- •1.1. Зарождение финансового менеджмента и его развитие
- •1.2. Содержание и назначение финансового менеджмента
- •Глава 2
- •2.1. Предпосылки и особенности
- •2.2. Стратегия и тактика принятия и реализации финансовых решений
- •Глава 3
- •3.1. Деньги в системе управления финансовой деятельностью
- •3.2. Риск и его оценка
- •Глава 4
- •4.1. Формирование первоначального капитала
- •4.2. Текущий капитал и проблемы оптимизации его структуры
- •5.1. Кредиты -важнейшая форма привлечения капитала
- •5.2. Лизинг, его формы, преимущества и недостатки
- •5.3 Альтернативные формы привлечения заемных средств
- •5.4. Эффект финансового рычага
- •6.1. Понятие и виды затрат, связанных с формированием капитала
- •6.2. Цена собственного капитала
- •6.3. Средневзвешенная цена всего капитала предприятия
- •Глава 7
- •7.1. Общие положения
- •7.2. Управление оборотным капиталом
- •7.2.1. Запасы
- •7.2.2. Средства в расчетах
- •7.2.3. Денежные средства
- •Глава 8 максимизация прибыли
- •8.1. Финансовые результаты и способы их улучшения
- •8.2. Пути увеличения прочих доходов
- •Глава 9
- •9.2. Формы финансовых планов и методы их разработки
- •Оценка финансовой деятельности предприятия по международным стандартам
- •10.1. Финансовый анализ, его методы и задачи
- •10.2. Анализ финансовых результатов предприятия
- •10.3. Оценка финансового состояния предприятия
- •Глава 11
- •11.1. Организация инвестиционного процесса
- •11. 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •Практикум по финансовому менеджменту введение
- •1. Методологические основы финансового менеджмента
- •1.1. Общие положения
- •2. Основные инструменты финансового менеджмента
- •2.1. Сущность денег, их функции и стоимость
- •2.2. Риск и его оценка
- •3. Капитал предприятия и источники его образования
- •3.1. Сущность, формы и порядок формирования капитала
- •3.2. Заемные средства, их формы, содержание и основы использования
- •Контрольные вопросы
- •4. Способы определения цены капитала и эффект финансового рычага
- •4.1. Цена собственного капитала
- •4.2. Средневзвешенная цена капитала
- •4.3. Эффект финансового рычага
- •5. Управление процессом размещения и использования капитала
- •5.1. Основы размещения капитала
- •5.2. Управление запасами
- •5.3. Средства в расчетах
- •5.4. Управление денежными средствами
- •Средств
- •6. Финансовые результаты предприятия
- •6.1. Прибыль и пути ее увеличения
- •6.2. Максимизация размеров прибыли за счет прочих расходов
- •7. Управление инвестиционной деятельностью предприятия
- •7.1. Организация инвестиционного процесса
- •7.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •8. Финансовое планирование на предприятии
- •8.1. Сущность, задачи и методы финансового планирования
- •«Удельного веса» статей, тесно взаимосвязанных с объемом реализации продукции
- •8.2. Финансовый план предприятия и его составление
- •9. Оценка финансовой деятельности предприятия
- •9.1. Анализ финансовых результатов предприятия
- •9.2. Оценка финансового состояния предприятия
- •9.3. Влияние и учет инфляции при оценке финансового положения предприятия
- •9.4. Общая оценка финансового состояния и рейтинг предприятия
- •Зарождение финансового менеджмента и его развитие.. 7
6.3. Средневзвешенная цена всего капитала предприятия
Почти каждое предприятие в своей хозяйственной деятельности широко использует привлеченные средства. Как уже отмечалось, они могут выступать в разных формах (банковского, коммерческого кредита, лизинга, облигаций, факторинга, франчайзинга). Ранее были подробно рассмотрены соответствующие формы, а также способы определения их цены, т.е. затрат на приобретение и использование данных ресурсов.
