Экономическая оценка инвестиций
Экономический эффект за расчетный период. Внутренний коэффициент экономической эффективности, период возврата инвестиций. Экономический эффект за расчетный период (NPV) – ценность проекта, приведенная к началу периода, сверхнормативный доход, т.е. капиталовложения возвращаются, на них начисляется Ен годовых и еще ЭЭрасч.
ЭЭрасч = Дн – Кн + Лн
Дн – доход, приведенный к началу
Кн – кап влож
Лн – ликвидационная стоимость
NPV = ∑ Pn/(1+i)ⁿ - ∑(I/(1+i)ͫ )
Pn – доход по годам, I – инвестиции по годам, i=Eн, n, m – кол-во лет.
Различают положительный и отрицательный экономический эффект.
Положительный экономический эффект достигается в случае, когда результаты деятельности предприятия (продукт в стоимостном выражении) превышают затраты. Этот эффект называется прибылью. Для его получения необходимо расширение производства, либо экономия ресурсов на единицу продукта, либо и то, и другое.
Если затраты превышают результаты, имеет место отрицательный экономический эффект, т. е. убыток.
Формула расчета
Для расчета экономического эффекта за год используют формулу:
ЭЭгод = Эгод – Ен * С
где
Эгод - годовая экономия либо результаты, которые достигаются в результате конкретной деятельности;
Ен – нормативный коэффициент эффективности; постоянная величина, которая зависит от конкретной сферы деятельности;
С – затраты на конкретную деятельность, для которой подсчитывается экономический эффект.
- Ен – норматив экономической эффективности, количественное выражение жесткости требований, которые инвестор предъявляет к эффективности проектов.
- технологический аспект Ен – отражает предельно допустимый уровень эффективности инвестиций Еi>=Ен
- В основе Ен лежит система факторов:
Эффективность конкурирующих вариантов Еj (отражает макс ур эфф-сти отвергнутых вариантов
Степень ограниченности инвестиций – лимит инв Кл
Уровень риска (чем > ур риска, тем жестче требования к эффективности)
IRR (Внутренняя норма доходности) – значение нормы дисконта при котором NPV – экономический эффект за расчетный период = 0. (подбор нормы дисконта).
Дн=Кн; ∑ Pn/(1+i)ⁿ = ∑(I/(1+i)ͫ )
Период возврата – попытка оценить длительность периода времени, за которое инвестированные средства вернутся к инвестору обратно. Показатель, характеризующий продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент совершения инвестиций = сумме инвестиций.
PPn = ∑(I/(1+i)ͫ ) : ∑ Pn/(1+i)ⁿ
Pn – доход по годам
I – инвестиции по годам
I=15000
1г: 4000 4000
2г: 5000 9000
3г: 6000 15000 => Тв=3 года
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:
(I) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:
1) Метод расчета чистой приведенной стоимости (Net present value - NPV) позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С). Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны.
NPV = ΣFVn*1/((1+r)^n) - IC
где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;
r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;
IС — сумма инвестиций.
2. Метод расчета индекса доходности (или рентабельности инвестиций (profitability index — PI)) позволяет определить доход на единицу затрат. Показатель рентабельности представляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций.
PI = [ΣFV/((1+r)^n)]:IC
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) позволяет определить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассоциируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности (r), при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот.
Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%
(II) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:
1. Метод расчета срока окупаемости проекта (payback period — РР). Под сроком окупаемости проекта понимается срок, по истечении которого общая сумма недисконтированных поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первоначальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвидности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки окупаемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем выше риск, связанный с проектом.
PP=n, при котором ΣFVn > IC
в случае равномерного распределения поступлений от проекта по годам — делением совокупных затрат на величину годового дохода; в случае неравномерного -прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма доходов превысит сумму расходов.
6. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).
ARR= PN/[(1/2)*(IC-RV)]
где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;
PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;
RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости активов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полезного использования.
Учет фактора времени при оценке экономической эффективности инвестиций.
1. Определенная сумма денег, имеющаяся в наличии в настоящее время, обладает большей ценностью, чем такая же сумма в последующие годы. Для учета этой особенности затраты и результаты по каждому году в течение всего расчетного периода (t) приводятся к единому моменту времени - расчетному году (tp).
За расчетный год принимается год, предшествующий началу выпуска продукции (использования разработки). Он может совпадать с начальным годом (годом начала финансирования работ, если использование начинается в том же году, когда начинается финансирование). Приведение затрат и результатов - есть дисконтирование. С помощью дисконтирования в проводимых расчетах учитывается фактор времени. Стоимостная оценка приведенных (дисконтированных) затрат и результатов за расчетный период определяется по формуле:
где:
Pt(Зt) - стоимостная оценка соответственно результатов или затрат за весь расчетный период, руб;
Pti(Зti) - стоимостная оценка соответственно результатов или затрат в i-ом году расчетного периода, руб.;
ati - коэффициент приведения (дисконтирования) затрат результатов в i-ом году расчетного периода.
