МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ДНІПРОПЕТРОВСЬКА ДЕРЖАВНА

ФІНАНСОВА АКАДЕМІЯ

Н.М.Дєєва, О. І. Дедіков

Фінансовий аналіз

Рекомендовано

Міністерством освіти і науки України як навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів

Київ - 2007

ЗМІСТ

Вступ 5

Мета і завдання дисципліни 8

І розділ. Аналіз фінансового стану підприємства 9

- Попередній аналіз фінансового стану підприємства. Експрес-аналіз 9

1.1. Значення і теоретичні основи фінансового аналізу 9

1. Предмет фінансового аналізу 9

2. Класифікація методів і прийомів фінансового аналізу 11

1.2. Інформаційне забезпечення фінансового аналізу 18

1. Зміст і поняття фінансової звітності 18

2. Характеристика і особливості бухгалтерської форми № 1 «Баланс» 21

1.2.3. Характеристика і особливості бухгалтерської форми № 2 «Звіт

про фінансові результати» 26

1.2.4. Характеристика і особливості бухгалтерської форми № 3 «Звіт

про рух коштів» 31

1.2.5. Характеристика і особливості бухгалтерської форми № 4 «Звіт

про власний капітал» 36

1.2.6. Характеристика і особливості бухгалтерської форми № 5 «Примітки до річної фінансової звітності» 38

1.3. Попередній аналіз фінансового стану підприємства 41

1.3.1. Сутність і етапи попереднього аналізу фінансового стану підприємства 41

1.3.2. Показники, що характеризують фінансовий стан підприємства.. 46 -Деталізований аналіз фінансового стану підприємства 74

1.4. Аналіз майна підприємства 74

1.4.1. Вертикальний і горизонтальний аналіз балансу підприємства.... 74

1.4.2. Загальна оцінка стану майна підприємства та його складових частин 77

3. Аналіз виробничого потенціалу підприємства 78

4. Основні показники оцінки майнового стану підприємства 79

5. Аналіз складу і динаміки мобільних (оборотних) коштів 80

6. Аналіз складу і динаміки необоротних активів 81

7. Аналіз джерел майна підприємства 84

8. Аналіз ефективності використання майна підприємства 85

1.5. Аналіз оборотних активів підприємства 96

1. Значення і завдання аналізу оборотних активів підприємства.... 96

2. Аналіз стану оборотних коштів підприємства 98

3. Аналіз використання оборотних коштів підприємства 99

1.6. Аналіз ліквідності та платоспроможності підприємства 105

1. Аналіз ліквідності підприємства 105

2. Аналіз платоспроможності підприємства 111

1.7. Аналіз фінансової стійкості підприємства 125

1. Сутність фінансової стійкості 125

2. Поточна фінансова стійкість підприємства 128

3. Показники оцінки фінансової стійкості підприємства 134

З

1.8. Аналіз кредитоспроможності підприємства 141

1. Сутність кредитоспроможності та необхідність її оцінювання... 141

2. Оцінювання кредитоспроможності позичальника 142

1.8.3. Система показників, що характеризують фінансовий стан позичальника, та методика їх оцінювання 144

1.8.4. Визначення класу позичальника 148

1.9. Аналіз ділової активності підприємства 155

1.9.1. Показники для проведення деталізованого аналізу ділової активності підприємства 155

