­ ности проекта, относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестирован­ ных средств.

Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

f J _ £ ( l + r t '

Investm ents

где:

•Investm ents — начальные инвестиции;

•CFt — чистый денежный поток периода /;

•N — длительность проекта в периодах;

•г — ставка дисконтирования.

Индексы доходности могут быть различными, например:

•индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

•индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дис­

контированных денежных оттоков.

Индексы доходности могут вычисляться как для дисконтиро­ ванных, так и для недисконтированных денежных потоков. При расчете индексов доходности могут учитываться либо все капи­ таловложения за расчетный период, включая вложения в замеще­ ние выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в экс­ плуатацию (рассчитанные показатели будут, конечно, иметь раз­ личные значения).

Значения PI:

•для эффективного проекта PI должен быть больше 1;

•индексы доходности превышают 1, если для этого потока NV положителен;

•индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока NPV положителен.

2.4.7. Средняя норма рентабельности

Средняя норма рентабельности (average rate of return, ARR) — это отношение между среднегодовыми поступлениями и величиной на­ чальных инвестиций.

ARR рассчитывается по формуле:

/

V

ARR =

Investm ents