2. В качестве нормы дисконта может быть принята:
- социальная норма дисконта, которая устанавливается органами управления республики как минимальный социально-экономический норматив, обязательный для оценки проектов, по которым предусматривается бюджетное финансирование (до разработки таких нормативов для проектов, включенных в государственный заказ рекомендуется применять его в размере 10%);
- предполагаемая средняя процентная ставка по долгосрочным ссудам с учетом возможных существенных изменений в системе кредитования; - норма доходности конкретного инвестора.
Маркетинг
Отличия рынков продукции производственного назначения от рынков товаров народного потребления и особенности их изучения.
В общеэкономическом плане под рынком понимается место, где собираются для совершения акта купли-продажи как продавцы, так и покупатели, все субъекты купли-продажи определенных товаров. В маркетинге обычно под рынком понимается совокупность всех потенциальных потребителей, испытывающих потребность и имеющих возможность ее удовлетворить в товарах определенной отрасли.
Рынок создается вокруг различных объектов, представляющих какую-нибудь ценность. В зависимости от вида потребителей различают следующие типы рынков: потребительский рынок и рынки организаций или организационные рынки. Последние подразделяются на рынки продукции производственно-технического назначения, рынки перепродаж и рынки государственных учреждений.
Потребительский рынок – совокупность индивидов и семей, покупающих товары и услуги для личного потребления. Рынки потребительских товаров характеризуются массовым потребителем, разнообразной конкуренцией, децентрализованной структурой.
Рынок продукции производственно-технического назначения – совокупность организаций и частных лиц, приобретающих товары и услуги, которые используются при производстве других продуктов. Ключевой стратегией маркетинга продукции производственного назначения является системная продажа, при реализации которой покупатель совершает системную закупку.
Системная закупка – закупка пакетного решения проблемы с целью избежать закупок отдельных составляющих данной проблемы. Например, закупка правительством систем вооружения через генерального подрядчика вместо самостоятельных закупок отдельных компонентов данных систем по отдельности. В системную закупку обычно также входит набор услуг.
В отличие от потребительского рынка рынок продукции производственно-технического назначения характеризуется меньшим числом покупателей, однако закупающих продукцию в большем количестве. Например, закупка автопокрышек автомобилестроительными компаниями.
Кроме того, величина закупок продукции производственно-технического назначения определяется спросом на конечную продукцию, например, – на легковые автомобили.
Можно выделить следующие особенности организационных рынков по сравнению с рынками потребительских товаров:
Они является более профессиональными, особенно относительно покупателей.
В принятии решения о покупке, как правило, принимает участие несколько человек.
Продавец и покупатель в большей степени зависят друг от друга.
Стремятся устанавливать долгосрочные контакты.
Гораздо чаще используются прямые покупки.
При выборе покупки гораздо меньшую роль играют эмоциональные факторы.
Многие организационные рынки характеризуются неэластичным спросом, т.е. спрос слабо реагирует на изменение цены. Вряд ли фабрики готовой одежды больше будут закупать материала при снижении на него цены. В данном случае объем подобных закупок скорее диктуется величиной спроса на готовую продукцию.
5. Основные характеристики факторов внутренней и внешней среды предприятия
Маркетинговая среда состоит из среды задач (внутренняя среда) и широкой внешней среды.
Среда задач включает в себя непосредственных действующих лиц, занятых в процессе производства, распределения и продвижения рыночного предложения (сама компания, ее поставщики, дистрибьюторы, дилеры и целевые потребители). В группу поставщиков входят производители сырья и услуг, такие как агентства маркетинговых исследований, рекламные агентства, банки и страховые компании, транспортные и телекоммуникационные компании, в группу дистрибьюторов и дилеров – торговые агенты, брокеры, организаторы презентаций и все остальные субъекты рынка, усилия которых направлены на доведение конечного продукта до потребителей.
Широкая внешняя среда подразделяется на демографическую, экономическую, естественную, технологическую, политико-правовую и социокультурную среды. Все они содержат в себе силы, способные оказывать существенное влияние на действующих лиц среды задач. Субъекты рынка должны уделять самое пристальное внимание тенденциям развития внешней среды и происходящим в ней событиям, чтобы своевременно адаптировать к ним маркетинговые стратегии.
Значение внешней среды в управлении предприятием
В управленческой мысли представление о значении внешнего окружения и необходимости учитывать силы, внешние по отношению к организации, появилось в конце 50-х годов.
Многие «внутренние» проблемы наших фирм вызываются «внешними» причинами – несовершенством законодательства, противоречивостью макроэкономических процессов, ненадёжностью партнёров, недоверчивостью клиентов, агрессивностью конкурентов.
Значимость внешней среды для компании невозможно переоценить. Именно она заставляет искать свою «нишу» в рыночном пространстве, определяет стратегию и тактику, внутреннюю структуру предприятия, направления его развития.