1.9.2. Рівень ефективності використання ресурсів підприємства 156

1.10. Аналіз прибутковості та рентабельності підприємства 161

1. Показники прибутковості та рентабельності підприємства 161

2. Аналіз рівня рентабельності виробництва 164

3. Аналіз рентабельності окремих видів продукції 166

II розділ. Аналіз фінансових рішень підприємства 173

2.11. Аналіз грошових потоків підприємства 173

1. Аналіз руху грошових коштів 173

2. Модель Баумоля 179

3. Модель Міллера-Орра 180

2.12. Аналіз джерел формування капіталу підприємства 189

1. Ціна капіталу. Базова концепція 189

2. Ціна основних джерел капіталу 190

3. Зважена ціна капіталу 192

4. Гранична ціна капіталу 193

5. Леверидж і його роль у фінансовому аналізі 194

6. Метод «мертвої точки» 196

7. Оцінка виробничого левериджу 198

8. Оцінка фінансового левериджу 199

9. Основи теорії структури капіталу 200

2.13. Аналіз інвестиційної діяльності підприємства 210

1. Розробка варіантів інвестиційних проектів 210

2. Методи оцінки інвестиційних проектів 211

3. Аналіз альтернативних проектів 215

4. Порівняльний аналіз проектів різної тривалості 217

5. Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції та ризику 218

6. Оптимізація розподілу інвестицій за кількома проектами 219

III розділ. Комплексне оцінювання фінансового стану підприємства... 235

3.14. Комплексне оцінювання фінансового стану підприємства 235

3.14.1. Методика комплексної оцінки ефективності господарської діяльності 235

3.14.2. Порівняльна комплексна рейтингова оцінка підприємств-емітентів 241

Фінансові таблиці 253

Додатки 264

Бібліографічний список 318

4

ВСТУП

Розбудова господарства незалежної України, введення її в коло економічно розвинутих країн світу під силу тільки висококваліфікованим фахівцям, активним громадянам-патріотам, для яких доля своєї країни знаходиться в числі головних пріоритетів їх діяльності.

Становлення і розвиток в Україні ринкової інфраструктури суттєво змінюють економічне, інформаційне і правове середовище функціонування підприємств, зміст їхньої фінансової діяльності. Економічне зростання в Україні безпосередньо пов'язане з поліпшенням фінансового стану суб'єктів господарювання всіх форм власності в усіх сферах діяльності. Адже фінанси підприємств є основою фінансової системи країни, тому фінансовий стан підприємств впливає на фінансове становище країни в цілому.

За цих умов необхідна сучасна, адекватна ринковій економіці організація фінансової діяльності кожного підприємства. Це потребує підготовки і підвищення кваліфікації спеціалістів-фінансистів, формування у них глибоких теоретичних і практичних знань та навичок, спроможності узагальнювати наявний досвід країн з розвинутою ринковою економікою, уміння розробити план дій щодо поліпшення фінансового стану підприємства.

Прийнята у 2004 році Комплексна програма вдосконалення професійної підготовки фахівців вищими навчальними закладами Міністерства фінансів України передбачає забезпечення відповідним висококваліфікованим кадровим потенціалом фінансових органів, органів казначейської системи та контрольно-ревізійних управлінь, підприємств, установ і організацій бюджетної й небюджетної сфер, а також підвищення кваліфікації фахівців, які працюють, бо формування постіндустріального суспільства вимагає постійного оволодіння новими знаннями і навичками. Удосконалення фахової підготовки фінансистів, керівників підприємств, установ і організацій, підвищення рівня їх професійних навичок - важлива ланка у створенні ефективного фінансово-економічного механізму української економіки.

Сьогодні роботодавці хочуть мати таких фінансистів, які б відповідали основним кваліфікаційним вимогам та мали сертифікат за міжнародними стандартами фінансової звітності відповідно до системи GAAP і володіли прийомами фінансового аналізу. Крім того, фахівець-фінансист повинен адекватно розуміти сутність фінансів підприємств, зміст і організацію їхньої фінансової діяльності, формування і розподіл прибутку, оподаткування, організацію грошових розрахунків і кредитування, організацію оборотних коштів і фінансове забезпечення відтворення основних засобів, фінансове планування, аналіз фінансового стану, проведення фінансової санації та інші питання фінансової діяльності підприємств і компаній.

Нині на крупних підприємствах уводяться посади фінансового директора, внутрішнього аудитора, бухгалтера-ревізора, аналітика, прогнозиста.

Основні завдання, які ставляться роботодавцем перед фінансовим директором - це розробка і впровадження системи планування і бюджетування, впровадження управлінського обліку на підприємстві та ін.

5

Кваліфікований фінансист повинен володіти сучасними методами аналітичних досліджень, майстерністю об'єктивного та всебічного аналізу результатів господарської діяльності. Необхідно добре знати, як управляти фінансами, глибоко розуміти такі поняття як ділова активність, ліквідність, платоспроможність, фінансова стійкість, ступінь ризику тощо, а також методику їх аналізу.

Для забезпечення сталого функціонування підприємства, створення його належного іміджу необхідний якісний комплексний аналіз усіх показників господарсько-фінансової діяльності, який відповідає вимогам сучасного розвитку ринкової економіки. Результати такого аналізу дадуть можливість виробити рекомендації щодо прийняття правильних управлінських рішень.

