Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Основы финансового менеджмента в экономике предприятия. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

08.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2223 / 3623 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 > Следующая >>>

Пример 1

Дано:

∑Рх

Определить объем продаж Q

= 100 000 руб.; Ц = 200 руб/шт.; З

пост

в точке безубыточности.

безуб

Решение

Объем продаж в точке безубыточности равен:

Q ==

безуб

100 000

(200 175)

−

шт

4000 ;

ед

= 175 руб/шт.

перем

Проверка: Вр

CPxPx Px

полн пост перем пост перем безуд

= Ц · Q = 200 · 4000 = 800 000 руб.;

безуб

∑∑ ∑

100 000 175 4000 800 000 .

=+⋅=

ед

руб

Q=+ =+⋅=

Пример 2

Дано:

∑Рх

= 100 000 руб.; Ц = 200 руб/шт.; З

пост

ед

= 175 руб/шт.

перем

Определить выручку в точке безубыточности.

Решение

Px Px

∑∑

Bp 800 000 .

====

безуб

пост пост

−

ед перем

100 000

175

−

800

руб

Заметим, что точка безубыточности предприятия в стоимостном

выражении имеет также название «порог рентабельности».

10.3.3. Ограниченность применимости анализа безубыточности

На основе модели издержки–объем–прибыль осуществляется так называемый анализ безубыточности. В нем, кроме рассмотренных выше характеристик, используются также и другие показатели (точка наличного равновесия; точка закрытия предприятия; кромка безопасности в натуральном, стоимостном и относительном выражении; объем продаж при заданной или чистой прибыли; операционный, финансовый и общий риски и др.). Эти показатели будут рассмотрены в дальнейшем. Анализ безубыточности позволяет ответить на ряд вопросов:

221

Какой объем продаж обеспечит достижение безубыточности?1. Какой объем продаж позволит достичь запланированного объе-2.

ма прибыли?

Какую прибыль можно ожидать при данном уровне объема продаж?3. Какое влияние на уровень прибыли оказывают изменения в 4.

цене, переменных затратах и объеме производства?

Как изменения в структуре продаж влияют на уровень безубы-5.

точности, объем плановой прибыли и потенциал роста доходов?

В то же время следует помнить, что этот анализ необходимо применять с большой осторожностью в силу весьма приближенного выполнения допущений, лежащих в его основе [46].

Гипотеза о возможности классификации издержек предприятия на постоянные и переменные по единому критерию уровня деловой активности в ряде случаев приводит к необходимости упрощения предположений относительно некоторых издержек. Например, расходы на внешние услуги за недостатком глубокого анализа часто делят поровну между переменными и постоянными.

Гипотеза, согласно которой переменные издержки пропорциональны уровню деловой активности, не всегда справедлива, так как многие типы расходов по разному зависят от активности.

Понятие постоянных издержек как независимых от уровня деловой активности справедливо только для определенной производственной мощности, которую не изменяет никакая инвестиционная операция в течение анализируемого периода. На самом деле инвестиционные операции, порождая новые амортизационные отчисления, увеличивают постоянные издержки.

Не в полной мере соблюдаются и другие гипотезы. Не соблюдаются постоянные пропорции в видах продукции, производимой предприятием; запасы сырья, используемого предприятием, могут существенно колебаться; продажная цена может зависеть от проданного количества и т.д.

В случае, когда цена и себестоимость зависят от проданного количества продукции, можно рассчитать объем продаж, обеспечивающий максимизацию прибыли.

10.4. Объем продаж, обеспечивающий максимизацию прибыли [26]

Представляет интерес задача определения объема продаж, обеспе-

чивающего максимизацию прибыли предприятия, т.е. задачи вида:

222

= Ц · Q – С

вал

→ max.

полн

Вычисляя производную функции и приравнивая ее нулю, получаем:

ddC

вал полн

ddd

QQQ

d( )

⋅

=−=

Последнее условие можно переписать в виде:

d( )

⋅

полн

Такая запись означает, что максимальный объем прибыли предпри-

ятия достигается в том случае, когда его предельный доход

равен предельным издержкам

полн

d( )dQQ⋅Ц

Рассмотрим случай, когда цена продукта убывает с ростом объема

продаж, а издержки растут с увеличением объема, т.е., когда

– b1·Q;

Ц = b

= а0 + а1 · Q.