Задачи организации по отношению к внешней среде:
учитывать действие факторов, находящихся вне организаций, поскольку организация как открытая система зависит от внешнего мира.
выявлять существенные факторы в окружении, которые повлияют на его организацию, подбирать методы и способы реагирования на внешнее окружение.
приспосабливаться к внешней среде, чтобы выжить и сохранить эффективность.
Внешняя среда организации представляет собой совокупность субъектов и процессов составляющих ее окружение.
Основными характеристиками внешней среды являются:
взаимосвязанность факторов внешней среды – уровень силы, с которой изменение одного фактора воздействует на другие факторы;
сложность внешней среды – число факторов, на которые организация обязана реагировать, а также уровень изменяемости каждого фактора;
подвижность среды – скорость, с которой происходят изменения в окружении организации;
неопределенность внешней среды – соотношение между количеством информации о среде, которой располагает организация, и уверенностью в точности этой информации. Чем неопределеннее внешнее окружение, тем труднее принимать эффективные решения.
Внутренняя среда (для определении внутренних возможностей):
1) производство (объем, стр-ра, темпы, номенкл, обесп-сть сырьем, мат запасы и объем их исп-я, парк оборуд-я, резервы мощностей, инфрастр-ра, экология пр, кач-во)
2) персонал (стр-ра, квалиф-я, производительность, текучесть)
3) организация управления (орг стр-ра, сис упр-я, ур мен-та, квалиф-я, сис коммуникаций)
4) маркетинг (товар, доля рынка, инф, сбыт, реклама, ценообр-е)
5) финансы и учет (финн устойч-сть, платежесп-сть, приб-сть, рент-сть, соб\заем ср-ва, сист учета)
6. Стратегия маркетинга
Стратегия маркетинга – формирование целей, достижение их и решение задач предприятия-производителя по каждому отдельному товару, по каждому отдельному рынку на определенный период. Стратегия формируется в целях осуществления производственно-коммерческой деятельности в полном соответствии с рыночной ситуацией и возможностями предприятия.
Стратегия предприятия разрабатывается на основе исследований и прогнозирования конъюнктуры товарного рынка, изучения покупателей, изучения товаров, конкурентов и других элементов рыночного хозяйства. Наиболее распространенными стратегиями маркетинга являются:
1. Проникновение на рынок.
2. Развитие рынка.
3. Разработка товара.
4. Диверсификация.
В зависимости от маркетинговой стратегии формируются маркетинговые программы. Маркетинговые программы могут быть ориентированы:
на максимум эффекта независимо от риска;
на минимум риска без ожидания большого эффекта;
на различные комбинации этих двух подходов.
В основе стратегии маркетинга лежат пять стратегических концепций:
выбор целевых рынков;
сегментация рынка, т. е. выделение конкурентных целевых рынков в рамках совокупного;
выбор методов выхода на них;
выбор методов и средств маркетинга;
определение времени выхода на рынок.
В качестве основных типов стратегий маркетинга обычно применяют стратегию «цена-количество» либо стратегию предпочтения.
При использовании стратегии «цена-количество» можно применить категорию цены как одну из составляющих успеха в конкурентной борьбе. Принципиальное значение при этом имеет потенциал и уровень развития соответствующих отраслей, а также активное влияние на издержки производства. Стратегия «цена -количество» является типичной для сбыта многих продуктов, производимых с помощью хорошо отработанных и апробированных технологий и уже издавна продающихся на рынках.
Стратегия предпочтения использует различные инструменты политики сбыта, не зависящие от конкуренции в области цен. Конечная цель этой стратегии — создать стабильные преимущества перед конкурентами. Для достижения этой цели может быть использован весь набор инструментов маркетинга:
изменения в технологии производства, способствующие улучшению качества изделия, его дизайна и упаковки;
сервисное обслуживание (консультирование и обучение, ремонт и техническая профилактика, поставка запчастей и т.д.);
логистические мероприятия (соблюдение договорных обязательств и надежности поставок).
Стратегия предпочтения является общепринятой для операций типа «хай тек» — высокие технологии.
Можно отметить, что стратегия «цена -количество» шире используется в мировом масштабе, чем стратегия предпочтения, прежде всего в силу больших возможностей и большей простоты применения.
Стратегия «цена-количество» предполагает существование так называемой ценовой конкуренции, а стратегия предпочтения с ее модификациями — существование неценовой конкуренции.
Стратегия «ми-ту» (стратегия приспособления, подлаживания) предполагает адаптацию к конкурентам по таким параметрам, как продукция, распределение, общение, цены. При реализации данной стратегии стремятся максимально точно повторять действия конкурентов.
Стратегия резкого отличия предполагает товар, по профилю четко отличающийся от товара конкурента.
Оригинальную «стратегию лазерного луча» применяют (и, как известно, весьма небезуспешно!) японские фирмы, закрепляясь сначала на рынках стран, у которых нет собственного производства данного товара, потом, на базе накопленного опыта, осваивают новые, более сложные конкурентные рынки.