- •Оглавление
- •1. Оценка объектов недвижимости 6
- •2. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений 52
- •3. Оценка бизнеса (предприятия) 104
- •3.5. Доходный подход 127
- •4. Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании 142
- •ВВедение
- •1.Оценка объектов недвижимости
- •1.1.Понятие и виды недвижимости
- •1.2.Методы оценки недвижимости
- •1.3.Затратный подход
- •1.4.Сравнительный подход
- •1.5.Доходный подход
- •1.5.1.Метод прямой капитализации
- •Определение чистого дохода от использования объекта
- •Определение расходов по эксплуатации оцениваемого объекта
- •Пример расчета чистого дохода (в усл. Ед.) на основе составления отчета о доходах и расходах по сдаваемому в аренду офисному зданию
- •1.5.2.Расчет коэффициента капитализации
- •Метод связанных инвестиций – заемного и собственного капитала
- •Метод связанных инвестиций – земли и здания
- •Кумулятивный (или суммарный) метод
- •Техника остатка
- •1.5.3.Основные функции денег
- •1.5.4.Метод дисконтирования денежного потока (мддп)
- •Пример определения стоимости объекта недвижимости методом дисконтирования будущих доходов
- •1.6.Ипотека и ипотечный кредит
- •2.Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов разработки нефтяных месторождений
- •2.1.Показатели экономической оценки эффективности мероприятия
- •Расчет капвложений
- •Эксплуатационные затраты
- •Расчет выручки
- •Расчет налоговых платежей
- •НЮгидское месторождение алоги и отчисления
- •Учет инфляционных процессов при оценке эффективности проектов
- •Оценка экономической эффективности
- •Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов
- •2.2.Технико-экономическое обоснование вариантов разработки нефтяных месторождений Краткие сведения о проекте
- •Объемы и сроки бурения скважин на месторождении
- •Оценка капитальных затрат
- •План капитальных вложений по годам
- •И Сунаельское месторождение нвестиционная деятельность
- •План капитальных вложений по годам
- •Численность и заработная плата сотрудников
- •Состав и структура производственных расходов
- •Фонд оплаты труда
- •Расходы по технологической подготовке нефти
- •Оценка текущих затрат
- •Выручка от реализации продукции
- •З Сунаельское месторождение атраты, включаемые в себестоимость
- •Реализация продукции
- •Выручка от реализации
- •Предполагаемый объем добычи (по Сунаельскому месторождению)
- •Предполагаемый объем добычи (по Югидскому месторождению)
- •Оценка экономической эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений
- •Предполагаемый вариант финансированного проекта по Сунаельскому месторождению
- •Предполагаемый вариант финансирования проекта Югидского месторождения
- •Интегральные показатели эффективности разработки Сунаельского и Югидского месторождений, млн. Руб.
