7.2. Управление инвестиционной деятельностью фирмы

Целью управления инвестиционной деятельностью фирмы является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала.

Процесс управления такой деятельностью включает следующие этапы:

1 этап. Анализ инвестиционного климата страны. Изучаются прогнозы: а) в части ВВП, национального дохода, его распределения на накопление и потребление, объемов производства продукции; б) гос. законодательства по инвестиционной деятельности; в) развития инвестиционных рынков, прежде всего денежного и фондового.

2 этап. Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности на основе анализа инвестиционной привлекательности отраслей экономики и с учётом стратегии развития фирмы.

Инвестиционная привлекательность отраслей экономики оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трёх частей:

• определение стадии жизненного цикла отрасли;

• определение позиции отрасли в отношении делового цикла;

• качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.

Стадии жизненного цикла отрасли:

1. пионерная стадия, характеризующаяся ростом объема продаж и прибылей с ускорением, высоким уровнем риска и конкуренции, низким уровнем капитальных вложений;

2. стадия расширения, характеризующаяся ростом объема продаж без ускорения и с нескольким замедлением, небольшим снижением цен, резким притоком инвестиций;

3. стадия стабилизации, когда замедляется рост продаж и прибылей, останавливается рост капиталовложений;

4. стадия затухания, характеризующаяся уменьшением числа компаний, занятых в отрасли, а также снижением объема продаж, прибылей и капитальных вложений.

Для инвестора наиболее привлекательно вкладывать средства (капитал) в отрасли, находящиеся в стадии расширения.

С позиций цикличности различают:

• растущие отрасли, рост которых происходит на фоне общеэкономического спада;

• защищенные отрасли, на которых не сказываются изменения состояния экономики в целом (например, производство продуктов питания. Но не всегда защищённость проявляется);

• циклические отрасли, где колебания цен и объёмов производства идут синхронно с общеэкономическими изменениями, например, производство электроприборов;

• контрциклические отрасли, получающие максимальное развитие во времы неглубоких экономических спадов (например, добыча минерального сырья, особенно золота и нефти);

• отрасли, чувствительные к изменению доходности, где колебания зависят от изменения процентных ставок, например, финансовое обслуживание.

Анализ с позиций цикличности позволяет спрогнозировать рост процентных ставок и возможные изменения общеэкономической конъюнктуры.

Качественный анализ, проводимый в заключение отраслевых исследований, проясняет следующие вопросы:

1. историю развития отрасли в мире и в данной стране;

2. условия конкуренции;

3. производственный потенциал производителей и платежеспособность покупателей;

4. законодательные положения, действующие в отрасли.

По результатам отраслевого анализа делается вывод о целесообразности вложений фирмы в ту или иную отрасль.

Отраслевой анализ дополняется оценкой инвестиционной привлекательности регионов: выясняется, где наиболее привлекательны вложения в предприятия избранных отраслей для инвестирования. Оценка региональной привлекательности осуществляется по данным рейтинговых агентств. В конечном итоге фирма принимает решение о выборе конкретных направлений своей инвестиционной деятельности.

3 этап. Выбор конкретных объектов инвестирования. С этой целью анализируются предложения на инвестиционном рынке, затем отбираются реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, соответствующие выбранным инвестиционным направлениям и экономической стратегии фирмы. Все отобранные объекты анализируются с позиций их экономической эффективности, ранжируются по этому критерию и выбираются те, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

4 этап. Оценка ликвидности инвестиций. Поскольку меняется инвестиционный климат, ожидаемая доходность может значительно снизиться. Поэтому необходимо отслеживать все тенденции и своевременно принимать решения о выходе фирмы из некоторых инвестиционных программ. С учётом возможности такой ситуации ещё на первоначальной стадии необходимо оценить ликвидность инвестиций (быстроту выхода из проекта) и отдать предпочтение тем, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

5 этап. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. Сначала определяется общая потребность в инвестиционных ресурсах, потом выявляются собственные финансовые средства, а при недостатке их принимается решение о привлечении заёмных средств.

В результате прохождения четырёх этапов формируется инвестиционный портфель фирмы.

6 этап (заключительный). Управление инвестиционными рисками. Выявляются риски, связанные с осуществлением объектов инвестирования, и разрабатываются мероприятия по их минимизации.