- •Часть I. Введение в макроэкономику Глава 1. Предмет и метод макроэкономического анализа
- •1.1. Макроэкономика как раздел экономической науки
- •Содержание и структура основного направления экономической теории
- •1.2. Особенности макроэкономического анализа
- •1.3. Исходные понятия
- •Краткие выводы
- •Глава 2. Народнохозяйственный кругооборот и счетоводство
- •2.1. Народнохозяйственный кругооборот
- •Табличное представление бюджета домашнего хозяйства
- •Табличное представление народнохозяйственного кругооборота
- •2.2. Система национального счетоводства
- •2.3. Исторический экскурс
- •Модель межотраслевого баланса
- •Краткие выводы
- •Приложение: Национальные счета России за 1992–2000 гг11.
- •Счет товаров и услуг
- •Счет производства
- •Счет образования доходов
- •Счет распределения первичных доходов
- •Счет вторичного распределения доходов
- •Счет операций с капиталом
- •Часть II. Равновесие на отдельных рынках
- •Глава 3. Рынок благ
- •3. 1. Совокупный спрос и его структура
- •3.1.1. Спрос домашних хозяйств
- •Функции потребления и сбережения Дж.М. Кейнса и их модификации
- •Неоклассические функции потребления и сбережения
- •3.1.2. Спрос предпринимательского сектора
- •3.1.3. Спрос государства и остального мира
- •3.2. Равновесие на рынке благ в кейнсианской модели
- •3.2.1. Мультипликативные эффекты
- •3.2.2. Расширенное условие равновесия
- •Краткие выводы
- •Глава 4. Рынок денег
- •4.1. Сущность и функции денег
- •4.2. Создание и уничтожение денег банковской системой
- •4.3. Спрос на деньги
- •4.3.1. Спрос на деньги для сделок и по мотиву предосторожности
- •4.3.2. Спрос на деньги как имущество (спекулятивный мотив)
- •4.3.3. Спрос на деньги и уровень цен
- •4.4. Равновесие на рынке денег
- •Краткие выводы
- •Глава 5. Рынок финансов
- •5.1. Структура рынка финансов и система ставок процента
- •5.2. Доходность и риск портфеля ценных бумаг
- •5.3. Составление портфеля из двух разновидностей акций
- •5.4. Оптимизация портфеля из n разновидностей ценных бумаг
- •5.5. Оптимизация портфеля из рискового и безрискового активов
- •5.6. Спрос на деньги в теории портфеля
- •5.7. Ценообразование на рынке ценных бумаг
- •Изменение курса акций 22 февраля 2002 г.
- •Индекс акций энергетики России и сводный индекс ak&m
- •Краткие выводы
- •Математическое приложение 1: Оптимизация структуры портфеля из n разновидностей рисковых ценных бумаг
- •Математическое приложение 2: Расчет предельной доходности риска рыночного портфеля
- •Глава 6. Совместное равновесие на рынках благ, денег и капитала (модель is–lm)55
- •6.1. Условия совместного равновесия
- •6.2. Взаимодействие рынков благ и финансов при изменении экзогенных параметров
- •6.3. Функция совокупного спроса
- •Краткие выводы
- •Глава 7. Рынок труда
- •7.1. Равновесие на рынке труда и безработица
- •7.1.1. Спрос на труд
- •7.1.2. Предложение труда
- •7.1.3. Равновесие и безработица
- •7.2. Теория естественной безработицы
- •Расчет показателей и g
- •Становление естественного уровня безработицы
- •7.3. Конъюнктурная безработица. Кривая Оукена
- •7.4. Функция совокупного предложения
- •Краткие выводы
- •Часть III. Общее экономическое равновесие и конъюнктурные циклы
- •Глава 8. Общее экономическое равновесие
- •8.1. Неоклассическая модель оэр
- •8.2. Кейнсианская модель оэр
- •8.2.1. Конъюнктурная безработица
- •8.2.2. Мультипликатор
- •8.3. Неоклассический синтез
- •8.3.1. Сравнение неоклассической и кейнсианской моделей оэр
- •8.3.2. Эффект реальных кассовых остатков
- •8.3.3. Портфельный подход
- •8.3.4. Теория кредитного фонда
- •Краткие выводы
- •Приложение 1: Определение вектора относительных цен в модели Вальраса
- •Приложение 2: Модель оэр Патинкина
- •Глава 9. Теория экономических циклов
- •9.1. Понятие экономического цикла
- •9.2. Модель взаимодействия мультипликатора и акселератора
- •9.2.1. Модель Самуэльсона–Хикса18
- •9.2.2. Модель Тевеса
- •9.3. Монетарная концепция экономических циклов
- •9.4. Модель Калдора
- •9.5. Экономический цикл как следствие борьбы за распределение национального дохода
- •Краткие выводы
- •Математическое приложение 1: Линейные конечно-разностные уравнения второго порядка30
- •Математическое приложение 2: Построение интегральной кривой.
