14.3. Анализ эффективности лизинговой деятельности

Эффективность лизинговой деятельности определяется у лизингополучателя и лизингодателя.

Определение финансовой выгодности лизинговой операции является важным фактором для сторон, участвующих в сделке.

Источниками информации при проведении анализа лизинговых операций являются данные бухгалтерского учета лизинговых операций, осуществляемые в соответствии с Методическими указаниями о порядке учета лизинговых операций № 2 принятыми 30 января 1998 г. Министерством Финансов и Положением о лизинге на территории РБ № 1769 принятым 31 декабря 1997 г. Постановлением Совета Министров Республики Беларусь.

Рассмотрим специфику проведения анализа эффективности лизинговой сделки у лизингополучателя.

Показателями оценки эффективности лизинговых операций для лизингополучателя являются:

• процент, который выплачивает лизингополучатель лизингодателю за финансирование лизинговой операции (ставка финансирования);

• общая сумма, выплачиваемая по лизинговому контракту (цена лизинговой операции) и ее сравнение с альтернативным вариантами финансирования приобретения объекта, например, с банковским кредитом;

• норма прибыли лизингополучателя от эксплуатации объекта лизинга;

• срок окупаемости лизинга.

Определение ставки финансирования лизинговой операции происходит следующим образом:

Лизингополучатель, начислив процент финансирования, который он должен будет уплатить лизингодателю за финансирование лизинговой операции, может его сопоставить, например, с процентом, уплачиваемым при получении кредита, и таким образом определить, выгодно ли для него подписать лизинговый контракт или же лучше купить оборудование в кредит.

Процент (ставку) финансирования можно определить по формуле:

где (2)

–процент финансирования лизинговой операции (ставка финансирования в %);

–ежегодные платежи по лизингу;

–ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений);

- первоначальная стоимость машин и оборудования;

- остаточная стоимость машин и оборудования по истечение срока действия лизингового контракта.

Затраты лизингополучателя по лизинговой сделке, рассчитываются по формуле:

где (3)

- комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, руб.;

- налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя, руб.;

- таможенная пошлина, руб.;

- плата за используемые кредитные ресурсы, руб.;

- плата за дополнительные услуги, руб.;

Сопоставление общей суммы, выплачиваемой лизингополучателем лизингодателю по лизинговому контракту, с ценой приобретения машин в кредит, показывает выгодность сделки для лизингополучателя. В данном случае необходимо учитывать налоговые льготы и льготы, которые могут быть предоставлены участникам сделки.

Определение общей цены лизинговой операции при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости производиться по формуле:

где (4)

- общая цена лизинговой операции;

- ежегодные платежи по счету;

- остаточная стоимость машин и оборудования по истечение срока действия лизингового контракта.

- срок лизинга (в годах);

- льготы, получаемые лизингополучателем или скидки, предоставляемые лизингодателем;

- ежегодная амортизация машин и оборудования (сумма ежегодных амортизационных отчислений);

- обязательные налоговые платежи;

Аналогично можно определить общую цену машин, приобретаемых в кредит:

где (5)

- общая цена лизинговой операции;

- первоначальная стоимость машин и оборудования при покупке;

- платежи за пользование кредитом;

- обязательные налоговые платежи;

- ежегодная амортизация машин и оборудования;

- период кредита (в годах);

- льготы, получаемые покупателем или скидки, предоставляемые продавцом.

Расчет средних ежегодных норм прибыли при лизинге у лизингополучателя производится по формуле:

где (6)

- ежегодная норма прибыли у лизингополучателя;

- ежегодная прибыль, получаемая лизингополучателем от использования объекта лизинга;

- ежегодные платежи по лизингу;

- прочие затраты лизингополучателя, связанные с эксплуатацией объекта лизинга.

Срок окупаемости лизинга для лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной чистой прибыли от применения лизингового имущества. Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующих способов:

1. умножение фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;

2. умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;

3. умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.

Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.

Оценивая эффективность лизинговой деятельности у лизингополучателя, можно, как при оценке эффективности капитальных вложений, использовать и систему частных и обобщающих показателей, таких как прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельности, производства и капитала, сокращение срока окупаемости и т.д.

Рассмотрим специфику проведения анализа эффективности лизинговой сделки у лизингодателя.

