- •Оглавление
- •1. Оценка объектов недвижимости 6
- •2. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений 52
- •3. Оценка бизнеса (предприятия) 104
- •3.5. Доходный подход 127
- •4. Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании 142
- •ВВедение
- •1.Оценка объектов недвижимости
- •1.1.Понятие и виды недвижимости
- •1.2.Методы оценки недвижимости
- •1.3.Затратный подход
- •1.4.Сравнительный подход
- •1.5.Доходный подход
- •1.5.1.Метод прямой капитализации
- •Определение чистого дохода от использования объекта
- •Определение расходов по эксплуатации оцениваемого объекта
- •Пример расчета чистого дохода (в усл. Ед.) на основе составления отчета о доходах и расходах по сдаваемому в аренду офисному зданию
- •1.5.2.Расчет коэффициента капитализации
- •Метод связанных инвестиций – заемного и собственного капитала
- •Метод связанных инвестиций – земли и здания
- •Кумулятивный (или суммарный) метод
- •Техника остатка
- •1.5.3.Основные функции денег
- •1.5.4.Метод дисконтирования денежного потока (мддп)
- •Пример определения стоимости объекта недвижимости методом дисконтирования будущих доходов
- •1.6.Ипотека и ипотечный кредит
- •2.Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений
- •2.1.Показатели экономической оценки эффективности мероприятия
- •Расчет капвложений
- •Эксплуатационные затраты
- •Расчет выручки
- •Расчет налоговых платежей
- •НЮгидское месторождение алоги и отчисления
- •Учет инфляционных процессов при оценке эффективности проектов
- •Оценка экономической эффективности
- •Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов
- •2.2.Технико-экономическое обоснование вариантов разработки нефтяных месторождений Краткие сведения о проекте
- •Объемы и сроки бурения скважин на месторождении
- •Оценка капитальных затрат
- •План капитальных вложений по годам
- •И Сунаельское месторождение нвестиционная деятельность
- •План капитальных вложений по годам
- •Численность и заработная плата сотрудников
- •Состав и структура производственных расходов
- •Фонд оплаты труда
- •Расходы по технологической подготовке нефти
- •Оценка текущих затрат
- •Выручка от реализации продукции
- •З Сунаельское месторождение атраты, включаемые в себестоимость
- •Реализация продукции
- •Выручка от реализации
- •Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению)
- •Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению)
- •Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений
- •Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению
- •Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения
- •Интегральные показатели эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений, млн. Руб.
- •Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского и Сунаельского месторождений
- •График погашения кредита
- •Анализ рисков
- •Справка по кредитованию (проект освоения Сунаельского месторождения), в долларах сша
- •Справка по кредитованию (проект освоения Югидского месторождения), в долларах сша
- •Подготовительно-строительная стадия
- •3.Оценка бизнеса (предприятия)
- •3.1.Основные понятия оценки бизнеса
- •3.1.1.Особенности бизнеса как объекта оценки
- •3.1.2.Особенности предприятия (фирмы) как объекта оценки
- •Классификация видов стоимости
- •3.1.3.Цели оценки бизнеса
- •3.2.Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Система методов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •3.3.Затратный подход к оценке стоимости предприятия
- •3.3.1.Метод балансовой оценки по фактически отражаемой совокупности активов
- •3.3.2.Метод оценки по восстановительной стоимости активов
- •3.3.3.Метод оценки по стоимости производительных активов
- •3.3.4.Метод оценки по фактическому комплексу активов с учетом стоимости замещения
- •3.3.5.Метод оценки стоимости замещения с учетом гудвилла
- •3.4.Рыночный подход в определении стоимости бизнеса
- •3.4.1.Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия (метод сделки)
- •3.4.2.Метод оценки по аналоговой рыночной стоимости
- •3.5.Доходный подход
- •3.5.1.Метод оценки на базе дивидендного дохода (метод капитализации)
- •3.5.2.Метод дисконтирования денежных потоков
- •3.6.Прочие методы оценки стоимости предприятия
- •3.6.1.Метод оценки на основе регрессионного моделирования
- •3.6.2.Экспертный метод оценки
- •3.7.Задачи
- •4.Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании
- •4.1.Особенности оценки стоимости нефтяной компании
- •4.2.Определение рыночной капитализации компании на основе регрессионного моделирования
- •4.2.1.Сущность, этапы и методы определения результатов регрессионного моделирования
- •4.2.2. Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от производственных показателей (учебный пример)
- •Критические значения t-критерия
- •Критические значения f-критерия
- •Важнейшие производственные показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Исходные значения для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •4.2.3.Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Экономические показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка взаимосвязи между показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Библиографический список
- •Экономика недвижимости на предприятиях нефтяной и газовой промышленности
1.4.Сравнительный подход
Основная идея сравнительного метода (СМ) состоит в том, что рациональный покупатель не заплатит за объект недвижимости цену, большую, чем та, по которой может быть приобретена аналогичная недвижимость.
