12.3.4. Модель "сбережения-инвестиции", мультипликатор инвестиционных расходов и парадокс бережливости
Модель "доход-потребление-сбережения" обращает внимание прежде всего на то, что при низкой склонностью к потреблению возникает опасность снижения совокупного спроса за счет сокращения личных потребительских расходов, что может привести к снижению занятости ресурсов и уменьшению объемов национального производства. Однако эта модель не затрагивает проблемы использования сбережений и их влияния на занятость и национальный объем производства. Данная проблема находит свое разрешение в модели "сбережения-инвестиции".
Инвестиции – это расходы, осуществляемые предприятиями, на строительство новых производственных объектов, приобретение оборудования, станков, машин и механизмов с длительными сроками использования. Инвестиции или капиталовложения, как было показано в модели "расходы-доходы" (рис. 12.8), являются важнейшим компонентом расходов в экономике и вместе с личными потребительскими расходами образуют большую часть совокупного спроса. Но что является источником средств для инвестиционных расходов? Какая-то часть инвестиционных ресурсов в обществе формируется за счет прибыли предприятий и амортизационных отчислений, но их, как правило, бывает недостаточно. Значительная, если не большая, часть инвестиций осуществляется за счет заемных средств. И здесь обнаруживается, что основным источником заёмных средств служат сбережения населения, которые, как уже известно, аккумулируют различные кредитные учреждения и предоставляют их предприятиям в виде займов, используемых в том числе и на цели инвестиций. Таким образом сбережения превращаются в инвестиции и оказывают влияние на развитие национального производства.
Отсюда становится понятным, что наибольшие трудности при изучении сбережений и инвестиций заключаются в том, что в рыночной экономике собственники сбережений и распорядители инвестиций представлены двумя разными группами хозяйствующих субъектов (домохозяйствами и предприятиями), экономическая связь которых осуществляется через третьих субъектов – банки и иные кредитные учреждения. При этом факторы, влияющие на объемы сбережений и инвестиций, оказываются совершенно разными, что придаёт проблеме превращения сбережений в инвестиции, приведения их в приемлемое соответствие, дополнительные сложности.
Итак, сбережения осуществляются различными группами населения – отдельными лицами и семьями. Причины сбережений здесь могут быть самыми разными: покупка дома или машины; на лечение или образование; проведение отпуска или длительного путешествия; накопление на "черный день" или старость; укрепление своей власти и, наконец, накопление просто из необъяснимой страсти к накопительству. Каковы бы ни были мотивы сбережений для каждого отдельного субъекта, они, чаще всего, мало связаны с возможностями инвестирования накопленных средств.Инвестиции осуществляются предприятиями и зависят от динамичных и сравнительно плохо поддающихся учёту факторов, среди которых могут быть: продолжительные и во многом неопределённые сроки службы машин, оборудования, других сложных технических сооружений; нерегулярность инноваций, т.е. непредсказуемость появления новых технологий, видов техники, энергии и т.п.; изменчивость курсов ценных бумаг, инфляции, налогового законодательства и общей экономической и политической ситуации в стране.
При таком различии факторов, влияющих на объем сбережений и инвестиций, задача приведения их в соответствие и не ставится. Вспомним, что было сказано в разделе 12.1: "Не следует бояться бесконечности неопределенных частных величин, так как никто не собирается ничего вычислять; важно лишь понимать, что все переменные сами себя определяют, и если решение есть, то конкуренция его найдет". В данном случае следует понимать, что величина инвестиций зависит от сбережений; инвестиции влияют на объем национального дохода, а от него, в свою очередь, зависит величина сбережений. Иначе говоря, и величина сбережений, и объём инвестиций являются функцией от дохода. Если абстрагироваться от государственных расходов и чистого экспорта, то в модели "расходы-доходы" (см. раздел 12.3.2) – доход представляет собой сумму личных расходов (ЛР) и инвестиционных расходов (ИР), т.е. ВВП = ЛР + ИР, а в модели "доход-потребление-сбережение" (см. раздел 12.3.3) – доход выражается суммой потребления (П) и сбережения (С), т.е. ВВП = П + С. Следовательно, ЛР + ИР = П + С. А так как личные расходы равны потреблению, то инвестиционные расходы равны сбережениям. Задача, таким образом, состоит не в том, чтобы привести в соответствие сбережения и инвестиции, так как это сделает конкуренция, а в том, чтобы наилучшим способом активизировать спрос на инвестиции.
Среди всех отмеченных выше факторов, влияющих на инвестиции, наибольшее влияние на величину чистых частных инвестиционных расходов оказывают два основных фактора: 1) ожидаемая норма чистой прибыли, которую инвесторы-предприниматели рассчитывают получить от инвестиционных вложений; 2)реальная ставка процента, которую взимают банки за предоставляемые инвесторам кредиты. Эти зависимости показаны на рис. 12.10.