Эффективность лизинговой сделки – это результативность вложенных средств. Для оценки эффективности могут применяться различные критерии, характеризующие поставленную предприятием цель, и показатели, определяющие степень соответствия рассматриваемой лизинговой сделки выбранному критерию.

К обобщающим показателям эффективности лизинга у лизингополучателя относятся:

1) объем производства продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, в сопоставимых ценах за вычетом налогов на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;

2) выручка от реализации продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, в действующих ценах за вычетом налогов, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;

3) прибыль от реализации продукции (работ, услуг), произведенных с использованием объектов лизинга, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу;

4) чистая прибыль, приходящаяся на 1 (100, 1000) р. затрат по лизингу.

Перечисленные показатели изучаются в динамике и сравниваются со средними показателями по отрасли в соответствующих аналитических таблицах.

Для оценки общей экономической эффективности лизингового проекта используется система показателей:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость;

индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности;

внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма рентабельности;

срок окупаемости ();

коэффициент эффективности лизинговой деятельности (Е);

При этом все расчеты показателей эффективности необходимо выполнять с дисконтированными денежными потоками, представляющими потоки поступлений денежных средств и оттоки или выплаты денежных средствв каждом периоде (t) реализации проекта.

Дисконтирование служит для приведения разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени, обычно к начальному текущему периоду.

Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов, то есть:

где (7)

i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив дисконтирования);

- год приведения затрат и результатов (расчетный год);

- год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному, а при приведении затрат и результатов – к году начала реализации проекта

(при = 0):

(8)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это оценка стоимости потока будущего дохода, равная приведенной стоимости денежных притоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестированных в лизинг затрат.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих стоимостей всех ежегодных чистых денежных потоков, то есть суммирование всех дисконтированных денежных потоков и вычитания дисконтированных расходов по лизинговой операции из их общей суммы.

Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

где (9)

- продисконтированные поступления, получаемые на t - м шаге расчета;

- продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге;

T - горизонт расчета (число прогнозов).

Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным при данной норме дисконта. Чем больше ЧДД, тем эффективнее лизинговый проект.

Как правило, показатель чистой приведенной величины дохода является самым надежным показателем эффективности лизинга. Однако и он не может быть единственным средством оценки эффективности лизинговой операции. Поскольку при помощи ЧДД оценивается отдача от лизинга, то, естественно, чем его величина больше, тем значительнее будет и результат.

Кроме чистого приведенного дохода для оценки эффективности, используются такие показатели, как срок окупаемости (); внутренняя норма доходности (ВНД ); индекс доходности (ИД).

В финансовом анализе эффективности лизинговой деятельности одним из основных показателей является период окупаемости проекта () – время, за которое предприятие покроет затраты на лизинг.

Иначе говоря, срок окупаемости – это минимальный временной интервал, начиная с которого вложения и затраты, связанные с лизинговым проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

В качестве показателя эффективности проекта используется дисконтированный период окупаемости ():

(10)

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям по лизинговой сделке. Это значит, что инвестиции окупаются.

Иначе говоря, под внутренней нормой прибыли (ВНД) понимается значение коэффициента дисконтирования , при которомЧДД проекта равен нулю:

при котором ЧДД = 0. (11)

Внутренняя норма доходности (ВНД) показывает рентабельность общих затрат по лизингу: чем она выше, тем больше эффективность лизинговой деятельности. Рекомендуется отбирать те проекты, внутренняя норма доходности которых не ниже банковского процента по долгосрочным депозитам.

Индекс доходности (ИД) – это отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.

где (12)

- продисконтированные поступления, получаемые на t - м шаге расчета;

- продисконтированные затраты, осуществляемые на том же шаге;

T - горизонт расчета (число прогнозов).

В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в лизинговый проект.

Благодаря этому критерий ИД удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД.

Общим для всех показателей эффективности лизингового проекта является расчет коэффициента эффективности по следующим формулам:

(прямой показатель); (13)

(обратный показатель), где (14)

Э - эффект (результат) от реализации лизингового проекта;

- затраты, связанные с реализацией лизингового проекта.

Коэффициент эффективности показывает, сколько чистой прибыли приходится на 1 рубль или на 1000 рублей затрат по лизингу.

В процессе анализа результатов лизинговой деятельности необходимо также произвести сравнение показателей эффективности лизинга по отчету с показателями по договору, установить отклонения и определить причины этих отклонений, учесть их при заключении дальнейших лизинговых сделок.

