Глава 3. Организация финансовых и денежных потоков как концептуальная основа формирования саморегулирующейся системы финансов предприятия
Сущность и состав финансовых ресурсов и финансовых потоков на предприятии
Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность целевых денежных фондов, об- разованных за счет собственных денежных доходов и поступлений извне и предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятий и финансирования расширенного воспроизводства.
По экономическому содержанию в составе финансовых ресурсов коммерческих орга- низациях выделяют три группы.
Собственные финансовые ресурсы, формируемые в процессе производственно- коммерческой деятельности предприятий:
а) доходы (прибыль от обычных видов деятельности, доходы от выбытия основных средств и прочие доходы);
б) денежные накопления (амортизационный фонд, целевые поступления от собствен- ников и третьих лиц).
Ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке:
а) средства от выпуска и продажи акций, облигаций;
б) долгосрочные кредиты банков и займы юридических и физических лиц, финансо- вый лизинг и др.
Ресурсы, поступившие в порядке перераспределения бюджетных, внебюджетных и др. доходов:
а) страховые возмещения за утраченное имущество в результате страховых случаев; б) дивиденды, поступившие от инвестиций в ценные бумаги сторонних эмитентов; в) бюджетные ассигнования и др.
В зависимости от места образования финансовые ресурсы подразделяются на внут- ренние и внешние (рис.6).
В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающей- ся в распоряжении предприятия, которая распределяется решением учредительного (руково- дящего) органа на цели потребления и накопления. Прибыль, направленная на накопление, является основным источником пополнения собственного капитала предприятия. На нерен- табельном предприятии, собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.
Она используется на производственное и социальное развитие, а часть, направляемая на потребление, – на выплату дивидендов и решение социальных задач. Из прибыли форми- руются также финансовые резервы предприятия.
Важную роль в составе внутренних финансовых ресурсов играют также амортизаци- онные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа ос- новных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капи- тала, а являются средством его реинвестирования. Имеются и другие сравнительно незначи- тельные внутренние источники финансовых ресурсов предприятия.
Рис. 6. Классификация финансовых ресурсов организаций по месту образования
Среди внешних источников формирования финансовых ресурсов основная роль при- надлежит дополнительной эмиссии акций, посредством которой происходит увеличениеак- ционерного капитала предприятия, а также привлечение дополнительного складочного капи- тала (паевого фонда) путем дополнительных взносов средств (паевых взносов).
В составе внешних собственных финансовых ресурсов имеется специфическая груп- па, именуемая устойчивыми пассивами (в мировой практике аналогичные фонды средств на- зываются счетами начислений). Устойчивые пассивы - это привлеченные средства, не при- надлежащие данной организации, но постоянно находящиеся в ее обороте и условно прирав- ненные к собственным источникам. Эти средства в сумме минимального остатка использу- ются в процессе формирования прироста оборотных средств организаций.
По существу, это - устойчивая кредиторская задолженность, в состав которой входят: переходящая минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям во внебюд- жетные фонды; минимальная задолженность перед бюджетом по налогам и т. п. Образование данных фондов вызвано тем, что между моментом поступления денежных средств, предна- значенных для вышеперечисленных выплат, и фиксированным (договором либо законом) днем их выплаты имеется определенное число дней, в течение которых указанные средства уже находятся в обороте организации, но не расходуются по своему назначению, увеличивая финансовые ресурсы предприятия.
В состав внешних финансовых ресурсов включаются также долгосрочные кредиты и займы, приобретаемые на рынке капитала (в отличие от краткосрочных ссуд, являющихся объектом сделок на денежном рынке, и не входящих в состав финансовых ресурсов)
Привлечение долгосрочных заемных средств в оборот организации (предприятия), при условии их эффективного использования, позволяет ей развивать производство, увели- чивать объем совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы и повышать рента- бельность собственного капитала, вследствие использования эффекта финансового рычага.
