4.2.3.Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей

Журнал «Oil & Gas Journal» при определении рейтинга нефтяной компании учитывает прежде всего следующие показатели:

• активы;

• валовой доход;

• чистая прибыль;

• капитальные вложения компании.

Поэтому при построении регрессионной модели в качестве факторов предлагается использовать именно эти показатели.

Таблица 4.55

Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью

Компания	РК	РКпр	% откл.	Физ. откл.	РКср	(РК–РКср)2	(РК–РКпр)2
BP plc	149,18	136,806	-8,295	-12,374	30,126	14173,974	153,125
TotalFinaElf SA	94,78	83,734	-11,655	-11,046	30,126	4180,204	122,021
Chevron Texaco Corp.	78,214	86,193	10,202	7,979	30,126	2312,504	63,665
Conoco Inc.	27,904	29,587	6,033	1,683	30,126	4,935	2,834
Forest oil Corp.	1,79	1,949	8,871	0,159	30,126	802,901	0,025
XTO Energy Inc.	3,66	4,307	17,678	0,647	30,126	700,423	0,419
Sunoco	2,868	3,306	15,267	0,438	30,126	742,971	0,192
Denbury resourses	0,587	0,541	-7,764	-0,046	30,126	872,523	0,002
Pogo producing Co.	2,523	1,957	-22,450	-0,566	30,126	761,898	0,321
	361,506	348,379	0,876	-1,459		24552,333	342,603

В табл. 4.13 представлены значения вышеперечисленных показателей по ряду зарубежных нефтегазовых компаний, опубликованные в годовых отчетах, которые, в свою очередь, как правило, размещаются на официальных интернет-сайтах соответствующих компаний.

Следует отметить тот факт, что в связи с невозможностью обновления данных по компании “Repsol YPF SA” и “Petroleo Brasiliero SA”, в таблице использованы соответствующие данные за 2000 год, кроме рыночной капитализации, приведенной в соответствие с требуемой датой.

На рис. 4.15–4.18 представлены графики зависимостей рыночной капитализации от величины активов, валового дохода, чистой прибыли и капитальных вложений компании соответственно.

Анализируя данные графики можно предположить, что между стоимостью компании и большинством выбранных показателей наблюдается степенной вид связи. Поэтому необходимо провести процедуру линеаризации исходных данных путем логарифмического шкалирования (табл. 4.14).

Оценка взаимосвязи между выбранными показателями представлена в табл. 4.15.

Минимальная теснота взаимосвязи наблюдается между рыночной капитализацией и величиной капитальных вложений компаний.

В соответствии с этим схема регрессионной модели будет иметь следующий вид:

РК = а₀* Аа₁ * ЧПа₂ * ВДа₃ (4.75)

где: А – активы компании, всего, млрд. долл.;

ЧП – чистая прибыль компании, млрд. долл.;

ВД – валовой доход компании, млрд. долл.

Результат вычислений регрессионной модели с помощью MS Excel’97 представлен в табл. 4.16.

РК = 1,30614*А + 1,1677*ЧП + 0,26046*ВД – 0,34381

Анализ данных, представленных в этой табл. 4.17, показывает необходимость исключения тех компаний, процентное отклонение предсказанной рыночной капитализации которых от заявленной значительно отличается.

Таблица отфильтрованных исходных данных представлена в табл. 4.18.

Таблица 4.56