Исходя из формулы расчета коэффициента эффективности, влияние изменения прибыли и затрат определяется приемом цепных подстановок.

Рассмотрев показатели эффективности лизинговой деятельности, остановимся на их практическом применении.

Проведем анализ эффективности лизинговой деятельности на примере финансового сублизинга.

Компания лизингодатель предоставляет в сублизинг лизингополучателю автомобиль Opel Vectra. Стоимость объекта лизинга – 23 400 000 рублей. Выкупная стоимость – 5 850 000 рублей. Лизинговый период – 24 месяца, лизинговая ставка банка – 40%.

Расчет суммы лизинговых платежей приведен в табл.14.5.

Таблица 14.5. Расчет суммы лизинговых платежей

№ п/п	Периодич ность платежей	Непогашенная стоимость	Лизинго- вый платеж без НДС	в том числе		НДС, 20%	Сумма к уплате с учетом НДС
				Погашение тоимости	Лизинговая ставка
1	2	3	4	5	6	7	8
11	16.10.2004	23 400 000	1 133 831	731 250	402 581	226 766	1 360 597
22	16.11.2004	22 668 750	1 486 875	731 250	755 625	297 375	1 784 250
33	16.12.2004	21 937 500	1 462 500	731 250	731 250	292 500	1 755 000
44	16.01.2005	21 206 250	1 438 125	731 250	706 875	287 625	1 725 750
55	16.02.2005	20 475 000	1 413 750	731 250	682 500	282 750	1 696 500
66	16.03.2005	19 743 750	1 389 375	731 250	658 125	277 875	1 667 250
77	16.04.2005	19 012 500	1 365 000	731 250	633 750	273 000	1 638 000
88	16.05.2005	18 281 250	1 340 625	731 250	609 375	268 125	1 608 750
9	16.06.2005	17 550 000	1 316 250	731 250	585 000	263 250	1 579 500

Окончание табл. 14.5

1	2	3	4	5	6	7	8
110	16.07.2005	16 818 750	1 291 875	731 250	560 625	258 375	1 550 250
111	16.08.2005	16 087 500	1 267 500	731 250	536 250	253 500	1 521 000
112	16.09.2005	15 356 250	1 243 125	731 250	511 875	248 625	1 491 750
113	16.10.2005	14 625 000	1 218 750	731 250	487 500	243 750	1 462 500
114	16.11.2005	13 893 750	1 194 375	731 250	463 125	238 875	1 433 250
15	16.12.2005	13 162 500	1 170 000	731 250	438 750	234 000	1 404 000
116	16.01.2006	12 431 250	1 145 625	731 250	414 375	229 125	1 374 750
117	16.02.2006	11 700 000	1 121 250	731 250	390 000	224 250	1 345 500
118	16.03.2006	10 968 750	1 096 875	731 250	365 625	219 375	1 316 250
119	16.04.2006	10 237 500	1 072 500	731 250	341 250	214 500	1 287 000
220	16.05.2006	9 506 250	1 048 125	731 250	316 875	209 625	1 257 750
221	16.06.2006	8 775 000	1 023 750	731 250	292 500	204 750	1 228 500
222	16.07.2006	8 043 750	999 375	731 250	268 125	199 875	1 199 250
223	16.08.2006	7 312 500	975 000	731 250	243 750	195 000	1 170 000
224	16.09.2006	6 581 250	950 625	731 250	219 375	190 125	1 140 750
	Итого:		2 29 165 081	17 550 000	11 615 081	5 833 016	34 998 097
Выкупная стоимость			5 850 000		1 170 000		7 020 000

По законодательству Республики Беларусь при покупке автомобиля необходимо уплатить налог на приобретение автотранспортных средств. Он равен 1 170 000 рублей.

23 400 000*0,005 (5 % ставка налога) = 1 170 000 рублей.

Следовательно стоимость объекта лизинга с автотранспортным налогом рассчитывается следующим образом:

23 400 000 + 1 170 000 = 24 570 000 рублей.

Рассчитаем лизинговые платежи с учетом данного налога (табл.14.6).

