17. Капитал организации: понятие, составляющие капитала, цена капитала и факторы, ее определяющие.

В западной литературе под капиталом понимаются все источники средств, используемые для финансирования активов и операций фирмы. Любые операции, приносящие фирме прибыль, невозможно осуществить без активов, которые в свою очередь должны быть профинансированы за счёт источников, указанных в правой части баланса (3, 4 и 5 разделы, включая привилегированные и обыкновенные акции). Капитал – это стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.

Определение цены капитала предполагает рассмотрение его основных компонентов и исчисления их цены.

Составляющие капитала:

-часть краткосрочных кредитов и займов, представляющих собой постоянный источник финансирования. Если данный источник временно привлекается для покрытия циклических и сезонных колебаний оборотных средств, то их не следует учитывать при расчёте цены капитала;

-долгосрочные кредиты и займы;

-привилегированные акции;

-собственный капитал (обыкновенные акции и нераспределённая прибыль).

Вся беспроцентная кредиторская задолженность (за товары, работы, услуги, задолженность по зарплате и по уплате налогов) в процессе оценки капитала не учитывается.

Цена капитала – это общая сумма затрат по привлечению капитала (в % к величине капитала)

Цк = З /( К – Зр)

где: З – затраты по привлечению капитала;

К – сумма привлекаемого капитала;

Зр – разовые затраты по привлечению капитала.

Основные факторы, влияющие на цену капитала:

-Общее состояние финансов, фин среды и фин рынков;

-Средняя ставка ссудного % на фин рынке;

-Доступность разл источников фин-я для конкретных предприятий

-Уровень операционного рычага (производственного левериджа);

-Рентабельность операционной деят-ти;

-Уровень концентрации собственного капитала;

-Уровень фин рычага;

-Соотношение объема операционной и объема инвестиционной деят-ти

Важным моментом при определении цены капитала фирмы является вопрос, на какой базе следует производить расчёты – доналоговой или посленалоговой. Так как целью управления предприятием является максимизация чистой прибыли, при анализе приходится учитывать влияние налогов.

Кроме того, в процессе оценки капитала следует учитывать не историческую цену (на момент привлечения источника), а маржинальную (новую), характеризующую предельные затраты по привлечению новых источников финансирования.

18. Цена и стоимость капитала. Факторы, влияющие на среднюю стоимость капитала.

Цена капитала – это общая сумма затрат по его привлечению.

Стоимость капитала представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами на капитал.

Средневзвешенная стоимость капитала – WACC – Weighted Average Cost of Capital). В процессе определения WACC должны быть определены:

Во-первых, источники формирования капитала (часть краткосрочных кредитов и займов, представляющих собой постоянный источник финансирования, долгосрочная кредиторская задолженность, привилегированные акции, собственный капитал);

Во-вторых, цена каждого из источников.

Так, следует определить цену каждого элемента заёмного капитала (д/ср ссуд банка и выпущенных предприятием облигаций) и каждого элемента собственного капитала (обыкновенных и привилегированных акций, нераспределённой прибыли)

На следующем этапе непосредственно рассчитывается средняя стоимость капитала:

где ki – цена i-го источника;

di – доля i-го источника в общей сумме капитала