3. Временная стоимость денег и ее применение в финансовом менеджменте

Концепция временной стоимости денег исход из того, что сегодняшние деньги дороже тех, что будут в будущем, поскольку их сегодня можно инвестир и получ к какому-либо моменту времени в будущем прибыль (использ фактор оборачиваемости, возможность реинвестировании доходов). Принимается во внима-ние и фактор обесценения денег (инфляции), а тж наличие других рисков. Временная ст-ть денег (фин инструментов, инвестиций и др.) явл критерием принятия инвестиц и фин решений.

Теория времен ст-ти денег утвержд, что кол-во денег, принад-лежащ одному инвестору с течением времени увеличивается при усл-ии их вложения в тот или иной объект с учетом риска.

Поскольку ст-ть денег с течением времени увелич-ся, постольку различ понятия настоящей (текущ) ст-ти и будущей ст-ти денег.

Настоящ ст-ть денег - их покупат способность в данн конкрет момент времени.

Будущ ст-ть денег - их покупат способность ч/з опред период времени в будущем. Т.о., согласно теории будущ ст-ть больше настоящ ст-ти при усл-ии инвестир-я денег и при проч равн усл-ях.

Осн адача теории времен ст-ти денег: опред, сколько денег получ инвестор в будущем, если сегодня он вложит опред сумму на опред условиях.

Будущ ст-ть денег опред-ся по формуле простых процентов:

FV1 = PV+V*I = PV*(1+i), где I - процент от суммы вклада

Будущ ст-ть денег фо формуле сложн %:

FVn = PV*(1+i)ⁿ

Данная формула использ-ся в том случае, если инвестор снова кладет в банк полученную сумму на тех е условиях, n – колтчество периодов реинвестирования (выплатных периодов).

Ограичения в применении теории временной сто-ти денег:

1) деньги кладутся в банк 1 ра всей суммой в начале 1-го выплатного периода, т.е.PV =const

2) % начисл банком в течение всего времени находения денег в банке должен оставаться постоян, т.е. i= const.

Нарашение -процесс опред-я будущ ст-ти денег по известн настоящ ст-ти путем ее умножения на коэф-т наращения, при этом величина i наз-ся ставкой наращения, а коэф-т наращения опред-ся по формуле:

Коэф-т наращения = (1+i)ⁿ

Экономич смысл формулы будущ ст-ти денег: с точки зрения вкладчика настоящ (текущ) ст-ть денег представл собой исходящ денеж поток. Будущ ст-ть денег - входящ денеж поток, а величина i – ставка наращения – представл собой оходнось вложения денеж ср-в.

Общ ур-нь цен на товары и услуги с течением времени именяется под влиянием инфляции. Инфляция - превышение денеж массы над товарной. В ре-те инфляции деньги обесцениваются, т.е. увемьш ихпокупат способность, происх снижение будущ ст-ти денег.

С течением времени будущ ст-ть изменяется под влиянием двух противоположно действующ факторов: кол-во денег и ур-нь цен. Оба эти фактора отражаются в формуле будущ ст-ти денег с учетом инфляции: FV_n^и = PV *(1+i - i_и)ⁿ, где FV_n^и – будущ ст-ть денег с учетом инфляции, i_и - средний индекс инфляции за один выплатной период.

В соответствии с дан формуло различ понятия номин % ставка и реальн % ставка. Номин % ставка - та,кот устанавл банк, т.е. величина i. Реальн % ставка учит инфляцию и опред-ся по формуле i_p = i – i_и.

Реальн % ставка хар-ет доходность вложения денеж ср-в с учетом инфляции и явл пограничным критерием принятия решений о вложении денеж ср-в в банк с целью получения доходности.. Погранич критерий = 0.

Часто в фин менеджменте приходится реш не тольо прямую, но и обрат задачу теории време ст-ти денег: сколько денег олжен вложить инвестор сегодня на опред условиях, чтобы в будущем получить необход ему сумму денег. Для решения дан задачи использ формулу:

Это формула дисконтирования.

Дисконтирование - процесс определения настоящ (текущ) ст-ти ленег по известн будущ ст-ти путем ее умножения на коэф-т дисконтирования, при этом величина i – ставка дисконта.

Коэф-т дисконтирования явл обратным коэф-ту наращения.

Экон смысл формулы настоящ ст-ти денег: с точки зрения вкладчика настоящ (текущ) ст-ть денег явл исходящ денеж потоком. Будущ ст-ть денег явл входящ денеж потоком, а величии-на i – (ставка дисконта) хар-ет доходность вложения денеж ср-в.

Ставка дисконта явл показателем доходности вложения денеж ср-в.

Выводы из теории времен ст-ти денег:

1) деньги в разн моменты имеют разн ст-ть

2) деньги, получен сегодня, дороже, чем деньги, получен завтра, т.к. получен сегодня деньги всегда можно реинвестировать и завтра получ больше, чем сегодня.

3) Если у инвестора есть выбор получ рез-т инвестиции сегодня или завтра, то он выбирает сегодня, и если у инвестора есть выбор при проч равн усл-ях влож деньги сегодня или завтра, то он выбир завтра.

Времен с-ть денег использ-ся в фин менеджменте в тех слу-чаях, когда деньги вклад-ся в одни момент времени, а рез-т от их вложения получ в др момент времени при усл-ии высвобож-дения части денеж ср-в из проекта вложения и возмож-сти их реинвестирования в альтернатив (или тот же) проект. Т.о, времен ст-ть денег использ-ся для оценки эф-сти вложений, а точнее для оценки эф-сти инвестиц проектов.

Эф-сти инвестиц проекта опред-ся ч/з соотнош-е рез-тов и затрат, но поскольку они разделены во времени и имеют разн ст-ть, постольку перед тем, как их сравнивать, неох привести к одному моменту времени. Таким моментом времени явл начало срока проекта, т.е. текущ омент времени.

Т.о. все ожид денеж потоки по проекту (как рез-ты, так и затраты) необх продисконтироват. В кач-ве ставки дисконта принимается доходность альтернативного варианта вложения.

Проект счит-ся эффект, если сумма ожид дисконтн рез-тов будет больше суммы ожид дисконт затрат по сравнению с альтернатив вариантом. В против случае проект счит-ся неэффект. А в случае равенства оба провекта счит-ся равноцен.

Разница м/у суммой ожид диснтир рез-тов и затрат наз-ся чист дисконтированный доход (ЧДД), а иакой метод оценки - метод ЧДД,