2. Основные средства как базисный объект реальных инвестиций предприятий

Основной капитал, с финансовых позиций, – это совокупность финансово-кредитных ре- сурсов, инвестированных во внеоборотные активы для длительного обслуживания производст- венно-коммерческого оборота предприятия и его социальной сферы.

Продолжительность функционирования таких долгосрочных инвестиционных вложений определяется сроком полезного использования основных и нематериальных активов.

Основные активы являются натурально-вещественной формой воплощения основного капитала. К основным активам относится часть имущества со сроком полезного использования более 12 месяцев, в течение которого основные активы по частям в сумме износа переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт с одновременным образованием амортизационно- го фонда. При этом вещественная форма основных средств сохраняется.

Основные активы приобретаются без цели их перепродажи. Характерные черты основ- ных активов состоят в следующем:

1. они имеют ограниченный срок полезного использования, поскольку устаревают, изнашива- ются, портятся и в конечном итоге перестают «работать»;

2. за время эксплуатации основных активов происходит скрытая «утечка» их стоимости;

3. амортизация отличается от других затрат предприятия тем, что не сокращает сумму денеж- ных средств предприятия, а лишь увеличивает его затраты;

4. в результате начисления амортизации общий объем основного капитала предприятия, не- смотря на износ основных активов, сохраняется неизменным (сберегается);

5. на сумму амортизации образуется источник замены выбывших основных активов, необходи- мый для их простого воспроизводства (замены).

Процесс обеспечения сохранности основного капитала в процессе эксплуатации основ- ных активов и их замены путем инвестирования средств амортизационного фонда представлен на рисунке 25.

инвестирование

Основной капи- тал: собствен- ный, долгосроч- ный кредит и другие финансо- во-кредитные ре- сурсы предпри- ятия

Основные ак- тивы (перво- началь-ная стоимость)

Начисление и по- степенное накоп- ление амортиза- ционных начис- лений в процессе эксплуатации ос- новных активов в производствен- но-коммерческой деятельности предприятия

Амортизационный фонд

(источник замены изношенных основ- ных активов)

Рис. 25. Бизнес-модель кругооборота основного капитала на предприятии

Инвестиции (заме- на износившихся основных

средств)

К основным активам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и обору- дование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения и прочие основные средства. В состав основных активов входят также находящиеся в собственности организации земельные участки и объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).

В зависимости от участия в процессе производства основные активы делятся на произ- водственные и непроизводственные.

Производственные основные активы прямо или косвенно участвуют в производстве ма- териальных ценностей. К ним относятся здания, сооружения, рабочие машины и оборудование и т.д. Непроизводственные основные активы включают жилые дома, клубы, санатории, поликли- ники, детские сады и другие основные средства нематериальной сферы.

По характеру (степени) участия в процессе производства производственные основные ак- тивы подразделяются на активные и пассивные. Активные основные средства принимают непо- средственное участие в процессе производства товаров, работ или услуг. Это - машины, обору- дование, передаточные устройства, вычислительная техника, контрольно-измерительные и ре- гулирующие приборы, транспортные средства. Пассивные основные средства непосредственно не участвуют в переработке и перемещении сырья, материалов, полуфабрикатов, но создают не- обходимые для производства условия. Это здания, сооружения и т.п.

Основные активы предприятия имеют следующие виды денежной оценки:

• первоначальную стоимость, по которой они ставятся на учет (фактическая сумма за- трат на их приобретение с учетом государственных пошлин, но без учета НДС);

• восстановительную стоимость, которую они имеют в период их воспроизводства (с учетом морального износа и переоценки);

• остаточную стоимость, которая представляет первоначальную или восстановительную стоимость основных средств за минусом износа.

Стоимость основных активов, по которой они приняты предприятием на учет, не подле- жит изменению. Изменение первоначальной стоимости основных средств допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации соответствующих объек- тов. Кроме того, организация имеет право не чаще одного раза в год переоценивать объекты ос- новных средств по восстановительной стоимости путем индексации или прямого пересчета их стоимости по документально подтвержденным рыночным ценам.

Эффективность использования основных средств характеризуется натуральными и стои- мостными показателями.

Стоимостные показатели отражают в денежном выражении эффективность использо- вания основных средств организаций, отраслей экономики и являются обобщающими. Основ- ными из них являются:

• фондоотдача - отражает сумму реализуемой продукции, приходящуюся на рубль среднегодовой стоимости основных производственных активов;

• фондоемкость - выражается отношением стоимости основных производственных ак- тивов к стоимости реализованной продукции (выручке от продаж);

• фондовооруженность - характеризуется стоимостью основных производственных фондов, приходящейся на одного работника организации или отрасли в целом.