Таблица 14.6.Расчет суммы лизинговых платежей с учетом уплаченного налога на приобретение автотранспортных средств

№п/п	Периодич- ность платежей	Непогашенная стоимость	Погашение стоимости	Страхование	Лизинговая ставка	Лизинговый платеж	в т.ч. амортиза-ция	НДС	Сумма к уплате с учетом НДС
11	01.10.2004	24 570 000	1 170 000	585 000	1 040 735	2 795 735	0	559 147	3 354 882
22	01.11.2004	23 400 000	731 250		1 015 251	1 746 501	780 000	349 300	2 095 801
33	01.12.2004	22 668 750	731 250		989 766	1 721 016	780 000	344 203	2 065 219
44	01.01.2005	21 937 500	731 250	585 000	961 437	2 277 687	780 000	455 537	2 733 225
55	01.02.2005	21 206 250	731 250		935 953	1 667 203	780 000	333 441	2 000 643
66	01.03.2005	20 475 000	731 250		910 468	1 641 718	780 000	328 344	1 970 062
77	01.04.2005	19 743 750	731 250	585 000	883 155	2 199 405	780 000	439 881	2 639 286
88	01.05.2005	19 012 500	731 250		857 670	1 588 920	780 000	317 784	1 906 705
99	01.06.2005	18 281 250	731 250		832 186	1 563 436	780 000	312 687	1 876 123
110	01.07.2005	17 550 000	731 250	585 000	804 873	2 121 123	780 000	424 225	2 545 348
111	01.08.2005	16 818 750	731 250		779 388	1 510 638	780 000	302 128	1 812 766
112	01.09.2005	16 087 500	731 250		753 904	1 485 154	780 000	297 031	1 782 184
113	01.10.2005	15 356 250	731 250	585 000	726 591	2 042 841	780 000	408 568	2 451 409
114	01.11.2005	14 625 000	731 250		701 106	1 432 356	780 000	286 471	1 718 827
115	01.12.2005	13 893 750	731 250		675 621	1 406 871	780 000	281 374	1 688 246
116	01.01.2006	13 162 500	731 250	585 000	648 309	1 964 559	780 000	392 912	2 357 470
117	01.02.2006	12 431 250	731 250		622 824	1 354 074	780 000	270 815	1 624 889
118	01.03.2006	11 700 000	731 250		597 339	1 328 589	780 000	265 718	1 594 307
119	01.04.2006	10 968 750	731 250	585 000	570 026	1 886 276	780 000	377 255	2 263 532
220	01.05.2006	10 237 500	731 250		544 542	1 275 792	780 000	255 158	1 530 950
221	01.06.2006	9 506 250	731 250		519 057	1 250 307	780 000	250 061	1 500 368
222	01.07.2006	8 775 000	731 250	585 000	491 744	1 807 994	780 000	361 599	2 169 593
223	01.08.2006	8 043 750	731 250		466 259	1 197 509	780 000	239 502	1 437 011
224	01.09.2006	7 312 500	731 250		440 775	1 172 025	780 000	234 405	1 406 430
225	01.10.2006	6 581 250	731 250		204 750	936 000	780 000	187 200	1 123 200
	Итого:	18 720 000		4 680 000	17 973 729	41 373 729	18 720 000	8 274 746	49 648 475
	Выкупная стоимость		5 850 000				1 170 000		7 020 000

Сначала остановимся на определении выгодности лизинговой операции у лизингополучателя.

Определим ставку финансирования лизинговой операции используя формулу (2).

= 34 998 097 рублей;

= 18 720 000 рублей;

= 23 400 000 рублей;

= 5 850 000 рублей;

Процент финансирования равен:

Так как приобретение автомобиля путем кредитного механизма возможно при ставке кредита равной 40% годовых, а при лизинге расчетный процент финансирования равен 53,9% годовых, то это значит, что на этом этапе анализа лизинговая сделка обходится дороже для лизинговой компании, чем если бы автомобиль был бы приобретен за счет кредитных ресурсов.

В таблице 14.7 подробно приведен расчет суммы лизинговых платежей с учетом всех необходимых налоговых отчислений (налога на недвижимость, местного и республиканского сельхозналогов).

Проведем анализ эффективности лизинговой сделки по заключенному договору лизинговой компании с банком в сравнении с кредитным механизмом.

