Задания для практических занятий

ОАО «Престиж» специализируется на производстве и установке оконных блоков. Предприятие собирается расширить свой бизнес, для чего приобретает новое оборудование стоимостью 8 млн.руб. (нормативный срок службы – 5 лет) и помещение для размещения нового оборудования стоимостью 10 млн.руб. и сроком эксплуатации 15 лет. Амортизация основных средств на предприятии производится линейным методом. Предшествующие амортизационные отчисления составляют 3 181 тыс.руб. в месяц.

Для финансирования капиталовложений предприятие берет кредит на 10 лет в размере 6 млн. рублей. Процентная ставка кредитования равна 11% годовых. Погашение должно осуществляться ежегодными отчислениями равными долями; первый взнос в счет погашения долга должен быть выплачен в 2008 г. Налоги из прибыли составляют 40% прибыли.

Прогнозируемые доходы и затраты приведены в таблице 127.

Таблица 127

Прогноз доходов и расходов ОАО «Престиж», тыс. руб.

Показатели	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Выручка от продаж	64800	79488	97445
Сырье и материалы	17280	21190	25984
Зарплата	17719	19667	21832
Управленческие затраты	20006	22007	24208
Необходимый производственный капитал*	1330	1763	2155

Используя вышеизложенную информацию необходимо рассчитать чистый текущий приток наличности предприятия, составить отчет о прибылях и убытках, а также совокупный финансовый план на три года с 2007 по 2009гг..

Тема 15. Методика разработки финансовых решений

Финансовые отношения отражаются в контрактах, на основе которых происходит формирование капитала, требуемого для финансирования инвестиционного объекта, а также распределение доходов, получаемых в результате peaлизации этого объекта между финансирующими сторонами.Для сторон – предоставляющей и привлекающей капитал– помимо платежных отношенийбольшое значение имеют связанные с контрактом права на информацию, участие в принятии решений, контроль и гарантии.

В бизнесе всегда существуют различные формы (возможности) финансирования. Чтобы решить, какая форма финансирования является предпочтительной, требуются критерии оценки принятия решения. Проиллюстрируем на примере методику обоснования принятия финансовых решений.

АО «Х» планирует инвестиции с целью расширения бизнеса. Потребность в капитале для этого оценивается в 1 000 000 тыс. рублей. АО выпустило 10 000 «старых» акций с минимальной стоимостью 100 тыс. рублей. Биржевой курс составляет в настоящее время 120 тыс. рублей за акцию. Уставный капитал получается равным 1000000 тыс. рублей (10000 х 100). В прошлом предприятие имело в среднем превышение доходов над расходами (финансовый результат до уплаты процентов и налогов (ФРДН)) в размере 600 000 тыс. рублей за год.

Директорат предприятия ожидает, что ФРДН после осуществления инвестиций, которые направлены на расширение бизнеса, составит

240000 тыс. рублей за период. Директорат предприятия оценивает четыревозможности привлечения инвестиционной суммы в 1000000 тыс. рублей.

1. Эмиссия 10000 «новых» обычных акций по курсу 100 тыс. рублей. Эмиссионные издержки здесь не учитываются

2. Эмиссия 5000 «новых» обычных акций по курсу 100 тыс.рублей и выпуск облигаций: 5000 долевых долговых обязательств номиналом 100 тыс. рублей, процент – 5% годовых, погашение – через 15 лет путем выплаты номинала.

3. Заем в размере 1000000 тыс. рублей под 6% годовых на срок 20 лет.

4. Выпуск 5000 «новых» обычных акций по курсу 100 тыс. рублей и 5000 привилегированных акций также по курсу покупки 100 тыс. рублей с правом первоочередного получения дивидендов в размере 5% годовых, но без права голоса.

В бизнесе чтобы принять предпринимателю оптимальное финансовое решение, необходимо обосновать экономический критерий его оценки. В качестве критерия следует принять финансовый результат

после уплаты процентов и налогов на одну простую акцию (ФРПНА)(табл. 128).

Согласно критерию ФРПНА лучшей является IIIальтернатива финансирования. СтратегияIIлучше, чемIV, хотя обе предусматривают одно и то же количество «старых» и «новых» простых акций. Причина состоит в возможности снижения базы налогообложения в вариантеIIна величину процентных платежей. Процентные платежи в вариантеIIсоответствуют величине выплат держателям привилегированных акций в вариантеIV(25000 тыс. рублей). Поскольку величина процентных платежей сокращает базу налогообложения, в итоге они стоят держателям простых акций лишь 25000 тыс. рублей. Выплаты держателям привилегированных акций осуществляются из прибыли после уплаты налогов. Они стоят держателям простых акций полную сумму (25000 тыс. рублей).

Т а б л и ц а 128. Расчет ФРПНА при альтернативном финансировании

Показатели	I	II	III	IV
«Старые» акции, шт.	10000	10000	10000	10000
«Новые» акции, шт.	10000	5000	–	5000
Привилегированные акции, шт.	–	–	–	5000
Облигации или долговые обязательства, тыс. руб.	–	500000	1000000	–
ФРДН после расширения производства, тыс. руб.	240000	240000	240000	240000
Проценты, тыс. руб.	–	25000	60000	–
Налоги (н=0,5), тыс. руб.	120000	107500	90000	120000
ФРПН, тыс. руб.	120000	107500	90000	120000
Выплата по привилегированным акциям, тыс. руб.	–	–	–	25000
Сумма финансового результата после уплаты процентов и налогов в расчете на одну простую акцию (ФРПНА), тыс. руб.	6	7,2	9	6,3

Следовательно, обоснование и принятие финансовых решений весьма сложная и ответственная задача для всех участников бизнеса и требует всестороннего анализа и квалификационных решений. Можно рекомендовать при обосновании и принятии финансовых решений использовать производное значение соотношения ФРДН и ФРПН – ФРПНА.