полн

В этом случае

= (b0 – b1 · Q) · Q – (a0 + a1 · Q);

вал

bbQa

=− ⋅−=

01 1

тогда объем продаж, обеспечивающий максимизацию прибыли, равен

−

опт

Пример

В работе [26] приведены уравнения регрессии, связывающие цену

продаж и издержки с объемом продаж:

Ц = 7651 – 1,076 · Q руб/шт.;

С = 3887 + 2,082 · Q тыс. руб.

Определим объем продаж, обеспечивающий максимизацию прибыли.

Решение

−

7651 2,082 7648,918

== = =

опт

2 2 1,076 2,152

−

3554 .

шт

⋅

223

10.5. Риск убытка

∑∑

10.5.1. Операционный (производственный) рычаг [47]

Сила воздействия операционного (производственного) рычага f

опер

(уровень производственного левериджа) характеризуется отношением темпов прироста прибыли от реализации ΔП (%) к темпам прироста объема продаж в стоимостном ΔВр (%) или натуральном ΔQ (%) выражении:

где f

опер

> 1.

опер

Bp% Bp/Bp /

ΔΔ Δ

П% ПП ППΔΔΔ

== =.

(10.2)

Эффект операционного (производственного) рычага состоит в

том, что любое относительное изменение объема продаж в стоимостном или натуральном выражении вызывает еще более сильное относительное изменение прибыли.

Установим связь силы операционного (производственного) рычага

с маржинальным доходом Дх

опер

. Выполним следующие тожде-

марж

ственные преобразования:

ед ед

()/()Px

Δ− − −

ЦЗ ЦЗ

опер

ед ед

()

QQQ

−⋅−⋅

ЦЗ Ц З

( ) Px Px

QQQ

−− ⋅−⋅−

ЦЗ Ц З

Bp Px

==.

Bp Px Px

−−

∑∑

перем перем

ед ед перем пост перем пост

−

∑

перем пост

⎡⎤

перем перем пост

⎣⎦

∑

∑∑

перем

Дх

марж

(10.3)

Покажем, что сила действия операционного рычага тем выше, чем

больше доля постоянных затрат в маржинальном доходе.

Справедливо следующее соотношение:

Px Px

Дх Дх Дх

марж марж марж

Дх

==−

−

марж пост пост

При этом сила операционного рычага будет равна

224

опер

Дх

марж

==1/1 .f

ПДх

⎛⎞ ⎜⎟

⎜⎟ ⎝⎠

∑

−

марж

пост

Напомним, что

= П +

∑Рх

перем

Дх

марж

+ ∑Рх

= Вр – ∑Рх

– ∑Рх

пост

перем

= П + ∑Рх

перем

пост

Тогда

опер

−

⎜⎟ ⎜⎟

⎝⎠

⎛⎞

=1/ 1 .

∑

+Px

∑

пост

т.е. сила действия операционного рычага определяется долей постоянных затрат в маржинальном доходе.

10.5.2. Cпособы измерения риска хозяйственной деятельности [46]

Под риском обычно понимают вероятность наступления неблаго-

приятного исхода события.

Когда говорят об увеличении риска деятельности предприятия имеют в виду усиление колебаний соответствующих результатов его функционирования:

хозяйственного ( – R

);

текущего ( – R2); чистого ( – R3);

Риск хозяйственной деятельности (экономический или операционный) определяется колебаниями прибыли. С текущим результатом связан отмечавшийся ранее финансовый риск, зависящий от структуры финансирования активов предприятия.

Риск чистого результата, он же – риск чистого убытка связан с величиной колебаний чистой прибыли.

Величину любого из перечисленных рисков оценивают тремя способами: по среднему квадратическому отклонению хозяйственного результата; эластичности результата; позиции предприятия относительно точки безубыточности. Рассмотрим эти модели на примере измерения риска хозяйственной деятельности.

Среднее квадратическое отклонение хозяйственного результата1. .

Напомним, что R

= μ · Bp – ∑Рх

пост

Тогда дисперсия (вариация) R1 оценивается по формуле

= var = var Bp = S .

SR Sμμ⋅или

1Bp

225

Таким образом, риск хозяйственной деятельности зависит от риска деловой активности, измеряемого в данном случае среднеквадратическим отклонением оборота S

, умноженным на коэффициент прибы-

Вр

ли на переменные издержки μ.

Эластичность результата хозяйственной деятельности2. по от-

ношению к уровню деловой активности.