Рис. 12.10. Зависимость спроса на инвестиции от ставки процента и ожидаемой нормы прибыли
Прямая линия АБВГДЕ на рис. 12.10, спускающаяся полого вниз, отражает спрос на инвестиции и показывает обратную зависимость между реальной ставкой процента (цена кредита для инвестора) и совокупной величиной инвестиционных расходов. При ставке процента, равной 20%, инвестиции равны 0, так как кредит для инвесторов слишком дорогой; при ставке процента, равной 0, инвестиции также равны 0, так как при нулевой ставке процента банки не выдают кредитов.
Зависимость между изменением ожидаемой нормы чистой прибыли и объемом инвестиций носит иной характер и выражается ломаной линией АА'ББ'ВВ'ГГ'ДД'Е. Известно, что инвестиции осуществляются в виде отдельных инвестиционных проектов, каждый из которых может быть более или менее прибыльным. В практике инвестирования сначала выбираются более прибыльные затем менее прибыльные и т.д. Следовательно, связь между изменением ожидаемой нормы чистой прибыли и объемом инвестиций носит точечный, ступенчатый характер. На рис. 12.10 инвестиционных проектов с ожидаемой нормой прибыли 18-20% нет и объем инвестиций равен 0. При ожидаемой норме прибыли 16% объем инвестиций может составить от 0 до 100 млрд руб., при ожидаемой норме прибыли 12% – объем инвестиций увеличивается еще на 100 млрд руб. Инвестиции могут с выгодой осуществляться до тех пор, пока ожидаемая норма чистой прибыли и реальная ставка процента не сравняются.
Для поддержания нормального функционирования производства, в экономике всегда используется какой-то объем инвестиций, который не зависит ни от процентных ставок, ни от ожидаемой нормы прибыли, ни от величины национального дохода. Это тот уровень инвестиций, который необходим для замещения изношенных элементов основного капитала, и позволяет возобновлять процесс производства в неизменных масштабах. Инвестиции, которые при любом уровне национального производства остаются неизменными по своей величине и не зависят от уровня национального дохода, называют автономными. Оживление деловой активности, рост занятости, увеличение потребительского спроса ведут к повышению склонности к инвестированию у предпринимателей. Инвестиции, которые зависят от динамики национального дохода, называют производными или индуцированными.
Инвестиции не только зависят от сбережений, а следовательно, от дохода, но и сами радикальным образом влияют на их величину. Рост инвестиций вызывает увеличение дохода в обществе, а сокращение инвестиций – его уменьшение. Причем каждое последующее увеличение или уменьшение инвестиций вызывает значительно большее увеличение или уменьшение национального дохода. Это усиленное или умнóженное влияние изменения инвестиций на изменение дохода называют эффектом мультипликатора или просто мультипликатором инвестиций (Минв) и определяют по формуле
Изменения в реальном доходе (НД и ЧВП)
Минв = ——————————————————————.
Первоначальное изменение в инвестициях
Чтобы выразить воздействие прироста дохода на прирост инвестиций, используется акселератор. Акселератор – это коэффициент, показывающий количественное отношение прироста инвестиций текущего года к приросту национального дохода прошлого года (подробнее проблема акселератора будет рассмотрена в теме "Экономический рост и цикличность развития рыночной экономики").
Общий смысл мультипликатора инвестиций наглядно виден на динамичном графике "инвестиции-доход" (рис. 12.11).
Рис. 12.11. Зависимость изменения дохода от изменения инвестиций (эффект мультипликатора)
На рис. 12.11 первоначальный объем производства (или дохода) при инвестициях в 60 млрд руб. составляет 300 млрд руб. При росте инвестиций с 60 до 80 млрд руб. объём производства возрастает с 300 до 400 млрд руб. И наоборот, при снижении инвестиций с 60 до 40 млрд руб. объём производства сокращается с 300 до 200 млрд руб. В соответствии с формулой Минвполучается отношение изменения дохода (100 млрд руб.) к изменению инвестиций (20 млрд руб.), равным 5. Но в случае увеличения инвестиций значение мультипликатора будет положительным, в случае уменьшения инвестиций – отрицательным, а это означает, что эффект мультипликатора работает и в сторону повышения, и в сторону снижения.
Эффект мультипликатора объясняется двумя факторами. Во-первых, в экономике происходит непрерывное повторение потоков расходов и доходов, в результате чего расходы одного человека становятся доходом другого, а затем расходы второго – становятся доходом третьего, расходы третьего – становятся доходом четвертого и т.д. Во-вторых, любое изменение дохода будет менять и потребление, и сбережение в том же направлении, что и изменение дохода, но с учетом предельной склонности к потреблению и сбережению.
