- •1.1. Зарождение финансового менеджмента и его развитие
- •1.2. Содержание и назначение финансового менеджмента
- •Глава 2
- •2.1. Предпосылки и особенности
- •2.2. Стратегия и тактика принятия и реализации финансовых решений
- •Глава 3
- •3.1. Деньги в системе управления финансовой деятельностью
- •3.2. Риск и его оценка
- •Глава 4
- •4.1. Формирование первоначального капитала
- •4.2. Текущий капитал и проблемы оптимизации его структуры
- •5.1. Кредиты -важнейшая форма привлечения капитала
- •5.2. Лизинг, его формы, преимущества и недостатки
- •5.3 Альтернативные формы привлечения заемных средств
- •5.4. Эффект финансового рычага
- •6.1. Понятие и виды затрат, связанных с формированием капитала
- •6.2. Цена собственного капитала
- •6.3. Средневзвешенная цена всего капитала предприятия
- •Глава 7
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Управление оборотным капиталом
- •7.2.1. Запасы
- •7.2.2. Средства в расчетах
- •7.2.3. Денежные средства
- •Глава 8 максимизация прибыли
- •8.1. Финансовые результаты и способы их улучшения
- •8.2. Пути увеличения прочих доходов
- •Глава 9
- •9.2. Формы финансовых планов и методы их разработки
- •Оценка финансовой деятельности предприятия по международным стандартам
- •10.1. Финансовый анализ, его методы и задачи
- •10.2. Анализ финансовых результатов предприятия
- •10.3. Оценка финансового состояния предприятия
- •Глава 11
- •11.1. Организация инвестиционного процесса
- •11. 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Практикум по финансовому менеджменту введение
- •1. Методологические основы финансового менеджмента
- •1.1. Общие положения
- •2. Основные инструменты финансового менеджмента
- •2.1. Сущность денег, их функции и стоимость
- •2.2. Риск и его оценка
- •3. Капитал предприятия и источники его образования
- •3.1. Сущность, формы и порядок формирования капитала
- •3.2. Заемные средства, их формы, содержание и основы использования
- •Контрольные вопросы
- •4. Способы определения цены капитала и эффект финансового рычага
- •4.1. Цена собственного капитала
- •4.2. Средневзвешенная цена капитала
- •4.3. Эффект финансового рычага
- •5. Управление процессом размещения и использования капитала
- •5.1. Основы размещения капитала
- •5.2. Управление запасами
- •5.3. Средства в расчетах
- •5.4. Управление денежными средствами
- •Средств
- •6. Финансовые результаты предприятия
- •6.1. Прибыль и пути ее увеличения
- •6.2. Максимизация размеров прибыли за счет прочих расходов
- •7. Управление инвестиционной деятельностью предприятия
- •7.1. Организация инвестиционного процесса
- •7.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •8. Финансовое планирование на предприятии
- •8.1. Сущность, задачи и методы финансового планирования
- •«Удельного веса» статей, тесно взаимосвязанных с объемом реализации продукции
- •8.2. Финансовый план предприятия и его составление
- •9. Оценка финансовой деятельности предприятия
- •9.1. Анализ финансовых результатов предприятия
- •9.2. Оценка финансового состояния предприятия
- •9.3. Влияние и учет инфляции при оценке финансового положения предприятия
- •9.4. Общая оценка финансового состояния и рейтинг предприятия
- •Зарождение финансового менеджмента и его развитие.. 7
9.2. Формы финансовых планов и методы их разработки
Как уже отмечалось, комплексный финансовый план является документом, который включает ряд самостоятельных, но взаимосвязанных между собой планов, каждый из которых обосновывает будущие хозяйственные решения с точки зрения финансовых возможностей и конечных результатов. Количество и формы этих планов зависят от специфики субъектов хозяйствования, их величины, объема денежных поступлений и затрат, наличия и квалификации финансовых работников.
В мировой практике крупные и средние предприятия в финансовый комплексный план включают следующие балансы.
Баланс доходов и расходов (так называемый расчет финансовых результатов), в котором отражаются денежные поступления от всех сфер деятельности, соответственно затраты и финансовые результаты.
Баланс движения денежных ресурсов, так называемый кассовый план (Cash Flow), задачей которого становится сбалансирование в данный период времени денежных поступлений с платежами.
Плановый баланс активов и пассивов, который содержит предполагаемую рациональную структуру имущества эффективные источники их финансирования.
