Глава 27. Денежный рынок и кредитно-денежное регулирование

В гл. 5, где рассматривалось развитие и функционирование денег, мы отмечали, что спрос на деньги образуется из: спроса на них для сделок (или для товарного обращения и платежа) и спроса на них для сбережения (т. е. как на актив в непосредственно ликвидной форме). Мы уже в ней указали, что предложение де­кретных денег задается кредитно-денежной политикой государства в лице централь­ного банка каждой страны.

В гл. 18 мы охарактеризовали современную двухуровневую кредитно-денежную систему, верхний уровень которой представлен центральным банком страны, а ниж­ний — коммерческими банками и специальными кредитными учреждениями. Нам предстоит выяснить, как банковская система влияет на масштабы денежного предложения и каким образом центральный банк реализует дискретную кредитно-денежную политику в процессе антициклического регулирования. Подчеркивая не­обходимость последнего и вообще значимость центрального банка, К. Маккон-нелл и С. Брю отмечают: «Американская история в муках доказала, что централи­зация и общественный контроль, нравятся они или нет, служат обязательными предпосылками эффективности банковской системы»¹. История постсоветских реформ и финансовый крах, начавшийся в августе 1998 г., доказали это.

§ 1. Функции центрального банка

Характеризуя двухуровневую кредитную систему (гл. 18), мы в общих чертах уяснили, почему и как во всех странах возникли центральные банки (ЦБ), а также рассмотрели исторические метаморфозы такой их исходной функции, как централизованная эмиссия банкнот. Помимо денежной эмиссии, ЦБ осуществляют и другие функции. Остановимся на важнейших из них, предварительно заметив, что, например, в США роль ЦБ выполняет Федеральная резервная система (ФРС). Она делит территорию США на 12 округов, где функции ЦБ осуществляются федеральными резервными банками (ФРБ) соответствующего округа. Каждый из ФРБ является квазиобщественным учреждением, поскольку, с одной стороны, является собственностью коммерческих банков (КБ) данного округа, купивших его акции, а с другой — управляется не этими собственниками, а советом управляю­щих ФРС, которые назначаются президентом США по согласию Конгресса на 14 лет с ротацией раз в два года одного из них. Управляющие определяют руководство и деятельность всех 12 ФРБ.

Какие же функции, помимо банковской эмиссии, они выполняют?

1. Хранение обязательных резервов КБ. Эта функция ЦБ детерминирована законодательством, которое требует, чтобы все КБ хранили в виде кассовой налич­ности и на текущих счетах в ЦБ определенную сумму привлеченных средств, по которым ЦБ не платит им процентов. Эти обязательные резервы являются нерабо­чими резервами КБ и определяются административно решением ЦБ. Они уста­навливаются в виде нормы в процентах, общей сумме привлеченных средств КБ, или отдельно к бессрочным и срочным вкладам их клиентов (иногда, отдельно к привлеченным средствам в инвалюте).

¹ Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. — Т. 1. — С. 275.

524

Предположим, определенный КБ имеет в данный момент на счетах вклады своих клиентов в размере 100 млн дол., а норма обязательных резервов установле­на ЦБ на уровне 10%. Значит, из 100 млн данный КБ должен зачислить на счет обязательных резервов в ЦБ или оставить в кассе в виде наличности 10 млн, не имея права ими пользоваться и получать по ним проценты. Если привлеченные средства КБ уменьшатся со 100 до 90 млн, то соответственно его норме обязатель­ные резервы сократятся с 10 до 9 млн (10% от 90 млн). Но коль скоро привле­ченные средства данного КБ возросли до 120 млн, то при неизменной норме обя­зательных резервов он должен дополнительно пополнить их еще на 2 млн, чтобы их общая величина достигла 12 млн (10% от 120 млн).

Определенный процент обязательств по вкладам клиентов, которые КБ долж­ны держать в ЦБ или в виде кассовой наличности, принято называть резервной нормой (резервное отношение), ибо, как видно из условного примера, данный про­цент является отношением между обязательными резервами и вкладами клиен­тов соответствующего КБ. По закону 1986 г., в США КБ, имеющие бессрочные и другие чековые вклады до 41,5 млн дол., должны иметь обязательные резервы по норме 3%. КБ, принявшие такие вклады сверх 41,5 млн дол., должны образовы­вать из них обязательные резервы по норме, которую ФРС вправе варьировать от 8 до 12%. Что касается нечековых сберегательных вкладов и срочных депозитов, то по ним ФРС может устанавливать резервную норму от 0 до 9%. При этом, по упомянутому закону, после необходимых консультаций с соответствующими ко­миссиями Конгресса ФРС может повысить резервные нормы за указанные преде­лы, но на срок только 180 дней. Таким образом, полномочия ФРС в определении резервных норм ограничены законодательно.

Величина, на которую фактические резервы КБ (в виде кассовой наличности и на счетах в ЦБ) превышают его обязательные резервы (по соответствующей нор­ме), называется избыточным или рабочим резервом КБ. Они могут свободно ис­пользоваться КБ для своих операций.

