Финансовые результаты оао "а" в номинальных ценах

Показатели	2005 г.	Прогноз по годам
		2006 г.			2007 г.
		опт	н.в.	пес.	опт	н.в.	пес.
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Выручка от реализации, млн. руб.	4120	6427	5438	3955	7659	5483	2900
2. НДС, млн. руб.	–	–	–	–	–	–	–
3. Акцизы, млн. руб.	–	–	–	–	–	–	–
4. Затраты на производство, млн. руб.: при V=Vопт	3890	4707	–	–	4942	–	–
при V = Vн.в.			4707			4942
при V = Vпес				4459			4502
5. Результаты от прочей реализации, млн. руб.	90	99	99	99	95	95	95
6. Результат от внереализационных операций, млн. руб.	–40	–11	–22	0	–5,2	–4,2	0
7. Балансовая прибыль, млн. руб.	280	1808	808	– 405	2807	632	–1507
8. Платежи в бюджет (36%), млн. руб.	100,8	651	291	0	1010	227	0
9. Чистая прибыль, млн. руб.	179	1157	517	– 405	1797	405	–1507

Предприниматель, менеджер могут получить более обоснованные результаты анализа динамики основных элементов затрат. Учитывая прогноз платежей (процентов) по кредитам. Пример их учета.

1. Предприниматель, менеджер прогнозируют динамику процентной ставки по краткосрочным кредитам (%):

2006 г. 2007 г. 2008 г.

r^опт 13 10 8

r^н.в. 14 12 9

r^пес 15 14 11

2. Предприниматель, менеджер определяют потребность в кредитах, исходя из прогнозируемых темпов роста выручки, чистой прибыли и дивидендной политики. Для рассматриваемого примера одним из вариантов может

Индекс потребности в кредитах (J_кр):

Выручка 2006 г. 2007 г. 2008 г.

= 1,3 1,1 1,1 1,1

= 1,1 1,05 1,05 1,05

= 0,8 1 1 1

J_кр=K_п/K_п(t-1). (59)

где К_п– потребность в кредитах прогнозируемого года;

K_п(t-1)– потребность в кредитах прерыдущего года.

В процессе прогнозирования следует иметь в виду, что рост выручки ежегодно потребует прироста оборотных средств. В процессе прогнозных расчетов менеджер учитывает рост прибыли и предполагает её преимущественное использование на прирост собственных оборотных средств. Финансовая устойчивость предприятия при этом повышается. При снижении выручки процесс "проедания" собственных оборотных средств потребует роста кредитов.

3. Индекс изменения процентных выплат по кредитам (J_пв) может быть определен по формуле

J_пв=J_кр∙J_ст, (60)

где J_ст– индекс ставки (J_{ст t/t-1}=r_t/r_t-1).

По предыдущим данным (при г₀₄= 15%) получена таблица изменения затрат ООО "А" на выплату процентов по краткосрочным кредитам:

2006 г. 2007 г. 2008 г.

0,95 0,73 0,59

0,97 0,84 0,63

1 0,93 0,73

На основе полученных прогнозных данных (выручки, прибыли и др.) и финансового отчета составляется перспективный баланс. Баланс, как и показатели финансового отчета, прогнозируется на основе предположений предпринимателя, менеджера о динамике денежных активов (прогноз использования прибыли, изменению активов и обязательств, структуре обязательств и активов и т.п.).

Изменение соотношения собственного и заемного капитала (К_ур– коэффициент устойчивого роста) можно оценить по следующей формуле:

(61)

Например, предприниматель, менеджер рассматривают изменения баланса в рамках оптимистических темпов роста (30% в год в неизменных ценах). Коэффициент устойчивого роста, рассчитанный по данным 2005 г., равен 1,2; рост оборачиваемости активов предполагается равным 1,10. В этих условиях собственные активы предприятия могут обеспечить рост выручки 1,2 ∙ 1,1 = 1,32, т.е. в большей степени, чем запланировано. Следовательно, появляется возможность изменить долю заемного капитала в 1,3:1,32 = 0,98 раза.Такого рода алгоритмрасчетов закладывается в основу формирования пассивов прогнозного баланса, так как пассивы равны сумме обязательств и собственного капитала.