Це набуває особливої актуальності нині, коли Україна визнана у Європейському Союзі країною з ринковою економікою. Отже, зазначені питання є важливою складовою формування економічного механізму, адекватного вимогам європейського рівня та стандартам, що застосовуються у Європейському Союзі.

Якщо раніше фінансовий аналіз здійснювався лише спеціалізованими державними установами, то тепер кожне підприємство в Україні має самостійно проводити фінансовий аналіз господарської діяльності. За цих умов першочерговим завданням стає опанування вітчизняними фінансистами теоретичних аспектів і практичного світового досвіду щодо проведення фінансового аналізу діяльності підприємств.

Дисципліна «Фінансовий аналіз» є складовим елементом фінансового менеджменту та аудиту. Практично всі користувачі фінансових звітів підприємств використовують методи фінансового аналізу для прийняття фінансових рішень.

У навчальному посібнику викладено методики аналізу, що охоплюють найголовніші аспекти господарсько-фінансової діяльності підприємств промислового сектору, у ньому наведено джерела інформації, необхідні для його проведення. Навчальний посібник з дисципліни «Фінансовий аналіз» спрямований на формування сучасного економічного мислення аналітиків-фінансистів.

Об'єктом навчальної дисципліни «Фінансовий аналіз» є вивчення методик фінансового аналізу підприємства, що охоплюють різні сторони фінансово-економічної діяльності підприємства.

Метою дисципліни є обґрунтування, систематизація й узагальнення окремих закономірностей, умов, принципів, процесів і специфічних особливостей здійснення фінансово-аналітичної роботи на підприємствах. До основних завдань курсу належать засвоєння:

• методології й методики фінансового аналізу з урахуванням досягнень-науки, практики й міжнародних стандартів в умовах розвиненої ринкової економіки;

• логіки побудови фінансового аналізу, методичні прийоми й способи оцінки фінансового стану підприємства від найбільш простих, пов'язаних з розрахунками фінансових коефіцієнтів, до більш складних, таких як аналіз рух;

6

грошових потоків, оцінки тривалості виробничо-комерційного циклу, визначення перспектив фінансового стану підприємства тощо;

- навичок складання програм аналізу, відбір економічної інформації та видів аналізу, зокрема методики розрахунку системи показників та методики факторного аналізу для виявлення причин погіршення або поліпшення фінансового стану підприємств;

- методики синтезу результатів аналізу та побудову висновків і конкретних пропозицій, що необхідні для прийняття оптимальних управлінських рішень.

Особлива увага в навчальному посібнику приділяється відображенню ключових аспектів аналізу фінансової діяльності підприємств.

У першому розділі посібника висвітлено значення й теоретичні основи фінансового аналізу, інформаційне забезпечення фінансового аналізу та методику попереднього й деталізованого аналізу фінансового стану підприємства.

Другий розділ узагальнює аспекти аналізу грошових потоків, аналізу джерел формування капіталу, аналізу інвестиційної діяльності підприємства.

Третій розділ підсумовує теоретичний матеріал попередніх розділів та відтворює комплексне оцінювання фінансового стану підприємства.

Навчальний посібник з дисципліни «Фінансовий аналіз» спрямований на формування у студентів уявлення про сучасний стан розвитку аналізу в сфері фінансів підприємств, яке грунтується на теоретичних надбаннях і практичному досвіді, який нагромаджено в українській та закордонній економічній науці. Серед найбільш відомих провідних фахівців у сфері фінансового аналізу необхідно назвати, перш за все, таких учених, як М.Г.Чумаченко, О.С.Галушко, В.В.Ковальов, А.Д.Шеремет, Д.Мефем, В.Г.Швець., А.М.Поддєрьогін, О.В.Павловська, Е.Хелферт, Л.А.Лахтіонова, В.О.Мец та ін. Саме в їхніх працях найбільш повно представленні сучасні підходи до проведення фінансового аналізу підприємств.

Запропонований у посібнику системний підхід до сприйняття основ фінансового аналізу підприємств створює всі необхідні умови для опанування відповідних знань.

Навчальний посібник призначено для студентів вищих навчальних закладів та всіх, хто цікавиться питаннями фінансового аналізу діяльності підприємств.