Риск хозяйственного убытка может быть определен как чувствительность (эластичность) этого результата R

ΔΔR

= .

к изменению продаж Вр:

Из формулы (10.2) следует, что риск равен силе действия операционного рычага. Таким образом можно записать, что

Дх Дх

= = = .

опер

марж марж

Позиция предприятия относительно его точки безубыточности3.

Отметим, что Е стремится к бесконечности когда R

– функция уровня деловой активности, которая

близок к нулю, т.е. когда выруч-

ка предприятия находится рядом с точкой безубыточности. Из этого следует, что существует третий путь оценки риска хозяйственной деятельности, когда учитывают позицию предприятия относительно этой точки по следующим соотношениям:

Bp Bp

−−

безубыт безубыт

или

Величины в числителе называют «кромками безопасности» соответственно в стоимостном и натуральном выражениях.

Иногда рассматривают также «показатель безопасности» в относительном выражении:

Bp Bp

−−

Bp = 100 % 100 %.

ΔΔ= ⋅ = ⋅

безубыт безубыт

10.5.3. Риск чистого убытка [46]

Чистый результат, на который распространяются права собственника предприятия, исходя из результата хозяйственной деятельности рассчитывается по следующей схеме:

226

Продажи (Вр) – – Расходы на хозяйственную деятельность

= Результат хозяйственной деятельности (R – Финансовые расходы (φ)

= Текущий результат (R – Налог (Н

= чистый результат (R

)

) –

) (текущий результат после налогообложения)

) –

В этом случае риск чистого убытка, определяемый как эластичность (чувствительность) чистого результата R3 к изменению продаж Вр, может быть представлен в виде произведения трех других коэффициентов эластичности:

ΔΔ

RR RR

33 33

==⋅⋅=⋅⋅

EEEE

Bp / Bp / / Bp / Bp

ΔΔΔΔ

RR RR

22 11

ΔΔ

RR RR

22 11

321

Показатель Е1 измеряет чувствительность результата хозяйственной деятельности к изменениям продаж. Способы его оценки были рассмотрены ранее.

Показатель Е2 измеряет чувствительность текущего результата R2 к изменениям результата хозяйственной деятельности R1. Он отражает влияние финансовых расходов φ, в которые в данном случае включают уплату процентов за кредит 1 %. Показатель передает финансовый риск, связанный с влиянием левериджа и рассчитывается по формуле:

//()

RR RR R

ΔΔ−ϕ

Таким образом, Е

22 1 1 1

== =

RR RR R

ΔΔ −ϕ

11 11 1

определяется соотношением между результатом

(10.4)

хозяйственной деятельности и текущим результатом.

Показатель Е3 измеряет чувствительность результата после налогообложения к колебаниям текущего результата R3.

Этот показатель равен единице:

== =

ΔΔ

RR RR

22 22

(1 ) / (1 )

Δ⋅−τ ⋅−τ

ПП

Отсюда следует, что риск чистого убытка или общий риск равен произведению риска хозяйственной деятельности Е1 и финансового риска Е2:

E = E

· E2, (10.5)

227

Заметим, что рассмотренные ранее три способа измерения риска от

хозяйственной деятельности могут быть использованы для оценки риска

Е2, что позволит по формуле (10.5) определить риск чистого убытка.

Можно рассчитать среднее квадратическое отклонение текущего результата, его эластичность по отношению к уровню деловой активности, позицию предприятия относительно его текущей точки безубыточности.

Текущая точка безубыточности рассчитывается так же, как и точка безубыточности от хозяйственной деятельности, но с помощью текущих постоянных издержек, равных постоянным расходам на хозяйственную деятельность плюс финансовые расходы:

Текущая точка безубыточности =

= ————————————————————————.

коэффициент прибыли на переменные издержки

Эластичность текущего результата равна отношению прибыли на переменные издержки к текущему результату.

Изменение величины риска в деятельности предприятия можно оценить, рассмотрев изменение его позиций по отношению к точкам безубыточности. В работе [42] приведен пример динамики показателей предприятия. При этом рассматривается его позиция по отношению к точкам безубыточности – хозяйственной и текущей. Установлено, что быстрый рост товарооборота улучшил позиции предприятия по отношению к обеим точкам, несмотря на снижение величины чистого результата и увеличение постоянных расходов, обусловленные инвестициями. Позиция предприятия по отношению к хозяйственной точке безубыточности выросла за рассматриваемый период на 16 %, а к текущей – на 12 %. Отсюда сделан вывод, что предприятие противостоит замедлению экономического роста и способно в будущем добиться увеличения своих результатов.

