- •1.1. Зарождение финансового менеджмента и его развитие
- •1.2. Содержание и назначение финансового менеджмента
- •Глава 2
- •2.1. Предпосылки и особенности
- •2.2. Стратегия и тактика принятия и реализации финансовых решений
- •Глава 3
- •3.1. Деньги в системе управления финансовой деятельностью
- •3.2. Риск и его оценка
- •Глава 4
- •4.1. Формирование первоначального капитала
- •4.2. Текущий капитал и проблемы оптимизации его структуры
- •5.1. Кредиты -важнейшая форма привлечения капитала
- •5.2. Лизинг, его формы, преимущества и недостатки
- •5.3 Альтернативные формы привлечения заемных средств
- •5.4. Эффект финансового рычага
- •6.1. Понятие и виды затрат, связанных с формированием капитала
- •6.2. Цена собственного капитала
- •6.3. Средневзвешенная цена всего капитала предприятия
- •Глава 7
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Управление оборотным капиталом
- •7.2.1. Запасы
- •7.2.2. Средства в расчетах
- •7.2.3. Денежные средства
- •Глава 8 максимизация прибыли
- •8.1. Финансовые результаты и способы их улучшения
- •8.2. Пути увеличения прочих доходов
- •Глава 9
- •9.2. Формы финансовых планов и методы их разработки
- •Оценка финансовой деятельности предприятия по международным стандартам
- •10.1. Финансовый анализ, его методы и задачи
- •10.2. Анализ финансовых результатов предприятия
- •10.3. Оценка финансового состояния предприятия
- •Глава 11
- •11.1. Организация инвестиционного процесса
- •11. 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Практикум по финансовому менеджменту введение
- •1. Методологические основы финансового менеджмента
- •1.1. Общие положения
- •2. Основные инструменты финансового менеджмента
- •2.1. Сущность денег, их функции и стоимость
- •2.2. Риск и его оценка
- •3. Капитал предприятия и источники его образования
- •3.1. Сущность, формы и порядок формирования капитала
- •3.2. Заемные средства, их формы, содержание и основы использования
- •Контрольные вопросы
- •4. Способы определения цены капитала и эффект финансового рычага
- •4.1. Цена собственного капитала
- •4.2. Средневзвешенная цена капитала
- •4.3. Эффект финансового рычага
- •5. Управление процессом размещения и использования капитала
- •5.1. Основы размещения капитала
- •5.2. Управление запасами
- •5.3. Средства в расчетах
- •5.4. Управление денежными средствами
- •Средств
- •6. Финансовые результаты предприятия
- •6.1. Прибыль и пути ее увеличения
- •6.2. Максимизация размеров прибыли за счет прочих расходов
- •7. Управление инвестиционной деятельностью предприятия
- •7.1. Организация инвестиционного процесса
- •7.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •8. Финансовое планирование на предприятии
- •8.1. Сущность, задачи и методы финансового планирования
- •«Удельного веса» статей, тесно взаимосвязанных с объемом реализации продукции
- •8.2. Финансовый план предприятия и его составление
- •9. Оценка финансовой деятельности предприятия
- •9.1. Анализ финансовых результатов предприятия
- •9.2. Оценка финансового состояния предприятия
- •9.3. Влияние и учет инфляции при оценке финансового положения предприятия
- •9.4. Общая оценка финансового состояния и рейтинг предприятия
- •Зарождение финансового менеджмента и его развитие.. 7
10.2. Анализ финансовых результатов предприятия
В рыночной и переходной к ней экономике важнейшим итоговым показателем эффективности работы хозяйствующего субъекта являются его финансовые результаты. Поэтому они и становятся одним из решающих объектов финансового анализа, главная цель которого заключается во всесторонней оценке достигнутых конечных результатов. Реализация данной цели предполагает многочисленные аналитические действия, которые включают:
общую оценку выполнения плана прибыли в текущем периоде;
оценку финансовых результатов отдельных сфер (участков) деятельности предприятия и определения степени влияния основных факторов на их величину;
управление тенденцией в динамике объема и структуры прибыли (убытков) за прошедшие периоды и оценку этих изменений с учетом зависящих и не зависящих от предприятия факторов, воздействующих на эти показатели;
определение показателей рентабельности (реализации продукции, имущества, капитала) и сравнение их динамики, оценку в сравнении с общеотраслевыми показателями.
Не случайно анализ финансовых результатов целесообразно начать с оценки общего выполнения плана прибыли на основе материалов отчета по прибыли. Путем сравнения плана с достигнутыми результатами устанавливаются отклонения балансовой и чистой прибыли в абсолютных цифрах и процентах.
Для определения эффективности работы важнейших сфер деятельности предприятия производится развернутый анализ конечных результатов каждой из них. В первую очередь это касается финансовых результатов основной хозяйственной деятельности, т.е. прибыли (убытков) от продажи основной продукции. В этой связи подробно изучаются поступления от реализации и соответствующие издержки производства и обращения.
