3. Депозитарные расписки: их содержание и виды. Особенности выпуска и обращения депозитарных расписок

Депозитар расписка - рыночн ЦБ, предоставляющ определено кол-вао лежащих в их основе акций, т.е. производн ЦБ,.

Причины выпуска ДР: 1) потребность эмитента акций в при-влечении кап-ла с междунар фин рынка. Поскольку сущ нац ограничения на продажу акций за рубежом возник необх-сть использ-я нетрадиц схем, 2) зарубеж инвесторы боятся рисков, связан с вложением в акции других стран, поэтому необх ЦБ, снимающ эти риски.

Преимущества для эмитентов: 1) если внутр рынок эмитента оказ-ся недостаточно емким, то ДР дают возможность его расширить; 2) возможность привлечения иностр капитала; 3) выход росс акций на биржи других стран; 4) выпуск ДР - менее затратное и более краткросчное мероприятие.

Преимущества для инвесторов: 1) минимизация валютных рисков; 2) расширение диверсификации портфеля; 3) инвесторв, работая с ДР использует знакомые правила обращения ЦБ.

Все ДР дел-ся на 3 вида: 1) американск (АДР) – номинированы в долларах, торгуются на амриканск рынках, 2) европейск (ЕДР) – номинир в евровалютах и торг-ся на европейск рынках, 3) глобальные (ГДР) номинир в долларах и торг-ся на рынках развивающихся стран; 4) российские - RDR

Особ-сти выпуска ДР: 1) инициатором выпуска могут служить эмитенты, тогда ДР наз-ся спонсируемыми, или инвесто-ров, кот депонир свои ср-ва, - ДР наз-ся неспонсируемые. 2) двухэтапная эмиссия. Сначала эмитент регистрирует свои акции, а потом банк-депозитарий др страны эмитирует ДР своей страны.

Обращение ДР: рос акции за рубежом не торгуются, они тор-гуются только в виде ДР. Обращ-е произв-ся на внебирж или бирж рынках. В случае повышения спроса на расписки их кол-во мож быть увеличено, если в кастодальном банке будут задепонир дополнит акции, под кот будут выпуск доп ДР.

Если спрос на ДР падает, часть надо аннулировать. В касто-диальн банке кол-во уменьш-ся и часть ДР анулир-ся. Часть акций из депонир продается, на эту же величину аннулир-ся ДР.

Все расчеты по д проводятся ч/з междунар расчет системы.

АДР - ЦБ, ыпущен американск депозитарн банком, имеющ в кач-ве финанс обеспечения акции иностра эмитента, кот приобретены банком и хранятся в банке «КАСТОДИАНЕ» (банк-хранитель) по месту их приобретения.

АДР подразд-ся на 4 ур-ня:

1) АДР торговой формы. Цель - повышение ликвидности уже обращающихя акций и расширение торговли своими акциями. Не могут использ-ся для привления нового капитала, т.к. обращ-ся только на вторич рынке;

2) листинг формы. Ель - получение регистрации на Америк фонд бирже. Эмитент должен частично соответств требованиям «Даар» (м/н стандартам фин отчетности). Встречается редко.;

3) формы предложения. Цель -привлечение нов капитала за пределами внутр рынка т.е. могут выпускаться под эмитирован акции т.е. эмитент должен полностью соответствовать требованиям Даар, а тж листингу и требованиям комиссии по ЦБ и фонд биржам США «SEC».

4) формы частного размещения «Правило 144А» . Цель - доступ к междунар рынкам путем частного размещения, кот производится только среди крупн америк профессион инвестров ил любых неамерик инвесторов.

Все АДР дел-ся на 2 группы:

1) спонсируемые - инициируются и поддерживаютя компанией- эмитента акций

2)неспонсируемые инициируются банком депозитария без участия компании-эмиента, но с ее согласия. Выпускаются только на уже обращающиеся акции.