- •Глава 10. Инфляция
- •10.1. Понятие инфляции и ее отражение в макроэкономической модели
- •10.2. Динамическая функция совокупного предложения
- •10.2.1. Отсутствие инфляционных ожиданий
- •10.2.2. Наличие инфляционных ожиданий
- •10.3. Динамическая функция совокупного спроса
- •10.4. Модель инфляции
- •10.4.1. Инфляция спроса
- •10.4.2. Инфляция предложения
- •10.5. Эконометрическое моделирование инфляции
- •10.6. Социально-экономические последствия инфляции
- •10.7. Антиинфляционная политика
- •Краткие выводы
- •Часть IV. Стабилизационная политика государства
- •Глава 11. Стабилизационная политика в закрытой экономике
- •11.1. Фискальная политика
- •11.2. Кредитно-денежная политика
- •11.3. Комбинированная экономическая политика
- •11.4. Стабилизационная политика, дефицит государственного бюджета и государственный долг
- •Краткие выводы
- •Приложение 1: Меры денежной политики Центрального банка рф
- •Математическое приложение 2: Расчет равновесных параметров комбинированной стабилизационной политики
- •Глава 12. Стабилизационная политика в открытой экономике
- •12.1. Платежный баланс
- •Выполнение Денежной программы Правительства рф и Банка России за 7 мес. 1996 г., трлн руб.21
- •12.2. Валютный курс
- •12.2.1. Спрос и предложение девизов при международном товарообмене
- •12.2.2. Спрос и предложение девизов при международном переливе капиталов
- •12.2.3. Равновесие финансового рынка в открытой экономике
- •12.2.4. Равновесный обменный курс
- •12.3. Стабилизационная политика
- •12.3.1. Модель маленькой страны
- •Постоянный уровень цен
- •Меняющийся уровень цен27
- •Учет сектора имущества
- •12.3.2. Модель двух стран Постоянный уровень цен
- •Меняющийся уровень цен
- •12.4. Действенность стабилизационной политики
- •Краткие выводы
- •Приложение: Модель открытой экономики маленькой страны р. Дорнбуша36
- •Глава 13. Неокейнсианство.
- •13.1. Гипотеза двойного решения
- •13.2. Равновесие и квазиравновесие
- •13.3. Неокейнсианские функции потребления и предложения труда
- •13.4. Неокейнсианская модель: общее квазиравновесие
- •13.5. Стабилизационная политика
- •13.6. Жесткость цен
- •Краткие выводы
- •Часть V. Равновесие и экономический рост
- •Глава 14. Модели экономического роста
- •14.1. Посткейнсианские модели
- •14.2. Неоклассические модели
- •14.3. Отражение технического прогресса в моделях экономического роста
- •14.3.1. Экзогенный технический прогресс
- •14.3.2. Эндогенный технический прогресс
- •Краткие выводы
- •Математическое приложение: Определение условий равновесного роста экономики при эндогенном техническом прогрессе
- •Часть II. Решения Введение в макроэкономику
- •Рынок благ
- •Рынок денег
- •Рынок труда
- •Общее экономическое равновесие
- •Теория экономических циклов
- •Теория инфляции
- •Стабилизационная политика в закрытой экономике
- •Стабилизационная политика в открытой экономике
- •Неокейнсианство
- •Равновесие и экономический рост
- •Часть I. Задачи Введение в макроэкономику
- •Рынок благ
- •Рынок денег
- •Рынок ценных бумаг
- •Рынок труда
- •Общее экономическое равновесие
- •Теория экономических циклов
- •Теория инфляции
- •Стабилизационная политика в закрытой экономике
- •Стабилизационная политика в открытой экономике
- •Неокейнсианство
- •Равновесие и экономический рост
8.3.3. Портфельный подход
В ходе сравнительного анализа неоклассической и кейнсианской концепций в 60-х гг. ХХ в. после создания рассмотренной в гл. 5 теории портфеля широкое распространение получил новый метод исследования макроэкономических явлений, так называемый портфельный подход. Он развивался как монетаристами13, так и кейнсианцами14.
