4. Еврооблигации как форма секъюритизации внешнего долга. Виды российских еврооблигаций

Евробумаги - это ЦБ, выпущ в валюте, отличн от валюты эмитента. Дел-ся на 3 вида: 1) евроноты - среднесроч облигации под конкрентн инвестора, т.е. именные); 2) евровекселя (среднесроч не обеспечен , их доля небольш) 3) междунар облигации - еврооблигации – среднесроч и долгосроч облигации, номинир в евровалюте и размещаем одновременно на территории нескольких стран.

Преимущества еврооблигаций:

1) одноврем размещ-ся на теорритории нескольких стран;

2) евровалюта не обязат явл денежн единицей, не только для страны заемщика, но и для страны кредитора, риск свлодится к 0;

3) регулир-е выпуска и размещения со стороны гос-ва-эмитента более жесткое;

4) выпуск и размещение еврооблигаций происх только по евростандартам;

5) налог льготы (кроме России) - доходы выплач-ся в полн объеме без удержания налога у источника страны-эмиента

6) более низкая цена заимствований благодаря большому колву участников и большому объему торгов.

Схема участников рынка:

1) эмитенты 1 гр. – надинституцион эмитенты ( междунар институты); 2 гр - суверенные эмиенты, т.е. эмиенты гос-ва 3 гр - корпоративные пре-тия и банки.

2) инвесторы а) институцион инвесторы (ком банки); б) частн инвесторы

3) посредники а) инвестиц банки - выполн роль банк синдиката, кот выводит эмитента на рынок еврооблигаций; б) брокер-дилер компании - совершение сделок с ЦБ, т.е. формир рыночн цену, явл спекулят; в) торговая система - Лондонск ФБ, Люксембурская ФБ, Гонконгская ФБ г) депозитно-клиринг орг-ции - вес еврооблигации оформл-ся в бездокументарн форме, только в электрон виде.

Группы еврообл-ий: 1) с фиксир %-ной ставкой, 2) с плавающ %-ной ставкой, 3) конвертируемые в обыкновен акции (примен-ся в отнош-ии корпоратив еврообл-ий).

Одним из осн усл-ий выхода на рынок еврообл-ий явл получ-е кредит рейтинга.

Размещаем ЦБ могут иметь или не иметь листинг на фонд бирже, но как пр, он имеется. листинг своих еврообл-ий эмитент м. пройти на Лондонской фонд бирже или на Люксембургск фнд бирже. К евробумагам примен-ся упрощн процедура листинга. Для размещ-я выпуска еврообл-ий необх выбрать ведущего менеджера выпуска, кот явл инвестиц банк. Гос-во-эмитент выда-ет инвестиц банку мандат на осущ-е ф-ий ведущ менеджера. Инвестиц банк осущ широк спектр полномочий, включ руковод-ство работой по выпуску еврообл-ий, консультации эмитента по стр-ре и графику выпуска от момента получения мандата и до получ-я фондов эмитентом.

К осн док-там, необход для орг-ии выпуска еврообл-ий относ: 1) проспект эмиссии, 2) соглаш-е о подписке м/у эмитентом и ме-неджером займа, в кот указ усл-я андеррайтинга, включая гаран-тии, обязательства, методы оплаты и др. 3) соглаш-е о фин агенте, 4) юридич заключ-е,в кот содерж-ся сведения о законодат-ве по ЦБ страны-эмитента и страны, где провод-ся размещ-е, 5) перечень существ событий док-тов, включ список необход док-тов и график их подписания, период выпуска и оплаты ЦБ.

Виды рос еврообл-ий: 1) суверен (выкуп пр-вом) - выпускались в 96-98 гг. Было 9 выпусков- траншей. Срок погашения - 5-20 лет. 2) переоформлен валют обл-ии ОВВЗ) – реструктурированные. При выпуске ООВз имели непонятн статус(трудно было опред, кто явл эмитентом -Минфин или Внешэкономбанк). Решение – переоформить валют обл-ии - инструментывнутр долга в рос внешн обл-ии. Изъяли ОВВЗ и отдали владельцам еврообл-ий. Максим срок еврообл-ий - 30 лет.

3) еврообл-ии, эмитир для перероформления союз долга. Разновидности: a) PRIN –осн долг, а % по этому долбу оформлены в б) IAN.

Перв размещ-е еврообл-ий РФ произошло в Нью-Йорк фонд бирже 21 ноября 1996 г. со сроком погаш-я 27 ноябр 2001 г. Бумаги эмитир в бездокумент форме на предъявителя и в РФ не облагались налогом на прибыль или налогом на доходы. Выплату по купону произв 1 раз в полгода. Объем эмиссии 1 млрд $ США с купон ставкой 9,25% годовых. Размещено: США -41%, Юж Корея - 39%, Европа – 20%.

В марте 1997 г. Минфин РФ выпуст 2-й транш еврообл-ий с номиналом в 2 млн немец марок. Доходность 9,2% годовых. Дата погаш-я – 25.03.2005 г. Размещение: 45% -Германия, 20% -Азия, 10% - Великобритания, 25% - все остальн страны.

Остр бюджет дефицит в РФ обусл необх-сть орг-ии выпуска в июне 1997 г. 3-го транше еврообл-ий. Объем эмиссии - 2 млрд $, срок обращ-я - 10 лет. Размещ-е: 53% - США, 24% - Азия, 23% - все остальн страны.

В марте 1998 г. – 4 выпуск еврообл-ий объемом 1,25 млн нем марок с датой погаш-я 31 марта 2005 г., выплату по купону - 9,375%. Выпуск имеет огранич-я на продажу в США, Великобритании и России.

Всего РФ до 2000 г. имела 8 раншей еврообл-ий в американск дооларах, 2 – в немец марках и 1 -в итальянск лирах.

В наст вр пр-во РФ стремится не прибегать к внешн заимствованиям, что связ с попыткой сниз внеш долг.