3. Реальные инвестиции как способ воспроизводства основного капитала

Реальными инвестициями называются долгосрочные вложения капитала предприятия в основные средства и прирост собственных оборотных средств.

Они могут осуществляться:

• за счет прямых инвестиций (от инвестора);

• путем передачи основного капитала учредителями в счет взносов в уставный капитал;

• путем безвозмездной передачи предприятию объектов основных средств третьими лицами. Поскольку прирост инвестиций в оборотные средства, как правило, обусловлен техниче-

ским перевооружением и модернизацией производства, создающих условия для развития пред- приятия и его устойчивого роста (т.е. вторичным по отношению к последним), то базовым объ- ектом реальных инвестиций являются капитальные вложения.

Реальные инвестиции в основные активы представляют собой затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение дей- ствующих объектов основного капитала (их называют также капитальными вложениями)⁹. Та-

кой подход к классификации капитальных вложений позволяет оценить рациональность их раз- мещения по стадиям технического цикла (главным образом – строительного производства).

Соотношение затрат по названным выше направлениям называют воспроизводственной структурой реальных инвестиций в основные активы (капитальных вложений).

К затратам на новое строительство относятся затраты по сооружению объектов на новых площадках, формирующих новый имущественный комплекс.

Расширение представляет собой строительство вторых и последующих очередей органи- зации, дополнительных производственных комплексов и производств, сооружение новых либо расширение существующих цехов основного назначения.

Реконструкцией является полное или частичное переоборудование и переустройство су- ществующих объектов без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, вспомогательных служб. В результате реконструкции достига- ется увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расшире- ние ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке. Реконструкция может осуществляться и в целях изменения профиля предприятия и орга- низации производства новой продукции на имеющихся производственных площадях.

Техническое перевооружение представляет собой комплекс мероприятий (без расшире- ния производственных площадей) по повышению технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физиче- ски изношенного оборудования новым, более производительным; устранению узких мест, со- вершенствованию организации и структуры производства.

Воспроизводственная структура реальных инвестиций в основные активы (капитальных вложений) позволяет определить технические и технологические приоритеты организации, пла-

⁹ Инвестиции предприятия на прирост собственных оборотных средств (второй вид реальных инвестиций предприятий) рассмотрены в главе 3 данного учебного пособия.

нировать и проектировать приоритетные виды капитальных вложений, последовательность их практической реализации.

Для принятия предприятием технических решений в процессе создания материально- технической базы и разработки эффективного механизма их финансирования (или кредитова- ния) важное значение имеет технологическая структура реальных инвестиций в основные средства. Она отражает соотношение в общих капитальных вложениях стоимости строительно- монтажных работ, приобретения оборудования и других основные активов и прочих прямых инвестиций (проектно-изыскательских работ, содержание дирекции строящегося объекта и др.). В зависимости от источников финансирования различают централизованные капитальные вло- жения, финансируемые за счет государственного бюджета, и нецентрализованные, обеспечи- ваемые из собственных средств. Такая группировка влияет на степень самостоятельности пред- приятия по управлению реальными инвестициями (с вмешательством государства или без него). Воспроизводственная, технологическая и другие виды классификации капитальных вло- жений позволяют оценить их структуру и осуществлять регулярный контроль за инвестицион-

ным процессом.

Работы по строительству объектов выполняются либо непосредственно силами хозяйст- венных организаций, осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строи- тельства), либо специальными строительными и монтажными организациями по договорам с за- казчиками (подрядный способ строительства).

При хозяйственном способе строительства в организации создаются строительные под- разделения, для них приобретают механизмы и оборудование, привлекают строителей, форми- руют производственную базу.

Подрядный способ означает, что работы по строительству выполняются специальными строительными и монтажными организациями на основании договоров с заказчиками. Выполне- ние работ по договорам обеспечивает взаимный контроль заказчика и подрядчика, способствует более эффективному и экономному использованию материальных, трудовых и денежных ресур- сов.

4. Источники финансового обеспечения инвестиций на предприятии

Финансовое обеспечение капитальных вложений (инвестиций во внеоборотные активы) осуществляется на предприятии за счет собственных, заемных и привлеченных источников, а также бюджетных ассигнований и средств иностранных инвесторов. Важнейшими из них явля- ются собственные и привлеченные средства (примерно 80%).

Собственные внутренние финансовые ресурсы включают:

• источники, получаемые в результате основной деятельности предприятия;

• источники, образуемые в результате проведения строительно-монтажных работ хозяйствен- ным способом.