План стратегии финансирования развития предприятия, обосновывающий размеры затрат на инвестиции, источники их финансирования и предполагаемые в перспективе результаты.
Финансовые планы бывают текущие и перспективные. Текущие планы составляются на год с поквартальной разбивкой на основе детальных расчетов. Перспективные, т.е. долгосрочные, планы на 3 — 5 лет позволяют лучше предвидеть развитие предприятия с позиции долгосрочной выгоды. В большинстве случаев они содержат только решающие задания по доходам, расходам и финансовым результатам по отдельным годам планового периода. Только на первый год все финансовые задания планируются на основе детальных расчетов, на остальные годы они носят характер общего прогноза.
Основой для разработки финансовых планов служат производственные показатели (прежде всего задания по выпуску и реализации продукции, использованию основных фондов, сырьевых и трудовых ресурсов). Кроме того, используются установленные нормы, финансовые нормативы, учитываются сложившиеся тенденции движения ресурсов, выявленные закономерности развития показателей и др.
Обоснование статей финансового плана должно происходить посредством специальных способов, методов. В зависимости от главных подходов к исчислению эти методы делятся на непосредственный (метод прямого счета) и посредственный (метод экономического счета). Первый метод заключается в осуществлении подробных расчетов по каждой статье финансового плана. Для этого используются материалы бухгалтерского учета, калькуляции цен и затрат выпускаемых изделий, услуг, работ, амортизации, материальные нормы и т.п.
Метод прямого счета остается весьма трудоемким из-за множества расчетов и показателей, однако в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры не всегда обеспечивает реальность плановых заданий. Поэтому в практике планирования чаще всего применяются разные экономические способы обоснования планов. Их суть заключается в корректировке отдельных финансовых показателей с учетом намечаемых изменений условий хозяйствования, согласованных производственных заданий. В таких случаях за основу принимаются результаты прошлого года или средние данные за ряд лет, которые увеличиваются (снижаются) в соответствии с предлагаемыми изменениями объема производства, реализации продукции, цен, затрат, расширением финансовых операций и т.д.
Разработка финансовых планов базируется на прогнозе объема реализаций продукции, которая позволяет предвидеть денежные поступления от ее продажи и рассчитать затраты на ее производство и реализацию. Прогноз реализации обосновывается в маркетингом плане (сбыта продукции), который намечает темпы роста (снижения) разных групп изделий, услуг в количественном и стоимостном выражении по сравнению с предыдущим годом. Эти показатели учитывают производственные возможности, запасы готовой продукции на складах, конъюнктуру рынка и предлагаемые ее изменения. Изменения темпов роста сбыта продукции базируются и на расширении маркетинговых действий (рекламы, льготной кредитной политики, предоставлении разных льгот при увеличении объема продажи, снижении цен и т.д.).
При планировании денежных поступлений от реализации продукции финансовый менеджер использует прогноз реализации только после тщательного анализа этих данных с учетом финансовых последствий. Прежде всего он проверяет, соблюдена ли минимальная граница сбыта продукции, которая обеспечивает безубыточность этих трансакций, т.е. устанавливает порог рентабельности. Как известно, переменные затраты растут одновременно с увеличением объема реализованной продукции, в то время как постоянные (в определенный период времени) не изменяются. Для определения минимального размера реализованной продукции (количество) можно использовать формулу
где Рк — количество продукции, при которой прибыль и убытки равны нулю; 3 — постоянные затраты; Ц — цена единицы продукции; 3п — переменные затраты на единицу продукции.
Для расчета минимального объема реализации в стоимостном выражении следует это количество продукции умножить на ее цену, т.е данная формула уточняется:
Pc= ,
где Рс — объем реализации, при которой прибыль равна нулю.
Например, чтобы определить, сколько необходимо продать продукции, не допустив убытков, когда .постоянные затраты равны 200 000 руб., переменные затраты на единицу продукции — 200 руб., а цена одной единицы — 400 руб., следует поделить объем постоянных затрат (200000) на разницу между ценой и переменными затратами на единицу товара (400 — 200). Таким образом, в данном примере требуется реализовать не менее 1000 единиц продукции общей стоимостью 400 000 руб., чтобы достичь порога рентабельности. В этом случае обеспечивается только покрытие издержек производства и сбыта, а получить прибыль можно будет только с каждой единицы товаров, выпущенной сверх порогового (минимального) количества.