В процессе анализа этих данных целесообразно установить изменения по каждой позиции поступлений и затрат, а также степень влияния решающих факторов на величину прибыли от реализации основной продукции. Влияние этих факторов (количества продажи, цены, ассортиментной структуры продукции, уровня затрат на ее единицу) на отклонение фактически достигнутых результатов от планируемых или полученных за прошлый период определяется посредством многофакторного анализа. С помощью данного метода исчисляется величина отклонений прибыли, вызванная каждым из факторов.
Для наглядности приводится пример установления влияния отдельных факторов на отклонение объема фактической прибыли от плановой на основе данных, представленных в табл. 29.
Таблица 29. Основные показатели для; расчета прибыли
Изделия |
.Продажа, шт. |
Цена единицы |
Затраты на единицу изделий |
|
|||
|
план. |
факт. |
план. |
факт. |
план. |
факт. |
|
|
P0 |
P1 |
Ц1 |
Ц2 |
З1 |
З1 |
|
А 1000 1500 20 30 10 20 Б 2000 1500 30 40 30 30 В 2000 2200 40 40 15 20 |
Таблица 30. Стоимость реализованной продукции и общие затраты
Изделия |
Стоимость продукции |
Затраты общие |
Цена |
|||
Р Цо |
P1 Ц1 |
Ро Зо |
P1 31 |
P1 Зо |
P1 Цо |
|
А 20000 Б 60000 В 80000 Сумма 160 000 |
45 000 10 000 60000 60000 88000 30000 193 000 100 000 |
30 000 15 000 45000 60000 44000 33000 119000 108000 |
30000 60000 88000 178 000 |
Плановая прибыль (П0) = (160 000 - 100 000) = 60 000.
Прибыльно отчету (П1) = (193 000 - 119 000) - 74 000.
Влияние факторов на прибыль от реализации:
1. Изменение объема реализации:
ПР1= 64 800 (60 000 G 108 000/100 000).
∆ПР = + 4800 (64 800 - 60 000).
2. Изменение ассортиментной структуры на величину прибыли:
Пр0 = 178 000 - 108 000 - 70 000 руб. АПР = 82 000 - 64 800 - 17 200 руб.
∆ПР1 - 190 000 - 108 000 - 82 000 руб.
Изменение цен на величину прибыли: Пц = 193 000 - 108 000 - 85 000 руб. АПЦ - 85 000 - 82 000 - + 3000.
Изменение уровня затрат на единицу продукции: П3 - 193 000 - 119 000 - 74 000 руб.
∆Пз т 74 000 - 85 000 - - 11 000 руб.
Пр - 4800 +; 17 200 + 3000 - 11 000 - 14 000 руб.
В данном пример все факторы, за исключением значительного роста затрат на единицу продукции, положительно воздействовали на ее увеличение. В связи с этим общая сумма фактической сделать по сравнению с плановой увеличилась на 14 000 руб., или 23 %, по сравнению с плановым заданием. Аналогично можно произвести анализ достигнутых финансовых результатов за ряд лет, установить определенные тенденции их изменений, соответственно и влияния решающих факторов на ее абсолютные размеры. Это позволяет выявить причины изменений, узкие участки в деятельности предприятия, обосновать мероприятия, направленные на максимизацию прибыли от основной хозяйственной деятельности.
В поисках дополнительных доходов финансовый менеджер обязан также анализировать прочие доходы и поступления от других хозяйственных операций. Как правило, эти позиции отчета сопоставляются, изучаются лишь по главным видам поступлений и затрат, т.е. поступления и расходы, связанные с продажей излишних материальных ценностей, ликвидированных основных фондов, всевозможных доплат (дотации, субсидии и т.д.). В отдельные периоды времени эти суммы могут быть значительными, поэтому при изучении общей динамики прибыли целесообразно одноразовые поступления исключить из расчета.
В странах с развитой рыночной экономикой особое внимание предприятия уделяют результативности финансовых операций. Поступления денежных средств от данных операций, как и затраты на их проведение, являются значительными. Как подтверждает мировая практика, большинство зарубежных фирм пытается рационально использовать свои свободные ресурсы посредством их инвестирования в ценные бумаги, депозиты для получения дополнительной прибыли. В доходах от финансовой деятельности анализируются в основном следующие группы поступлений:
поступления от реализации акций и других ценных бумаг, соответственно и затраты на их приобретение и реализацию;
полученные дивиденды и прибыль от долевого участия в формировании капитала других предприятий, а в затратах — соответственно выплаченные дивиденды, суммы долевых обязательных выплат;
ссудные проценты, комиссионный сбор за вложения денег в депозиты, хранение их на счетах в банке, выдачу ссуд, кредитов и т.п., для заемщика денежных средств, лизингополучателя обязательная оплата за полученные ценности превращается в соответствующие затраты;
курсовая валютная разница и доходы (потери), полученные при переоценке ценных бумаг, материальных и денежных ресурсов;
суммы от расформирования финансовых резервов.
