лигациям. Впрочем, положения о структурных облигациях появились в законодательстве только в 2018 г., не исключено, что впоследствии и государство начнет выпускать такие бумаги, предварительно внеся коррективы в специальные нормы о государственных заимствованиях.

3.2. Процедура эмиссии и обращения государственных и муниципальных облигаций. Эта процедура регулируется Законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Эмиссии предшествует определение объемов и финансово-эко- номических параметров планируемых к выпуску ценных бумаг. В соответствии с законодательно установленной бюджетной процедурой Министерство финансов РФ ежегодно утверждает Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на будущий финансовый год и плановый период (бюджетная трех­летка), в которых формулируются основные характеристики федерального бюджета с учетом применения основных положений «бюджетных правил». В этом документе определяются размеры доходов, расходов и государственного долга, а также источники финансирования дефицита федерального бюджета. Руководствуясь этим документом, Министерство ежегодно разрабатывает по поручению Правительства РФ программы государственных внутренних и внешних заимствований Российской Федерации, а также условия выпуска и размещения государственных займов Российской Федерации (ст. 165 БК РФ).

Государственные облигации, номинированные в рублях, включаются в программу государственных внутренних заимствований на очередной финансовый год и плановый период, которая представляет собой перечень всех внутренних заимствований Российской Федерации в виде разницы между объемом привлечения и объемом средств, направляемых на погашение основной суммы долга, по каждому виду заимствований (п. 1 ст. 110 БК РФ). Эта программа, как и программа внешних заимствований, является приложением к федеральному закону о федеральном бюджете.

Эмиссия государственных облигаций Российской Федерации осуществляется в несколько этапов. Главная особенность процесса публичного предложения государственных облигаций состоит в том, что все принимаемые при этом решения по своей правовой природе являются государственными актами. Прежде чем приступить к выпуску облигаций нового вида, Правительство РФ утверждает Генеральные условия эмиссии и обращения соответствующих облигаций в форме Постановления Правительства РФ. В них определяются вид, форма выпуска и срочность облигаций, валюта обязательств, особенности исполнения (если облигации погашаются не денежными средствами),

514

а также ограничения оборотоспособности и круга потенциальных владельцев (при наличии) (ст. 8 Закона об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг).

В соответствии с генеральными условиями Министерство финансов РФ принимает в форме приказа документ, содержащий условия эмиссии и обращения государственных облигаций, в которых определяет минимальный и максимальный сроки обращения облигаций, их номинальную стоимость, порядок размещения и осуществления прав, размер дохода или порядок его расчета, а также иные существенные условия. Условия эмиссии и обращения государственных облигаций Российской Федерации, а также вносимые в них изменения подлежат государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти (ст. 9 Закона об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг).

Параметры конкретного выпуска государственных облигаций устанавливаются в решении о выпуске, которое в качестве эмитента принимает Министерство финансов Российской Федерации. Это решение имеет форму приказа. Условия определяются с учетом рыночной конъюнктуры непосредственно перед размещением выпуска. В решение о выпуске в том числе включаются следующие обязательные условия: дата или период размещения, дата погашения, форма выпуска и номинальная стоимость облигаций, объемы выпуска и количество ценных бумаг выпуска, наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев, либо указание на депозитарии, которые осуществляют учет прав владельцев. Условия, содержащиеся в решении

овыпуске, должны быть опубликованы в средствах массовой информации и (или) раскрыты иным способом не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения облигаций (ст. 11 Закона об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг). Министерство финансов раскрывает информацию о выпусках государственных облигаций на своем сайте в информационной сети «Интернет» (https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/ information/) (см. Постановление Правительства РФ от 5 февраля 2013 г. № 88 «Об утверждении стандартов раскрытия информации

огосударственных ценных бумагах Российской Федерации, содержащейся в решении о выпуске (дополнительном выпуске) государственных ценных бумаг Российской Федерации и в отчете об итогах эмиссии этих ценных бумаг»).