- •Показатели экономической оценки разработки Сунаельского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского месторождения
- •Показатели экономической оценки разработки Югидского и Сунаельского месторождений
- •График погашения кредита
- •Анализ рисков
- •Справка по кредитованию (проект освоения Сунаельского месторождения), в долларах сша
- •Справка по кредитованию (проект освоения Югидского месторождения), в долларах сша
- •Подготовительно-строительная стадия
- •3.Оценка бизнеса (предприятия)
- •3.1.Основные понятия оценки бизнеса
- •3.1.1.Особенности бизнеса как объекта оценки
- •3.1.2.Особенности предприятия (фирмы) как объекта оценки
- •Классификация видов стоимости
- •3.1.3.Цели оценки бизнеса
- •3.2.Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Система методов оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •3.3.Затратный подход к оценке стоимости предприятия
- •3.3.1.Метод балансовой оценки по фактически отражаемой совокупности активов
- •3.3.2.Метод оценки по восстановительной стоимости активов
- •3.3.3.Метод оценки по стоимости производительных активов
- •3.3.4.Метод оценки по фактическому комплексу активов с учетом стоимости замещения
- •3.3.5.Метод оценки стоимости замещения с учетом гудвилла
- •3.4.Рыночный подход в определении стоимости бизнеса
- •3.4.1.Оценка по котируемой стоимости акций данного предприятия (метод сделки)
- •3.4.2.Метод оценки по аналоговой рыночной стоимости
- •3.5.Доходный подход
- •3.5.1.Метод оценки на базе дивидендного дохода (метод капитализации)
- •3.5.2.Метод дисконтирования денежных потоков
- •3.6.Прочие методы оценки стоимости предприятия
- •3.6.1.Метод оценки на основе регрессионного моделирования
- •3.6.2.Экспертный метод оценки
- •3.7.Задачи
- •4.Практические аспекты оценки стоимости нефтяной компании
- •4.1.Особенности оценки стоимости нефтяной компании
- •4.2.Определение рыночной капитализации компании на основе регрессионного моделирования
- •4.2.1.Сущность, этапы и методы определения результатов регрессионного моделирования
- •4.2.2. Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от производственных показателей (учебный пример)
- •Критические значения t-критерия
- •Критические значения f-критерия
- •Важнейшие производственные показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Исходные значения для составления регрессионной модели после исключения отдельных компаний
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Теснота взаимосвязи между рыночной капитализацией и другими показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •4.2.3.Построение модели зависимости рыночной капитализации компании от экономических показателей
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Экономические показатели нефтегазовых корпораций в 2001 году
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка взаимосвязи между показателями с использованием коэффициентов корреляции
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Линеаризация исходных данных путем логарифмического шкалирования
- •Оценка тесноты взаимосвязи между показателями с использованием коэффициента корреляции
- •Расчет дисперсии рыночной капитализации и отклонений ее фактических значений от предсказанных моделью
- •Результаты регрессионного моделирования
- •Библиографический список
- •Экономика недвижимости на предприятиях нефтяной и газовой промышленности
Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов
Важным элементом оценки сложных инвестиционных проектов является анализ риска.
Классификация риска по видам используется при анализе инвестиционных проектов.
Основной оценкой может служить методика, по которой риск классифицируется на внутриэкономический, внешнеэкономический и социально-политический.
Данная методика может быть применена для страны в целом, также для отдельных областей и регионов. В дальнейшем при проведении инвестиционных расчетов устанавливается повышенная калькуляционная ставка дисконта, которая определяется как основная ставка плюс рисковая премия. Это обстоятельство снижает расчетную доходность рассчитываемых проектов, а следовательно, их инвестиционную привлекательность. Другая классификация делит риск на политический, экономический, социальный, технологический и отраслевой.
По оценке, публикуемой в газете "Коммерсант", риск подразделяется на политический, экономический, социальный, этнополитический и риск нерыночного поведения. Последняя классификация из-за явной неравномерности отдельных видов риска между собой представляется менее удачной, если расчеты подтверждают значительный риск проекта (более 50%), то целесообразно разработать альтернативную конверсионную программу. Кроме того, показатель риска проекта может быть использован потенциальными инвесторами для принятия решений об инвестировании проекта. Для инвестиционных проектов принять и выделить следующие группы рисков:
финансово-экономическая группа;
социально-политическая группа;
технологическая группа;
экономическая группа.
Для каждой группы составляется перечень простых рисков. Они определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждый из них рассматривается как независящая друг от друга оценка, производимая на стадии проекта:
подготовительная;
строительство;
функционирование.
Для оценки риска потенциальными инвесторами возможен следующий алгоритм расчета, который делится на следующие этапы:
составление перечня групп риска;
определение удельного риска каждого простого риска в группе;
оценка вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску;
расчет вероятности риска по каждой группе простых рисков.
При этом вероятность наступления риска определяется следующей системой оценок:
0 – риск рассматривается как не существующий;
25 – риск, скорее всего, не реализуется;
50 – о наступлении событий ничего определенного сказать нельзя.