При формировании прогнозного баланса важно обеспечить его сводимость.Так как активы и пассивы прогнозируются независимо друг от друга. Так, оценивая имущественный потенциал, предприниматель, менеджер могут запланировать в прогноз рост основного капитала, предусмотреть темпы роста запасов и затрат, в особенности при нехватке оборотных средств и сбалансировать их с источниками капитала.

Распространенным методом обеспечения сводимости баланса является метод "критического минимума".Например, при прогнозе более быстрого роста активов по сравнению с ростом обязательств и собственного капитала " критического минимума" означает необходимость привлечения дополнительных инвестиций. Привлечение инвестиций посредством долгосрочных кредитов снизит чистую прибыль и возможности финансирования за счет собственных источников.Если «критический минимум» сохранится, то баланс вновь не будет достигнут.Дополнительно следует изменить дивидендную политику. Таким образом путем нескольких итераций баланс достигается. Причем на каждой итерации предприниматель, менеджер должны обосновать финансовые решения.

Итоговой стадией прогнозирования финансового состояния предприятия является анализ чувствительности прогноза на изменения условий его реализации.Наряду с частичным наличием оценки чувствительности прогноза посредством анализа в использовании вариантных оценок инфляционных процессов необходимо включать моделирование вариантов развития предприятия учитывая следующие возможные изменения:

• объема продаж;

• издержек производства;

• в структуре активов;

• в кредитной политике и т.д.

При этом необходимо отказываться от нереальных вариантов прогнозного развития. Менеджеры, предприниматели должны оценивать соответствие вероятных вариантов стратегии развития предприятия и возможных потерь в случае необходимости изменения вариантов в ходе их реализации. Каждый вариант стратегии развития предприятия должен сопровождаться обоснованием инструментов по его реализации.

Вторым методом разработки прогноза роста является "метод продаж",который основан на том, что плановые (прогнозные) значения финансовых показателей увязываются с объемом продаж. Фактические коэффициенты (отношения финансового показателя к объему продаж) переносятся на плановый (прогнозный) период.

Метод позволяет получать точные результаты, если удовлетворяются следующие условия:

• предприятие работает стабильно;

• экономические возможности предприятия используются максимально;

• увеличение объемов продаж предполагает привлечение инвестиций.

Содержание метода определяется следующей формулой:

Необходимые Требуемое Непланируемое Увеличение

внешние = увеличение – увеличение – нераспределен-

инвестиции активов обязательств ной прибыли

Требуемое Активы*

увеличение =––––––––––––– ∙х Прирост выручки

активов Выручка

Непланируемое Обязательства*

увеличение =–––––––––––––––––––––– х∙ Прирост выручки

обязательств Выручка

Увеличение Прогнозная Удельный вес

нераспределенной = выручка ∙ чистой прибыли ∙ (1 – % _{дивидендов}),

прибыли в выручке

где активы*, обязательства*– непланируемые и увеличивающиеся в связи с ростом объема продаж, активов и обязательств (часть основных средств и оборотных активов, краткосрочные обязательства). Состав этих активов может особо не выделяться;

% _дивид. – доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов.

Пример: Объем продаж отчетного года – 20 млн. рублей. Планируемый объем продаж – 30 млн. рублей.

Предприниматель и менеджер установили на основе анализа данных отчетного периода следующие коэффициенты:

1) основные активы / объем продаж = 30%;

2) оборотные активы / объем продаж = 12%;

3) краткосрочные обязательства / объем продаж = 8%;

4) долгосрочные обязательства не зависят от объема продаж;

5) уставный и добавочный капитал не зависят от объема продаж;

6) доля дивидендов в чистой прибыли планируется 30%;

7) доля чистой прибыли в плановой выручке – 6%. На основе баланса отчетного года и коэффициентов составляется баланс на плановый период (табл. 69, 70).

Таблица 69

Баланс отчетного года, млн. руб.

Активы	Пассивы
Основные активы – 6 Оборотные активы – 4	Собственный капитал – 5 В т.ч.: уставный – 3 добавочный – 1,5 нераспределенная прибыль – 0,5 Долгосрочные обязательства – 3 Краткосрочные обязательства – 2
Баланс – 10	Баланс – 10

Источников средств планируется меньше, чем активов. В этом случае необходимы внешние инвестиции в сумме 12,6–11,66=0,94 млн. рублей. В качестве источников могут быть кредиты, эмиссия или снижение дивидендов.

Таблица 70