Из непрерывности этих потоков расходов и доходов следует, что первоначальное изменение расходов в виде дополнительных инвестиций вызывает цепную реакцию, которая хотя и будет постепенно затухать на каждой последующей ступени, приводит к многократному изменению реального дохода (или объема производства). Прирост объема производства (ΔВВП) в таком случае можно выразить формулой
ΔВВП = ΔИнв 1/(1-ПСП) = ΔИнв1/ПСС
Величина 1/(1-ПСП) или 1/ПСС и является мультипликатором инвестиций.
Первоначальные инвестиции могут осуществлять как частные инвесторы, так и государство. Это значит, что мультипликационный эффект может вызвать любое изменение автономных расходов, а поэтому наряду с мультипликатором инвестиционных расходов используют мультипликатор государственных расходов, налоговый мультипликатор, мультипликатор внешней торговли, которые будут рассмотрены в последующих темах курса.
Так как эффект мультипликатора действует и в сторону повышения, и в сторону снижения, то на его величину действуют так называемые "утечки" из экономики и "инъекции" в экономику. Под "утечками"из экономики понимают не участвующие в обороте суммы сбережений, возрастающие налоги, расходы на закупку импортных товаров. Чем больше величина "утечек", тем меньше значение мультипликатора. Под"инъекциями"в экономику понимают сумму инвестиций, государственных расходов и чистых расходов заграницы на закупку отечественных товаров, т.е. чистый экспорт. В равновесном состоянии экономики "утечки" равны "инъекциям", то есть сбережения = инвестициям, налоги = государственным расходам, импорт = экспорту.
Равенство сбережений и инвестиций достигается в условиях макроэкономического равновесия и полной занятости ресурсов. В таких условиях, чем больше величина сбережений, тем больше объём инвестиций и тем быстрее растет национальный доход и богатеет общество. Вся классическая экономическая теория и вся идеология рыночной экономики в виде протестантской этики базируются на принципах экономии и бережливости, на концепции благотворного влияния роста сбережений на рост инвестиций. По их логике высокая склонность к сбережениям должна способствовать росту инвестиций, дохода и богатства нации.
С появлением макроэкономической теории Кейнса, взгляд на проблему взаимосвязей между сбережениями, инвестициями и доходом стал не столь однозначным, как во времена классиков. Исследуя данную проблему, Кейнс, в частности, доказал следующее: 1) макроэкономическое равновесие возможно не только при полной занятости ресурсов, но и в условиях их неполной занятости; 2) с ростом накопления капитала снижается предельная эффективность дополнительных капитальных вложений, т.е. дополнительных инвестиций; 3) с ростом доходов в промышленно развитых странах доля сбережений будет увеличиваться; 4) по мере роста сбережений сокращаются расходы на потребление и возникает парадокс бережливости.
Суть парадокса бережливости состоит в том, что попытки общества больше сберегать, когда не все ресурсы заняты, сокращают расходы на потребление. Это, в свою очередь, вызывает сокращение совокупного спроса и объема реализованного ЧВП. В силу действия эффекта мультипликатора, сокращение ЧВП происходит на величину большую, чем первоначальное увеличение сбережений, что показано на рис. 12.12.
Рис. 12.12. Парадокс бережливости
На рис. 12.12. видно, что стремление меньше потреблять и больше сберегать при уровне дохода 150 млрд руб. сдвигает линию сбережений С1влево и вверх в положение С2(с объема сбережений 5 млрд руб. до 10). Следствием такого изменения сбережений (при неизменном уровне плановых инвестиций) является сокращение равновесного объема ЧВП на 50 млрд руб. (со 150 до 100 млрд руб.). Это происходит потому, что если население потребляет меньше из своих доходов, а бизнес не стремится инвестировать больше, то объёмы продаж упадут и объем производства сократится. Так, в условиях неполной занятости ресурсов стремление населения больше сберегать и стать богаче приводит общество к прямо противоположному результату – нация становится не богаче, а беднее.
Таким образом, в периоды низкой экономической активности и неполной занятости ресурсов соблюдение классического принципа больше сберегать, чтобы стать богаче, превращается в свою противоположность. В это время не следует убеждать людей больше сберегать с целью повышения деловой активности, ускорения экономического роста и повышения общего благосостояния. Результат будет обратный – снижение деловой активности и уровня жизни. В подобные времена многие привычные аргументы (догмы) превращаются в свою противоположность. Оказывается, для повышения деловой активности и уровня жизни населения в экономике неполной занятости, каковой сегодня является и экономика России, следует убеждать людей, что надо больше тратить из своих доходов и меньше сберегать, стимулируя таким образом развитие экономики.
Анализ проблем макроэкономического равновесия на рынках товаров и услуг, или в реальном секторе экономики, дал возможность познакомиться с рыночными инструментами регулирования национальной экономики. Но когда макроэкономикическое равновесие нарушается, то для его восстановления, наряду с рыночными, используются методы и инструменты государственного воздействия на экономику, изучению которых посвящены последующие темы курса лекций.