4. Дивиденды в коммерческих организациях: виды и условия выплаты

Одним из фактов, говорящих об успешной работе предприятия, является регулярная выплатачасти прибылиучредителям в видедивидендов, кооперативных выплат идр. доходов.

Дивиденды - это доход собственников, обеспеченный чистой прибылью предприятия и рассчитываемый в соответствии с внесенным вкладом (акциями, паями, долями). Они вы- плачиваются хозяйственными обществами, товариществами, производственными кооперати- вами.

Существуют две точки зрения на дивиденды. Одна из них направлена на максимиза- цию богатства акционеров путем распределения возможно большей части прибыли между собственниками. Недостаток этого принципа - его неприемлемость для долгосрочного разви- тия предприятия. Другая точка зрения основана на том, что на получение части прибыли имеют законное право не только собственники, но и работники предприятия. При этом це- лью предприятия является максимизация его рыночной стоимости. Целесообразно разумно сочетать и поддерживать соответствующее равновесие между этими двумя принципами рас- пределения прибыли, учитывая факт, что через дивиденды определяется цена собственного капитала, а цена трудовых ресурсов формируется через заработную плату и социальныйпа- кет.

При выборе дивидендной политики и политики регулирования производства финан- совые менеджеры используют различные варианты (методики) выплаты дивидендов. В ме-

тодических рекомендациях по разработке финансовой политики Министерство финансов РФ предлагает несколько методик распределения прибыли на дивиденды: в виде постоянного процента от прибыли с определенной периодичностью платежей (один раз в год, полугодие, квартал), фиксированных дивидендных выплат, гарантированного минимума, выплаты ди- видендов акциями и др. Каждая из них имеет свои преимущества и недостатки. На выбор той или иной дивидендной политики влияет множество условий: приоритетность целей пред- приятия, величина чистой прибыли, размеры и синхронность потоков денежных средств и т. п. Последний фактор означает, что даже при наличии прибыли, но при недостаточном или отрицательном потоке денег предприятие может не иметь необходимой суммы для реинве- стирования и выплаты дивидендов.

Кроме внутренних на выплату дивидендов оказывают влияние также внешние факто- ры: уровень ссудного процента и процента по депозитам, законодательные ограничения. Размер ставки дивиденда должен быть ниже, чем ставка платы за кредит (иначе организации невыгодно отвлекать прибыль из хозяйственной деятельности, заменяя ее привлечением кре- дитов и займов), но немного выше процентов по депозитам (так как в противном случае у инвесторов небудет стимула к размещению своих средств в активы предприятия, а более выгодными для нихбудут вложения во вклады кредитных учреждений).

Различают два вида дивидендов: объявленные (существуют в акционерных общест- вах; общество обязано их выплачивать; при отсутствии необходимых доходов накапливается долг перед владельцами привилегированных акций) и не объявленные (выплачиваются пая- ми и обыкновенными акциями без кумулятивного эффекта при задержке выплат).

Акционерные общества, выпустившие привилегированные акции, объявляют о вели- чине дохода на них (объявленные дивиденды) в момент регистрации проспекта эмиссии цен- ных бумаг. Размер дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, паям и вкладам, ежегодно утверждается общим собранием собственников, как правило, в конце отчетного года.

Финансовая работа по выплате дивидендов складывается из нескольких этапов.

Первый этап - объявление о решении управляющих органов выплатить в данном году дивиденды и их размере (как правило, до 1 мая). Это – сигнал о необходимости начисления дивидендов собственникам.

Второй этап - утверждение даты регистрации собственников, имеющих право на по- лучение объявленных дивидендов (например, с 1 августа). Этот этап работы характерен для акционерных обществ, так как состав акционеров, имеющих право на получение объявлен- ных дивидендов, меняется в результате обращения акций на рынке ценных бумаг. В Россий- ской Федерации право на дивиденды имеют акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официального объявления даты их выплаты.

Третий этап -расчет общейсуммы выплат и дивидендов,причитающихся каждомусобственнику. Расчет общейсуммы выплат осуществляется в хозяйственныхтовариществах и обществах с ограниченной ответственностью на основепринятого общимсобранием решения ораспределении чистой прибыли отчетного года и нераспределенной прибылипрошлых лет. На таком же принципеоснован расчет общейсуммы дивидендов пообыкновенным акциям в акционерных обществах.По привилегированным акциям ставка дивиденда на одну акцию оговаривается при выпуске и излагается на оборотной сторонеакции. Она можетбыть выра- жена вабсолютной сумме (руб, коп.) или в процентах от номинальной стоимостиакции. В кооперативах при расчете общей суммы дивидендов учитывают законодательное ограничение: она не должна превышать 50 % чистой прибыли (в с/х артелях и коопхозах – 35%).

