Расчет оценки будущих наличных денежных поступлений в компанию

Показатели	Годы
	2005, млн. руб.	2006, млн. руб.	2007, млн. руб.
Оборот	13000	14000	40000
Стоимость издержек, исключая амортизацию	-8000	-8500	-24500
Налоговые платежи	-1750	-1925	-5400
Расходы на капиталовложения	-1000	-1000	-4000
Денежная наличность	2250	2575	6100
Уровень инфляции в долях единицы	1,055	1,11	2,05
Реальная денежная наличность	2133	2320	2975
Ставка процента, в долях единицы	0,085	0,085	0,085
Нынешняя оценка реальной наличности	1966	2138	2742

Из данных таблицы 26 видно, что нынешняя оценка наличности, которая поступит в компанию через два года, выше оценки дисконтированной наличности, поступившей в компанию в 2005 финансовом году. Это необходимо принять во внимание при оценке стоимости компании, ибо конъюнктура в данной конкретной сфере бизнеса через два года улучшится и не исключено повышение доходности капиталовложений курсовой стоимости акций.

При определении стоимости предприятия для реальной продажи на рынке его следует оценить и с помощью сравнительного (рыночного) подхода.Он основан на постулате:сходные интересы в предприятии должны быть проданы по сходным ценам. Применив любой из методов этого подхода, возможно определить наиболее вероятную цену предприятия с точки зрения спроса и предложения на рынке. Методы этого подхода учитывают текущие действия продавца и покупателя и базируются на рыночной информации.

Сравнительный подход заключается в определении рыночной стоимости предприятия на основании данных о недавно (в течение 5 последних лет, в отдельных случаях 3 лет) совершенных сделках по продаже предприятий-аналогов. Суть его заключается в выборе предприятий-аналогов, которые были проданы недавно. Рассчитываютсясоотношения (ценовые мультипликаторы) между ценой продажи и финансовой базой по предприятию-аналогу. Рыночная стоимость оцениваемого предприятия рассчитывается путем умножения величины ценового мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемого предприятия, а также внесения итоговых поправок. При применении сравнительного подхода должны соблюдаться следующие требования:

• использование реальных цен предприятия-аналога в качестве ориентира;

• на предприятиях-аналогах должны совпадать соотношения между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, как прибыль, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала и др.

Определение обоснованной рыночной стоимости имущества предприятия остается основой основ всех деловых решений бизнесменов, касающихся инвестиционной, производственной и финансовой сфер, т. е., если на предприятии некоторая единица имущества не была фактически продана, любая приписываемая так называемая обоснованная его стоимость остается просто приблизительной оценкой.

Методы оценки стоимости компании весьма разнообразны и даже противоречивы. Для точности анализа желательно их комплексное использование. Вместе с тем следует заметить, что на характер используемых в белорусском бизнесе методов оценки стоимости предприятий большое влияние оказывает специфика экономики переходного периода. В процессе приватизации предприятий главным методом оценки стоимости, безусловно, является балансовый. Разумеется, он имеет немало недостатков. Один из них – это недооценка рыночной стоимости предприятий. При использовании различных методов оценки стоимости белорусских предприятий можно рекомендовать:

• на этапе приватизации основным методом следует считать оценку стоимости предприятий по их чистой балансовой стоимости;

• при акционировании предприятий следует отдавать предпочтение оценке стоимости компаний по критерию их рыночной деятельности;

• при активизации деловой активности можно использовать методы комплексной оценки стоимости того или иного конкретного бизнеса.

На основе анализа баланса предприятия, результатов его рыночной деятельности и прогнозов притока денежной наличности определяется рыночная стоимость компании. Уточняются долги предприятия, которые вычитаются. После этого принимается решение о выпуске обыкновенных акций (первичное размещение среди акционеров) на сумму, соответствующую оценке стоимости предприятия. Определяется число выпускаемых акций, а затем – стартовая цена каждой отдельной акции. И лишь в результате реального биржевого обращения ценных бумаг каждое предприятие может определить, сколько же оно стоит на самом деле.Таким образом, в оценке стоимости предприятия всегда принимает участие "невидимая рука" рынка наряду с холодным расчетом предпринимателя.

Тесты

1. Что понимается под понятием «гудвилл»?

1. Стоимость осязаемых элементов имущественного комплекса предприятия.

2. Разность между общей стоимостью предприятия и стоимостью неосязаемых элементов его имущества.

3. Стоимость неосязаемых элементов имущественного комплекса предприятия.

2. Скорректированные чистые активы – это?

1. Разность между чистыми активами и скорректированной кредиторской задолженностью.

2. Разность между бухгалтерскими активами после переоценки и скорректированной кредиторской задолженностью.

3. Разность между чистыми активами и кредиторской задолженностью.

3. Действительная стоимость имущественного комплекса – это?

1. Скорректированные активы, включающие внеоборотные производственные активы за балансом.

2. Скорректированные активы, не учитывающие непроизводительные внеоборотные активы и включающие внеоборотные производительные активы за балансом.

3. Скорректированные активы, исключающие сумму непроизводительных внеоборотных активов.

4. Действительная стоимость-нетто меньше действительной стоимости-брутто на величину:

1. Скорректированной кредиторской задолженности.

2. Скорректированных внеоборотных активов.

3. Неосязаемых элементов имущественного комплекса.

5. Согласно какому методу оценка гудвилла определяется с помощью показателя объема продаж?

1. Аналитический метод.

2. Синтетические методы.

3. Балансовый метод.

6. Оценка гудвилла с помощью финансового результата определяет гудвилл как:

1. Дисконтированная стоимость ряда сверхприбылей.

2. Дисконтированная стоимость чистых скорректированных активов.

3. Дисконтированная стоимость внеоборотных активов.

7. Согласно доходному подходу основным показателем при оценке стоимости предприятия является:

1. Валовой доход предприятия.

2. Валовая прибыль предприятия.

3. Чистая прибыль предприятия.

4. Нет правильного ответа.

8. Согласно методу оценки стоимости предприятия посредством использования показателя отношения цены к прибыли стоимость определяется как ЦК = ЧД×1/к; каким образом рассчитывается «к»?:

1. Чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию / курсовая цена акции.

2. Чистый годовой доход, приходящийся на обычные акции / курсовая цена акции.

3. Курсовая цена акции / чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию.

4. Курсовая цена акции / чистый годовой доход, приходящийся на обычные акции.

9. Какой документ является первоначальным при определении стоимости предприятия по его доходу?

1. Отчет о движении денежных средств.

2. Отчет предприятия о прибылях и убытках.

3. Бухгалтерский баланс предприятия.

4. Нет правильного ответа.