9.2. Оценка финансового состояния предприятия

татом всех действий хозяйствующего субъекта, отражает прежде всего его платежеспособность, возможность вы­полнить в срок финансовые обязательства.

Оценка финансового состояния предприятия осуществ­ляется посредством анализа следующих основных показа­телей:

1. конечных результатов деятельности (прибыли, убыт­ков, рентабельности);

2. ликвидности баланса (способности предприятия своевременно погашать свои обязательства), которая во многом зависит от структуры имущества, капитала и соотношения между их элементами;

3. уровня задолженности и возможности ее погаше­ния;

4) деловой активности предприятия.

Ликвидность баланса (финансовая) определяется при помощи коэффициентов, представляющих собой со­отношение оборотных активов, (или их элементов) к текущим обязательствам. Абсолютная ликвидность (пер­вая степень) исчисляется как соотношение стоимости денежных средств к текущим обязательствам. Проме­жуточная (вторая степень) ликвидность, в иностран­ной литературе именуемая как быстрая, рассчитывает­ся как соотношение всех оборотных активов, за исклю­чением стоимости запасов, к текущим обязательствам. Общая ликвидность (третья степень) рассчитывается как соотношение всех. оборотных (текущих) активов к текущим пассивам.

При оценке данного коэффициента сравниваются фактические данные с принятыми мировыми стандартами, а также показателями прошлых периодов для выявления определенной тенденции в изменении этих данных, На­пример:

	1999 год	2000год
Оборотные актива баланса,	9300 тыс. руб.	9000 тыс. руб.
в том числе денежные средства	850 тыс. руб.	1270 тыс. руб.
запасы материальных ценностей	3400 тыс. руб.	2900 тыс.руб
Текущие обязательства	6200 тыс. руб.	5800 тыс. руб

Все виды ликвидности на соответствующую дату (конец года) приведены в табл. 16.

Таблица 16. Коэффициенты финансовой ликвидности

Показатели ликвидности	Степень ликвидности		Мировые стандарты
	1999г.	2000 г.
Первая степень Вторая степень Третья степень	0,14 0,9 1,5	0,22 1,05 1,55	0,1-0,3 < 1,0 (13) < 1,5 (2,0)

Как видно из приведенных данных за истекшие годы уровень ликвидности баланса на анализируемом предпри­ятии несколько улучшился, что явилось следствием сни­жения доли запасов в оборотных средствах, увеличения объема (доли) наиболее ликвидных активов — денежных средств, а также уменьшения величины текущих пассивов (обязательств).

Соответствующий анализ следует дополнить изучением структуры имущества и капитала, взаимосвязей между ними исходя из определения рационального соотношения между основными и оборотными средствами, соответственно и их элементами, а также источниками их финансирования. Целесообразно подчеркнуть, что финансовая независимость и оп­ределенная устойчивость финансового положения предприятия достигаются в том случае, когда постоянным капиталом полностью покрывается стоимость основных фондов, является рациональным соотношение между собственными и заемными источниками финансирования имущества и соблюдается необходи­мый уровень финансовой ликвидности.

На финансовое положение предприятия также влияют уровень задолженности и реальные возможности ее погашения в установленные сроки. Оценка этих показа­телей осуществляется посредством анализа соответству­ющих коэффициентов в динамике и по сравнению с ми­ровыми стандартами. Методика их расчета представлена в последней главе учебного пособия. Расчет показателей задолженности и оценка задолженности предприятия при­ведены в табл. 17, 18.

Таблица 17. Расчет показателей задолженности

Примерные данные для расчета	1999г.	2000г.
Сумма всех обязательств (пассив баланса), тыс. руб.	10200	11700
в том числе долгосрочных	5400	6200
Объем собственного капитала (пассив)	9400	10690
Стоимость основных фондов	4200	6500
Активы баланса (имущество)	19600	22300
Балансовая прибыль	2300	3500
Чистая прибыль	1840	2700
Амортизационные отчисления	1340	1890
Проценты за ссуды	430	510
Погашение задолженности в году	4800	5000

Таблица 18. Оценка задолженности предприятия

Коэффициенты	Годы
	1999	2000
Общая задолженность, %	10200	11700
	19600-100 = 52,0	22300-100 = 52,4
Задолженность собственного капитала, %	10200	11700
	9400 -100 =108,5	10960-100=109,4
Задолженность	5400	6200
долгосрочная	9400-100 = 57,4	10690-100 = 58,0
собственного капитала, %
Уровень покрытия	4200	6500
долгосрочной	5400-100 = 77,7	6200-100=104,8
задолженности
основными фондами, %
Способность к обслужи- ванию долгов, %:
по прибыли	2300	3500
	4800+430 *100 =0,44	5000+510*100=0,63
к финансовому излишку	1840+1340	2700+1890
	4800+430 *100=0.60	5000+510*100 =52,4