Применение СМ предполагает определение стоимости оцениваемого объекта через его сравнение с объектами, проданными на данном рынке в течение недавнего времени. СМ в наибольшей степени основывается на актуальной рыночной информации и требует для своего применения достаточно большого объема информации.
Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Сфера его применения – массовые рынки: рынок жилья, рынок объектов для малого бизнеса.
Использование сравнительного метода для определения стоимости недвижимости показано на рис.1.2.
Алгоритм сравнительного метода:
Анализ рыночного сегмента, к которому принадлежит оцениваемый объект и подбор достоверной информации о недавних продажах объектов, аналогичных оцениваемому;
Выбор единиц и показателей сравнения объектов-аналогов с оцениваемым;
Проведение корректировки цены продажи каждого объекта-аналога по выбранным ранее единицам и показателям сравнения в соответствии с имеющимися различиями между аналогами и оцениваемым объектом;
Анализ скорректированных цен для определения стоимости оцениваемого объекта.
Техника сравнения продаж заключается в нахождении цены единицы сравнения объекта оценки (или всего объекта), которая определяется путем корректировок цен единиц сравнения объектов-аналогов на существующие отличия от объекта оценки.
Для непосредственных корректировок необходимо выделять характеристики объектов и сделок, которые влияют на цену продаж и называются элементами сравнения. Каждый конкретный тип недвижимости требует выделения как общих, так и присущих только ему элементов сравнения.
К общим для всех объектов недвижимости относятся следующие элементы сравнения:
время совершения купли-продажи;
местоположение объекта;
условия финансирования;
условия сделки;
физические характеристики объекта;
экономические характеристики объекта;
характер использования объекта.
При корректировках все поправки выполняются по принципу «от объекта сравнения к объекту оценки». Поправки в цены сопоставленных объектов могут вноситься в денежных единицах или в процентах.
Наиболее точный прием – применение денежных поправок. Поправки в денежных единицах представляют собой суммы, прибавляемые или вычитаемые из продажной цены каждого сопоставимого объекта. Его использование возможно только в том случае, если имеется достаточное количество парных продаж и цену отдельных элементов продаж легко установить.
Если последнее невозможно, применяется внесение процентных поправок. Этот вариант требует учета различий в порядке внесения поправок. Возможны два способа внесения процентных поправок:
на кумулятивной основе (каждая последующая поправка применяется к уже откорректированной цене);
на независимой основе (суммированием).
Для сравнения продаж участков земли используются следующие единицы цены:
за единицу площади;
за 1 пог. метр вдоль красной метки;
за участок.
Для сравнения продаж зданий или сооружений используются следующие единицы цены:
за 1 кв. метр общей площади;
за 1 кв. метр полезной или подлежащей сдаче в аренду площади;
за комнату;
за квартиру;
за 1 куб. метр объема земли;
за сооружение в целом.
Единицы сравнения для применения оценки проектов на основе отношения дохода к продажной цене включают:
валовой рентный мультипликатор (ВРМ);
общий коэффициент капитализации (ОКК).
ВРМ – отношение цены продажи к потенциальному или действительному годовому или ежемесячному доходу.
Для определения цены объекта с использованием ВРМ необходимо:
а) определить валовой (ежемесячный) потенциальный (действительный) доход от объекта оценки;
б) определить отношение валового дохода к цене продажи, исходя из недавних рыночных сделок;
в) умножить ожидаемый доход от оцениваемого объекта на полученное среднее значение ВРМ.
ОКК – представляет собой общую ставку дохода, для определения которой необходимо отбирать аналогичные недавно проданные объекты, характеризующиеся потоками доходов, сходными по риску и продолжительности с потоком доходов от объекта оценки. ОКК – коэффициент, отражающий преобладающее соотношение между чистым операционным доходом и ценой продажи сопоставимых объектов, продаваемых на рынке.
Для определения цены объекта с использованием ОКК применяется прямая капитализация, т.е. пересчет ожидаемого чистого операционного дохода в единицу суммы текущей стоимости путем деления дохода на соответствующий ОКК.
Пример
Необходимо определить стоимость двадцатиквартирного жилого дома. Имеется рыночная информация о трех недавних продажах сопоставимых жилых домов, подтвержденная и покупателями и продавцами.
