Инвестиционный анализ

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Пермский национальный исследовательский политехнический университет»

Н.А. Маркова

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

Утверждено Редакционно-издательским советом университета

в качестве учебно-методического пособия

Издательство Пермского национального исследовательского

политехнического университета

2013

3

Целью изучения дисциплины «Инвестиционный анализ» является приобретение теоретических знаний и практических навыков оценки инвестиционных проектов, понимание особенностей их анализавсоответствии с принятой стратегией предприятия.

Задачи, решаемые при освоении дисциплины:

–изучить нормативную базу по оценке эффективности инвестиционных проектов;

–рассмотреть теоретические аспекты оценки инвестиционных проектов;

–обучить студентов методике анализа и обоснованию прогнозируемых потоков наличности при инвестициях в реальный сектор экономики;

–привить студентам навыки самостоятельного инвестирования денежных средств в различные банковские продукты.

В результате изучения дисциплины студент должен: ♦ знать:

–сущность и виды инвестиций,

–этапы процесса принятия инвестиционных решений;

–методы экономической оценки инвестиций;

–виды рисков, присущие инвестиционным проектам;

–денежныепотокипредприятияиинвестиционногопроекта;

–методы расчета ставки дисконтирования при использовании различных источников финансирования проектов;

♦ уметь:

–обосновыватьвыбористочниковфинансированияпроектов;

–проводитьэкономическуюоценкуинвестиционныхпроектов;

–проводить финансовую оценку инвестиционных проектов;

–проводить анализ чувствительности проектов к различным параметрам;

–формировать выводы и рекомендации по итогам проведенного анализа инвестиционных проектов.

Курс базируется на знаниях, полученных студентами при изучении дисциплин «Экономика предприятий (организаций)», «Информатика», «Налогообложение», «Менеджмент», «Маркетинг», «Бухгалтерский учет и анализ».

4

ТЕМА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ

Термин «инвестиции» происходит от английского глагола «invest», что значит «вкладывать». Как экономическую категорию инвестиции выражают:

–вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости(вформе прибыли);

–денежные (финансовые) отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации различных проектов (застройщиками, подрядчиками, банками, государством).

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой

вформе капитальных вложений»:

инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права,

имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта,

инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта,

капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты [5].

5

Характерные признаки инвестиций:

–они способны приносить доход;

–процесс инвестирования связан с преобразованием сбереженийв альтернативные виды активовхозяйствующего субъекта;

–в процессе инвестирования используют разнообразные виды финансовых ресурсов, которые различаются спросом, предложением и ценой их привлечения;

–вложение капитала в различные виды активов носит целевой характер;

–наличие срока вложения капитала;

–наличие риска вложений капитала, поскольку достижение конечных целей инвестирования носит вероятностный характер [1].

Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности

ине имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) (в ред. Федерального закона от 24.07.2007 г. № 215-ФЗ) [5].

ВФедеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» также содержится следующая информация:

–объекты капитальных вложений;

–субъекты капитальных вложений (инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи);

–права инвесторов;

6

–обязанности субъектов инвестиционной деятельности

иотношения между ними;

–источники финансирования капитальных вложений;

–государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений;

–государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений;

–основы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, органами местного самоуправления;

–заключительные положения.

Классификация инвестиций

1. По объектам вложения и сферам рынка (рис. 1).

Рис. 1. Классификация инвестиций по объектам вложения и сферам рынка

Портфельные инвестиции – вложение денежных средств в различные фондовые ценности (государственные и частные ценные бумаги, производные ценные бумаги, любые другие фондовые продукты), а также иных финансовых активов (страховых полисов, долей в уставных фондах неакционерных предприятий, целевых вкладов и т.д.).

7

Реальные инвестиции – финансирование капитального строительства и капитальных вложений, направленных на создание основных фондов производственного и непроизводственного назначения [3, с. 20–21].

Материальные инвестиции связаны с созданием или приобретением элементов основного капитала и осуществляются, как правило, в рамках инвестиционного проекта.

Нематериальные инвестиции – инвестиции в подготовку и переподготовку персонала, проведение научно-исследова- тельских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), создание промышленных образцов новой продукции [1, с. 26].

2. По характеру участия в инвестировании.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств;

Косвенные инвестиции осуществляются через негосударственных финансовых посредников (коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые организации) [1, с. 28];

3.По периоду инвестирования:

– краткосрочные;

– долгосрочные;

4.По хронологическому порядку:

– начальные (нетто-инвестиции);

– текущие [3, с. 20–22];

5.По направлению использования реальные инвестиции подразделяются:

– на инвестиции в новое строительство или производство (создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не использовавшиеся предприятием товары/услуги или выход на новые рынки с существующими товарами/услугами);

– инвестиции, направленные на повышение эффективности (замена оборудования, обучение персонала);

– инвестиции, направленные на расширение производства;

– инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов;

8

6. По источникам финансирования:

–инвестирование из собственных финансовых ресурсов (использованиеуставного капитала, чистой прибылииамортизации);

–инвестирование из внешних финансовых ресурсов (средства финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, дополнительных вкладов учредителей предприятия, банков);

–смешанное финансирование [2, с. 2, 22].

Стандартный инвестиционный проект характеризуется следующими признаками:

–вначале производятся затраты, а потом предприятие получает доход (или это происходит параллельно);

–денежные поступления носят кумулятивный характер

именяют знак лишь один раз, т.е. вначале идут расходы, а потом идут доходы;

–доходы могут убывать, но отрицательными быть не мо-

гут [2, с. 3].

Рис. 2. Этапы процесса принятия инвестиционных решений

9

Общая схема процесса принятия инвестиционных решений приведена на рис. 2.

Оценка финансовой состоятельности

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности инвестиционного проекта, – оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта базируется на планировании движения денежных средств. При этом весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков (интервалов планирования), каждый из которых затем рассматривается в отдельности на основе соотношения притоков и оттоков денежных средств. Так, нехватка денежных средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и, соответственно, делает недостижимыми реализуемые им цели.

Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Одна из основных причин возникновения трудностей при реализации проекта заключается в недооценке потребности в средствах для формирования основного и оборотного капиталов.

Отчет о движении денежных средств – важнейшая форма финансовой оценки инвестиционного проекта. Данная форма представляет собой информацию, характеризующую операции, связанные с образованием источников финансовых ресурсов, а также операции, связанные с использованием данных ресур-

сов [4, с. 468–472].

10