Приведенные данные позволяют сделать вывод, что пока­затели общей задолженности предприятия за эти годы изме­нились незначительно и находятся примерно на уровне ми­ровых стандартов. В то же, время быстрее возросла задол­женность собственного капитала, однако ее рост произошел в значительной степени за счет увеличения долгосрочных обя­зательств, которые в меньшей степени ограничивают финан­совую независимость предприятия в текущем году. В 2000 г. эта задолженность не полностью обеспечивается наличием основных фондов. В целом способность предприятия к пога­шению своей задолженности остается неудовлетворительной, хотя наблюдается положительная тенденция и в этой облас­ти за счет увеличения прибыли и сокращения объема теку­щих обязательств.

На основе анализа финансовых результатов хозяйству­ющего субъекта, его финансовой ликвидности, структуры имущества и капитала, а также уровня задолженности мож­но судить о его дееспособности и финансовом состоянии в конкретный период времени. Поскольку этому во многом содействует деловая активность предприятия, целесооб­разно изучить и результативность важнейших действий фун­кционирующего субъекта. В связи с этим анализируются такие важнейшие параметры деятельности, как эффектив­ность использования имущества, эффективность живого труда и эффективность использования денежных ресурсов.

Эффективность использования имущества в целом и его важнейших позиций определяется как отношение сто­имости произведенной или реализованной продукции к объе­му имущества и его частям. Дополнительно характеризу­ется и количеством оборотов или оборачиваемостью в днях отдельных элементов активов, прежде всего оборотных средств (запасов, дебиторской задолженности и др.).

Эффективность живого труда определяется его про­изводительностью: техническая — количеством продук­ции, вырабатываемой работниками в течение часа, дня и т.д., и экономическая — определяющая стоимость выра­ботанной продукции на одного рабочего в конкретный пе­риод времени.

Эффективность использования денежных ресурсов представляет собой отдачу всех финансовых вложений в текущую и инвестиционную деятельность предприя­тия. По его текущей деятельности оцениваются ско­рость оборота средств, их движение, степень замора­живания в сверхнормативных остатках запасов, про­сроченной дебиторской задолженности, значительных остатков в кассе и на текущем счете. По инвестицион­ной деятельности главным объектом анализа остается сфера финансовых инвестиций, их экономическая целе­сообразность (результативность).

Основные приемы, способы оценки финансового по­ложения предприятия используются и для анализа ак­ционерного общества. Вместе с тем особое внимание необходимо уделить таким специфическим статьям, как дивиденды и стоимость ценных бумаг. Дивиденды — основная форма дохода акционеров — изучаются в динамике за ряд периодов, иногда в сравнении с ана­логичными по объему и виду деятельности общества­ми. .Сравнение этих данных (дивиденды на одну при­вилегированную и обыкновенную (простую) акцию) позволяет выявить некоторые нежелательные тенден­ции, вскрыть причины таких изменений. Как извест­но, их может быть много, зависящих и не зависящих от деятельности самого общества (изменения ставок налогов, ссудного процента, методика определения амортизации, дивидендной политики самого акционер­ного общества и др.). Чтобы выделить их взаимосвязь с главной материальной основой дивиденда (прибы­лью), производится оценка ценных бумаг в разных ас­пектах.

Соответственно анализируются следующие пока­затели:

1. Чистая прибыль на одну акцию (сумма чистой прибыли /количество простых акций).

2. Соотношение между рыночной стоимостью (ценой) акции и чистой прибылью (рыночная цена акции/ сумма чистой прибыли на одну акцию).

3. Дивиденд на одну акцию (величина дивидендного покрытия/количество простых акций).

4. Норма выплаты дивиденда и чистой прибыли (ди­виденды на одну простую акцию/чистая прибыль на одну простую акцию).

5. Коэффициент удержания прибыли (1 — величина дивидендного покрытия/чистая прибыль).

Тот же коэффициент при наличии привилегированных акций уточняется (+ на соответствующие дивиденды) и принимает форму:

Коэффициент 1 — Величина дивидендного покрытия — Дивиденды по привилегированным акциям

удержания прибыли = Чистая прибыль АО

По привилегированным акциям, как известно, выплата дивидендов осуществляется в первую очередь и по заранее фиксируемым процентам. Дивиденды по простым акциям выплачиваются после привилегированных, и их размер за­висит от величины полученной прибыли. При осуществле­нии оценки деятельности акционерного общества анализи­руются и другие показатели, которые отражают движение ценных бумаг, изменения их рыночной цены, факторов, влия­ющих на общую конъюнктуру финансового рынка и сто­имость конкретных акций анализируемого субъекта в ис­следуемый период.