Для определения величины дивидендов, причитающихся каждому собственнику в хо- зяйственных обществах, товариществах и кооперативах, необходимо знать базу распределе- ния и ставку дивиденда.

База для распределения зависит от организационно-правовой формы предприятий. В хозяйственных товариществах ею является сумма складочного капитала, в обществах с огра- ниченной и дополнительной ответственностью - сумма вкладов участников, в акционерных обществах - общее количество акций, в кооперативах - сумма дополнительных паевых взно- сов. База для распределения дивидендов оговаривается в уставе и других учредительных до- кументах предприятия.

Размер дивиденда каждого собственника зависит от величины его доли в базе распре- деления и ставки дивиденда. Ставка дивидендов представляет собой сумму прибыли, подле- жащую выплате на один пай, вклад, акцию.

Общую сумму дивидендов каждого собственника определяют путем умножения раз- мера его вклада (пая, количества или стоимости обыкновенных акций) на ставку.

Четвертый этап - регистрация даты и формы выплаты дивидендов.

Дивиденды могут выплачиваться в разной форме. В странах с развитой рыночной экономикой преобладает денежная форма. В практике российских предприятий используют- ся также выплаты собственной продукцией, а акционерные общества применяют выплаты в форме акций. В последнем случае каждый акционер получает дополнительные акции про- порционально уже имеющемуся у него количеству ценных бумаг. Выплата дивидендов в форме акций приводит к перемещению части распределенной между собственниками при- были в уставный (акционерный) капитал. Этот способ применяется при непропорционально высокой по сравнению с уставным капиталом суммой нераспределенной прибыли, отсутст- вии денежных средств, слишком высокой цене акций и др. случаях.

Хозяйствующие субъекты (товарищества, общества, производственные кооперативы) могут использовать и другие разновидности не денежных форм предоставления дивидендов.

ГК РФ, а также другими законодательными актами установлены определенные огра- ничения по выплате дивидендов. Хозяйственные товарищества, акционерные общества, об- щества с ограниченной и дополнительной ответственностью при определенных обстоятель- ствах не вправе принимать решение о распределении своей прибыли между собственниками (до полной оплаты всего уставного капитала, при наличии признаков банкротства, если стоимость чистых активов не увязана с размером уставного капитала и др.). Например, това- рищества не могут выплачивать дивиденды, если чистые активы меньше складочного капи- тала, общества с ограниченной и дополнительной ответственностью – суммы уставного и ре- зервного капитала, акционерные общества – общей величины уставного, резервного капита- лов и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций, записанной вус- тавеАО, над их номинальной стоимостью. Причины введения подобных ограничений - за- щита прав кредиторов и предотвращение возможнойутраты предприятием собственного ка- питала.

Кооперативные выплаты - это доход членов кооператива, выплачиваемый из чистой прибыли пропорционально их личному трудовому участию в деятельности предприятия.

Ставка кооперативных выплат - это сумма прибыли, предназначенная для выплат, приходящаяся на один руб. оплаты труда членов кооператива, имеющих обязательные паи. Сумма прибыли, направляемая на кооперативные выплаты, определяется общим собранием в зависимости от финансовых результатов, а также с учетом выплаты дивидендов и другихне- обходимых расходов из прибыли на развитие кооператива. Право на выплаты имеет каждый

член кооператива, внесший обязательный паевой взнос. Индивидуальные выплаты рассчи- тывают умножением ставки кооперативных выплат на сумму заработной платы члена коопе- ратива в данном году.

В соответствии с Федеральным законом «О сельскохозяйственной кооперации» до 70

% кооперативных выплат можно направлять на пополнение приращенных паев членов коо- ператива, а остальную часть выплачивать в установленном порядке. Средства, зачисленные в состав приращенных паев, используют на создание и расширение производственных фондов, а также погашение приращенных паев при выходе соответствующего лица из состава членов кооператива.

Кооперативные выплаты и дивиденды - это часть чистой прибыли хозяйствующих субъектов, предназначенная для собственников и выплачиваемая им при отсутствии (соблю- дении) ограничивающих факторов, установленных законодательством. Выплаты объявляют в полной начисленной сумме, а выплачивают после вычета причитающихся с них налогов.