Сопоставимые объекты |
Продажные цены |
Количество квартир |
Потенциальная валовая выручка |
Дом №1 |
600 000 |
25 |
100 000 |
Дом №2 |
750 000 |
30 |
128 000 |
Дом №3 |
450 000 |
18 |
74 000 |
Сопоставимый объект №1 наиболее близок по своим удобствам и местоположению к объекту оценки, но его ландшафт лучше и это отличие оценено в 5000 долларов. Мусоропровод объекта №1 такой же, как и у оцениваемого объекта, его стоимость составляет 16 000 долларов. Объект №1 продан три месяца назад.
Объект №2 также имеет мусоропровод и продан шесть месяцев назад при благоприятных условиях финансирования. Последний элемент (т.е. благоприятные условия финансирования) добавил к цене 15 000 долл. по сравнению с обычными условиями финансирования.
Сопоставимый объект №3 находится в двух кварталах от автобусной остановки, тогда как оцениваемый объект – в восьми кварталах. Считается, что каждый лишний квартал от автобусной остановки отнимает 3 тыс. долл. от цены объекта. Объект №3 продан два дня назад. У него нет мусоропровода. Рост цен на данный вид недвижимости на местном рынке составил 0,5% в месяц.
Решение
Внесение поправок осуществляется табличным способом. Конкретные расчеты приведены в табл.1.5.
Вывод: Откорректированные цены на квартиру колеблются от 24 160 до 25 250 дол.
Поскольку жилой дом №1 близок по своим характеристикам к оцениваемому дому по размерам, местоположению и времени продажи и корректировка его цены требует немногих поправок, ему придан наибольший вес при согласовании результатов и определении итогового результата. Таким образом, стоимость оцениваемого объекта составила в расчете на одну квартиру 24 500 долл., а стоимость оцениваемого дома – 490 000 долл.
Таблица 1.5
№ п/п |
Характеристика |
Оцениваемый объект |
Сопоставимые объекты |
|||
Объект №1 |
Объект №2 |
Объект №3 |
|
|||
|
Продажная цена |
– |
600 000 |
750 000 |
450 000 |
|
|
Дата продажи |
Сейчас |
1,5% (+9000) |
3% (+22 500) |
0 |
|
|
Мусоропровод |
Есть |
Есть |
Есть |
Нет (+16 000) |
|
|
Окружающий ландшафт |
Достаточный |
Лучший (‑5000) |
Достаточный |
Достаточный |
|
|
Финансирование |
Рыночное |
Рыночное |
Льготное (‑15 000) |
Рыночное |
|
|
Местоположение |
– |
Схожее |
Схожее |
Лучшее (‑18 000) |
|
Уточненная продажная цена |
|
604 000 |
757 500 |
448 000 |
||
Число квартир |
20 |
25 |
30 |
18 |
||
Цена за 1 квартиру (уточненная) |
24 500 |
24 160 |
25 250 |
24 888 |
Задачи
Вариант 1
В таблице приведены рыночные данные по четырем сопоставимым с оцениваемым объектам. Определить:
Величину корректировки на разницу в площади.
Величину корректировки на наличие сада.
Величину корректировки на наличие бани.
Таблица 1.6
Показатель |
Объекты |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Цена продажи, долл. |
52 000 |
50 000 |
60 000 |
55 000 |
Площадь, м2 |
200 |
200 |
250 |
250 |
Сад |
Есть |
Нет |
Есть |
Нет |
Баня |
Есть |
Есть |
Есть |
Нет |
Вариант 2
В таблице приведены рыночные данные по ценам продаж однотипных загородных домов, которые объединены в пары. Определить величину корректировки на наличие сада на основе:
1) медианы; 2) моды; 3) средней арифметической.
Таблица 1.7
Объект |
Объекты |
||||
Пара 1 |
Пара 2 |
Пара 3 |
Пара 4 |
Пара 5 |
|
Дом с гаражом |
70 000 |
67 700 |
75 000 |
62 700 |
61 500 |
Дом без гаража |
66 000 |
65 000 |
72 000 |
60 000 |
58 000 |
Вариант 3
Оцениваемый объект представляет собой офис, сдаваемый в аренду. Годовая арендная плата для такого типа объектов по данным рынка составляет 5500 долл. Определите стоимость оцениваемого объекта с помощью данных, приведенных в таблице.
Таблица 1.8
Показатель |
Сопоставимые объекты |
||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Цена продажи, долл. |
79 100 |
71 850 |
72 400 |
75 000 |
65 200 |
Годовая арендная плата, долл. |
4300 |
4350 |
4450 |
4450 |
4000 |
Вариант 4
На основе данных, приведенных в таблице, определить:
Величину корректировки на разницу в площади.