Привлечение долгосрочных кредитов позволяет собственникам и финансовым менеджерам задолго до получения прибыли существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов и расширить инвестиционные возможности предприятия.
В состав внешних финансовых ресурсов поступающих в порядке перераспределения, относятся страховые возмещения по наступившим страховым случаям; средства, поступаю- щие от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивиденды и проценты по ценным бу- магам сторонних эмитентов, а также бюджетные средства, которыемогут использоваться как на возвратной, так и на безвозвратной основе. Как правило, последние выделяются из бюд- жетов различных уровней под финансирование государственных заказов, отдельных инве- стиционных программ или в качестве краткосрочной финансовой государственной поддерж- ки организаций, продукция которых имеет народно-хозяйственное значение.
Привлечение финансовых ресурсов из различных источников имеет ряд ограничений: организационно-правовых, макроэкономических, инвестиционных, финансово - аналитиче- ских.
К ограничениям организационно-правового характера относятся законодательно за- крепленные требования к величине и порядку формирования отдельных элементов собст- венного и заемного капитала организации: нижняя граница величины уставного капитала и величина резервного капитала; пределы размещения привилегированных акций и корпора- тивных облигаций. К организационно- правовым ограничениям относится также контроль над управлением предприятием (особенно в акционерных обществах, которые привлекая финансовые ресурсы путем дополнительной эмиссии акций,могут изменять финансовую структуру капитала и структуру управления).
В число макроэкономических ограничений входят: инвестиционный климат в стране, страновой риск, денежно-кредитная политика государства, действующая система налогооб- ложения, ставка рефинансирования, уровень инфляции.
Формирование финансовых ресурсов организаций сопряжено с оценкой сочетания интересов последних с интересами инвесторов и кредиторов, т.е. с наличием инвестицион- ных ограничений. Взаимодействие с финансовым инвестором характеризуется возможностью сохранения действующей структуры управления в организации, среднесрочным горизонтом инвестирования и заинтересованностью в размере и сроках получения прибыли. В то же время стратегический инвестор принимает активное участие в управлении предприятием, не ограничивается конкретными сроками инвестирования и нацелен на получение значительной части бизнеса.
Финансово-аналитические ограничения включают показатели, на основе которых производится оценка влияния процесса изменения финансовой структуры на финансовое по- ложение предприятия, - коэффициенты структуры капитала.
Использование финансовых ресурсов предприятий осуществляется по следующим ос- новным направлениям:
финансирование минимального размера затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг, обеспечивающего непрерывный кругооборот стоимости капитала;
финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные и финансовые ин- вестиции);
платежи в бюджет и внебюджетные фонды;
погашение долгосрочных и реструктурированных кредитов и займов;
финансирование благотворительной деятельности и др.
Размер финансовых ресурсов предприятия постоянно меняется: они формируются, за- тем увеличиваются по мере накопления прибыли и других доходов и размещаются в активах (разных видах имуществ или денежных средствах).
Парадокс состоит в том, что, как правило, использование финансовых ресурсов на развитие предприятия ведет к накоплению собственного капитала (разумеется, кроме убы- точной деятельности, «съедающей» собственные финансовые ресурсы и формирующей про- сроченные обязательства). Такой характер влияния изменения финансовых ресурсов наус- тойчивость предприятий обусловил их рациональную организацию в качестве одной изкон- цептуальных основ формирования саморегулирующейся системы финансов хозяйствующего субъекта.
Движение финансовых ресурсов на предприятии образует финансовые потоки на предприятиях.
Финансовые потоки – это сгруппированное по определенным признакам (внешним и внутренним) движение финансовых ресурсов: их приток и отток.
В финансовой отчетности финансовые потоки отражаются в отчете о прибылях и убытках, отчете об изменениях капитала, бухгалтерском балансе, пояснениях к нему и т.д.
Плановые финансовые потоки формируются на основе специальных расчетов поступ- ления собственных, заемных и прочих финансовых ресурсов в финансовой части плана про- изводственно-финансовой деятельности предприятия.