- •Оглавление
- •1. Оценка объектов недвижимости 6
- •2. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений 52
- •3. Оценка бизнеса (предприятия) 104
- •3.5. Доходный подход 127
- •4. Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании 142
- •ВВедение
- •1.Оценка объектов недвижимости
- •1.1.Понятие и виды недвижимости
- •1.2.Методы оценки недвижимости
- •1.3.Затратный подход
- •1.4.Сравнительный подход
- •1.5.Доходный подход
- •1.5.1.Метод прямой капитализации
- •Определение чистого дохода от использования объекта
- •Определение расходов по эксплуатации оцениваемого объекта
- •Пример расчета чистого дохода (в усл. Ед.) на основе составления отчета о доходах и расходах по сдаваемому в аренду офисному зданию
- •1.5.2.Расчет коэффициента капитализации
- •Метод связанных инвестиций – заемного и собственного капитала
- •Метод связанных инвестиций – земли и здания
- •Кумулятивный (или суммарный) метод
- •Техника остатка
- •1.5.3.Основные функции денег
- •1.5.4.Метод дисконтирования денежного потока (мддп)
- •Пример определения стоимости объекта недвижимости методом дисконтирования будущих доходов
- •1.6.Ипотека и ипотечный кредит
- •2.Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений
- •2.1.Показатели экономической оценки эффективности мероприятия
- •Расчет капвложений
- •Эксплуатационные затраты
- •Расчет выручки
- •Расчет налоговых платежей
- •НЮгидское месторождение алоги и отчисления
- •Учет инфляционных процессов при оценке эффективности проектов
- •Оценка экономической эффективности
- •Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов
- •2.2.Технико-экономическое обоснование вариантов разработки нефтяных месторождений Краткие сведения о проекте
- •Объемы и сроки бурения скважин на месторождении
- •Оценка капитальных затрат
- •План капитальных вложений по годам
- •И Сунаельское месторождение нвестиционная деятельность
- •План капитальных вложений по годам
- •Численность и заработная плата сотрудников
- •Состав и структура производственных расходов
- •Фонд оплаты труда
- •Расходы по технологической подготовке нефти
- •Оценка текущих затрат
- •Выручка от реализации продукции
- •З Сунаельское месторождение атраты, включаемые в себестоимость
- •Реализация продукции
- •Выручка от реализации
- •Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению)
- •Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению)
- •Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений
- •Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению
- •Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения
- •Интегральные показатели эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений, млн. Руб.
- •Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского и Сунаельского месторождений
- •График погашения кредита
- •Анализ рисков
- •Справка по кредитованию (проект освоения Сунаельского месторождения), в долларах сша
- •Справка по кредитованию (проект освоения Югидского месторождения), в долларах сша
- •Подготовительно-строительная стадия
- •3.Оценка бизнеса (предприятия)
- •3.1.Основные понятия оценки бизнеса
- •3.1.1.Особенности бизнеса как объекта оценки
- •3.1.2.Особенности предприятия (фирмы) как объекта оценки
- •Классификация видов стоимости
- •3.1.3.Цели оценки бизнеса
- •3.2.Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Система методов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •3.3.Затратный подход к оценке стоимости предприятия
- •3.3.1.Метод балансовой оценки по фактически отражаемой совокупности активов
- •3.3.2.Метод оценки по восстановительной стоимости активов
- •3.3.3.Метод оценки по стоимости производительных активов
- •3.3.4.Метод оценки по фактическому комплексу активов с учетом стоимости замещения
- •3.3.5.Метод оценки стоимости замещения с учетом гудвилла
- •3.4.Рыночный подход в определении стоимости бизнеса
- •3.4.1.Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия (метод сделки)
- •3.4.2.Метод оценки по аналоговой рыночной стоимости
- •3.5.Доходный подход
- •3.5.1.Метод оценки на базе дивидендного дохода (метод капитализации)
- •3.5.2.Метод дисконтирования денежных потоков
- •3.6.Прочие методы оценки стоимости предприятия
- •3.6.1.Метод оценки на основе регрессионного моделирования
- •3.6.2.Экспертный метод оценки
- •3.7.Задачи
- •4.Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании
- •4.1.Особенности оценки стоимости нефтяной компании
- •4.2.Определение рыночной капитализации компании на основе регрессионного моделирования
- •4.2.1.Сущность, этапы и методы определения результатов регрессионного моделирования
- •4.2.2. Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от производственных показателей (учебный пример)
- •Критические значения t-критерия
- •Критические значения f-критерия
- •Важнейшие производственные показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Исходные значения для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •4.2.3.Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Экономические показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка взаимосвязи между показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Библиографический список
- •Экономика недвижимости на предприятиях нефтяной и газовой промышленности
Результаты регрессионного моделирования
Свободный член |
Активы, млрд. долл. |
Чистая прибыль, млрд. долл. |
Капитальные вложения, млрд. долл. |
3,262534551 |
0,33982297 |
0,31638837 |
0,52169706 |
Определим стоимость ЛУКОЙЛа по построенной регрессионной модели:
Компания |
ЛУКОЙЛ |
Активы, млрд. долл. |
19,942 |
Чистая прибыль, млрд. долл. |
2,541333 |
Капитальные вложения, млрд. долл. |
2,208 |
РК = 3,2625*19,9420,3398*2,5413330,31639*2,2080,5217 = = 18,317511 млрд. долл.