Мета і завдання дисципліни Мета викладання дисципліни

Мета викладання дисципліни - озброїти студентів знаннями з теорії та практики фінансового аналізу, допомогти їм оволодіти теоретико-методологічними основами здійснення фінансового аналізу; розкрити його сутність та організацію, методи, прийоми й показники. Сформувати практичні навички здійснення фінансового аналізу.

Завдання дисципліни

У результаті вивчення дисципліни «Фінансовий аналіз» студенти повинні знати:

• методологію й методику фінансового аналізу з урахуванням досягнень науки, практики та міжнародних стандартів в умовах розвиненої ринкової економіки;

• логіку побудови фінансового аналізу, методичні прийоми й способи оцінки фінансового стану підприємства від найбільш простих, пов'язаних із розрахунками фінансових коефіцієнтів, до більш складних, таких, як аналіз руху грошових потоків, оцінки тривалості виробничо-комерційного циклу, визначення перспектив фінансового стану підприємства;

• складання програм аналізу, відбір економічної інформації та видів аналізу; методику розрахунку системи показників; методику факторного аналізу для виявлення причин погіршення фінансового стану підприємства;

• методику синтезів результату аналізу та побудову висновків і конкретних пропозицій, необхідних для прийняття оптимальних управлінських рішень.

Використовуючи освоєні знання, уміти:

• чітко формулювати мету й завдання фінансового аналізу;

• відбирати й перевіряти вихідну економічну інформацію;

• визначати послідовність етапів аналізу;

• визначати систему показників і необхідні для проведення дослідження методи та прийоми;

• відбирати ті способи факторного аналізу, що найбільш повно розкривають причини погіршення фінансового стану підприємства;

• знаходити прийоми, способи розрахунку резервів зміцнення фінансового стану підприємства;

• часткові висновки синтезувати в загальні, формулювати конкретні пропозиції;

• прогнозувати фінансовий стан підприємства;

• на основі проведеного аналізу сконцентрувати одержану інформацію для прийняття оптимальних управлінських рішень.

8

І РОЗДІЛ. АНАЛІЗ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА

Попередній аналіз фінансового стану підприємства. Експрес-аналіз

1.1. ЗНАЧЕННЯ І ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ФІНАНСОВОГО АНАЛІЗУ

1. Предмет фінансового аналізу.

2. Класифікація методів і прийомів фінансового аналізу.

1.1.1. Предмет фінансового аналізу

Фінансовий аналіз являє собою систему спеціальних знань, пов'язаних з дослідженням дії об'єктивних економічних законів на підприємствах, що складаються в ході економічних процесів, та під впливом факторів суб'єктивного порядку. Фінансовий аналіз - це спосіб оцінювання і прогнозування фінансового стану підприємства на підставі його бухгалтерської, фінансової звітності й оперативних даних бухгалтерського обліку. Існує кілька підходів у структуризації цієї дисципліни. За умов централізованої планованої економіки було прийнято підрозділити аналіз на політекономічний і конкретно-економічний (аналіз господарської діяльності); останній, у свою чергу, підрозділити на методологію аналізу функціонування суб'єктів господарювання (економіка в цілому, регіон, галузь, підприємство) і теорію аналізу господарської діяльності. Стрижневим елементом даного підходу була ідея планового ведення господарства, отже, наголос робився на облік, контроль і аналіз за схемою «план-факт»

Урахувавши, суттєві характеристики ринкової економіки, а також особливості економіки України, можна зробити висновок, що необхідне інше надання сфери дії фінансового аналізу.

Обліково-аналітична функція економічної діяльності подана єдиним блоком у вигляді трьох дисциплін: бухгалтерський облік, фінансовий аналіз і аналіз господарської діяльності. Таке надання виправдане і в історичному, і в методологічному, і в інформаційному аспектах. В основі цього блоку, безумовно, лежить бугалтерський облік, історія якого нараховує кілька тисячоліть.

Результативність управління підприємством значною мірою визначається рівнем його організації та якістю інформаційного забезпечення. У системі інформаційного забезпечення важливе значення мають бухгалтерські дані, а звітність виступає головним засобом комунікації, що забезпечує достовірне надання інформації про фінансовий стан підприємства.

Щоб забезпечити виживання підприємства в сучасних умовах, управлінському персоналу необхідно насамперед уміти реально оцінювати фінансовий стан як свого підприємства, так і його потенційних контрагентів, що існують. Для цього необхідно:

а) володіти методикою оцінки фінансового стану підприємства;

б) мати відповідне інформаційне забезпечення;

9

в) мати кваліфікований персонал, здатний реалізувати дану методику на практиці.

