15.2. Предложение и спрос на денежном рынке

Денежный рынокявляется частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а также формирование равновесной "цены" денег, в качестве которой выступает номинальная ставка процента. Устойчивость денежного рынка, как и рынков товаров и услуг, регулируется законами спроса и предложения. Рынок, в том числе и денежный, находится в устойчиво равновесном состоянии до тех пор, пока спрос и предложение совпадают и не наблюдается резкого колебания цен. Однако поддержка устойчивого равновесия на денежном рынке отличается от товарных рынков. Если устойчивость равновесного состояния на товарных рынках зависит от поведения множества фирм, формирующих предложение в соответствии со спросом, то устойчивость денежного рынка зависит от денежной политики, проводимой Центральным Банком страны, в функции которого входит регулирование предложения денег, соответствующее их спросу на рынке.

Для оценки количества денег, которое Центральный Банк может выпустить в обращение для нормального функционирования всех рынков, используются понятия денежной базы и денежной массы. Денежная базапредставляет собой сумму денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков.Денежная масса – это совокупность покупательных, платежных и накопленных средств (финансовых активов), обслуживающих различные рыночные связи и принадлежащих домохозяйствам, предприятиям (организациям) и государству в определенный момент времени. Отдельные компоненты денежной массы различаются по их способности превращаться в товары без потери стоимости или с минимальными издержками. Поэтому денежную массу принято структурировать на основе принципа ликвидности.

Ликвидность– возможность использования финансового актива в качестве средства платежа (или быстрого превращения его в средство платежа) без потери номинальной стоимости (или без дополнительных затрат средств и времени). Абсолютной ликвидностью обладают наличные бумажные деньги и монеты, так как их превращение в товары не требует никаких дополнительных затрат. Превращение других финансовых активов в наличные деньги и товары обычно связано с выполнением некоторых процедур (действий), требующих от их держателей дополнительных затрат средств или времени, что снижает уровень ликвидности этих активов. По степени ликвидности всю денежную массу разделяют на несколько денежных агрегатов.Денежные агрегатыпредставляют собой совокупность видов денег и денежных средств, обладающих близкой степенью ликвидности. В разных странах для оценки структуры денежной массы используют денежные агрегаты разного состава. В России для таких целей используют четыре денежных агрегата: М₀, М₁, М₂, М₃.

Денежный агрегат М_0 – это бумажные и металлические наличные деньги в обращении. В России, по сравнению со странами с развитыми рыночными отношениями, доля этого агрегата относительно велика и составляет около 35% в общей денежной массе М₂, что свидетельствует о недостаточном развитии безналичных расчетов.

Денежный агрегат М₁включает М₀плюс депозиты населения и предприятий в коммерческих банках, деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, на счетах до востребования в банках и дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат М₁, с помощью которого производится большинство операций обмена. Денежный агрегат М₁объединяет абсолютно ликвидные средства.

Денежный агрегат М₂включает М₁плюс деньги на срочных и сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому и использоваться для совершения сделок. Это высоколиквидные средства, которые выполняют главным образом функцию накопления. Денежный агрегат М₂называют деньгами в широком смысле слова и наиболее часто используют для макроэкономического анализа.

Денежный агрегат М₃включает агрегат М₂плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, коммерческие ценные бумаги. В данный агрегат включают облигации государственного займа и другие ценные бумаги государства. В агрегат М₃включены "квази-деньги" или почти деньги, то есть активы, которые затруднительно использовать для сделок и нелегко перевести в наличные – это трудноликвидные средства.

Итак, предложение денег– это вся совокупность разнообразных финансовых активов, обращающихся на рынке, выпуск которых регулируется Центральным Банком (ЦБ) страны. В зависимости от целей проводимой денежной политики, предложение денег можно представить в виде графика, изображенного на рис. 15.1.

Рис. 15.1. Предложение денег

На графике 15.1. представлены три возможных варианта предложения денег (ПД). Линия ПД₁характеризует политику поддержания такого количества денег в обращении, которое меняется прямо пропорционально изменению ВВП и не зависит от колебаний ставки процента (СП), т.е. цены денег. Линия ПД₂характеризует политику поддержания фиксированной ставки процента за счет изменения количества предлагаемых для обращения денег, а линия ПД₃характеризует политику, допускающую изменение и денежной массы (количества денег) и ставки процента.

Спрос на деньгиопределяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства в определенный момент времени. Вместе с тем спрос на денежном рынке отличается от привычного тем, что фактически это спрос на капитал в денежной форме. Подход к деньгам, как к форме богатства (капитала), характерен для экономических разработок Кейнса, в которых он выдвинул теорию предпочтения ликвидности. Кейнс считал, что существует три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме: трансакционный, спекулятивный и предосторожности. На основе этих идей в современной экономической теории сложился подход к спросу на деньги, который состоит из двух частей: 1) как средства для совершения сделок и 2) как средства для сохранения стоимости.