Таким образом, с учетом зависимости от экономических показателей рыночная капитализация ЛУКОЙЛа должна достигнуть 18,317511 млрд. долларов.
Библиографический список
Айвазян С.А., Мхитарян В.С. Прикладная статистика и основы эконометрики: Учеб. – М.: ЮНИТИ, 1998. – 1022 с.
Академия рынка: маркетинг: Пер. с фр. / А. Дайан, Ф. Букерель, Р. Ланкар и др.; Науч. ред. А.Г. Худокормов. – М.: Экономика, 1993.
Алекперов В.Ю. Будущее – за выходом российской нефти на глобальный мировой рынок // Нефть России. – 2003.–№4. – С.87–95.
Байков Н., Безмельницына Г. Нефть, газ и другие энергоносители. // Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция.– 2002. – №3. – С.80–87.
Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 187с.
Банковское дело: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 1998.
Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости. – М.: Финансы и статистика, 1999.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ, 1997.
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1,2. – К.: Ника-Центр, 1999.
Бухгалтерский анализ: Пер. с англ. – К.: Торгово-издательское бюро BHV, 1993.
Вайну Я. Я. –Ф. Корреляция рядов динамики. – М.: Статистика, 1977. – 119с.
Васильева Н.В. Экономика недвижимости: Задачи, игры, тесты. – СПб.: СПбГИЭУ, 2001. – 56с.
Волдайцев В.С. Оценка бизнеса и инновации: Учебное пособие. – М.: Филинъ, 1997.
Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. – М.: ИНФРА–М, 1996.
Вольфберг Д.Б. Состояние и перспективы развития энергетики мира // Теплоэнергетика. – 1998. – №9. – С. 28–35.
Выгон Г. Особенности ценообразования на нефтяном рынке // Рынок ценных бумаг. Товарный рынок. – 2001. – №0 (01). – С.45–50.
Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.
Гордеев О.Г. Состояние и перспективы развития нефтяной и газовой промышленности // Нефтяная и газовая промышленность. – 2003. – №1. – С.4–7.
Гражданский Кодекс Российской Федерации. Ч.1; 2. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1996.
Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости: Учеб. пособие для вузов. – СПб., 2001.
Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 1996.
Добыча нефти. Аналитический доклад // Нефть России. – 2002. – №1. – С. 109–117.
Жилищная реформа в г. Москве // Сборник нормативных документов. – М.: Центр содействия жилищной реформе, 1995. – Вып. 1–5.
Законодательные основы риэлторской деятельности. Серия «Библиотека риэлтора». – М.: Менеджер, 1995.
Запивалов Н.П. Состояние и перспективы нефтегазового комплекса России. // Нефть, газ и бизнес. – 2000. – №4. – С.4–8.
Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №3 (186). – С. 7–13.
Земельно-арендные отношения в г. Москве. Сборник нормативных документов. – М.: Интерлист-Интершельф, 1995.
Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг. – 1997. – №20. – С. 5–10.
Итоги работы отраслей ТЭК России в 2002 году // Нефтяное хозяйство. – 2003. – №2. – С. 110–115.
Ковалев А.П. Сколько стоит имущество предприятия? – М.: Финстатинформ, 1996.
Колчин С. Нефтегазовый комплекс России (НГК): состояние и перспективы // Власть. – 2001. – №5. – С. 20–31.
Конторович А.Э. и др. Нефть и газ в XXI веке // ЭКО. – 2001. – №1. – С. 94–109.
Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. /Общ. ред. и вступ. ст. Е.М. Пеньковой. – М.: Прогресс, 1990.
Котрев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. – М.: Экспертное бюро, 1997.
Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп–бизнес», 1999.
Кочнев А.В. Нефтяная промышленность: состояние и тенденции // Нефть, газ и бизнес. – 1998. – №5. – С. 33–40.
Крашенинников П.В., Маслов Н.В. Кондоминиумы. Общая собственность в многоквартирных домах. – М.: Спарк, 1995.
