Меняющийся уровень цен27

Чтобы при анализе последствий стабилизационной политики учесть эффект изменения уровня цен, дополним модель IS—LM моделью взаимодействия совокупных спроса и предложения на рынке благ. Для упрощения сохраним предположения о совершенной мобильности международного перелива капиталов и равенстве ожидаемого значения валютного курса его текущему значению. Для этого же примем, что из-за совершенной мобильности мирового капитала отечественная ставка процента всегда равна мировой ставке (i = i^Z) и ожидаемое значение обменного курса — его текущему значению (e = e^e). В таких условиях реальное количество находящихся в обращении денег зависит только от величины реального национального дохода. Это однозначно определяет расположение линии LM: ордината точки ее пересечения с линией IS равна i^Z; через эту же точку проходит горизонтальная линия нулевого сальдо платежного баланса ZB0.

Состояние двойного равновесия при меняющемся уровне цен представ­лено на рис. 12.26. В его нижней части, кроме кривых совокупного спроса и совокупного предложения, изображен ранее не использовавшийся инструмент экономического анализа – линия нулевого сальдо торгового баланса (TB0). Каждая точка этой линии представляет определенное сочетание значений y и P, при котором ценность экспорта благ равна ценности их импорта. Отрицательный наклон линии TB0 можно объяснить так. Если при сочетании y_F, P^* сальдо торгового баланса равно нулю, то в случае увеличения национального дохода при неизменном уровне цен сократится чистый экспорт благ и образуется дефицит торгового баланса. Следовательно, все точки, расположенные выше линии TB0, соответствуют отрицательному сальдо торгового баланса. Ликвидировать его возникший дефицит можно за счет снижения уровня цен, стимулирующего рост чистого экспорта благ. Соответственно все точки под линией TB0 представляют сочетания значений y и P, при которых торговый баланс имеет избыток.

рис. 12.26

Линия нулевого сальдо торгового баланса имеет меньший наклон к оси абсцисс, чем линия совокупного спроса, что отражает бóльшую эластичность чистого экспорта благ по уровню цен, чем эластичность совокупного спроса на блага.

Повышение обменного курса национальной валюты при любом заданном уровне цен в стране увеличивает чистый экспорт благ. Поэтому в случае роста обменного курса точка E на рис. 12.26 будет соответствовать избытку торгового баланса; следовательно, при повышении обменного курса линия TB0 смещается вправо, а при его понижении – влево.

Фиксированный валютный курс. Как и прежде, при фиксированном валютном курсе Центральный банк не может проводить активную кредитно-денежную политику. Любое изменение количества находящихся в обращении денег (сдвиг линии LM) отклоняет отечественную ставку процента от мировой; возникающий вследствие этого международный перелив капитала нарушает равновесие платежного баланса страны, отклоняя валютный курс от фиксированного уровня. В результате интервенций Центрального банка на валютном рынке, необходимых для поддержания цены национальных денег на заданном уровне, предложение денег внутри страны достигнет исходного объема (линия LM займет первоначальное положение), не успев повлиять на уровень цен.

За последствиями фискального импульса проследим по рис. 12.27. Мероприятия экспансионистской фискальной политики приводят к смещению линии IS вправо (IS₀  IS₁). В результате отечественная ставка процента оказывается выше зарубежной. Последующая цепочка событий в модели IS—LM такова: приток в страну иностранного капитала  дефицит платежного баланса  покупка иностранной валюты Центральным банком  рост количества денег в стране  сдвиг линии LM вправо до точки пересечения линий IS₁ и ZB0. Из-за смещения линий IS и LM вправо в этом же направлении и на такое же расстояние сдвигается линия совокупного спроса: ( ). При исходном уровне цен на рынке благ возникает дефицит и уровень цен повышается, сдвигая влево линию LM вследствие снижения реального количества денег (LM₁  LM₂) и линию IS из-за сокращения чистого экспорта благ (IS₁  IS₂). Конечный результат фискального импульса – рост уровня цен и реального национального дохода; то и другое сокращает чистый экспорт благ, поэтому образуется дефицит торгового баланса (точка нового равновесия расположена выше линии TB0). Тем не менее платежный баланс выровнен за счет притока иностранного капитала во время превышения отечественной ставки процента над зарубежной.

рис. 12.27

Плавающий валютный курс. Исходное состояние конъюнктуры в стране на рис. 12.28 и 12.29 представляет сочетание P₀, y₀ (для упрощения этих рисунков на них опущена линия TB0).

