Расчёт реальной стоимости лизинга, тыс. Долл.

Годы Показатели	0	1	2	3	4	5
Лизинговые платежи	125	125	125	125	125	125
Налоговый арендный щит (24%)	30	30	30	30	30	30
Реальная стоимость лизинга	95	95	95	95	95	95

Коэффициент аннуитета на конец пятого года (без нулевого года) при ставке 12% составляет 3,605, а в нулевом году коэффициент дисконтирования всегда равен 1. При этих условиях приведённая стоимость будет равна:

95 * (1 + 3,605) = 437, 475 тыс. долл.

В качестве альтернативного варианта предприятие рассмотрело покупку за счёт собственных средств без рассрочки платежа (или за счёт кредита) (табл. 20).

Таблица 20

Расчёт затрат при покупке оборудования за счёт собственных (заёмных) средств, тыс. Долл.

Годы Показатели	0	1	2	3	4	5
Капиталовложения	-500
Амортизация (равномерно по годам)		100	100	100	100	100
Амортизационный налоговый щит (24%)		24	24	24	24	24
Чистый денежный поток	-500	24	24	24	24	24

Приведённая стоимость при покупке установки равна:

-500 +24 * 3,605 = -500 + 86,52 = 413,48 тыс. долл.

Сравнив с предложенным банком-лизингодателем вариантом размера лизинговых платежей, лизингополучатель из-за невыгодности откажется от лизинга. При выбранном способе начисления амортизации, учёте имущества на балансе лизингодателя лизингополучателю выгоднее купить имущество, а не арендовать его. Но решение может измениться, если предмет лизинга будет учитываться на балансе лизингополучателя, что разрешено российским законодательством. В этой ситуации у лизингополучателя получится льгота в виде амортизационного налогового щита, в дополнение к арендному, а лизинговые платежи уменьшатся.

Реальная стоимость покупки оборудования изменится при принятии предприятием решения о выборе способа начисления амортизации (линейного, уменьшаемого остатка, списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, списания стоимости пропорционально объёму продукции). С позиций налога на имущество выгодным оказывается способ списания стоимости по сумме лет полезного использования. А налоговый амортизационный щит будет больше в первые годы при использовании линейного метода. При применении ускоренной амортизации в первые годы также будет больше налоговый амортизационный щит.

В приведённом примере расчёты велись с позиции лизингополучателя при заданности лизингового платежа. Но выгоден ли банку-лизингодателю такой вариант? Банк может ориентироваться на получение среднерыночной доходности, чтобы выгодно вложить свой капитал, и исходить из желаемого для него процента, а размер арендной платы считать искомой величиной.

Рассчитаем чистый денежный поток при лизинге с позиций лизингодателя (табл. 21).

Таблица 21