Кудинов Ю., Макаров О., Розум В. Пять лет, которые не обогатили ТЭК // Нефть России. – 2001. – №2. – С. 46–48.
Локомотив Российской экономики. Выступление В.Ю. Алекперова в Госдуме РФ 31.10.2002 // Нефть России. – 2003. – №1. – С.79–87.
ЛУКОЙЛ в прицеле аналитиков // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №17. – С.41–45.
Максимов С.Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости: Учеб. для вузов. – СПб., 2000.
Международные стандарты оценки. – М.: РОО, 1995.
Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. – М.: Дело, 1995.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования / Под ред. А.Г. Шахназарова. – М.: Информэлектро, 1994.
Миркин Я. Нефть и акции // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 20. – С. 21–23.
Мишняков В. Специфика анализа нефтяных компаний // Рынок ценных бумаг. – 1999. – №16. – С. 46–49.
Мишняков В., Миловидов К. Использование отраслевого мультипликатора «капитализация/запасы» в оценке стоимости нефтяных компаний // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №1. – С.47–51.
На пороге нового рынка // Нефть и капитал. – 2002. – №7–№8. – С.66–69.
Нефтяная отрасль России: реалии и перспективы. Аналитический обзор. 18.12.2002. // www.skrin.ru
Новые возможности финансирования нефтяных компаний. Интервью с Г. Луценко, Президентом Финансовой Инвестиционной Компании «ААА» // Нефтегазовая вертикаль. – 2000. – №1. – С.12–15.
Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-2001гг. (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики. – 2002. – №3. – С. 58–69.
Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2002.
Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты / Под редакцией В.В. Григорьева. – М.: ИНФРА–М, 1997. – 320с.
Паньшин О., Кобрина Т. Оценка вертикально интегрированной нефтяной компании доходным подходом по ее производственным показателям на примере ОАО «Сибнефть» // Рынок ценных бумаг. – 2002. – №10. – С.38–42.
Переработка нефти. Аналитический доклад // Нефть России. – 2002. – №1. – С.118–128.
Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. – М.: Перспектива, 1997.
Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: Книга-сервис, 2002. – 240с.
Рогинский С. Накануне бури. // Нефть России. – 2003. – №4. – С.16–19.
Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №1. – С.56–81.
Рынки и финансы // Коммерсантъ. – 2000. – №245. – С.6.
Рыночные отношения в жилищной сфере. Сборник законодательных актов и гражданско-правовых документов / Сост. В.Н. Иванов. – М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1995.
Салун В. Оценка бизнеса в управлении компанией // Рынок ценных бумаг. – 2001. – №1. – С. 66–69.
Смирнова И.В. Экономика недвижимости. Учеб. пособие. СПб.: СПбГИЭА, 1996.
Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценки // Российская газета. – №139. – 24 июля 2001г.
Статистика // Нефть России. – 2002. – №4. – С. 82–83.
Статистика // Нефть России. – 2003. – №4. – С. 108–109.
Тарасевич И.Е. Оценка недвижимости. – СПб.: СПбГТУ, 1997. – 422с.
Фатхутдинов Р.А. Система менеджмента: Учебно-практическое пособие. – М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1996.
Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? – М.: Перспектива, 1996.
Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2000.
Фридман Дж, Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. – М.: Дело ЛТД, 1995.
Харрисон Г.С. Оценка недвижимости: Учебное пособие: Пер. с англ. – М.: РИО Мособлупрполиграфиздата, 1994.
Хелферт Э. Техника финансового анализа. – М.: Аудит, 1996.
Царегородцев Д. Российская нефтяная промышленность в 2001г.: торжество прагматизма? // Рынок ценных бумаг. – 2002. – №5. – С.44–48.
Цветков Н.А. Перспективы развития мировых рынков нефти и газа как фактор привлечения иностранных инвестиций // Нефть, газ и бизнес. – 1999. – №4. – С.12–19.
Цукерман Говард А., Блевинс Джордж Д. Недвижимость: зарубежный опыт развития. Пер. с англ. – М.: Диамант-Меркурий-М, 1994.
Черняк В.З. Оценка бизнеса. – М.: Финансы и статистика, 1996.
Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: Дело ЛТД, 1995.
Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №18. – С.48–52.
Экономика и бизнес / Под ред. В.Д. Камаева. – М.: Изд-во МГТУ, 1993.
Экономика недвижимости / Под ред. В.И. Ресина. – М.: «Дело», 1999.
Экономика нефтяной и газовой промышленности: Учеб. для вузов / Ф.Ф. Дунаев, В.И. Егоров, Н.Н. Победоносцева, Е.С. Сыромятников. – М.: Недра, 1983. – 384с.
Учебное издание
Радкевич Александра Порфирьевна
Сабадина Нина Ивановна