- •Тема 1. Введение. Предмет, структура и содержание дисциплины
- •Тема 2. Основные характеристики процесса ресурсосбережения, система интересов отдельных хозяйствующих субъектов и народного хозяйства в целом. Лекция №2. Факторы процесса ресурсосбережения.
- •Методы управления процессом ресурсосбережения на предприятии.
- •Лекция №4. Обоснование программы ресурсосбережения промышленного предприятия.
- •Факторы, связанные с объектом управления:
- •Факторы, связанные с субъектом управления:
- •5. Факторы, связанные с взаимодействием субъекта с методом управления.
- •6. Факторы обратной связи.
- •Объекты бюджетной сферы.
- •Лекция №5. Ресурсный потенциал и потенциал ресурсосбережения.
- •Лекция №6. Программно целевое планирование ресурсосбережения.
- •Декомпозиция и ранжирование подцелей программы ресурсосбережения.
- •Лекция №7. Применение операционного рычага при оценке энергосбережения.
- •Влияние изменения постоянных затрат на прибыль предприятия.
- •Лекция 8. Дилемма «кредит-лизинг» при финансировании проекта.
- •Сравнительный анализ технического и финансового эффектов инвестиционных проектов
- •Лекция 9. Применение лизинга для активизации ресурсосберегающих проектов.
- •Характеристика участников лизинговой операции.
- •Классификация функций лизинга
- •Общая формула для расчета лизинговых платежей:
- •Характеристика влияния метода амортизации
- •Характеристики методов определения величины комиссионного вознаграждения лизингодателя.
- •Классификация факторов эффективности лизинговой операции.
- •Классификация факторов, зависящих от специфики государственной политики в сфере лизинга.
- •Лекция №10. Оценка структуры бюджета программы ресурсосбережения.
- •Оценка программ по критериям эффекта и эффективности.
- •Зависимость срсп от плеча бюджета
- •Лекция № 11. Методы расчета платы за заемные финансовые ресурсы
- •Лекция №12. Оценка инвестиционных проектов по ресурсосбережению. Дисконтирование – приведение разновременных денежных потоков к единому моменту времени.
- •Критерии оценки инвестиционных проектов
- •Критерии, используемые для оценки инвестиций
- •Чистая текущая стоимость (npv).
- •Условие реализации проекта
- •Результаты расчетов
- •1 Вариант замена оборудования по окончании срока его эксплуатации.
- •Результаты расчетов
- •2 Вариант замена оборудования в текущий момент времени.
- •Методы формирования бюджета программы повышения качества.
- •Метод рационирования бюджета. (метод «Милан»)
- •Метод гибкого распределения капитала. (метод «Кока-кола»
- •Ситуация 2 Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
- •Временная оптимизация
- •Оптимизация в условиях реинвестирования доходов
- •Лекция 11. Распределение экономического эффекта между производителем и потребителем ресурсосберегающего оборудования.
- •Требования, предъявляемые к анкете активной обратной связи:
- •Р адар оценки уровня удовлетворенности потребителя.
- •Недостаточно тесная связь с организациями,
- •2. Недостаточная обратная связь с потребителями, непосредственно занятыми эксплуатацией продукции оао «кмпо».
- •3. Разработка, экономическое обоснование и оптимизация затрат на продукцию на различных этапах жизненного цикла продукции.
- •4. Разработка программы обучения сотрудников эксплуатирующих организаций.
- •5. Разработка и обоснование программы управления отношениями с поставщиками.
- •6. Применение схем возвратного лизинга при ремонте двигателей.
- •7. Решение дилеммы «Ремонтируй или покупай новую» и донесение основных ее результатов до конечного потребителя.
- •8. Разработка целевой программы оао «кмпо» по освоению серийного производства новой продукции.
- •Проблемы послепродажного обслуживания продукции и методы их решения.
- •2. Подходы к решению проблем
- •3. Схема №1. Под «ключ» («блондинка»).
- •4. Схема №2. Стандарт плюс.
- •5. Схема №3. Мяч на поле клиента.
- •6. Схема №4. Совковый сервис.
- •7. Сравнительный анализ схем.
- •Лекция 15. Методы принятия решений в области ресурсосбережения в условиях полной неопределенности
- •Матрица эффективности (платежная матрица)
- •Методы принятия решений в условиях определенности
- •Метод дерева решений
- •Лекция №16. Методы управление рисками
- •Диверсификация
- •Страхование риска
- •Характеристика участников страховой операции
- •Cтрахование опционом или хеджирование твердым контрактом?
- •Сравнение результатов опциона-пут и хеджирования
- •Затраты при использовании различных методов управления рисками
Cтрахование опционом или хеджирование твердым контрактом?
Одним из видов страхования является хеджирование рисков, суть которого заключается в том, что субъект риска полностью страхует себя от возможного риска потерь, но при этом сознательно отказывается от возможности получения дохода.
При защите проектов, реализуемых в машиностроении, от рисков экономического окружения наибольшая эффективность достигается при применении динамических методов управления. В частности, хеджирование рассматривается многими исследователями как один из наиболее действенных способов защиты от риска. Под хеджированием понимают нейтрализацию неблагоприятных колебаний конъюнктуры рынка для инвестора или потребителя того или иного актива. Цель хеджирования заключается в переносе риска изменения цены с одного лица на другое; при этом первое лицо именуют хеджером, а второе – спекулянтом. Так, если хеджер владеет каким-либо активом, хеджирование будет заключаться в продаже производного инструмента. Напротив, если хеджер является покупателем какого-либо товара или сырья, для защиты необходимо приобрести срочный контракт.