Привлекат кач-ва АДР для инвесторов: 1) покупка ЦБ с более высок ур-нем доходности, чем акции национ компаний; 2) минимизация рисков по сравнению с прямой покупкой иностр акций; 3) возмож-сть выхода на рынок др страны при отсутствии достаточ знаний иностр фонд рынков, их особ-стей и традиций, налогообл-я и т.п.; 4) отсутствие необх-сти конвертации получаем дивидендов с связ с этим валют риска.

Схема торговли: американск инвестор, пожелавш купить АДР, дает заказ на покупку своему брокеру. Брокер вначале пытается приобрести АДР на вторич рынке США. Если сделка не состоялась, брокер может связаться с коллегой из России и сделать заказ на покупку. Рос брокер приобрет требу акции на мест рынке регистрир их в банке-кастоданте, кот в дан случае выступ номин держателем рос акций. Данные акции подлеж перерегистрации в реестре акционеров рос ационер об-ва на «номини». Далее банк-кастадиант информир депозитарн банк о том, что треб акции перерегистрированы. депозит банк, в свою очередь, выпуск депозит расписки на эти акции и передает их американск брокеру, а тот доводит их до своего клиента, конеч инвестора.

Продажа АДР происх аналогич образом.

Сущ 3 крупнейш лидера в области оказания депозит услуг и обслуж-я программ АДР - банки The Bank of New-York (47% АДР), Morgan Guaranty (28%) и Citibank. На долю проих банков прих-ся около 2%.

Ф-ии депозит банков, работающ по программе АДР: 1) выпуск и аннулирование ДР, 2) ведение реестра АДР и перерегистрация их владельцев, 3) оказание помощи иностр компании в подготовке док-тов для SEC (комиссия по РЦБ) при регистрации выпуска расписок, а тж при предоставлении в SEC форм регулярн финанс отчетности; информир-е широк круга участников РЦБ о начале выпуска депозит расписок.

Ф-ии банков-кастоди: 1) осущ-е учета и перегистрация владельцев акций, на кот депозит банк выпустил АДР, 2) участие в переводе дивидендов, 3) регистрация себя самого в реестре акцион об-ва в кач-ве номин держателя по акциям, на кот выпущ ДР.

Этапы выпуска АДР:

1. подготовит (1-2 нед) – утвержд-е фин и юридич консультантов, заключ-е соответствующ договоров.

2. этап подготовки док-тов (3-9 нед): подготовка инф-ии для предоставления в Комиссию США по ЦБ в соотв-ии с положениями закона США о ЦБ.

3. этап пердоставления док-тов (10 нед): подача док-тов в Комиссии США по ЦБ; предоставление док-тов в банк-депозитарий

4. этап рассмотрении док-тов (10-15 нед): рассмотр-е док-тов в Комиссии США по ЦБ, обсуждение договора о предоставлении депозит услуг с депозит банком.

5. этап представления формы F-6 и депозит договорам (16-19 нед): подача в Комиссию договора о предоставлении депозит услуг; подготовка и передача в Комиссию регистр формы F-6.

6. этап рассмотр-я формы F-6 и депоизт договора (20-23 нед): рассмотрение Комиссией формы F-6 и депозит договора; переговоры с маркет-мейкерами США.

7. заключит этап (24-28 нед): получ-е разреш-я Комиссии США по ЦБ на выпуск АДР на акции заявителя; подготовка вы-пуска сертификата АДР на акции и непосредств сам выпуск АДР.

Российские ДР - это именная эмиссион ЦБ, не имеющ номинальн ст-ти, удостоверяющ право собст-сти на определен кол-во акций или облигаций иностр эмиента и закрепляющ право ее владельца требовать от эмитента РДР, получение взамен РДР соответствующ кол-во представляем ЦБ и оказание услуг, связан с осуществлением владельцев РДР прав, закреплен представлен ЦБ.

Отличие: 1) эмиссион ЦБ, 2) на акции и облигации; 3) оказание услуг, связа с осуществлением м этих прав.