Обязательные резервы КБ предназначаются:

а) для поддержания ликвидности активов КБ, т. е. для того, чтобы они остав­ ляли определенную часть привлеченных средств незадействованной на случай изъя­ тия своих вкладов их клиентами;

б) для возвращения вкладов клиентам ввиду того, что при их изъятии умень­ шается и величина обязательных резервов, определяемая по установленной норме к депозитам, а также, разумеется, при банкротстве КБ они идут на погашение его задолженности;

в) через изменение норм резервов ЦБ может контролировать и регулировать масштабы кредитования в экономике (см. § 3).

Уместно заметить, что в США до 1980 г. членами ФРС по своему округу в обязательном порядке должны были быть только так называемые национальные КБ, которые получили лицензию на право заниматься банковским делом от феде­ральных властей. Они составляли около трети общего числа КБ США. Осталь­ные две трети были банками штатов, получая лицензию на занятие банковским делом от властей своего штата. Они могли стать членами ФРС (по своему окру­гу) по собственному желанию. Причем поскольку члены ФРС должны хранить в своем ФРБ обязательные резервы, не приносящие им процентов, то в 70-х годах наблюдалось сокращение членства КБ штатов в ФРС (к концу 70-х годов лишь 40% всех КБ США входили в ФРС). Чтобы исправить ситуацию и удержать контроль за банковской системой, в 1980 г. законом уравняли права всех КБ, обя-

525

зав и банки штатов непременно вступать в ФРС по своему округу, а следователь­но, перечислять на хранение в ФРБ обязательные резервы.

2. Кредитно-расчетное обслуживание КБ. ЦБ осуществляют кредитование коммерческих банков и выступают посредниками в расчетах между ними. Так как центральные банки обслуживают не торгово-промышленную клиентуру, а коммер­ческие банки, то их называют «банками банков». Кредитование коммерческих бан­ков связано с эмиссией банкнот. Однако оно не сводится только к предоставлению кредитов в форме банкнот. Коммерческие банки берут ссуду банкнотами только тогда, когда необходимо пополнить кассовый резерв наличных денег. Если ком­мерческий банк берет ссуду для пополнения рабочего резерва на текущем счете в ЦБ в целях безналичных расчетов с другими коммерческими банками через цен­тральный банк, то ссуда остается на этом счете и не превращается в банкноты. Для проведения расчетов через центральный банк коммерческие банки открывают в нем текущие счета, на которых хранят часть своих резервов. В США, по закону 1980 г., возможность пользоваться кредитно-расчетным обслуживанием ФРС по­лучили не только все КБ, но и сберегательные учреждения. Осуществляя кредит­но-расчетное обслуживание, ЦБ одновременно реализуют контроль за деятельнос­тью кредитных учреждений и банковской системой в целом.

3. Кредитно-расчетное обслуживание государства. Оно включает производ­ство операций по кассовому исполнению бюджета, операций, связанных с обслужи­ванием государственного долга, и кредитование государства. Центральный банк выступает кассиром правительства. Все бюджетные средства государства сосредо­тачиваются на текущем счете правительства в центральном банке. На этот счет ЦБ зачисляет поступления от налогов и займов и с него производит платежи по распоряжению правительственных органов. По поручению казначейства ЦБ выпус­кает облигации государственных займов и казначейские обязательства, произво­дит выплату процентов по облигациям и выкуп облигаций и казначейских обяза­тельств при наступлении сроков платежа по ним. Центральный банк выступает кредитором государства, поскольку государственные облигации и казначейские обязательства, которые не находят покупателей на фондовом рынке, он оставляет у себя и под них осуществляет кредитование государства.

Заметим, что только в таких криминализованных странах, как страны СНГ, средствами госбюджета пользуются так называемые уполномоченные КБ, получа­ющие таким образом громадное преимущество по сравнению с неуполномоченны­ми, поскольку первые тем самым приобретают дополнительную возможность зна­чительно расширить свои операции за счет бюджетных средств, попадающих к ним и становящихся на известный период (пока не поступит распоряжение об их использовании по назначению) кредитными ресурсами. Неуполномоченные КБ могут их получить лишь путем привлечения средств вкладчиков. Приобрести ста­тус уполномоченных КБ можно только за «особые заслуги» перед теми, кто его определяет, т. е. посредством коррупции.

4. Регулирование денежного обращения и кредита. Эта функция ЦБ является наиболее сложной и важной в макроэкономической политике и опирается на все остальные его функции. Мы ее лишь обозначим, а подробно методы кредитно- денежного регулирования, осуществляемого ЦБ, рассмотрим в § 3 данной главы. Кроме рассмотренных функций, ЦБ выполняет и другие. Он является хранителем золотых (если они не переданы казначейству) и валютных запасов страны, осущест­ вляет операции по поддержанию валютного курса, через него государство прово­ дит валютные ограничения.

526

Выполняя свойственные им функции, банки разных стран поддерживают свя­зи между собой и с международными кредитно-финансовыми институтами — Международным валютным фондом, Международным банком реконструкции и развития, Банком международных расчетов, а также региональными банками.