При портфельном подходе обращается внимание на то, что поведение экономических субъектов определяется не только созданием и использованием текущего дохода (потоком народнохозяйственного кругооборота), но также объемом и структурой имущества (накопленными запасами благ и финансовых средств). Например, объем планируемых сбережений зависит как от размера текущего дохода, так и от разницы между имеющимся и желаемым объемами имущества; соответственно, объем инвестиций, кроме ставки процента определяется разностью между существующим и оптимальным объемом капитала. В ходе оптимизации структуры имущества экономические субъекты принимают решения, предоставлять ли сбережения государству (покупка государственных облигаций), или предпринимателям (покупка акций), формируя тем самым условия создания национального дохода.
В соответствии с портфельным подходом не только реальные кассовые остатки, но и реальный капитал определяет процесс перехода от одного равновесного состояния к другому после экзогенных импульсов. Рассмотрим, как это происходит, на примере последствий изменения количества денег (монетарный импульс) и государственных расходов (фискальный импульс).
Монетарный импульс. Экономическая активность Центрального банка и государства отражается на имуществе частного сектора двояко: меняется структура имущества (эффект субституции) и его объем (эффект имущества).
Эффект субституции. Если в момент нахождения экономики в состоянии ОЭР Центральный банк произведет закупки на открытом рынке ценных бумаг, то у коммерческих банков увеличатся избыточные резервы, а у домашних хозяйств – доля денег в составе имущества. Из-за нарушения оптимальной структуры имущества экономическим субъектам приходится решать: обменять ли определенное количество дополнительных денег на облигации, на акции или на то и другое в определенной пропорции? Ответ на этот вопрос зависит от взаимозаменяемости или взаимодополняемости отдельных разновидностей имущества (см. 5.6).
Возможно, что домашние хозяйства, стремясь к снижению риска своего портфеля, ограничатся приращением финансовых средств в составе своего имущества: увеличат запасы денег и облигаций, а спрос на реальный капитал не изменится. В этом случае, несмотря на снижение ставки процента вследствие роста курса облигаций, спрос на инвестиции не увеличится. Этот вывод, противоречащий учению Дж.М. Кейнса, вытекает из того, домашние хозяйства рассматривают облигации и реальный капитал в качестве взаимодополняемых активов. В концепции Дж.М. Кейнса неявно предполагается, что финансовые активы и реальный капитал являются совершенными субститутами, поэтому их можно объединить в один вид актива с общей нормой доходности, представляемой рыночной ставкой процента.
Снижение ставки процента вследствие увеличения предложения денег приведет к повышению спроса на акции (реальный капитал), а следовательно, и к росту инвестиций, лишь в том случае, если для инвестора облигации и акции в определенной мере взаимозаменяемы.
Эффект имущества. Независимо от того, признают ли домашние хозяйства облигации и акции субститутами или нет, увеличение количества денег означает рост объема имущества. Если в функции потребления домашних хозяйств имущество является одним из аргументов, то возрастет потребительский спрос.
Так монетарный импульс, пройдя через сектор имущества, воздействует на текущую конъюнктуру через изменения инвестиционного и потребительского спросов. Если приращение совокупного спроса приведет к повышению уровня цен, то из-за уменьшения реальной кассы описанные эффекты оптимизации структуры имущества и стимулирования совокупного спроса проявятся в меньшей степени.
Фискальный импульс. Эффект субституции. В состоянии ОЭР при наличии конъюнктурной безработицы государство увеличивает закупки благ для стимулирования экономической активности в стране. Чтобы исключить возникновение монетарного импульса, примем, что дополнительные расходы государства финансируются за счет выпуска облигаций. Вследствие увеличения предложения на открытом рынке ценных бумаг курс облигаций понизится, а ставка процента возрастет. Тем не менее, как уже отмечалось, спрос на инвестиции может не изменится, если домашние хозяйства рассматривают облигации и акции в качестве невзаимозаменяемых активов.
При взаимозаменяемости финансовых активов и реального капитала последствия фискального импульса будут определяться двумя противоположными по направленности действия факторами. С одной стороны, из-за повышения доходности облигаций инвесторы захотят, чтобы и акции, содержащиеся в их портфеле, имели более высокую, чем ранее, доходность. При заданной технологии производства требование большей доходности от реального капитала равносильно снижению спроса на него и в результате инвестиции в реальном секторе экономики уменьшатся. С другой стороны, увеличение доли облигаций в портфеле снизит степень его риска, и если инвестор предпочитает сохранить прежний уровень риска, то он обменяет часть облигаций на акции, стимулируя, тем самым, инвестиции в реальный капитал. Таким образом, общий результат эффекта субституции при взаимозаменяемости акций и облигаций однозначно предсказать невозможно.
Эффект имущества, как и при монетарном импульсе, выражается в некотором приращении всех составляющих имущества, что стимулирует инвестиционный и потребительский спросы.
Так портфельный подход подключает сектор имущества в качестве подсистемы к модели ОЭР.