Спрос на деньги для совершения сделок купли-продажи основывается на функции денег как средства обращения и называется трансакционным или операционным. В каждый данный момент времени, считая неизменным уровень товарных цен,величина трансакционного спросана деньги зависит только от величины доходов и не зависит от ставки процента. На рис. 15.2а трансакционный спрос на деньги изображен вертикальной линией СД₁, которая может прямопропорционально смещается от первоначального положения в одну или другую сторону по мере изменения номинального ВВП. Для совершения сделок хозяйствующие субъекты и население держат деньги в объеме денежных агрегатов М₀и М₁.

Спрос на деньги для сохранения стоимости основывается на функции денег как средства сбережения и накопления и называется спекулятивным или спросом на деньги со стороны активов. Спекулятивный спросзависит от процентных ставок по государственным облигациям, причем зависимость эта обратная. Чем выше ставка процента, тем выгоднее держать активы в форме государственных облигаций, а не наличности. На рис. 15.2б спекулятивный спрос на деньги изображен линией СД₂, которая показывает, что движение по ней вверх или вниз меняет спрос на деньги по мере изменения ставки процента. Для удовлетворения спроса на деньги как на активы население и хозяйствующие субъекты держат деньги в объеме денежных агрегатов М₂и М₃.

Общий спрос на деньгискладывается из суммы трансакционного и спекулятивного спроса и, следовательно, зависит как от величины ВВП, так и от величины ставки процента. На рис. 15.2в общий спрос на деньги изображен линией СД₃, которая получается путем сложения по горизонтали линий СД₁и СД₂.

Рис. 15.2. Трансакционный (а), спекулятивный (б) и общий спрос (в) на деньги

Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег, цена предложения и цена спроса на деньги совпадают и образуется равновесная процентная ставка, то есть альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов. Равновесию на денежном рынке соответствует точка пересечения линий (кривых) спроса и предложения (рис. 15.3).

График денежного равновесия на рис. 15.3 показывает, что в точке "Р" установилось равновесие между спросом и предложением, и ему соответствует равновесная ставка процента (СПр) и равновесное количество денег (КДр).

Рис. 15.3. Модель равновесия на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке постоянно меняется под воздействием разнообразных факторов, оказывающих влияние и на объем спроса, и на объем предложения. На рис.15.4 и 15.5 показана модель равновесия на денежном рынке и его изменение, когда предложение денег (ПД) не зависит от ставки процента (СП) и изображается вертикальной линией, а общий спрос на деньги (СД), изображенный наклонной линией, состоит из трансакционного и спекулятивного.

Количество денег, млрд руб.

Рис. 15.4. Изменения на денежном рынке при изменении предложения денег

Рис. 15.5. Изменения на денежном рынке при изменении спроса на деньги

На рис. 15.4 равновесие на денежном рынке устанавливается в точке равновесия Р₀при процентной ставке 7,5%. Если Центральный банк по каким-либо причинам увеличивает предложение денег с 400 до 600 млрд руб., то точка равновесия Р₀перемещается в положение Р₂, которой соответствует более низкая процентная ставка 5%, то есть деньги становятся дешевле; если предложение денег сокращается с 400 до 200 млрд руб., то точка равновесия Р₀перемещается в положение Р₁, которой соответствует более высокая ставка процента 10%, то есть деньги становятся дороже. При этом происходят следующие реальные процессы. С увеличением предложения денег с 400 до 600 млрд руб. возникает их кратковременный избыток и цена денег начинает снижаться. Пытаясь спасти доходность своих денежных запасов на уровне 7,5%, люди и банки начинают переводить их в другие финансовые активы, например, покупать государственные облигации. Рост спроса на облигации повышает цены на них в рублях, а процентные ставки вследствие этого падают. По мере того как люди безуспешно пытаются уменьшить количество своих денежных знаков (опустить их ниже отметки 600 млрд руб.), процентная ставка снижается и, наконец, устанавливается ее новый равновесный уровень в 5%. При уменьшении количества денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначально, количестве денег и большей, чем первоначально, процентной ставке.

Если возрастает спрос на деньги при неизменном их предложении (рис. 15.5), то точка равновесия Р₀, которой соответствует процентная ставка 7,5%, перемещается в положение Р₁, которой соответствует более высокая ставка процента 10%, и деньги становятся дороже; если спрос на деньги снижается, то точка равновесия Р₀, которой соответствует процентная ставка 7,5%, перемещается в точку нового равновесия Р₂, которой соответствует процентная ставка 5%, и деньги становятся дешевле.