Внастоящее время размещение облигаций федерального займа (ОФЗ), как правило, происходит посредством размещения на органи-

515

зованных торгах (аукционах) на Московской бирже, которые в плановом режиме проводятся на еженедельной основе. Порядок проведения аукциона определяется Правилами проведения торгов на фондовом рынке и рынке депозитов ПАО «Московская Биржа» (утвержденный Наблюдательным советом 23 мая 2018 г., Протокол № 2). Благодаря проведению аукциона Министерство финансов РФ способно оценить реальную конъюнктуру рынка и определить доходность при размещении ценных бумаг.

В ходе аукциона его участники вправе подавать два типа заявок: конкурентные и неконкурентные. Конкурентные заявки исполняются исключительно по цене, указанной в заявке, и могут быть полностью или частично не удовлетворены эмитентом. Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене аукциона при наличии предложения. Если круг потенциальных владельцев размещаемого выпуска облигаций не ограничен, то в аукционе вправе принять участие любые юридические и физические лица. Однако на практике профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность и предоставляющие клиентам доступ к аукционам, могут устанавливать ограничения по минимальному размеру инвестиций или категориям клиентов.

При выпуске средне- и долгосрочных облигаций период их размещения может превышать один год. Выпуск таких облигаций размещается частями. Не позднее следующего рабочего дня после проведения аукциона Министерство финансов РФ раскрывает информацию об итогах проведения очередного аукциона, в том числе об объеме спроса, размещенном объеме выпуска, цене отсечения, доходности по цене отсечения.

Не позднее 1 февраля текущего финансового года Министерство финансов РФ принимает приказ, содержащий отчет об итогах эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации. В нем в табличной форме приводятся данные о государственных регистрационных номерах выпусков государственных облигаций, размещение которых осуществлялось в отчетном финансовом году, порядок размещения, даты размещения и погашения, фактическая цена размещения и количество размещенных ценных бумаг, а также объем денежных поступлений в бюджет (ст. 11.1 Закона об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг).

Процедуры размещения государственных облигаций субъекта Российской Федерации и муниципальных облигаций аналогичны процедуре размещения государственных облигаций Российской Федерации. При этом вместо Правительства РФ и Министерства финансов РФ соответ-

516

ствующие полномочия осуществляют высший исполнительный орган государственной власти субъекта Российской Федерации и местная администрация. Условия эмиссии и обращения государственных облигаций субъектов Российской Федерации или муниципальных облигаций дополнительно должны содержать информацию о бюджете заемщика на год выпуска облигаций и за три последних завершенных финансовых года, а также о суммарной величине долга заемщика. Стандарты раскрытия информации о государственных ценных бумагах субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг утверждены приказом Минфина России от 18 сентября 2014 г. № 101н.

Размещение облигаций может осуществляться различными способами:

–на аукционе организатора торговли;

–по открытой или закрытой подписке;

–прямой «продажей» ценных бумаг;

–«продажей» через отобранных агентов (уполномоченных профессиональных участников рынка ценных бумаг);

–передачей в счет исполнения обязательств бюджета;

–внесением в качестве имущественного взноса Российской Федерации.

Вторичное обращение государственных облигаций может ограничиваться или вообще запрещаться. В этом случае эмитент обычно наделяет владельца облигаций правом на досрочное погашение облигации на заранее определенных условиях. Кроме того, такой запрет может распространяться также на залог облигаций и их обременение иными способами.

Торговля облигациями может осуществляться на фондовой бирже или внебиржевым способом.

3.3. Виды государственных облигаций Российской Федерации. Государственные ценные бумаги Российской Федерации обнаруживают разнообразие, особенно если рассматривать их в исторической перспективе. Продолжают действовать нормативные акты Правительства РФ и Министерства финансов РФ, определяющие условия эмиссии и обращения ценных бумаг, которые фактически перестали выпускаться или все выпуски которых уже полностью погашены. Несмотря на то что на конец 2018 г. структура государственного внутреннего долга Российской Федерации (размещаемого на внутреннем рынке) de facto включает всего шесть видов (подвидов) облигаций, de jure вселенная государственных облигаций оказывается значительно многообразнее.

Классификация государственных облигаций может быть проведена по многим правовым, рыночным или финансовым признакам. Однако

517