Поэтому, чтобы избежать повторений, напомним только основные положения, которые следует учитывать при определении уровня соответствующих затрат:
все затраты в конечном итоге определяются в процентах к стоимости привлеченного капитала; в каждом случае учитываются время использования этих ресурсов и сроки их погашения;
в большинстве случаев при расчете затрат на получение заемного капитала (банковского кредита, лизинга, облигаций) необходимо уменьшить сумму затрат на ставку налога на прибыль, поскольку оплата процентов за использование заемных средств снижает базу для исчисления подоходного налога, т.е. облагаемую прибыль.
На основе определения затрат всех видов собственного и заемного капитала, а также их доли (удельного веса в его общей стоимости) исчисляется его средневзвешенная цена, т.е. затраты, которые понесет предприятие при его формировании и использовании. Доля отдельных видов источников финансирования текущих и инвестиционных потребностей рассчитывается на основе данных, определяющих соответствующую или прогнозируемую структуру капитала, оцененную по материалам бухгалтерского учета или исходя из рыночной стоимости.
Для исчисления средней цены всего приобретаемого и использованного капитала применяется формула
Зс = (3к1 * У1) + (Зк2 * У2) + (Зкз * Уз) и т.д.,
где Зс — средневзвешенные затраты на формирование всего капитала; 3K1, 3K2, Зк3 — затраты отдельных видов капитала; У1, У2 ,У3 — удельный вес (%) каждого источника в общей сумме капитала. Если имеется только единый источник формирования капитала, например акционерный капитал (акции обыкновенные), а затраты на их эмиссию и реализацию равны 12,3 %, то это и будет средняя цена капитала. В реалиях выступает много разных источников финансирования, цена которых существенно различается, поэтому и требуется рассчитывать средневзвешенную величину.
Приведем пример исчисления этих затрат для предприятия, которое планирует в текущем году инвестировать 5000 тыс. руб. Для реализации соответствующего проекта предполагается использовать следующие источники финансирования: эмиссию привилегированных акций стоимостью 500 тыс.руб), простых акций на 1500 тыс. руб., направить на эту цель 200 тыс. руб. нераспределенной прибыли, выпустить облигации на 1800 тыс. руб. и Привлечь банковский кредит в сумме 1000 тыс. руб.
На основе прогнозируемых данных и уже исчисленного уровня затрат каждого источника произведен расчет средневзвешенной цены капитала, намечаемого для финансирования инвестиционного проекта (табл. 18), .
Таблица 18. 'Расчет средневзвешенной цены капитала, предназначенного для финансирования инвестиционного проекта
Виды капитала |
Объем, : тыс.руб. |
.Удельный вес, % |
Цена,% |
Средневзвешенные затраты |
Акции привилегированные простые Прибыль нераспределенная Банковский кредит Облигации Общие итоги |
500,0 1500,0
200,0 1000,0 1800,0 5000,0 |
10 30
4 20 36 100 |
13,2. 16,3
15,0 14,0 6,0. |
1,32 4,89
0,9 2,80 2,16 12,8% |
В приведенном примере использованы примерные цены различных источников капитала, которые, однако, отвечают тенденциям, складывающимся в рыночной практике. Наиболее низкой является цена заемного капитала, выступающего в виде облигаций, однако их эмиссия связана с существенным риском их нераспространения, слабой реализации. Очень часто в современной практике наивысшей остается цена простых акций, нераспределенного дохода предприятия. В целом пример показывает, что разумное сочетание разных источников финансирования позволяет снизить общий объем затрат на формирование необходимого капитала, одновременно обеспечить своевременное поступление.
Определение общего объема капитала, источников финансирования, оптимизация их структуры с учетом затрат на приобретение — лишь одна сторона процесса рационального управления ресурсами предприятия. Не менее важными являются размещение капитала и его эффективное; использование в текущей и стратегической деятельности предприятия, в связи с чем важнейшим объектом финансового менеджмента на предприятии являются формирование определенного объема, структуры имущества и использование каждой его составной части.