1.2. Розглянуті проекти не підлягають розукрупненню

У цьому випадку оптимальну комбінацію знаходять послідовним І переглядом усіх можливих варіантів сполучення проектів і розрахунком сумарного NPV для кожного варіанта. Комбінація, що максим ізує сумарний і NPV, буде оптимальною.

2. Оптимізація у часі

Коли мова йде про оптимізацію в часі, мають на увазі таке:

• загальна сума фінансових ресурсів, доступних для фінансування в плановому році, обмежена зверху;

• є кілька доступних незалежних інвестиційних проектів, які через І обмеженість фінансових ресурсів не можуть бути реалізовані в плановому» періоді одночасно, однак у наступних за плановим роком проектах, що залишилися, їхні частини можуть бути реалізовані;

• необхідно оптимально розподілити проекти за двома роками. В основі методики складання оптимального портфеля лежить така ідея: за кожним проектом розраховується спеціальний індекс, що характеризує відносну втрат; NPV у випадку, якщо проект буде відстрочений до виконання на рік. Проекти з мінімальними значеннями індексу можуть бути перенесені на наступний рік.

220

Контрольні запитання

1. Яка головна мета аналізу інвестиційної діяльності підприємств?

2. Визначте головні етапи аналізу інвестиційної діяльності підприємств.

3. Перерахуйте основні методи, що використовуються в аналізі інвестиційної діяльності підприємств.

4. У чому полягає сутність методу розрахунку чистого приведеного ефекту?

5. У чому полягає сутність методу розрахунку індексу рентабельності інвестицій?

6. У чому полягає сутність методу розрахунку норми рентабельності інвестицій?

7. У чому полягає сутність методу визначення строку окупності інвестицій?

8. У чому полягає метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій?

9. Розгляньте на прикладах застосування згаданих вище методів оцінки інвестиційних проектів.

10. Як здійснюють аналіз альтернативних інвестиційних проектів?

11. Як здійснюють порівняльний аналіз проектів різної тривалості?

12. Як здійснюють аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції та ризику?

13. У чому полягає сутність аналізу проектів на основі імітаційної моделі оцінки ризику?

14. У чому полягає сутність аналізу проектів на основі методики зміни грошового потоку?

15. У чому полягає сутність оптимізації розподілу інвестицій по декількох проектах на основі просторової оптимізації?

16. У чому полягає сутність оптимізації розподілу інвестицій по декількох проектах на основі часової оптимізації?

221

КОНТРОЛЬНІ ТЕСТИ

1. Методи, що використовуються в аналізі інвестиційної діяльності, можна розподілити на групи:

а) засновані на дисконтованих оцінках;

б) засновані на оцінках зовнішніх аналітиків;

в) засновані на облікових оцінках;

г) вірні відповіді а, в.

2. Який метод грунтується на зіставленні величини вихідної інвестиції (1С) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну?

а) метод визначення строку окупності інвестицій;

б) метод розрахунку чистого наведеного ефекту;

в) метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій;

г) метод розрахунку норми рентабельності інвестицій.

3. У якому випадку інвестиційний проект треба прийняти, застосовуючи метод розрахунку норми рентабельності інвестицій?

a) IRR > СС; 6)IRR<CC; b)IRR=CC

4. Якщо менеджеру необхідно зробити вибір з кількох можливих для і реалізації інвестиційних проектів, то він повинен виконати:

а) порівняльний аналіз проектів різної тривалості;

б) аналіз альтернативних проектів;

в) аналіз проектів в умовах інфляції;

г) аналіз проектів в умовах ризику.

5. Які типи оптимізації розподілу інвестицій виділяють за такшш проектами:

а) просторова оптимізація;

б) оптимізація у часі;

в) оптимізація альтернативних проектів;

г) вірні відповіді а, б;

д) вірні відповіді в, г.

222

223

Завдання З

Інвестиційний проект має такі значення чистої приведеної вартості (NPV) залежно від ставки дисконту:

Ставка дисконту, %	NPV, тис. грн.
10	1000
20	200
30	75
40	-30

Визначити внутрішню норму рентабельності проекту.

Розв 'язання:

Внутрішня норма рентабельності визначається за формулою:

IRR = rl+(f(rl))/(f(rl) - f(r2))^x(r2 - rl); IRR = r, NPV = f(r) = 0.

IRR30% = 30% + (75^x(40 - 30))/(75 + 30) = 37,1%.

Аналітичний висновок

Прийнятною в даній ситуації є норма рентабельності, що дорівнює 30%. При ставці 30% внутрішня норма рентабельності проекту буде дорівнювати

37,1%.

Завдання 4

Прогнозовані доходи (надходження), витрати коштів відповідно до інвестиційного проекту подані в таблиці. Витрати першого року є інвестиційні, наступні - експлуатаційні. Ставка дисконту прогнозується як 10% для всіх 5 років існування проекту.

Показники			Рік
	1	2	3	4	5
Надходження коштів	-	500	1000	1000	800
Витрати	1500	200	400	350	200

2) Знаходимо термін окупності проекту: РР = 3 роки,

Р_К = 300 + 600 + 650 = 1550 (грн.), 1550>1500.

3) Знаходимо коефіцієнт рентабельності проекту:

IRR = 10% + (1077,9/(1077,9х6,1))х(40%-10%) = 39,8%.