Под хеджем производителя понимается защита от риска падения цены на производимую продукцию или поставляемое сырье. Он осуществляется в том случае, если хозяйствующий субъект планирует продать в будущем некоторый актив. Технически это осуществляется путем продажи соответствующего количества фьючерсных контрактов со сроком исполнения в предполагаемую дату поставки.
Хеджем потребителя называют защиту от риска повышения цен на приобретаемые хозяйствующим субъектом материалы и т.п. К нему прибегают, если хозяйствующий субъект планирует в будущем приобрести какой-либо актив. В этом случае осуществляется покупка необходимого количества соответствующих фьючерсов.
Задача максимизации эффективности защитных мероприятий решается путем нахождения коэффициента хеджирования, т.е. соотношения между фьючерсной и наличной позициями, обеспечивающего оптимальное хеджирование. При практическом использовании коэффициент хеджирования представляет собой количество фьючерсных контрактов, которое в зависимости от ситуации должен купить или продать хеджер.
Например, предприятия металлургии, заключая контракт на поставку партии металла по фиксированной цене, тем самым страхуют себя от риска падения цен на металл. В то же время, если цена на металл вырастет, предприятие не может получить дополнительный доход, так как цена является жестко фиксированной. В этом заключается принципиальное отличие хеджирования от страхования, например, посредством опционов. Для иллюстрации данного отличия и возможных последствий для предприятия разберем пример.
Пример.
Предприятие «Гефест» испытывает производственную потребность в полуфабрикатах для производства продукции. Цена на полуфабрикаты подвержена изменениям, поэтому предприятие хочет себя застраховать от подобного риска. Специалисты по управлению риском предложили следующие варианты решения проблемы:
1 вариант – приобрести опцион на право (но не обязательство) покупки (опцион – колл) определенного количества полуфабрикатов в течение установленного срока. Стоимость опциона составляет 15% от текущей стоимости партии полуфабрикатов.
2 вариант – заключить контракт на покупку полуфабрикатов по фиксированной цене. Этот контракт является обязательным к исполнению для обеих сторон независимо от изменения цены.
Исходные данные для расчетов:
Стоимость партии полуфабрикатов составляет 1000 усл. ед.
Прогнозная цена партии полуфабрикатов может составить от 1100 усл. ед. до 1600 усл. ед.
Стоимость опциона составляет 150 усл. ед.
Цена поставки полуфабрикатов, зафиксированная в контракте, составляет 1300 усл. ед.
Технология расчетов представлена на рис.13.10.
Проведем оценку выигрышей и потерь для предприятия и поставщика в случае реализации первого и второго варианта и представим результаты в табл. 13.29.
Таблица 13.10
Сравнение результатов опциона-колл и хеджирования
Вариант решения |
Прогнозные цены на металл, руб./партия |
|||
Цена контракта |
Минимальный рост цен на металл |
Средний рост цен на металл |
Макс. рост цен на металл |
|
А |
Б |
В |
||
1100 |
1450 |
1700 |
||
Результат для предприятия «Гефест», рублей |
||||
1 вариант (опцион-колл) |
150 |
-150 |
0 |
250 |
2 вариант (хеджирование) |
0 |
-200 |
150 |
400 |
Результат для поставщика предприятия «Гефест», рублей |
||||
1 вариант (опцион-колл) |
150 |
150 |
0 |
-250 |
2 вариант (хеджирование) |
0 |
200 |
-150 |
-400 |
Анализ табл. позволяет сделать следующие выводы:
1. Если цена на рынке ниже цены поставки по контракту, то:
- в случае опциона потери предприятия ограничиваются ценой опциона.
- В случае хеджирования потери предприятия рассчитываются как разница между ценой поставки по контракту и рыночной ценой.
2. Если цена на рынке выше цены поставки по контракту, то:
- в случае опциона выигрыш предприятия рассчитывается как разница между ценой рынка и ценой поставки по контракту минус цена самого опциона.
Окончательный выбор между опционом и хеджированием можно сделать на основе критериев Вальда, Сэвиджа и других, рассмотренных наим ранее, а также на основе дерева решений.
Построим дерево решений для окончательного выбора и представим его на рис. 13.11.
Как видно из рисунка, в сложившихся условиях и прогнозируемых ценах на металл на рынке предприятие «Гефест» выберет твердый контракт на поставку металла по фиксированной цене. Следует отметить, что данный решение явилось следствием того, что мы принимали одинаковой вероятность установления всех трех уровней цен. При других условиях решение могло бы быть иным., в чем вдумчивый Читатель может убедиться в рамках самостоятельного исследования.
Наряду с опционом – колл существует также опцион – пут, предполагающий право продажи определенного актива по заранее оговоренной цене в установленные сроки. Опцион - пут часто используется для того, чтобы застраховать себя от риска падения цен на свою продукцию, но при этом сохранить возможность получить дополнительный доход в случае роста цен.
Пример.
То же предприятие «Гефест» решило застраховать свою продукцию от возможного падения цен на нее. Специалисты рассмотрели следующие варианты:
1 вариант – приобрести опцион на право (но не обязательство) поставки (опцион – пут) определенного количества полуфабрикатов в течение установленного срока. Стоимость опциона составляет 15% от текущей стоимости партии изделий.
2 вариант – заключить контракт на поставку изделий по фиксированной цене, который обязателен для исполнения для обеих сторон независимо от изменения цены.
Исходные данные для расчета:
Стоимость партии изделий составляет 1600 усл. ед.
Прогнозная цена партии изделий может составить от 2200 усл. ед. до 2800 усл. ед.
Стоимость опциона составляет 240 усл. ед.
Цена поставки полуфабрикатов, зафиксированная в контракте, составляет 2400 усл. ед.
Проведем оценку выигрышей и потерь для предприятия и поставщика в случае реализации первого и второго варианта и представим результаты в табл.13.11.
Таблица 13.11