Оптимизация в условиях реинвестирования доходов

Рассмотренными в предыдущих разделах примерами, естествен­но, не исчерпывается множество ситуаций, когда приходится принимать во внимание различные ограничения; кроме того, понятно, что далеко не каждая ситуация, встречающаяся на практике, может быть описана достаточно строгими аналитическими зависимостями.

Пример

Компания имеет возможность инвестировать ежегодно не более 20 млн. руб.;

Все доходы от дополнительно введенных инвестиционных проектов также могут использоваться для целей инвестирования. На момент анализа являются доступными следующие независимые проекты:

Проект	Год 0	Год 1	Год 2
А	-20	25	7
В	-15	4	30
С	-5	8	8
D	-	-45	69

Требуется составить портфель капиталовложений, если стоимость источников финансирования 12%.

Решение

Прежде чем приступать к составлению портфеля, необходимо рассчитать значения критериев NPV и PI для каждого проекта при стоимости капитала СС = 12%:

Проект	NPV	PI
А	7,9	1,40
В	12,5	1,83
С	8,5	2,70
D	15,6	1,37

Следует отметить, что критерий PI в данном случае рассчитывается соотнесением приведенных стоимостей денежных притоков (IF) и денежных оттоков (OF), причем расчет ведется на конец года 0. В частности, для проекта D:

0

PI OF

=

=

55,0 млн. руб.

,69

( 1 + 0,12)²

4

PI IF

=

=

40,1 млн. руб.

5

1 + 0,12

Таким образом, для проекта D: РI = 1,37.

Возможны следующие варианты принятия решений.

1. Реализация проекта А.

2. Реализация проектов В и С.

С позиции критерия PI комбинация проектов В и С более выгодна, а суммарный NPV в этом случае равен 21 млн. руб.

Однако:

Поскольку вторая комбинация обеспечивает большее значение совокупного NPV (7,9 + 14,8 = 22,7 млн. руб.), то она, безусловно, является более предпочтительной.

Таким образом, критерий PI в данном случае не срабатывает, и вновь приходится прибегать к критерию NPV.

Лекция 11. Распределение экономического эффекта между производителем и потребителем ресурсосберегающего оборудования.

Рассматривая жизненный цикл продукции, необходимо рассматривать распределение экономического эффекта между производителем и потребителем.

Доход производителя состоит из выручки от продажи продукции, а также выручки от дальнейшего послепродажного обслуживания продукции. При этом в современных условиях стоимость послепродажного обслуживания может быть сопоставима с ценой поставки продукции.

Доход потребителя определяется как прирост доходов от эксплуатации оборудования.

Суммарный экономический эффект определяется как сумма эффектов производителя и потребителя. По другому, эффект определяется как разность между доходом потребителя и затратами на изготовление, техническое обслуживание и ремонт оборудования.

Понимание сути экономического эффекта может обеспечить следующие результаты для участников процесса:

1. Производитель может заранее определить свой будущий поток за счет послепродажного обслуживания и использовать полученные знания в качестве маркетингового хода.

2. Потребитель, зная свои будущие расходы, может заранее планировать свои действия во время эксплуатации оборудования. Также он может проводить экономическое обоснование выбора оборудования на основе сравнения стоимости жизненного цикла отдельных видов оборудования.

При оценке экономического эффекта потребителя необходимо обосновать период его полезного использования. На его величину оказывают влияние следующие факторы:

А) Срок физического износа, за пределами которого ремонт оборудования становится технически нецелесообразен;

Б) Период морального износа оборудования, за пределами которого уже экономически нецелесообразно использовать оборудование. Как правило, срок морального износа короче, чем срок физического износа.

Сам моральный износ бывает двух видов.

Первый, возникающий за счет появления на рынке оборудования, превосходящего по своим технико-экономическим параметрам существующие виды.

Второй, возникающий за счет появления новых технологий, обеспечивающих снижение затрат на производство того же самого оборудования.

Для определения срока морального износа можно сделать следующие шаги:

- определить темпы технического прогресса применительно к данному виду оборудования;

- определить затраты предприятия, связанные с приобретением более совершенного оборудования и соотнести их с возможным экономическим эффектом.

В свою очередь, сам производитель также должен учитывать темпы морального износа своей продукции, а также уровень информированности потребителя о новых видах продукции. На основе этого производитель может разрабатывать новые виды оборудования для предложения на рынке.

Самая большая проблема, стоящая перед изготовителями, заключается в недостаточном развитии научного потенциала. Его нехватка не позволяет разрабатывать принципиально новые виды продукции, поэтому многие производители идут по пути модификации старой продукции либо покупки лицензий у ведущих фирм, либо просто производят устаревшую продукцию.

К сожалению, западные фирмы не хотят продавать нам лицензии на производство более совершенного оборудования. Вместо этого они предлагают предприятиям взять на себя функции по изготовлению отдельных частей современного оборудования, а все этапы с большой добавленной стоимостью оставляют себе (проектирование, сборка, реализация).

Другой проблемой промышленных предприятий является очень слабая обратная связь с потребителями.

Сама обратная связь может быть двух видов – активная и пассивная.

Пассивная обратная связь предполагает, что предприятие получает сигнал от потребителя только в том случае, если потребитель принципиально захочет выразить свое недовольство, а также если потребитель потребует ремонта оборудования. В любом случае пассивная обратная связь не позволяет оценить, насколько потребитель удовлетворен вашей продукцией.

На смену пассивной обратной связи должна приходить активная обратная связь. В этом случае производитель сам провоцирует сигнал от потребителя. Одним из способов организации активной обратной связи может быть анкетирование. Это особенно актуально для промышленных эксплуатантов. Сама обратная связь требует от разработчиков формализованной методики оценки уровня удовлетворенности потребителя.