Оцінка фінансового стану може бути виконана з різним ступенем деталізації залежно від мети аналізу, наявної інформації, програмного, технічного та кадрового забезпечення. Найбільш доцільним є виділення процедур експрес-аналізу, деталізованого аналізу фінансового стану й аналізу фінансових рішень.

Як зазначає у своєму підручнику "Фінанси підприємств" A.M. Поддєрьогін: "Фінансовий стан підприємства - це комплексне поняття, яке є результатом взаємодії всіх елементів системи фінансових відносин підприємства, визначається сукупністю виробничо-господарських факторів і характеризується системою показників, що відображають наявність, розміщення і використання фінансових ресурсів".

Фінансовий стан підприємств і, відповідно його оцінка, залежать від результатів його виробничої, комерційної та фінансової діяльності. Тому на нього впливають усі види і форми діяльності підприємств. Передовсім на фінансовому стані підприємств позитивно позначаються безперебійний випуск і реалізація ліквідної продукції.

Основу інформаційного забезпечення аналізу фінансового стану, зважаючи на викладене вище, складає бухгалтерська звітність. Безумовно, в аналізі може використовуватися додаткова інформація в основному оперативного характеру, але вона носить лише допоміжний характер.

З позиції забезпечення управлінської діяльності можна виділити три основних вимоги, яким має задовольняти бухгалтерська звітність. Вона повинна містити дані, необхідні для:

• прийняття обґрунтованих управлінських рішень у сфері інвестиційної діяльності;

• оцінки динаміки та перспектив зміни прибутку підприємства;

• оцінки наявних ресурсів підприємства, змін, що відбуваються в них, і ефективності їхнього використання.

Забезпечення цих вимог грунтується на одному з найважливіших принципів підготовки бухгалтерської звітності - принципі відповідності вкладеної та заданої інформації. Суть даного принципу полягає в такому:

• бухгалтер, який готує звіт, повинен мати уяву про необхідність і корисність для аналізу й прийняття управлінських рішень тих чи інших даних при заповненні звітної форми (власне звіту);

• аналітик, будучи користувачем звітності, має знати, як використовувати дані, наведені у звітах.

Відомо, що процес прийняття управлінських рішень - більшою мірою мистецтво, ніж наука. Результати виконаних формалізованих аналітичних процедур не повинні бути єдиним і безумовним критерієм для прийняття того чи іншого управлінського рішення. Вони деякою мірою - «матеріальна основа» управлінських рішень, прийняття яких грунтується також на інтелекті, логіці, досвіді, особистих якостях людини, яка приймає ці рішення. Причому в деяких випадках нематеріальні компоненти можуть мати основне значення.

10

Поєднання формалізованих і неформалізованих процедур у процесі прийняття управлінських рішень накладає природний відбиток як на порядок підготовки аналітичних документів, так і на послідовність процедур аналізу фінансового стану: вони не можуть бути раз і назавжди жорстко заданими, а навпаки, повинні корегуватися як за формою, так і за змістом. Саме таке розуміння логіки фінансового аналізу найбільш відповідає логіці функціонування підприємства в умовах ринкової економіки.

У традиційному розумінні фінансовий аналіз являє собою метод оцінки і прогнозування фінансового стану підприємства на основі його бухгалтерської звітності. Такого роду аналіз може виконуватися як управлінським персоналом даного підприємства, так і будь-яким зовнішнім аналітиком, оскільки в основному базується на загальнодоступній інформації. Проте прийнято виділяти два види фінансового аналізу: внутрішній і зовнішній. Внутрішній аналіз проводиться працівниками підприємства. Інформаційна база такого аналізу набагато ширша і включає будь-яку інформацію, що циркулює всередині підприємства і яка може бути корисною для прийняття управлінських рішень. Відповідно розширюються і можливості аналізу. Зовнішній фінансовий аналіз проводиться аналітиками, які є сторонніми фахівцями для підприємства, вони не мають доступу до внутрішньої інформаційної бази підприємства. Зовнішній аналіз менш деталізований і більш формалізований. У процесі фінансового аналізу застосовуються різні прийоми, методи та моделі.