- •Инвестиции
- •Составитель кандидат экономических наук, доцент в.С. Былинкина
- •Тема 1. Экономическая сущность и значение инвестиций
- •1.1. Сущность инвестиций
- •1.2. Виды инвестиций
- •1.3. Банковские инвестиции: сущность и классификация
- •Различия состава ресурсов, инвестиций и активов банка
- •1.4. Капитальные вложения как разновидность инвестиций и их структура
- •1.5. Иностранные инвестиции
- •1.6. Коллективные инвестиции
- •1.7. Функции и роль инвестиций
- •Тема 2. Основы инвестиционной деятельности
- •2.1. Инвестиционная деятельность: понятие, объекты, субъекты, особенности
- •2.2. Инвестиционная сфера и инвестиционные рынки
- •2.3. Инвестиционный потенциал, инвестиционный процесс и инвестиционный механизм
- •2.4. Инвестиционная деятельность и инвестиционный механизм банка
- •2.5. Инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат
- •2.6. Инвестиционная политика: сущность, виды, принципы
- •2.7. Структурно-инвестиционная политика государства
- •2.8. Инвестиционная политика банка как частного инвестора
- •Методы управления ликвидностью через активы
- •Экономические показатели, млн. Руб.
- •Использование инвестиционных ресурсов предприятия
- •Тема 3. Реальный инвестиционный проект и его эффективность
- •3.1. Инвестиционный проект: понятие, виды, экспертиза
- •Жизненный цикл реального инвестиционного проекта
- •3.2. Эффективность реального инвестиционного проекта: понятие и оценка
- •Инвестиционного проекта
- •Показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта на стадии отдачи основных фондов
- •Исходные данные, млн. Руб.
- •Дисконтированные денежные потоки по 1-му варианту
- •Дисконтированные денежные потоки по 2-му варианту
- •Тема 4. Финансовое обеспечение инвестиций
- •4.1. Основы финансирования капитальных вложений
- •4.1.1. Система финансирования капитальных вложений и её элементы
- •4.1.2. Источники финансирования капитальных вложений
- •Внутренние и внешние источники инвестиций
- •4.1.3. Выбор способов и источников финансирования капитальных вложений
- •Характеристика способов (источников) финансирования капитальных
- •4.1.4. Принципы и условия финансирования капитальных вложений
- •4.2. Бюджетное финансирование капитальных вложений
- •4.2.1. Финансирование особо важных государственных капитальных вложений за счёт средств федерального бюджета
- •4.2.2. Финансирование инвестиционных проектов за счёт бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда рф
- •4.2.3. Финансирование частных инвестиций за счёт средств бюджета
- •4.2.4. Инвестиционный налоговый кредит как источник финансирования
- •4.3. Кредитование реальных инвестиционных проектов
- •4.3.1. Система кредитования реальных инвестиционных проектов
- •4.3.2. Инвестиционное кредитование и проектное финансирование
- •4.3.3. Ипотечное кредитование
- •4.4. Лизинг как источник финансирования кв
- •4.5. Другие нетрадиционные способы финансирования инвестиций
- •Расчёт реальной стоимости лизинга, тыс. Долл.
- •Расчёт затрат при покупке оборудования за счёт собственных (заёмных) средств, тыс. Долл.
- •Расчёт лизинговых платежей с позиций лизингодателя, тыс. Долл.
- •Тема 5. Организация подрядных отношений в строительстве
- •5.1. Способы ведения строительства
- •5.2. Организация подрядных торгов
- •Тема 6. Проектно-сметное дело и ценообразование в строительстве
- •6.1. Организация проектно-сметного дела
- •6.2. Ценообразование в строительстве
- •Тема 7. Управление инвестициями
- •7.1. Государственное регулирование инвестиционной деятельности
- •7.2. Управление инвестиционной деятельностью фирмы
- •7.3. Управление инвестиционными рисками
- •7.4. Управление инвестиционным портфелем
- •7.4.1. Инвестиционный портфель: понятие, классификация, цели и принципы формирования
- •7.4.2. Управление портфелем реальных инвестиций
- •7.4.3. Управление портфелем финансовых инвестиций
- •7.5. Управление инвестиционным проектом
- •Данные по инвестиционным проектам
- •Заключительное задание
- •Коэффициенты будущей стоимости
- •Коэффициенты дисконтирования
- •Коэффициенты аннуитета
- •Оглавление
- •Тема 1. Экономическая сущность и значение инвестиций 4
- •Тема 2. Основы инвестиционной деятельности 21
- •Тема 3. Реальный инвестиционный проект и его эффективность 41
- •Тема 4. Финансовое обеспечение инвестиций 56
- •Тема 5. Организация подрядных отношений в строительстве 97
- •Тема 6. Проектно-сметное дело и ценообразование в строительстве 101
- •Тема 7. Управление инвестициями 109
Показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта на стадии отдачи основных фондов
Традиционные |
Нетрадиционные |
||||||||||
А. Основные показатели |
|||||||||||
I. Объемно-пространственные |
|||||||||||
Рассчитывается на всех иерархических уровнях |
|
||||||||||
|
|||||||||||
2. k срав. эф.1 = Ci + rn × Ki min,
где Ci – себестоимость по i-тому варианту; Ki – капитальные вложения по i-тому варианту; rn – нормативный коэффициент эффективности, используемый при сравнении вариантов.
k срав. эф. 2 = , где С2 и С1 – себестоимость по двум сравниваемым вариантам; К1 и К2 – капитальные вложения по двум сравниваемым вариантам. k срав. эф. 2 может применяться с цепной обработкой, т.е. выбирается лучший из двух сравниваемых вариантов, затем третий сравнивается с лучшим и т.п. |
Используется в качестве коэффициента сравнительной эффективности при любых видах инвестиционных проектов (однотипных и взаимоисключающих), поскольку не искажает результаты сравнения по сравнению с другими показателями. |
||||||||||
|
|||||||||||
|
3. IRR коэффициент внутренней нормы эффективности (рентабельности) – такое r, при использовании которого при дисконтировании денежных потоков получается интегральный эффект, равный нулю. Находится методом перебора вариантов (обычно с пом. компьютерн. программы) или по формуле интерполяции.