Собственные финансовые ресурсы для инвестирования в основные средства развиваю- щегося предприятия формируются, главным образом, в процессе его производственно- коммерческой деятельности. В их состав входят: амортизация и большая часть нераспределен- ной прибыли от основной деятельности, составляющие около половины всех инвестиций.

Амортизационный фонд – основной источник, предназначенный для замены износив- шихся внеоборотных активов. Амортизация рассматривается как вид затрат, формирующих се- бестоимость готовой продукции, но не являющийся денежным расходом предприятия. Она не оказывает влияния на денежные потоки предприятия. Амортизация уравновешивает потерю стоимости основных активов в процессе их эксплуатации и износа, позволяя предприятию инве- стировать в основные средства сумму, на которую сокращена прибыль в результате начисления износа (замену амортизированных активов). Обеспечивая сокращение общей величины прибы- ли (и, следовательно, налога на прибыль) она не уменьшает размер денежной наличности. Бла- годаря этому в сумме амортизации на предприятии возникают временно свободные денежные средства (оборотные активы), которые можно использовать на любые цели в текущей и инве- стиционной деятельности. Однако к моменту полного износа основных активов и необходимо- сти их замены на ликвидном предприятии денежные средства накапливаются и могут использо- ваться по целевому назначению.

Метод начисления амортизации выбирается в учетной, финансовой и налоговой полити- ках, причем в последней он может отличаться от двух первых.

Предприятием выбирается один из четырех известных методов начисления амортизации. Сумма амортизации при использовании линейного метода определяется по каждому объекту путем умножения индивидуальной нормы амортизации на его первоначальную стоимость. Сумма амортизации при использовании нелинейного метода (способа уменьшающегося остатка, по сумме чисел лет полезного использования или пропорционально объему продаж) определя- ется путем умножения нормы амортизации, установленной в НК РФ по группам амортизируе- мого имущества, на суммарную остаточную стоимость основных средств (или объем работ – по четвертому методу начисления) по соответствующей группе основных средств.

Переход с нелинейного метода на линейный (и наоборот) разрешается предприятиям не чаще одного раза в 5 лет, внеся изменения в свою учетную и финансовую политику.

При планировании амортизационного фонда следует учесть, что:

• расчет плановой суммы амортизации производится с учетом действующих правил отне- сения основных средств в состав одной из десяти амортизируемых групп в зависимости от срока полезного использования соответствующего объекта;

• по объектам, входящим в 8-10 группу, налоговым кодексом разрешено использование только линейного метода начисления амортизации, а по остальным объектам (отнесенным к 1-7 группам) может быть избран любой метод начисления амортизации в соответствии с учетной (для фактических расчетов) и финансовой (для планирования) видами политики;

• расчет плановой суммы амортизации при линейном методе производится по каждому объекту, а при нелинейных – по амортизационным группам основных средств с последующим их суммированием;

• начисление амортизации по вводимым в действие основным средствам начинается со следующего месяца после ввода (аналогичный порядок действует при их выбытии). После полно- го начисления износа по основным средствам дальнейшее создание амортизационного фонда пре- кращается.

Плановый расчет начисления амортизации и, следовательно, пополнения амортизационно- го фонда в планируемом году составляется на год с поквартальной разбивкой прямым или комби- нированным методами.

179

При использовании метода прямого счета форма расчета строится в разрезе объектов (при начислении амортизации линейным способом) и групп объектов (при нелинейных спосо- бах) с указанием норм амортизации (соответственно, индивидуальных или групповых¹⁰) и пер- воначальной (или остаточной суммарной по группам) стоимости амортизируемых основных средств.

Применение комбинированного метода основано на объединении двух подходов: груп- пового расчета амортизации при нелинейном варианте ее начисления (по методу прямого счета) и индикативного (упрощенного) способа планирования амортизации по совокупности объектов с линейным вариантом ее начисления.

Сущность второго (индикативного) подхода к планированию амортизационного фонда состоит в расчете и последующем умножении общей по всем дорогостоящим и длительно ис- пользуемым объектам плановой среднегодовой стоимости основных средств на среднегодовую норму амортизации. При этом среднегодовая норма амортизации определяется по данным от- четного (базового) года делением начисленной суммы амортизации на остаточную стоимость амортизируемых основных средств по состоянию на конец года. В свою очередь, среднегодовая стоимость амортизируемых основных средств в планируемом году рассчитывается следующим образом: из фактической стоимости основных средств на конец отчетного года, увеличенной на среднегодовую плановую стоимость основных средств, вводимых в действие в планируемом го- ду, вычитаются плановые среднегодовые суммы выбывающих и полностью изношенных объек- тов. Последние (среднегодовые) суммы исчисляются как средневзвешенная величина по форму- ле:

C количествокварталов, оставшихся до конца года общее количество кварталов за год (4)

, где

С - стоимость вводимых (или выбывающих) объектов в соответствующем квартале.