Анализ этих поступлений и затрат, соответственно и финансовых результатов от соответствующих операций производится с точки зрения их эффективности. При этом учитываются рыночная конъюнктура на фондовом рынке, средние ссудные проценты, выбор партнеров, видов трансакций и другие факторы, влияющие на положительные или негативные результаты от осуществляемых в данный период финансовых операций.
В условиях переходной экономики предприятия весьма осторожно подходят к расширению финансовых операций. Главными источниками соответствующих поступлений, как и затрат, остаются суммы полученных и уплаченных ссудных процентов за хранение денег в банках и получение кредитов. Анализ этих операций следует производить с учетом принятия наиболее выгодных условий вложений, кредитов, ссуд и других форм заемных средств, т.е. их цены, степени риска, окупаемости соответствующих затрат и получаемого экономического эффекта.
Однако даже наиболее развернутый анализ абсолютных цифр прибыли (убытков) не дает полной, реальной картины эффективности всей деятельности предприятия. Несравнимыми становятся эти показатели с показателями других аналогичных субъектов, среднеотраслевыми данными, поскольку разными могут быть основные элементы производства, условия деятельности, в частности объем капитала, имущества, реализации продукции и т.д.
В связи с этим необходимым становится анализ результативности предприятия на основе относительных величин, так называемой рентабельности. Рентабельность исчисляется исходя из прибыли, как индекс, рассчитанный на основе таких важнейших показателей, как продажа (обороты от реализации), имущество и капитал.
Рентабельность продаж определяется как отношение прибыли к объему продаж или общей сумме издержек производства и реализации, связанных с реализацией продукции. Для расчета принимается балансовая или чистая прибыль (брутто, нетто), объем продажи в основном учитывается без косвенных налогов (НДС и акцизов). Таким образом, рентабельность оборота (продажи) определяется по формуле
P0=П/Р*100 или Р0=П/З*100,
где Ро — рентабельность оборота; П — прибыль (балансовая/чистая); Р — объем реализации продукции; 3 — общие затраты на производство и реализацию продукции.
Эти коэффициенты отражают результативность продажи, т.е. сколько прибыли получает предприятие от каждой единицы реализованной продукции, а также сколько требуется расходовать средств, чтобы обеспечить данный финансовый результат. Их используют не только при анализе эффективности основной деятельности предприятия за ряд лет, но и для сравнения со среднеотраслевыми достижениями.
Предприятие заинтересовано в рациональном использовании своего имущества, соответственно и капитала, в связи с чем всесторонне изучаются и данные коэффициенты рентабельности. Рентабельность имущества исчисляется как соотношение прибыли к используемому имуществу (в стоимостной форме)
где ао— стоимость имущества, т.е. актива.
При более глубоком анализе изучаются частные коэффициенты для основных и оборотных средств. Эти коэффициенты характеризуют интенсивность, рациональность использования имущества (активы баланса). Их рассмотрение за ряд лет позволяет оценить результативность управления основными фондами и оборотными средствами, окупаемость соответствующих вложений.
Не менее важным показателем, характеризующим эффективность капитала, прежде всего собственного, является рентабельность капитала. С помощью сопоставления чистой прибыли с объемом собственного капитала исчисляется соответствующий коэффициент, позволяющий определить эффективность использования собственных средств в текущую и инвестиционную деятельность предприятия. Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле
где Ркс — рентабельность собственного капитала; П — чистая прибыль; Кс — объем собственного капитала.
Этот показатель очень популярный за рубежом и сравнивается с возможностью получения доходов от вложений в депозиты, ценные бумаги. Первостепенное значение он имеет и для акционеров, которые интересуются результативностью использования всего собственного капитала, прежде всего акционерного, поскольку от этого во многом зависят деятельность предприятия, размеры получаемых дивидендов.
На практике анализируется и рентабельность общего объема капитала (всех пассивов), который информирует о том, какая отдача получена в исследуемый период от всех вложений независимо от источника привлечения средств, т.е. собственных и заемных (Рк = ПЧ/К • 100).
Изучение этих данных интересует не только руководство предприятия, но и его инвесторов, которые, инвестируя средства в разные проекты, считаются с предельной рентабельностью капитала, возможностью получения наивысших доходов.
Всесторонняя оценка финансовых результатов предприятия, выявление степени влияния решающих факторов, воздействующих на величину прибыли, рентабельность основных показателей хозяйствования являются первым шагом для определения финансового состояния каждого хозяйствующего субъекта.