Величину корректировки на наличие теплицы.
Величину корректировки на наличие гаража.
Таблица 1.9
Показатель |
Объекты |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Цена продажи, долл. |
51 000 |
55 000 |
43 000 |
46 000 |
Площадь, м2 |
200 |
200 |
150 |
150 |
Теплица |
Нет |
Есть |
Нет |
Есть |
Гараж |
Нет |
Есть |
Есть |
Есть |
Вариант 5
Определить стоимость дачного домика со следующими характеристиками:
полезная площадь – 60 м2;
количество комнат – 3;
площадь земельного участка – 10 соток.
Анализ рыночной информации позволил выбрать в качестве сопоставимых объектов четыре проданные в том же районе дачи, характеристики которых приведены в таблице 1.10. Инфляция составляет 0,5% в месяц; стоимость теплицы – 20 тыс. руб.
Таблица 1.10
Характеристика объекта |
Оцениваемый объект |
Сопоставимые объекты |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
||
Цена продажи, тыс. руб. |
– |
460 |
380 |
320 |
480 |
Полезная площадь, м2 |
60 |
60 |
55 |
45 |
65 |
Транспортная доступность |
Хорошая |
Хорошая |
Хорошая |
Хуже на 10 тыс. руб. |
Хорошая |
Дата продажи |
– |
6 месяцев назад |
6 месяцев назад |
4 месяца назад |
1 месяц назад |
Площадь земельного участка, сотки |
10 |
10 |
10 |
5 |
5 |
Количество комнат, шт. |
3 |
3 |
3 |
2 |
2 |
Теплица |
– |
Есть |
Нет |
Есть |
Есть |
Вариант 6
Укажите, для оценки какого из перечисленных типов недвижимости метод сравнительного анализа продажи наиболее приемлем: офисы, гаражи, гостиницы, больницы, церкви, квартиры, магазины. Почему?
Вариант 7
Собраны следующие данные (см. таблицу). Стоимость квартиры оценивается на рынке в 15 000 у.д.е. Оценить объект исходя из стоимости комнат, квартир и на основе ВРМ дать окончательную оценку с обоснованием вывода.
Таблица 1.11
Характеристика |
Оцениваемый объект |
Сопоставимый объект |
||
№1 |
№2 |
№3 |
||
Цена, у.д.е. |
? |
700 000 |
850 000 |
650 000 |
Число комнат |
135 |
165 |
170 |
125 |
Число квартир |
44 |
50 |
49 |
40 |
Лифт |
есть |
нет |
есть |
нет |
Валовой доход, у.д.е. |
140 000 |
160 000 |
170 000 |
135 000 |
Вариант 8
Недавно были проданы следующие объекты недвижимости, единственное различие между которыми – количество жилой площади: 1-й объект, имеющий площадь 180 м2, был продан за 70 000 у.д.е., 2-й объект площадью 170 м2 был продан за 68 000 у.д.е. Во сколько рынок оценит каждый дополнительный м2 жилой площади, если исходить из имеющейся информации?
Вариант 9
Необходимо оценить промышленное здание с железнодорожной веткой, полностью охраняемое, с одной загрузочной дверью. При анализе были выявлены следующие продажи:
Объект продан в этом году по цене 300 000 у.д.е., имеет железнодорожную ветку.
Объект продан год назад за 250 000 у.д.е., имеет железнодорожную ветку и две загрузочные двери.
Объект продан в этом году за 305 000 у.д.е., полностью охраняемый.
Известно, что железнодорожная ветка стоит 2000 у.д.е., загрузочная дверь – 1500 у.д.е., охрана – 3500 у.д.е. Прирост стоимости составляет 3% в год.
Вариант 10
Оцениваемый объект расположен рядом с автомагистралью и сдается в аренду за 800 у.д.е. в месяц. Аналогичные объекты, расположенные в нормальных условиях, сдаются за 1100 у.д.е. в месяц. На рынке были выявлены следующие продажи:
по цене 235 000 у.д.е. с ежемесячным доходом 1000 у.д.е.;
по цене 250 000 у.д.е. с ежемесячным доходом 1100 у.д.е.;
по цене 300 000 у.д.е. с ежемесячным доходом 1300 у.д.е.
Определить, насколько местоположение снижает стоимость объекта.