Амортизационный фонд в пассиве бухгалтерского баланса не отражен. Однако, благода- ря ему сохраняется имеющаяся на предприятии сумма собственного капитала. Основные активы числятся в разделе «Внеоборотные активы» баланса по остаточной стоимости (без износа), а вместо этого износ основных средств отражается в активах: на расчетном счете и в других лик- видных оборотных активах. Это в определенной мере завышает сумму собственного оборотного капитала (на период до использования денежных средств на инвестиции). Амортизационный фонд занимает ведущее место в структуре источников финансирования капитальных вложений практически на всех предприятиях.

Вторым по значимости источником расширенного воспроизводства на предприятиях яв- ляется нераспределенная прибыль.

Сумма нераспределенной прибыли, предназначенная на финансирование инвестиций в основные активы предприятия, определяется в финансовом плане. В смете распределения пла- новой прибыли, оставшейся нераспределенной после обеспечения первоочередных мер (налого-

¹⁰ Индивидуальные нормы амортизации определяются по каждому объекту в зависимости от срока функционирования основных средств, а групповые – приведены в дополнениях к НК РФ от 22 июля 2008г. №158 - ФЗ

обложения, формирования установленного законодательством минимума резервного капитала, решения собственников о целесообразности (нецелесообразности) выплаты дивидендов), выде- ляются конкретные направления ее использования:

1. на прирост собственных оборотных средств;

2. на увеличение внеоборотных активов – инвестиций в основные и нематериальные ак- тивы производственного или социально-культурного характера.

С этой целью по второму направлению могут формироваться специальные фонды для финансирования капитальных вложений: накопления и социального развития либо планируется общая сумма нераспределенной прибыли для финансового обеспечения инвестиций в основные средства. Размер этой части нераспределенной прибыли определяется «по потребности и воз- можности». Потребность соответствует плановым капиталовложениям, не покрываемым амор- тизацией и прочими собственными источниками, а возможность ограничена размером остав- шейся после покрытия первоочередных мер и обеспечения прироста собственных оборотных средств нераспределенной прибыли.

Определенная часть собственных внутренних финансовых ресурсов для финансирования прямых инвестиций в основной капитал формируется от проведения строительно-монтажных работ хозяйственным способом. В состав этих источников включаются: мобилизация (иммоби- лизация) внутренних ресурсов, прибыль по капитальным работам, экономия от снижения себе- стоимости строительно-монтажных работ, экономия от снижения цен на оборудование, прочие источники.

Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов. Для проведения строительно- монтажных работ хозяйственным способом требуется определенный объем оборотных средств. Они вкладываются предприятием не в основную деятельность, а в формирование запасов не- прокредитованного оборудования, требующего монтажа, покрытие затрат по образованию запа- сов конструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов, незавершенное производство строительно-монтажных работ и минимальные остатки денежных ресурсов для осуществления строительства хозяйственным способом. Эти оборотные средства формируются за счет финансовых ресурсов, выделяемых для данной стройки.

Если производственная программа уменьшается, то планируется снижение остатков обо- ротных активов в строительстве, соответствующие финансовые ресурсы высвобождаются и ис- пользуются на финансирование капитальных вложений, т.е. формируется дополнительный внутренний источник – мобилизация внутренних ресурсов. В случаях, когда производственная программа увеличивается, в планах предусматривается иммобилизация, т.е. использование оп- ределенной суммы финансовых ресурсов на прирост оборотных средств в строительстве.

Расчет мобилизации (иммобилизации) внутренних ресурсов в строительстве осуществля- ется с учетом планируемого предприятием состояния расчетов с поставщиками и подрядчиками: рост кредиторской задолженности за строительно-монтажные работы и поставки материалов увеличивает, а уменьшение – снижает сумму данного источника финансирования.

Для расчета размера мобилизации (иммобилизации) (±М) внутренних ресурсов в строи- тельстве, выполняемом хозяйственным способом, используется следующая формула:

±М = (О₁ - О₂) - (К₁ – К₂),

где О₁ —фактическое наличие оборотных активов по строительству, выполняемому хо- зяйственным способом, на начало года;

О₂ — плановая потребность в оборотных средствах для строительства на конец планово- го года;

К₁ — фактическая кредиторская задолженность по строительству на начало планируемо- го года;

К₂ — плановая кредиторская задолженность по строительству на конец планового года.