Проследим за последствиями экспансионистской денежной политики по рис. 12.28. Увеличение предложения денег приводит к сдвигу линии LM вправо (LM₀  LM₁). Из-за снижения отечественной ставки процента растет спрос на иностранную валюту и повышается обменный курс отечественных денег. Рост обменного курса стимулирует увеличение чистого экспорта благ и линия IS смещается вправо до точки пересечения линий LM₁ и ZB0. Соответственно сдвигу линий IS и LM вправо смещается кривая совокупного спроса ( ). Кривая совокупного предложения вследствие повышения обменного курса сдвигается влево ( ). Противоположные сдвиги кривых совокупного спроса и совокупного предложения приводят к тому, что при исходном уровне цен на рынке благ образуется дефицит, вызывая повышение уровня цен. Реальное количество денег сокращается и линия LM сдвигается влево (LM₁  LM₀), повышая отечественную ставку процента и снижая обменный курс. Из-за снижения обменного курса сокращается чистый экспорт благ и линия IS сдвигается влево (IS₁  IS₀). Вслед за линиями IS и LM влево смещается и кривая совокупного спроса ( ). В то же время снижение обменного курса увеличивает совокупное предложение благ при каждом уровне цен, т.е. кривая совокупного предложения перемещается вправо: ( ). Конечный результат экспансионист­ского монетарного импульса зависит от соотношения темпов роста уровня цен и обменного курса.

рис. 12.28. рис. 12.29

Если , то новое равновесие установится при исходной величине реального национального дохода и возросшем уровне цен; такой случай изображен на рис. 12.28. В этих условиях рестриктивная денежная политика является эффективным инструментом подавления инфляции: снижается уровень цен без изменения занятости.

Когда , тогда экспансионистская денежная политика сопровождается ростом реального национального дохода вследствие того, что повышение ценности потребительской корзины, содержащей в открытой экономике не только отечественные, но и импортные блага, отстает от роста уровня цен.

Отображение экспансионистской фискальной политики на рис. 12.29 начинается с перемещения линий IS и y^D вправо (IS₀  IS₁ и ), ведущего к повышению отечественной ставки процента и притоку иностранного капитала. Увеличение предложения девизов снижает обменный курс, вследствие чего кривая совокупного предложения сдвигается вправо ( ), а линии IS и y^D из-за сокращения чистого экспорта благ – влево (IS₁  IS₂ и ). В результате при первоначальном уровне цен на рынке благ обнаруживается избыток и уровень цен снижается. Уменьшение отечественного уровня цен сопровождается сдвигом линии LM вправо (LM₀  LM₁). В итоге новое равновесие устанавливается при более низком уровне цен и большем реальном национальном доходе.

Из аналогичных рассуждений следует, что контрактивная фискальная политика при изменяющихся значениях P и e приведет к стагфляции: росту уровня цен и снижению реального дохода.

Воздействие заграничной стабилизационной политики. Стабилизационная политика, проводимая за границей, доходит до маленькой страны в виде изменения экзогенных параметров y^Z, i^Z и P^Z. Ограничимся рассмотрением последствий стимулирующей экономической политики зарубежных государств и предположим сначала, что стабилизационная политика за границей не меняет тамошний уровень цен. Тогда экспансионистская фискальная политика проявляется в виде роста значений y^Z и i^Z, а экспансионистская денежная политика – виде повышения y^Z и снижения i^Z. Поэтому в обоих случаях линия IS маленькой страны сдвигается вправо из-за увеличения экспорта благ, а линия ZB0 — вниз при экспансионистской денежной политике (рис. 12.30) и вверх при экспансионистской фискальной политике (рис. 12.31). Расположение точки пересечения линий IS₁ и LM₀ свидетельствует о том, что увеличение количества денег за границей создало в стране избыток, а повышение государственных расходов – дефицит платежного баланса. Поэтому проводимая за границей экспансионистская денежная политика направляет обменный курс отечественных денег вниз, а экспансионистская фискальная политика – вверх.

рис. 12.30 рис. 12.31

В условиях фиксированного валютного курса экспансионистская денежная политика за границей вынуждает Центральный банк страны покупать девизы, а экспансионистская фискальная политика – продавать их. Операции Центрального банка на валютном рынке должны переместить линию LM в точку пересечения линий IS₁ и ZB0₁.