10.6. Выбор вида производимой продукции

с использованием маржинального подхода [34]

Предположим, что имеется предприятие, которое выпускает три вида проката. Необходимо определить, какую продукцию наиболее выгодно производить на данном предприятии. Отчетные данные приведены в табл. 10.1.

текущие постоянные издержки

228

Таблица 10.1

Исходные данные

Показатели

Количество реализованной продукции, тыс. т 120 650 180 950 Цена единицы продукции (без НДС), руб/т 1100 1000 1300 1069,5 Норма времени, мин/т 0,88 0,8 1,2 – Переменные расходы, руб/т 932 867 958 892,5 Постоянные расходы за отчетный период, тыс. руб. ? ? ? 149 730

Виды проката АБВ

Всего

В последней колонке таблицы указана средняя цена единицы продукции и средние удельные переменные затраты, рассчитанные для заданной структуры продаж:

Средняя цена = ————————————————— = 1069,5 руб/т.

1100 · 120 + 1000 · 650 + 1300 · 180

950

Средние удельные переменные расходы =

932 · 120 + 867 · 650 + 958 · 180

= —————————————— = 892,5 руб/т.

950

Допустим, что все косвенные затраты являются постоянными.

Рассмотрим два варианта распределения постоянных (косвенных) расходов между тремя видами проката – пропорционально объему производства в условных тоннах и пропорционально прямым (переменным) затратам.

Первый вариант распределения косвенных расходов приведен в табл. 10.2.

Таблица 10.2

Распределение постоянных расходов пропорционально объему производства

в условных тоннах

Показатели

Часовая производительность, т/ч

Коэффициенты трудности 75

Объем производства в условных тоннах, тыс. т

—— = 68,18

0,88

——– = 1,1

68,18

120 · 1,1 = 132 650· 1 = 650 180 · 1,5 = 270 1052

АБВ

Виды проката

—– = 75

0,8

—– = 50

1,2 75

—– = 1,5

Всего

–

За единицу принят коэффициент трудности для продукции с максимальной производительностью (Б).

229

Постоянные расходы на 1 условную тонну равны

149 730 / 1052 = 142,33 руб.

В табл. 10.3 даны значения себестоимости и прибыли от реализации каждого вида продукции при распределении постоянных затрат пропорционально объему производства в условных единицах.

Таблица 10.3

Расчет прибыли от реализации продукции каждого вида (I)

Показатели, тыс. руб.

Выручка от реализации 132 000 650 000 234 000 1 016 000 Переменные расходы 932 · 120 =

Постоянные расходы 142,33 · 1,1 · 120 =

Полная себестоимость 130 627 656 064 210 869 997 560 Прибыль от реализации 1373 –6064 23 131 18 440

АБВ

= 111 840

18 787

Виды проката

867 · 650 =

= 563 550

142,33 · 650 =

= 92 514

958 · 180 =

= 172 440

142,33 · 1,5 · 180 =

= 38 429

Всего

847 830

149 730

Из табл. 10.3 видно, что прокат Б является нерентабельным.

Второй вариант распределения косвенных (постоянных) расходов пропорционально прямым (переменным) реализован в табл. 10.4.

Таблица 10.4

Расчет прибыли от реализации продукции каждого вида (II)

Показатели, тыс. руб.

Выручка от реализации 132 000 650 000 234 000 1 016 000 Переменные расходы 111 840 563 550 172 440 847 830 Постоянные расходы 111 840 · 149 730

Полная себестоимость 131 591 663 075 202 894 997 560 Прибыль от реализации 409 –13 075 31 106 18 440

———————— = 19 751 847 830

Виды проката

АБВ

99 525 30 454 149 730

Всего

Анализ табл. 10.3 и 10.4 показывает, что прибыль, которую получит предприятие при реализации каждого вида продукции, зависит от способа распределения постоянных затрат, но в любом из рассмотренных случаев прокат вида Б является нерентабельным. Не следует ли отказаться от его производства?

Конечно, в условиях неограниченного спроса на все виды проката целесообразно производить прокат вида В. Однако в условиях ограниченного спроса отказ от производства проката вида Б может привести к следующей ситуации (табл. 10.5).

230

<<< < Предыдущая 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2223 / 3623 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]