Вариант 11
Определить стоимость объекта, арендная плата за который составляет 125 у.д.е. в месяц, если известна следующая рыночная информация:
Таблица 1.12
Объект |
Ежемесячная арендная плата, у.д.е. |
Цена продажи, у.д.е. |
1 |
130 |
16 000 |
2 |
125 |
15 500 |
3 |
120 |
15 000 |
4 |
115 |
13 500 |
5 |
120 |
14 500 |
Вариант 12
Для оценки земельного участка для нефтяной компании были выявлены три сопоставимые объекта продажи:
Таблица 1.13
Характеристика |
Оцениваемый объект |
Сравнительный объект |
||
№1 |
№2 |
№3 |
||
Цена, у.д.е. |
|
15 000 |
18 000 |
21 000 |
Площадь |
4 га |
3 га |
4 га |
5 га |
Транспортная доступность |
нормальная |
такая же |
лучше на 1100 у.д.е. |
хуже на 1800 у.д.е. |
Почва |
хорошая |
такая же |
хуже на 800 у.д.е. |
хуже на 800 у.д.е. |
Топография |
хорошая |
такая же |
хуже на 1200 у.д.е. |
такая же |
Время продажи |
|
год назад |
6 месяцев назад |
3 месяца назад |
Определить стоимость земельного участка, если средний рост цен на рынке составляет 1% в месяц.
Вариант 13
Имеется следующая рыночная информация:
Таблица 1.14
Характеристика |
Объект №1 |
Объект №2 |
Объект №3 |
Объект №4 |
Площадь (м2) |
100 |
100 |
120 |
120 |
Гараж (количество машин) |
2 |
2 |
2 |
1 |
Подвал |
есть |
нет |
есть |
нет |
Цена продажи, у.д.е. |
78 000 |
76 500 |
83 000 |
80 000 |
Каковы корректировки: на разницу площади; на разницу между гаражами; на наличие камина?
Вариант 14
Два года назад был куплен участок под строительство индивидуального жилого дома за 30 000 у.д.е. Дом был построен за 65 000 у.д.е., но прекрасно вписался в среду, где существующие дома стоили от 85 000 у.д.е. до 95 000 у.д.е. Некоторые соседние дома сдавались в аренду по ставками от 650 до 750 у.д.е. в месяц соответственно. Новый дом предлагается сдать за 720 у.д.е. в месяц. Через полгода после завершения строительства дома была изменена схема движения транспорта в этом районе, после чего улица стала менее привлекательной для проживания в односемейных домах. Продать дом по первоначальной рыночной стоимости не удалось и за 18 месяцев. Тогда дом был сдан в аренду за 630 у.д.е. в месяц, что соответствовало арендным ставкам для аналогичных домов после изменения схемы движения.
Определить:
Валовой рентный мультипликатор, соответствующий новому дому.
Вероятную первоначальную рыночную стоимость дома.
Сумму потери в стоимости дома из-за изменения маршрута движения транспорта.
Вариант 15
Произвести оценку объекта, исходя из имеющейся рыночной информации. Объект расположен на улице N, имеет площадь 200 м2, гараж на одну машину, размер земельного участка – 8 соток, кровлю из шифера, камин, качество строительства – выше среднего, состояние в целом – среднее.
Аналог №1 был продан 15 месяцев назад по цене 90 000 у.д.е. на той же улице, имеет площадь 220 м3, гараж на 1 машину, размер участка 7 соток, имеет такую же крышу, не имеет подвала и камина. Качество строительства и состояние в целом среднее.
Аналог №2 расположен на улице К и был продан 12 месяцев назад за 82 000 у.д.е. Размер дома 170 м2, участок 10 соток, имеет только крытую стоянку на 2 машины, кровля выполнена из гравия с гудроном, подвала нет, имеется камин, выходящий в столовую и гостиную, качество строительства и состояние в целом -–выше среднего.
Аналог №3 расположен на улице N и был продан вчера по цене 100 000 у.д.е. Имеет площадь 220 м2, с размером участка 8 соток. Есть гараж на одну машину, подвал, камин в спальне. Кровля из шифера. Имеет хорошее качество работ и среднее состояние.
Величины корректировок следующие:
Разница между категориями качества строительства и состоянием объекта в целом составляет 5%.
Разница в размерах участка корректируется по норме 1000 у.д.е. за сотку, если превышает 2 сотки.
Местоположение по улице N оценено на 5000 у.д.е. выше, чем на К.
Корректировка на площадь осуществляется исходя из 15 у.д.е. за 1м2.
Вклад гаража на 2 машины в стоимость объекта составляет 4500 у.д.е., гаража на 1 машину 2500 у.д.е. (крытая стоянка – 1000 у.д.е.).
Кровля из шифера добавляет в стоимость дома на 3000 у.д.е. больше, чем кровля из гравия с гудроном.
Вклад камина – 1500 у.д.е., независимо от его расположения в доме.
Подвал – 3000 у.д.е.
Инфляция – 1% в месяц.