= 34 998 097 рублей;

(с НДС 20%) = 7 020 000 рублей;

= 23 400 000 рублей;

при лизинге = 18 720 000 рублей;

при кредите (14,3%) = 7 027 020 рублей;

при лизинге = 316 509 рублей (налог на недвижимость)

Таблица 14.7. Расчет суммы лизинговых платежей у четом налоговых отчислений

№ п/п	Периодич- ность платежей	Непогашен-ная стоимость	Погашение стоимости	Страхование	Маржа лизинговой компании	Банковский процент	Налог на недвижимость	с/х налог респ. 2%	с/х налог местн. 25%	Лизинговая ставка (гр.5 + 6 + 7 + 8 +9)	Лизинговый платеж (гр.3 + 4 + 10)	в т.ч. амортизация	НДС	Сумма к уплате с учетом НДС (гр.11+13)
А	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
11	01.10.2004	24 570 000	1 170 000	585 000	204 750	780 000	20 475	15 510	20 000	1 040 735	2 795 735	0	559 147	3 354 882
22	01.11.2004	23 400 000	731 250		204 750	755 625	20 475	15 026	19 375	1 015 251	1 746 501	780 000	349 300	2 095 801
33	01.12.2004	22 668 750	731 250		204 750	731 250	20 475	14 541	18 750	989 766	1 721 016	780 000	344 203	2 065 219
44	01.01.2005	21 937 500	731 250	585 000	204 750	706 875	17 631	14 056	18 125	961 437	2 277 687	780 000	455 537	2 733 225
55	01.02.2005	21 206 250	731 250		204 750	682 500	17 631	13 571	17 500	935 953	1 667 203	780 000	333 441	2 000 643
66	01.03.2005	20 475 000	731 250		204 750	658 125	17 631	13 087	16 875	910 468	1 641 718	780 000	328 344	1 970 062
77	01.04.2005	19 743 750	731 250	585 000	204 750	633 750	15 803	12 602	10 250	883 155	2 199 405	780 000	439 881	2 639 286
88	01.05.2005	19 012 500	731 250		204 750	609 375	15 803	12 117	15 625	857 670	1 588 920	780 000	317 784	1 906 705
99	01.06.2005	18 281 250	731 250		204 750	585 000	15 803	11 633	15 000	832 186	1 563 436	780 000	312 687	1 876 123
110	01.07.2005	17 550 000	731 250	585 000	204 750	560 625	13 975	11 148	14 375	804 873	2 121 123	780 000	424 225	2 545 348
1 11	01.08.2005	16 818 750	731 250		204 750	536 250	13 975	10 663	13 750	779 388	1 510 638	780 000	302 128	1 812 766
112	01.09.2005	16 087 500	731 250		204 750	511 875	13 975	10 179	13 125	753 904	1 485 154	780 000	297 031	1 782 184
113	01.10.2005	15 356 250	731 250	585 000	204 750	487 500	12 147	9 694	12 500	726 591	2 042 841	780 000	408 568	2 451 409
114	01.11.2005	14 625 000	731 250		204 750	463 125	12 147	9 209	11 875	701 106	1 432 356	780 000	286 471	1 718 827
115	01.12.2005	13 893 750	731 250		204 750	438 750	12 147	8 724	11 250	675 621	1 406 871	780 000	281 374	1 688 246
116	01.01.2006	13 162 500	731 250	585 000	204 750	414 375	10 319	8 240	10 625	648 309	1 964 559	780 000	392 912	2 357 470
117	01.02.2006	12 431 250	731 250		204 750	390 000	10 319	7 755	10 000	622 824	1 354 074	780 000	270 815	1 624 889
118	01.03.2006	11 700 000	731 250		204 750	365 625	10 319	7 270	9 375	597 339	1 328 589	780 000	265 718	1 594 307

Окончание табл.14.7

А	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
119	01.04.2006	10 968 750	731 250	585 000	204 750	341 250	8 491	6 786	8 750	570 026	1 886 276	780 000	377 255	2 263 532
220	01.05.2006	10 237 500	731 250		204 750	316 875	8 491	6 301	8 125	544 542	1 275 792	780 000	255 158	1 530 950
221	01.06.2006	9 506 250	731 250		204 750	292 500	8 491	5 816	7 500	519 057	1 250 307	780 000	250 061	1 500 368
222	01.07.2006	8 775 000	731 250	585 000	204 750	268 125	6 663	5 332	6 875	491 744	1 807 994	780 000	361 599	2 169 593
223	01.08.2006	8 043 750	731 250		204 750	243 750	6 663	4 847	6 250	466 259	1 197 509	780 000	239 502	1 437 011
224	01.09.2006	7 312 500	731 250		204 750	219 375	6 663	4 362	5 625	440 775	1 172 025	780 000	234 405	1 406 430
225	01.10.2006	6 581 250	731 250		204 750	0	0	0	0	204 750	936 000	780 000	187 200	1 123 200
	Итого:		18 720 000	4 680 000	5 118 750	11 992 500	316 509	238 469	307 500	17 973 729	41 373 729	18 720 000	8 274 746	49 648 475