Возможности увеличения денежных поступлений от реализации продукции следует искать также в повышении ее качества, росте доли высокорентабельных, пользующихся спросом у населения товаров. Поэтому плановые задания выступают как итог многочисленных вариантов прогноза сбыта продукции с изменением не только количественных параметров, но и ее структуры, обновления ассортимента, рынков сбыта и других факторов.
Кроме этих денежных поступлений определяются и другие доходы: от финансовых операций, вспомогательной деятельности хозяйствующего субъекта. Как правило, изменения их объема не характеризуются стабильностью, в связи с чем имеются технические трудности в их планировании. Поэтому в ряде случаев их величины являются приблизительными, редко подкреплены конкретными расчетами (доходы от трансакций с ценными бумагами, дивиденды). Более точно рассчитываются поступления от хранения денег на счетах в банке, вложения в депозиты, поскольку известны слагаемые расчетов (ссудные проценты и суммы вложений).
Все плановые задания по денежным поступлениям используются для разработки баланса денежных доходов и расходов (плана финансовых результатов). Как уже отмечалось, он позволяет сравнить доходы от разных видов деятельности с затратами, расходуемыми на их получение, и тем самым определить финансовые результаты.
Величина затрат может быть исчислена методом прямого счета на основе плановых калькуляций или методом корректировки фактических затрат прошлого периода. В зарубежной практике при составлении этого баланса часто применяется метод "Про форма", который реализуется в четыре этапа.
1. Производится оценка альтернативного объема реализации продукции на планируемый период (достижения прошлого года корректируются на 1 — 3 важнейших фактора, влияющих на ее размер).
2. Определяются статьи, которые зависят непосредственно от объема реализации (денежные поступления, затраты и прибыль, от основной деятельности).
Обосновываются остальные статьи плана, которые не связаны прямо с реализацией основной продукции (поступления, затраты от финансовой и прочей деятельности).
Производится сбалансирование всех разделов и определяются общие финансовые результаты плановой дея тельности всего субъекта.
В сокращенной форме план финансовых результатов представлен в табл. 27.
Таблица 27. План финансовых результатов предприятия, тыс. руб.
Поступления |
Сумма |
Расходы |
Сумма |
1. Выручка от реализации продукции |
9539,0 |
Издержки производства и сбыта продукции |
8569,2 |
2. Прибыль от реализации продукции |
969,8 |
Убытки от реализации |
- |
3. Прочие поступления от хозяйственной деятельности |
85 |
Расходы от прочей хозяйственной деятельности |
72 |
4. Прибыль от прочей деятельности |
13,0 |
Убытки от прочей деятельности |
- |
5. Прибыль от всей хозяйственной деятельности (2 + 4) |
982,8 |
Убытки от всей хозяйственной деятельности |
- |
|
|
Расходы по финансовым операциям |
386,5 |
7. Прибыль от финансовой деятельности |
285,5 |
Убытки от финансовой деятельности |
- |
8. Общая балансовая прибыль (5 + 7) |
1268,3 |
Плановые убытки |
- |
9. - |
|
Обязательные платежи из прибыли |
380,3 |
10. Всего поступлений |
10926 |
Всего расходов |
9408,0 |
11. Чистая прибыль нетто |
888,3 |
|
|
В действительности план финансовых результатов на большинстве предприятий составляется по более развернутой форме. Он содержит подробный перечень денежных поступлений и затрат (в каждой сфере деятельности), поквартальную разбивку годовых плановых заданий, часто и отчетные данные за прошлый год.
Как уже отмечалось, активное управление денежными потоками предполагает синхронизацию поступлений средств с предстоящими платежами, что обеспечивает выполнение финансовых обязательств, эффективное использование свободных ресурсов. Этому способствует разработка баланса денежных расходов и поступлений (Cash Flow), в котором определяется движение денежных средств в конкретный период времени. Его главной задачей является сбалансирование денежных поступлений с обязательными расходами, устранение несоответствия между ними. Примерная .схема этого планового документа представлена в табл. 28.
