2.Реальная покупательная способность денежной суммы =

=Номинальная покупательная способность денежной суммы/Индекс цен.

3.Реальный доход = Номинальный доход/Индекс цен.

Для того чтобы видеть скорость изменения цен и соизмерить ре­ альную покупательную способность денежной единицы, рассчиты­ вают индекс цен:

4. Индекс цен расчетного года = Сумма стоимости набора товаров расчетного года/Сумма стоимости набора товаров базового года

Индекс цен также называют уровнем цен. Индекс — величина относительная и рассчитывается для расчетного времени по отно­ шению к базовому времени. Индекс цен рассчитывается для опре­ деленного стандартного набора товаров (рыночной корзины), оди­ накового для расчетного и базового времени.

Зная индексы цен, можно рассчитать уровень или темп инфля­ ции. Обычно рассчитывают годовой темп инфляции:

Годовой уровень инфляции = (Индекс цен текущего года - Индекс цен прошлого года)/Индекс цен текущего года.

2.3.2. Инвестиционные процессы

Если вложитьденьги сейчас, через какое-то время они должны вернуть­ ся с прибылью, то есть некая сумма денег сейчас эквивалентна в будущем этой сумме, увеличенной на величину прибыли. В мире есть финансовые рынки и рынки капитала, на которых люди инвестируют деньги. Люди могут инвестировать напрямую в проекты. Рынки и проекты имеют свои нормы доходности, которые могут быть различными. У людей есть выбор направления инвестирования, альтернативы вложения средств. Норма доходности обычно прямо пропорциональна риску вложения.

Инвестиционные процессы имеют дело с денежными потоками, растянутыми во времени. Смысл инвестиций состоит в том, чтобы увеличивать объем денег — вкладывая сумму денег, вернуть ее в буду­ щем с прибылью. Поэтому при подготовке проектов анализируется стоимость денег во времени с учетом возможностей их приумноже­ ния. Анализ стоимости денег во времени связан с двумя процессами:

•наращиванием текущей стоимости (compounding);

•дисконтированием будущей стоимости (discounting).

Одну и ту же сумму можно рассматривать с двух позиций — нара­ щивания и дисконтирования. В инвестиционных проектах измене­ ние стоимости денег с течением времени учитывается путем дискон­ тирования денежных потоков и показателей эффективности.

2.3.3. Наращивание стоимости

Наращивание — процесс приведения текущих денежных поступ­ лений от инвестиций к их будущей стоимости.

Как наращивать стоимость?

Будущее значение стоимости определенной настоящей суммы де­ нег определяется с помощью формулы:

Fn = P x ( l + r){n-l\

где:

• Р — сумма вложений () настоящее значение вложенной суммы денег;

F — будущее значение стоимости денег в п - й период времени;

• п — общее количество периодов времени (включая период вложения);

• г — ставка наращивания (норма доходности вложения). Процесс наращивания стоимости можно отобразить и понять

с помощью табл. 9.

Процесс наращивания стоимости можно представить графически (рис. 7).

2.3.5. Подходы к определению ставок

икоэффициентов дисконтирования

инаращивания

Накопление при инвестиционном анализе определяется через слож­ ный процент. Процент (interest) — «компенсация за ожидание». Слож­ ный процент (compound interest) — начисление процентов на процен­ ты. В инвестиционном анализе считается, что полученные в какой-то момент времени средства могут быть вновь сразу вложены, поэтому они продолжают работать, и начисляются проценты на проценты.

Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов — ка­ кую ставку дисконтирования (наращивания) принять?

Существует несколько подходов к опре­ делению ставки дисконтирования.

1. За ставку дисконтирования принима­ ется уровень инфляции.

2.За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности — ставка, существующая на рынке для инвестици­ онных решений данного уровня риска.

3.Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, ко­ торые могут быть получены в результате практически безриско­ вого вложения капитала.

4.Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно ха­ рактеризующего влияние макроэкономической среды и конъ­ юнктуру финансового рынка.

5.Ставка дисконтирования является параметром, который позво­ ляет сравнить проект с альтернативными возможностями вло­ жения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматри­ ваются банковские депозиты или вложения в государственные

ценные бумаги.

6.За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).

7.За ставку дисконтирования принимается стоимость собствен­

ного капитала проекта.

При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки или учитывается дополнительно.