Определим сумму прибыли, облагаемой налогами при использовании кредитного механизма. Она равна сумме платежей, которую необходимо заплатить за пользование кредитом:

П = 11 615 081 рублей.

Теперь рассчитаем сумму налоговых платежей, которые необходимо уплатить из прибыли:

Налог на недвижимость рассчитывается исходя из балансовой стоимости имущества по ставке 1% годовых, умноженных на два года (период кредитного договора) и равен 316 509 рублей (см. табл.14.7).

Налог на прибыль рассчитывается по ставке 24% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и равен 2 711 651 рублей.

Местный целевой сбор, уплачиваемый по г.Минску рассчитывается по ставке 5% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и налога на прибыль и равен 429 346 рублей.

Таким образом, сумма налогов из прибыли равна:

при кредите = 316 509 + 2 711 657 + 429 346 = 3 457 512 рублей.

Определим общую цену лизинговой операции при условии последующего выкупа оборудования по остаточной стоимости по формуле (4).

34 99 8 097 + 7 020 000 + 316 509 – 18 720 000 = 23 614 606 рублей.

Определим цену автомобиля при покупке его в кредит по формуле (5):

23 400 000 + 11 615 081 + 3 457 512 – 7 027 020 = 31 445 573 рубля.

Экономическая эффективность использования лизингового механизма в сравнении с прямым кредитованием проиллюстрирована в таблице 14.8, из которой следует, что экономия денежных средств лизингополучателя за счет использования лизингового механизма составит: 31 445 573 – 23 614 606 = 7 830 967 рублей.

Таблица 14.8.Экономическая эффективность использования лизингового механизма в сравнении с механизмом прямого кредитования (срок кредитования 24 месяца)

Показатель	Кредит	Лизинг
Стоимость приобретаемого имущества	23 400 000	23 400 000
Налог на приобретение автотранспортных средств (5%)	1 170 000	1 170 000
Страхование имущества	4 680 000	4 680 000
Сумма кредита для приобретения имущества	23 400 000	23 400 000
Процентная ставка по кредиту (40% годовых)	11 615 081
Лизинговая ставка (40% годовых)		11 615 081
Налог на недвижимость (1%)	316 509	316 509
Амортизационные отчисления (14,3% при кредите)	7 027 020	18 720 000
Маржа лизинговой компании		0
НДС (20%)		7 003 016
Минимальная прибыль, необходимая лизингополучателю для погашения кредита и выплаты процентов по нему	11 615 081
Налоги на прибыль, которые необходимо заплатить для обеспечения оплаты кредита и части процентов за пользования им	3 141 003
Общая сумма выплат, произведенных лизингополучателем через кредитный механизм	31 445 573
Общая сумма выплат, произведенных лизингополучателем через лизинговый механизм		23 614 606
Экономическая эффективность (затраты средств лизингополучателем при пользовании схемой соответственно традиционного кредитования и лизингового механизма, в %)	133,2	100,0

Рассчитаем среднюю ежегодную норму прибыли при лизинге у лизингополучателя по формуле (6).

За первый год:

= 26 782 243 – 2 340 000 – 1 170 000 – 19 378 597 =

= 3 893 646 рублей;

= 19 378 597 рублей.

Определим норму прибыли в первый год:

За второй год:

= 26 22 866 23 243 – 2 340 000 – 15 619 500= 4 906 732 рубля;

= 15 619 500 рублей.

Определим норму прибыли во второй год:

Норма прибыли во втором году выше нормы прибыли в первом году и составляет 31,41% по сравнению с 20,09%. Показатели для лизинга автомобилей вполне приемлемы.

В среднем за два года действия договора норма прибыли составит:

Это значит, что прибыль за период действия договора лизинга составляет 25,12% от суммы платежей по договору.

Теперь остановимся на определении выгодности данной лизинговой операции для лизингодателя.