Таблица 28. Баланс денежных расходов и поступлений
Показатели |
План на год |
Квартал |
|||
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
||
I Денежные поступления |
|
|
|
|
|
|
9587,0 |
2492 |
2349 |
2444,9 |
2301,2 |
|
3,4 |
- |
1,3 |
1 |
1 |
|
25,5 |
1,2 |
8,5 |
6,4 |
9,4 |
Итого поступлений |
9645,8 |
2494,1 |
2358,8 |
2452,3 |
2311,8 |
|
18,6 |
18,6 |
|
|
|
|
9634,4 |
2512,7 |
2358,8 |
2452,3 |
2310,6 |
II Расходы (платежи) |
|
|
|
|
|
|
6546 |
1340 |
1690 |
1710 |
1806 |
|
511 |
135 |
135 |
135,5 |
135,5 |
|
1120 |
246 |
262 |
298 |
314 |
|
1155 |
362 |
233 |
124 |
436 |
|
421 |
35 |
206 |
120 |
60 |
6. Всего расходов |
9783 |
2118 |
2526 |
2387,5 |
2751,5 |
Разница между расходами и доходами
|
-148,6 |
+394,7 |
-167,2 |
+64,8 |
-440,3 |
Как следует из приведенной таблицы, баланс денежных расходов и поступлений представляет собой сопоставление плановых платежей с предполагаемыми в данный период денежными поступлениями. Он становится ориентиром в потоке денежных средств, позволяет еще на стадии проекта измерить их величину, направить на первостепенные потребности т.е. сознательно регулировать встречное движение платежей и источников их покрытия. Поэтому необходимо ответственно отнестись к его разработке на текущий год и более короткие периоды времени. В данном примере для покрытия планируемых платежей не хватает всех денежных поступлений. Для их сбалансирования придется сократить некоторые расходы, попытаться увеличить поступления, а при невозможности выполнения таких действий — привлечь заемные средства. По кварталам (особенно в четвертом) разрыв между расходами и источниками их поступлений значительно больше. Этот факт (при наличии в отдельные периоды превышения поступлений над расходами) дает возможность передвижения некоторых расходов на другие периоды времени.
Необходимо ответственно отнестись к разработке данного планового документа и осуществлять постоянный контроль за его выполнением. Финансовый менеджер в начале приступает к обоснованию расходной части баланса. Первоначально определяются предполагаемые платежи, связанные с приобретением сырья, материалов, топлива и других ценностей, необходимых для продолжения хозяйственного процесса. Размер этих расходов в конкретные периоды времени устанавливается на основе заключенных договоров, контрактов и других документов, в которых определены условия их поставки и оплаты. Кроме того, используется и план материального снабжения, калькуляции, обосновывающие потребление материальных ценностей на производство соответствующей продукции.
Расходы на выплату заработной платы и других денежных вознаграждений за трудовую деятельность исчисляются на основе фонда зарплаты, при этом учитывается предполагаемое движение рабочей силы в данном квартале, а также сроки выдачи заработной платы, отпускных.
Оплата за электроэнергию, коммунальные услуги предусматривается на основе прежних счетов, оплаченных в прошлом времени, скорректированных на увеличение площадей, приобретение новой техники, заключение новых договоров на аренду помещений, а также повышение коммунальных тарифов на соответствующие услуги.
Суммы, перечисляемые банку, лизинговым фирмам, устанавливаются в соответствии с предусмотренными в договорах размерами и сроками их погашения. Значительное место в расходах отечественных предприятий занимают налоговые платежи, отчисления в специальные государственные фонды, сроки уплаты строго устанавливаются финансовым законодательством. Поскольку действует строгая система санкций за нарушение сроков их уплаты, снижение их величины, нарушение правил налогообложения, то необходимо очень внимательно подходить к обоснованию этих статей и обеспечению своевременного выполнения обязательств перед государством.
Налоги и другие обязательные платежи рассчитываются отдельно по их видам на основании утвержденных ставок и обязательных сроков уплаты. Основанием для их прогнозирования на короткие периоды времени являются, как правило, справки о взаимоотношениях с бюджетом (фондами), составляемые на год с поквартальной разбивкой.
Следующий этап — это обоснование поступлений денежных средств, которые, как и платежи, определяются на основе информации о предполагаемых размерах реализации продукции, продолжительности инкассации средств, поступлениях от финансовых вложений и других доходах. Как уже отмечалось, главным источником денежных поступлений является выручка от реализации товаров, услуг, работ. Эти денежные поступления рассчитываются на основе прогнозов реализации, планов их поступлений в соответствии с сезонностью продажи, конкретными договорами, средними данными о документообороте и оплате платежных документов. Целесообразно предвидеть и возможности увеличения денежных поступлений за счет реализации излишних материалов, основных фондов, запасных частей и других ненужных в хозяйстве ценностей.