Положительный результат расчета означает мобилизацию внутренних ресурсов. Он уменьшает потребность предприятия в денежных ресурсах на капитальные вложения в плани- руемом году. Эта сумма включается в состав внутренних собственных источников финансиро- вания капитальных вложений и сокращает потребность предприятия в отчислениях от прибыли на эту цель.

Отрицательный результат со знаком минус, полученный в результате этих расчетов, на- зывают иммобилизацией. Соответствующая сумма увеличивает расходы организации на капи- тальные вложения и увеличивает потребность в отчислениях от прибыли, а при их отсутствии – в заемных и других источниках финансирования капиталовложений на предприятии.

Прибыль по капитальным работам, осуществляемым хозяйственным способом, плани- руется в размере 8% сметной себестоимости или 7,41% полной сметной стоимости строительно- монтажных работ. На эту сумму строительно-монтажные работы обходятся предприятию, объе- диняющему функции заказчика и исполнителя строительства, дешевле по сравнению со сметной стоимостью соответствующего объекта.

Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ возможна при благоприятной динамике цен и устанавливается в процентах к сметной стоимости работ или на основе плана организационно-технических мероприятий.

Экономия от снижения цен на оборудование определяется методом прямого счета, исхо- дя из складывающейся динамики.

Прочие источники включают доходы от попутной добычи ископаемых (руда, уголь, гра- вий и т.д.), которые поступают в распоряжение заказчика; амортизационные отчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом.

В бухгалтерском балансе эта группа источников финансирования капвложений не отра- жается, поскольку они сокращают потребность предприятия в собственных и заемных ресурсах по сравнению со сметной стоимостью строительства в проектно-сметной документации.

Значительное место в составе источников финансового обеспечения инвестиций в основ- ные средства занимают заемные средства. К заемным денежным средствам относятся долго- срочные кредиты банков, облигационные займы предприятий (со сроком погашения более 12 месяцев) и лизинг. Источником финансирования воспроизводства основных средств являются также заемные средства других организаций. Организациям могут предоставляться займы инди- видуальными инвесторами (физическими лицами).

В последнее время получает распространение такой источник заемных средств как ссуды из федерального и региональных бюджетов на финансирование быстроокупаемых коммерче- ских проектов. Они, как правило, размещаются на конкурсной основе.

Заемные источники используются при ограниченных возможностях прибыли на финан- сирование капитальных вложений в планируемом году, но при наличии проектных расчетов обеспечения их погашения за счет своих доходов в сроки, установленные соответствующими кредитными (или другими) договорами. Информация о заемных источниках содержится в раз- деле бухгалтерского баланса «Долгосрочные обязательства».

Привлеченные источники финансирования инвестиций формируются за счет поступления средств от выпуска собственных ценных бумаг и их реализации на финансовом рынке. Они яв- ляются одним из видов ресурсов, формирующих собственный капитал, и после их оплаты отра- жаются в соответствующем разделе бухгалтерского баланса.

Бюджетные ассигнования выделяются из федерального и региональных бюджетов, из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов на финансирование федеральных, регио- нальных или отраслевых целевых программ. Ассигнования могут осуществляться как на без- возвратных началах, так и на условиях возвратности.

Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономи- ческих связей и освоение передовых научно-технических достижений. Основной формой уча- стия иностранного капитала в виде прямых инвестиций является создание на территории России предприятий с иностранными инвестициями (совместных предприятий) путем приобретения соответствующих ценных бумаг.

Вопросы для самоконтроля.

1. Назовите основные признаки классификации инвестиций. В чем заключается особен- ность и необходимость каждого из них.

2. Перечислите субъекты инвестиционной деятельности.

3. Что понимают под основным капиталом предприятия.

4. В чем заключаются характерные черты основных активов предприятия.

5. Перечислите основные виды денежной оценки основных активов предприятия и показа- тели эффективности их использования.

6. Что понимают под реальными инвестициями предприятия, их воспроизводственной и технологической структурой.

7. Назовите основные источники финансового обеспечения инвестиций.

8. Какие финансовые ресурсы включаются в состав собственных внутренних источников финансового обеспечения инвестиций.

9. В чем состоит специфика амортизационного фонда как источника финансирования инве- стиций? Какова методика его планирования?

10. Какие виды финансовых ресурсов включаются в состав заемных и привлеченных источ- ников финансового обеспечения инвестиций на предприятиях.

11. Что такое «мобилизация» внутренних ресурсов в строительстве и как она рассчитывается.