11. Роль привлеченных источников в системе финансового обеспечения организации.

Вместе в заемными отдельно выделяют привлеченные средства в источниках финансирования, используемые для финансирования потребностей организации:

• Факторинговые операции

Факторинг – осуществляемая на договорной основе покупка требований по товарным поставкам факторинг-фирмой. Результате за 2-3 дня у предприятия появляется возможность получить часть суммы требований в виде аванса, остальная за исключение платы за факторинговые услуги возвращается при получении факторинговой фирмой денег от должника. Преимущества: дебиторка переходит в денежную форму и может быть немедленно использована; снижение кредитного риска при безрегрессном факторинге. НО не всякий долг факторинговая фирма купит, а при регрессном факторинге кредитный риск не снимается с предприятия.

• Доп.эмиссия акций

Преимущества: большой объем привлекаемых средств, денежный характер, рыночная цена выпущенных акций – мерило эффективности предприятия. Минусы: высокие издержки привлечения (выше, чем у облигационного займа, например), размывание капитала – утрата контроля, доступно только для АО, доп.эмиссия часто воспринимается как негативный сигнал на рынке о плохом финансовом состоянии предприятия.

• Средства, привлекаемые по лизингу (производственные здания, сооружения, силовые машины, транспортные средства, вычислительная техника)

Опеативный лизинг – затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг объекта, окупаются лишь частично в течение первоначального срока лизинга (все затраты покроются только за счет нескольких лизингополучателей), сроки лизинга меньше срока полного физич.износа объекта. Риски порчи и утери объекта – на лизингодателе.

Финансовый лизинг – фиксированных лизинговых платежей хватает на полную амортизацию объекта лизинга, после чего он переходит к лизингополучателю.

• Фонды специального назначения (средства, привлекаемые в порядке долевого участия + безвозмездно полученные ценности).

11. Сущность и виды дивидендной политики организации, возможности ее выбора.

Див.политика – часть фин.политики, связанная с решениями стратегического характера, влияющая на курсовую стоимость акций и на структуру капитала компании.

Дивиденд (ГК РФ) – ден.доход акционера, получаемый в виде доли чистой прибыли пропорционально доле его акций.

Разрабатывает и реализует див.политику топ-менеджмент.

Факторы, определяющие див.политику:

• Правовое регулир-е див.выплат

• Обеспечение достаточного размера инвест.ресурсов

• Поддержание достаточного уровня ликвидности компании

• Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала

• Соблюдение интересов акционеров

• Информационное значение див.выплат

• Инфляция

Див.политика бывает:

1. Пассивная. Часть чистой прибыли, направляемая на дивиденды, определяется по остаточному принципу, т.е. в первую очередь компания удовлетворяет свои потребности в реинвестировании, а потом остаток направляет на выплаты акционерам.

2. Активная. Удовлетворение интересов акционеров первично.

Рассматривая этот вопрос необходимо обратиться к значению дивидендой политики, находящую отражение в различных теориях див.политики:

• Теория ирревалентности дивидендов (Модильяни и Миллер утверждали, что коэффициент выплаты дивидендов не влияет на стоимость компании, а влияет на нее общая эффективность компании и ее способность приносить прибыль). Оппоненты этой теории – сторонники…

• Теории существенности дивидендых выплат: акционеры предпочтут реальные выплаты сегодня потенциальным большим выплатам в будущем.

• Теория налоговой дифференциации. Оптимальная див.политика та, которая минимизирует налоговое бремя.

• Сигнальная теория дивидендов. Размер дивидендов – сигнал о состоянии компании. Отсюда рост дивидендов вызывает рост рын.стоимости акций, и наоборот.

• Теория клиентуры. Оптимальная та див.политика, которая удовлетворяет интересам большинства акционеров. Если они предпочитают немедленные выплаты – ОК! если дадут реинвестировать прибыль и будут ждать роста компании – еще больший ОК!

+см.след.вопрос