Глава 19. Рынок ценных бумаг

План

19.1 Функции рынка ценных бумаг.

19.2 Структура рынка ценных бумаг.

19.3 Сущность и виды ценных бумаг.

19.1 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой важнейший сегмент финансового рынка.

Значение рынка ценных бумаг раскрывается в его функциях:

1. Инвестиционная, сущность которой заключается в мобилизации накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики.

2. Страховая, обеспечивающая перераспределение рисков и выравнивание цен в ходе торговли активами разного вида на основе использования срочных инструментов рынка ценных бумаг.

3 Информационная – отражающая влияние информации о ходе регулярных торгов ценными бумагами на организованных рынках на уровень деловой активности.

Наряду с этими функциями рынок ценных бумаг выполняет коммерческую, ценовую и регулирующую функции.

Реализация функций фондового рынка обеспечивается различными категориями его участников, которые подразделяются на 2 группы:

1) эмитенты и инвесторы;

2) профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Эмитентом может выступать государство или различные акционерные общества.

К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги.

Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, таким как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды.

К профессиональным участникам относятся организации и лица, обеспечивающие заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами. К ним относятся биржи и небиржевые организации, а также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, депозитарии, регистраторы.

Брокер – юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора поручения или комиссии за счет клиента.

Дилер – юридическое лицо, совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

Фондовый управляющий – совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока.

Депозитарии – оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) по переходу прав собственности на ценные бумаги.

Регистраторы занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре.

При осуществлении операций профессиональный участник получает статус номинального держателя – лица, не являющегося собственником, записанных в реестре владельцев ценных бумаг.

19.2 Структура рынка ценных бумаг

Фондовый рынок делится на несколько сегментов:

1. Розничный – охватывает взаимоотношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками.

2. Оптовый – включает отношения между профессиональными торговцами.

С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится на:

- рынок государственных ценных бумаг;

- рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ);

- рынок акций;

- рынок облигаций.

По признаку организатора торговли рынок делится на:

- биржевой;

- небиржевой.

По времени исполнения сделок:

- спотовый;

- срочный.

Исключительно важным является деление фондового рынка на первичный и вторичный.

Первичный рынок – представляет собой размещение новых эмиссий (выпусков) ценных бумаг. Он является рынком эмитентов и инвесторов, его основная функция реализуется в аккумуляции денежных средств и их перераспределении.

На первичном фондовом рынке основными участниками являются инвестиционные банки

Основные пути эмиссии:

1. Публичная эмиссия – это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательном публиковании проспекта эмиссии.

2. Частное размещение – ценные бумаги предлагаются ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы.

Участвуя в открытом размещении инвестиционный банк является андеррайтером выпуска. Различают твердый андеррайтинг и андеррайтинг на лучших условиях.

1. При твердом андеррайтинге банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем перепродает инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск при неудачном размещении.

2. Андеррайтинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, но не гарантирует выпуск и не имеет обязательность по полному размещению эмиссии.

К преимуществам частного размещения относятся:

1. Экономия времени из-за отсутствия подготовки проспекта эмиссии и ожидания регистрации и затрат на гарантированное размещение.

2. Более свободные условия договора между эмитентом и инвестором.

На вторичном рынке обращение ценных бумаг происходит в виде х первой и последующей перепродаж.

К основным участникам относятся профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты (готовый принять на себя риск торговец, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность).

Вторичный рынок делят на:

1) организованный;

2) неорганизованный.

Организованный рынок представлен прежде всего фондовой биржей.

Фондовая биржа – специально оборудованное строение или компьютерная сеть с подключенными к ней терминалами участников торгов.

По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, обеспечивающий торговлю между своими членами путем предоставления места для ее проведения, определения времени и правил и создается в форме некоммерческого партнерства.

В ходе биржевых торгов происходит котировка и установление рыночной цены обращающихся на бирже бумаг.

На биржу допускаются бумаги крупных и надежных клиентов и прошедших листинг – процедуру включения в список торгующих на данной бирже бумаг в соответствии с е требованиями к эмитенту.

Неорганизованный рынок – (розничный, «уличный», называемый торговлей «через прилавок») представлен множеством торговцев и характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшим объемом сделок.

Также характерной чертой вторичного рынка является ликвидность – отражающая многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. Она стимулирует активную куплю-продажу ценных бумаг.

Функции фондовой биржи:

1. Выявление равновесных биржевых цен в процессе котировки.

2. Перераспределение прав собственности на основе аккумуляции и перераспределения временно свободных денежных средств.

3. Поддержание ликвидности и надежности рынка ценных бумаг на основе жесткой стандартизации условий сделок и создания механизмов гарантирования исполнения сделок.

4. Стимулирование конкуренции на фондовом рынке на основе распространения информации об объемах торгов и динамике цен путем ее обязательной публикации.

На бирже обращаются ценные бумаги, наделенные всеми свойствами биржевого товара.

К основным видам биржевых сделок относятся:

1. Кассовые сделки подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов.

а) простые сделки не сопровождаются дополнительными условиями;

б) маржевые сделки (с маржей) предполагают дополнительные условия, такие как покупка ценных бумаг с частичной оплатой их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства или продажа бумаг, взятых взаймы.

Биржевые сделки

Простые

Пролонга-ционные

Условные

Простые

Маржевые

Продажа взятых взаймы бумаг

Покупка с частичной оплатой заемными средствами

Фьючерсные

РЕПО

Опционные

ДЕПО

Рис. 11 Виды биржевых сделок.⁸

2. Срочные сделки – заключаются на покупку-продажу ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене.

а) при заключении простых срочных сделок объем и сроки поставленных бумаг соответствуют индивидуальным потребностям участников сделок.

б) фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видам ценных бумаг.

в) при опционной сделке дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения если ее не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Фьючерсные и опционные сделки относятся к условным.

г) при пролонгационной сделке есть возможность продления ее срока. К ним относятся сделки РЕПО или сделки с обратным выкупом, и ДЕПО – сделка, обратная сделки РЕПО.

Динамика биржевых цен, складывающихся в ходе заключения сделок, отражает уровень, выраженный индексом, который служит важным индикатором состояния экономики.

Фондовый индекс – фиксирует рыночную стоимость набора ценных бумаг, которая исчисляется одним из методов расчета средней величины по итогам торгового дня.

К основным фондовым (или биржевым) индексам относятся:

- индекс Доу-Джанса в США (по цене акций 30 ведущих промышленных компаний);

- индекс FTSE-100 (Футси-100) в Великобритании по цене акций 100 эмитентов;

- индекс Никкей в Японии (по цене акций 225 компаний);

индекс немецких акций DAX (по цене акций 30 компаний).

В России к наиболее известным можно отнести индексы агентства Интерфакс АКиМ (AK&M).