где d1 – норма дисконта, при которой показатель NPV положителен; NPV1 – величина положительного NPV; d2 – норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен; NPV2 – величина отрицательного NPV.
|
||||||||||
Традиционные |
Нетрадиционные |
||||||||||
II. Временные |
|||||||||||
Показывает, в течение какого времени (в годах) окупаются затраты.
|
Срок окупаемости, определённый традиционным способом, но с дисконтированием денежных потоков. |
||||||||||
Б. Дополнительные показатели |
|||||||||||
3. Производительность труда 4. Материалоемкость |
ВЕР (точка безубыточности) показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат.
где FC – условно-постоянные затраты; V – выручка от реализации; VC – условно-переменные затраты. |
Показатели бюджетной эффективности отражают влияние инвестиционного проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня.
Бюджетный эффект складывается из двух частей:
прямой эффект в виде превышения доходов бюджета над расходами в результате осуществления инвестиционного проекта;
косвенный эффект, т.е. поступления в бюджеты разных уровней со стороны других предприятий, организаций, на деятельность которых инвестиционный проект действует опосредованно.
Показатели экономической (народно-хозяйственной) эффективности инвестиционного проекта выражают комплексный эффект с позиций интересов национальной экономики (государства в целом), с позиций субъектов РФ и муниципальных образований, с позиций отраслей и сторонних организаций. Комплексный эффект отражает: конечные производственные результаты (в виде выручки от реализации продукции), социальные результаты (показатели качества жизни населения), экологические результаты, прямые финансовые результаты, косвенные финансовые результаты (рост рыночной стоимости земельных участков, увеличение потенциала различных территорий, объектов).
Рассмотренные выше подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов не учитывают работу в условиях неопределённости и риска: ставка дисконтирования предусматривается равной проценту по безрисковым вложениям. В условиях неопределённости для отражения реальной ситуации используются различные приёмы. Одна из форм учета неопределенности - разработка разных сценариев развития событий (пессимистического, оптимистического и нормального).
Имеются следующие специальные методы для оценки неопределенности:
вероятностный анализ (самый сложный из методов);
расчёт критических точек, в т.ч. точки безубыточности;
анализ чувствительности. В этом случае отслеживается влияние на показатели эффективности исходных данных. Границы вариации при этом составляют, как правило, плюс-минус 10-15 %.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ используются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждена 21 июня 1999 г.).
Для облегчения расчётов используются программные продукты, в том числе разработанные:
группой ПроИнвестКонсалтинг. Их методика «Эксперт-проект» основана на зарубежных разработках. Данная программа учитывает множество факторов, точна, но является закрытой;
группой «Альт». Известны их различные методики: «Альт-Финансы», «Альт-Инвест», «Альт-Инвест-Прим» (упрощенная), «Альт-Прогноз». Наиболее распространена для оценки инвестиционных проектов «Альт-Инвест». В эту программу можно вносить изменения. Но имеется погрешность в точности. Согласно ей коммерческая эффективность включает следующие виды оценок:
а) оценку финансового положения предприятия;
б) оценку эффективности проекта с позиции инвесторов;
в) оценку эффективности проекта с позиции акционеров (дивиденды на акцию);
г) оценку эффективности проекта с позиции банка (анализ кредитоспособности, расчёт срока погашения кредита с приёмами дисконтирования);
фирмой ИнЭк. Разработан пакет «Инвестор». Программный комплекс «Инвестор» занимает по закрытости промежуточное положение между Project Expert и Альт-Инвест, у него «полужёсткая» структура устройства некоторых модулей, что позволяет пользователю изменять алгоритмы расчётов в соответствии со спецификой своего предприятия;
ЮНИДО (пакеты «COMFAR» и «PROPSIN»). Они дороже и не позволяют полностью учесть особенности налогообложения в России, а также инфляционные изменения;
ТЭО «Инвест» производство ИПУ РАН;
«Экомир-проект», разработанный в Самаре
и т.д.
Практические занятия
Обсуждаемые вопросы:
Понятие «инвестиционный проект».
Виды инвестиционных проектов.
Понятие «эффект» и «эффективность».
Традиционные показатели эффективности капитальных вложений.
Нетрадиционные показатели эффективности капитальных вложений.
Методы расчёта срока окупаемости.
Виды коэффициентов для определения приведённой стоимости.
Упрощенные приёмы определения приведённой стоимости.
Ситуация 1.
Имеется два инвестиционных проекта, информация о которых приведена ниже в табл. 8.
Задания.
1. На основе данных, приведённых в таблице, рассчитайте по двум вариантам капитальных вложений сложные показатели эффективности: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму рентабельности при норме дисконтирования, равной 15%.
2. Примите инвестиционное решение о предпочтительности одного из вариантов.
Таблица 8