75 – риск, скорее всего, проявится;
100 – риск наверняка реализуется.
Расчет вероятности риска по каждой группе простых рисков производится по формуле:
, (2.43)
где Vi – вероятность наступления простого риска;
Р – вероятность риска по группе;
n – количество простых рисков в группе;
Wi – вес простого риска в группе.
2.2.Технико-экономическое обоснование вариантов разработки нефтяных месторождений Краткие сведения о проекте
В рамках настоящего проекта предлагается привлечь и направить долгосрочные заемные средства на Сунаельском месторождении – выкуп скважин у ТОО «Печоранефтегазразработка», обустройство скважин под механизированный способ добычи, а именно приобретение штанговых насосов качалок, замена устьевого оборудования, строительство ЛЭП 10 КВ, централизованной системы сбора продукции и концевого оборудования, обустройство базы на Сунаельском месторождении, строительство установки подготовки нефти с утилизацией попутной воды, резервуарного парка и насосной, нефтепровода Сунаель – пос. Талый диаметром 159 мм протяженностью 13 км, осуществление бурения 5 новых скважин на Сунаельском месторождении.
На Югидском месторождении необходимо провести расконсервацию скважин, обустройство скважин под механизированный способ добычи, строительство ЛЭП 10 КВ или подстанции 100/10 КВ, централизованной системы сбора продукции, обустройство базы, строительство установки подготовки нефти с утилизацией попутной воды, установки резервуарного парка и насосной парогазогенератора, осуществление бурения новых скважин.
По обоим месторождениям необходимо выполнить проекты обустройства, осуществить выплаты лицензионных затрат, приобрести технологический автотранспорт. Работы по данному проекту предполагается осуществить в течение 2000–2014гг, расчет привлечения и затрат заемных средств проведен на период их фактического использования. на основании проведенных расчетов определен необходимый объем привлекаемых ресурсов на инвестиционную деятельность в виде кредитных ресурсов (кредитной линии) или на условиях финансового или возвратного лизинга оборудования.
По многим расчетам определены основные финансовые показатели за пятилетний период. Максимальная сумма прилагаемых ресурсов равняется 2,565 млн. долларов США, в том числе по проекту освоения:
по Сунаельскому месторождению – $1 535 000;
по Югидскому – $1 390 000.
Чистая текущая стоимость NPV – 31 707 573 при расчетной ставке дисконтирования 16%, в том числе NPV по Сунаельскому месторождению 31 480 053 и по Югидскому – 227 520.
Расчеты ставки привлечения заемных средств 16% годовых в валюте.
Внедрение нормы доходности на срок 5 лет – 41,29% годовых по Сунаельскому месторождению и 16,23% – по Югидскому.
Финансирование проекта предполагается осуществить привлечением долгосрочных ресурсов стратегическими инвесторами, а также на условиях лизинга через лизинговую компанию.
В данном разделе приводятся технологические показатели разработки обоих месторождений. Проектом предусмотрено осуществление дальнейших инвестиций в освоение и разработку Сунаельского и Югидского месторождений в Республике Коми, в том числе, осуществление перечисленных ниже капитальных вложений.
Алгоритм расчета финансового плана и графики инвестиционных вложений позволяют проводить изменения базовых показателей проекта, в том числе, заложить влияние инфляции, роста стоимости капитальных вложений и работ, изменение цен на внутреннем и внешнем рынках, а также изменение курса национальной валюты. Расчет был проведен в неизменных ценах.
Расчет затрат на капитальные вложения в бурение и обустройство производится исходя из данных, приведенных в табл. 2.2.
Таблица 2.18
Наименование показателя |
Затраты на единицы в руб. |
Бурение скважины (Сунаель), глубина 1000 м. |
2 800 000 |
Бурение скважины (Югид), глубина 800 м. |
2 400 000 |
Обустройство скважины |
50 000 |
Таблица 2.19