Покупка девизов сдвигает линию LM вправо (LM₀  LM₁) на рис. 12.30. Линиям IS₁ и LM₁ соответствует кривая совокупного спроса , расположенная правее линии . При исходном уровне цен на рынке благ возникает дефицит; повышается уровень цен, смещая линии IS и LM влево (IS₁  IS₂; LM₁  LM₂). Новое равновесное состояние в стране после проведения экспансионистской денежной политики за границей характеризуется возросшим реальным доходом, повышенным уровнем цен и более низкой ставкой процента.

Продажа девизов сдвигает линию LM влево (LM₀  LM₁) на рис. 12.31. Линиям IS₁ и LM₁ соответствует кривая совокупного спроса , расположенная левее линии . На рынке благ обнаруживается избыток и уровень цен снижается, смещая линии IS и LM вправо (IS₁  IS₂; LM₁  LM₂). Так экспансионистская фискальная политика, осуществленная за границей, может оказать контрактивное воздействие на экономику маленькой страны. Результат был бы иным, если бы величина сдвига IS₀  IS₁ превысила величину смещения ZB0₀  ZB0₁.

Неопределенность последствий проводимой за границей фискальной политики для экономики маленькой страны объясняется тем, что рост y^Z увеличивает экспорт благ страны (приток девизов), а рост i^Z – экспорт капитала (отток девизов). В зависимости от того, какой из этих потоков больше, Центральному банку приходится либо продавать, либо покупать девизы.

В условиях плавающего валютного курса при проведении стабилизационной политики за границей в маленькой стране сдвигается не только кривая совокупного спроса , но и кривая совокупного предложения . Поскольку экспансионистская денежная политика за границей снижает обменный курс национальной валюты, то кривая совокупного спроса сдвигается вправо, усиливая положительное воздействие роста количества денег за границей на экономическую конъюнктуру страны. Последствия зарубежной фискальной политики для экономики маленькой страны, как и при фиксированном валютном курсе, однозначно не определены по названным выше причинам.

Импорт инфляции. Импортом инфляции называют рост отечественного уровня цен в результате повышения уровня цен за границей. Рассмотрим основные проводники воздействия роста заграничного уровня цен на уровень цен маленькой страны, используя рис. 12.32.

рис. 12.32.

Первоначальное состояние экономики маленькой страны характеризуется значениями . Повышение уровня цен за границей увеличивает чистый экспорт благ страны, что отображается сдвигом линии IS вправо (IS₀  IS₁). Образовавшийся избыток платежного баланса снижает обменный курс. Дальнейшее развитие событий зависит от режима валютного курса.

При фиксированном валютном курсе Центральный банк покупает девизы, увеличивая количество денег в стране и линия LM смещается вправо (LM₀  LM₁). Вслед за сдвигами линий IS и LM вправо перемещается кривая совокупного спроса ( ). Из-за повышения уровня цен за границей в стране дорожают импортные и импортозамещающие блага, что повышает издержки производства и происходит смещение кривой совокупного предложения вправо ( ). В результате повышается отечественный уровень цен и линии IS и LM сдвигаются влево. Когда уровень цен в стране сравняется с заграничным уровнем, тогда линии IS и LM займут свое первоначальное положение. Таким образом, при фиксированном валютном курсе маленькая страна в полном объеме импортирует заграничное повышение уровня цен при неизменном реальном доходе.

При плавающем валютном курсе Центральный банк не меняет количество находящихся в обращении денег и линия LM остается в первоначальном положении. Избыток платежного баланса трансформируется в снижение обменного курса, поэтому сокращается чистый экспорт благ и линия IS сдвигается в обратном направлении (IS₁  IS₀). В итоге кривая совокупного спроса остается на месте, сохраняя неизменным уровень цен в стране. Так плавающий валютный курс препятствует импорту инфляции в страну.

Этот вывод верен при принятых предпосылках: совершенная мобильность капитала и ожидание неизменности валютного курса. Когда кривая ZB0 имеет положительный наклон, тогда нулевое сальдо платежного баланса сочетается с неравенством i = i^Z. В этом случае рост уровня цен за границей сопровождается одновременным снижением обменного курса и повышением уровня цен в стране.

До тех пор пока в стране и в остальном мире не происходят изменения в реальном секторе экономики, рыночный механизм поддерживает стабильность реального обменного курса: eP^Z/P = const. При фиксированном валютном курсе это достигается за счет равенства темпов инфляции:  = ^Z, а при плавающем валютном курсе за счет равенства: .