Прочие поступления, как правило, определяются по отдельным видам доходов — от вспомогательных подразделений, подсобных хозяйств и т.д. Аналогично прогнозируются и доходы от финансовых операций: реализации ценных бумаг, финансовых вложений в банки и других мероприятий с учетом сроков предполагаемых поступлений.
Все денежные поступления, к которым прибавляются остатки средств на счетах в банке, сравниваются с планируемыми платежами и устанавливается их соответствие. Если сумма платежей превышает поступления, то в данный период времени финансовое положение предприятия ухудшается, так как появляется просроченная задолженность. Не хватает собственных ресурсов, чтобы выполнить свои обязательства перед работниками, бюджетом, банком и другими партнерами. В таких случаях может быть нарушена ритмичность производства, увеличены потери из-за уплаты финансовых санкций.
Поэтому финансовый менеджер принимает все меры для сбалансирования поступлений с платежами в каждый период времени. Прежде всего он обязан искать внутренние возможности за счет сокращения или передвижения расходов, изыскания дополнительных поступлений, использования собственных финансовых резервов. Последние следует восстановить в последующие периоды. Если такие варианты являются нереальными, то он вынужден обращаться в банк, другие финансовые институты за получением кредитов или других-форм заемных средств.
Особая важность синхронизации денежных потоков предполагает разработку не только годового баланса денежных расходов и поступлений, но и краткосрочный прогноз на короткие периоды времени (месяц, декаду). Это позволяет более оперативно решать проблемы сбалансирования поступлений с расходами, эффективно использовать свободные ресурсы. Их вложение в депозиты, краткосрочные ценные бумаги обеспечивает дополнительные доходы.
Менее распространенным на практике (особенно для предприятий стран с переходной экономикой) является прогнозируемый баланс активов и пассивов. Его разрабатывают в основном крупные акционерные общества, компании, для которых первостепенное значение имеют планы изменения объема и структуры имущества, соответственно и их обеспечение финансовыми ресурсами. Прогнозируемый баланс активов и пассивов по форме полностью соответствует бухгалтерскому отчету за год. Степень детализации активов и пассивов зависит от типа предприятия и поставленных руководством задач в части совершенствования структуры имущества и источников их финансирования.
Разработка планового баланса активов и пассивов производится на основе отчета о состоянии важнейших его позиций за последний год или несколько последних лет. Все данные бухгалтерского отчета анализируются с точки зрения эффективности существующей структуры имущества, т.е. пропорций между основными и оборотными средствами, а также рациональных соотношений между их конкретными видами. Одновременно изучается структура источников пассивов, соотношения между собственным и заемным капиталом, конкретными источниками финансирования основного и оборотного имущества.
В зависимости от стратегии развития производства и целесообразности совершенствования структуры активов, пассивов прогнозируются изменения в отдельных статьях баланса. Увеличение объема активов предполагает и рост финансовых ресурсов — собственного капитала, а при его недостаточности — привлечение заемных средств. В планах и расчетах, обосновывающих структуру капитала, прогнозируются оптимальные задания, которые должны учитывать затраты и предполагаемые эффекты от их реализации.
При наличии крупных инвестиционных проектов некоторые предприятия отдельно разрабатывают и стратегию их финансирования, в которой обосновываются объем финансовых вложений, источники финансирования, соответственно и предполагаемая окупаемость инвестиций, их эффективность.
У квалифицированного менеджера финансовые планы, отдельные задания — не догма. Наоборот, это документы, которые подлежат доработке и уточнению при изменении реальной ситуации, возникновении новых обстоятельств, достижении определенных результатов. Более высокая реальность годовых и перспективных финансовых планов достигается посредством разработки краткосрочных прогнозов финансовых результатов движения денежных средств. В них не только уточняются плановые задания с учетом фактических результатов прошедшего периода и новых обстоятельств, но и обосновываются способы реализации намечаемых конкретных финансовых решений.
В общей системе управления предприятием финансовые планы выступают в качестве путеводителя, который позволяет ориентироваться в его финансовых возможностях и выбрать наиболее эффективные решения, действия с точки зрения их конечных результатов. Поэтому успешное выполнение оптимальных финансовых задании обеспечивает устойчивое финансовое положение предприятия, которое является залогом его непрерывного и рационального функционирования.
ГЛАВ А 10