Рассчитаем чистую дисконтированную стоимость, воспользуемся формулой (9).

= 26 782 243 рублей;

= 22 866 232 рублей;

= 19 378 597 + 2 340 000 + 1 170 000 = 22 888 597 рублей;

= 15 619 500 + 2 340 000 = 17 959 500 рублей;

= 2 года;

= 40% годовых;

Рассчитаем коэффициенты дисконтирования по годам:

Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов (7):

В первом году коэффициент дисконтирования равен:

Во втором году коэффициент дисконтирования равен:

Теперь можно рассчитать сумму чистой дисконтированной стоимости:

=5284646 рублей.

Так как значение ЧДД > 0, значит проект выгоден лизинговой компании и принесет дополнительный доход.

В данном проекте сумма инвестиций в лизинговый проект за два года согласно графиков лизинговых платежей по лизинговому проекту равна 34 998 097 рублей, а поступления по лизинговым платежам составляют 49 648 475 рублей. Но к сумме понесенных затрат также следует прибавить сумму страхования в размере 4 680 00 рублей и сумму налога на приобретение автотранспортных средств 1 170 000 рублей, отраженных в графике с лизингополучателем, но не учтенным в графике с банком. Следовательно, всего в лизинговый проект вложено 40 848 097 рублей.

Теперь можно рассчитать период окупаемости проекта:

= 0,82 или за 20 месяцев.

Дисконтированный период окупаемости ():

Рассчитаем индекс доходности.

= 2 года;

= 26 782 243 рублей;

= 22 866 232 рублей;

= 40% годовых;

= 19 378 597 + 2 340 000 + 1 170 000 = 22 888 597 рублей;

= 15 619 500 + 2 340 000 = 17 959 500 рублей;

Рассчитаем коэффициенты дисконтирования по годам:

В первом году коэффициент дисконтирования равен:

Во втором году коэффициент дисконтирования равен:

Индекс доходности лизинговой сделки будет равен:

Так как ИД > 1, значит проект выгоден и его следует принять.

Рассчитаем коэффициент эффективности по формулам (13) и (14).

Прибыль лизингодателя = Поступившие суммы по лизинговой ставке + Прочие доходы – Затраты по лизингу – Налоговые платежи из выручки.

Прибыль от лизинга за вычетом налогов и платежей из этой прибыли составляет чистую прибыль (эффект) от лизинга.

Рассчитаем налоги из выручки по лизинговой сделке.

(41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000)* 2 / 100 = 359 475 рублей;

(41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000 – 359 475)* 2,5 / 100 = 440 356 рублей;

Прибыль лизинговой компании составит:

Прибыль = 41 373 729 – 4 680 000 – 18 720 000 – 11 615 081 – 359 475 – 440 356 = 5 558 817 рублей;

Суммы налоговых платежей, которые необходимо уплатить из прибыли, определяются следующим образом и составят:

налог на недвижимость рассчитывается исходя из балансовой стоимости имущества по ставке 1% годовых, умноженных на два года (период кредитного договора) и равен 316 509 рублей;

налог на прибыль рассчитывается по ставке 24% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и равен 1 258 154 рубля;

транспортный сбор рассчитывается по ставке 5% от суммы прибыли за минусом налога на недвижимость и налога на прибыль и равен 199 208 рублей.

Таким образом, сумма налогов из прибыли равна:

316 509 + 1 258 154 + 199 208 = 1 773 871 рубль.

Эффект от лизинга будет равен:

= 5 558 817 – 1 773 871 = 3 784 946 рублей.

Затраты по лизингу составят:

= 34 998 097 + 4 680 000 + 1 170 000 – 5 833 016 = 35 015 081 рубль.

Эффективность лизинга у лизингодателя характеризуется двумя показателями.

При расчете прямого показателя эффективности его величина составит:

или 10,81%

Результат прямого показателя эффективности характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль затрат по лизингу, а именно: 0,1081 рубля чистой прибыли приходится на 1 рубль затрат по лизингу.

При расчете обратного показателя эффективности его величина составит:

Результат прямого показателя эффективности характеризует величину затрат по лизингу, приходящихся на 1 рубль чистой прибыли. В приведенном расчете затраты в размере 9,25 рублей приходятся на 1 рубль чистой прибыли. Для лизингодателя эти значения вполне приемлемы и говорят о возможности реализации рассматриваемого лизингового договора.